Hong Kong mở kênh ETF: Quy mô dự kiến ​​500 triệu USD thận trọng hay lạc quan?

Tác giả: Hedy Bi

Việc phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin không có gì mới. Theo tin tức của Reuters ngày hôm qua, ít nhất ba công ty quản lý tài sản ở nước ngoài của Trung Quốc sẽ sớm ra mắt các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo ở Hồng Kông (Bitcoin Spot và Ethereum Spot ETF). Sự hỗ trợ mạnh mẽ của chính phủ Hồng Kông dành cho Web3 và các chính sách thuận lợi thường xuyên đã trở thành sự đồng thuận được mong đợi của ngành. Viện nghiên cứu chuỗi đám mây Ouke đã nhận thấy rằng việc phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum của Hồng Kông không gây ra sự chấn động lớn trên thị trường như việc phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, khi chúng tôi chấp nhận các câu hỏi của giới truyền thông, chúng tôi biết được rằng Điều gì. mọi người chú ý hơn đến số tiền đằng sau nó và ý nghĩa sâu sắc hơn của nó. Qua bài viết này, tác giả thảo luận về các vấn đề sau dưới góc nhìn của một "nhà giao dịch chứng khoán Hồng Kông":

1. Khi đo lường quy mô của dòng vốn vào, tại sao các tổ chức lại coi trọng các quỹ hướng nam đến vậy?

Kể từ tháng 7 năm 2022, các quỹ ETF lần đầu tiên được đưa vào "Stock Connect". Kế hoạch này cho phép các nhà đầu tư ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, Trung Quốc, mua, bán và thanh toán các cổ phiếu niêm yết trên thị trường của nhau thông qua các sàn giao dịch chứng khoán và trung tâm thanh toán bù trừ tại thị trường quê nhà của họ. ) và các quỹ hướng bắc (Trung Quốc Hồng Kông đến Trung Quốc đại lục) hai loại.

Nếu các quỹ hướng nam được chấp thuận, thị trường tài sản ảo do Bitcoin đại diện sẽ trở thành thị trường tài chính mới cho Trung Quốc và Hoa Kỳ. Theo dữ liệu công khai từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2023, mặc dù chỉ có 8 quỹ ETF đủ điều kiện hướng nam để các nhà đầu tư đại lục lựa chọn, khối lượng giao dịch hàng ngày của chúng lên tới 108,3 tỷ nhân dân tệ ( khoảng 15 tỷ USD) ), nghĩa là5% quỹ ETF đủ điều kiện có thể được giao dịch bởi các quỹ hướng nam thu hút 16% dòng vốn vào HKEX (kênh Nhân dân tệ).

Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy rằng số lượng ETF đủ điều kiện tham gia vào thị trường ETF Hồng Kông thông qua kênh Kết nối Chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông/Kênh Kết nối Chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông khá hạn chế. Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đề xuất trong triển vọng đến năm 2024 nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông với tư cách là trung tâm Nhân dân tệ hải ngoại hàng đầu thế giới thông qua "Liên kết hoán đổi", "Mô hình đối ứng kép đô la Hồng Kông-Nhân dân tệ" và mô hình kép trạng thái cơ chế tạo lập thị trường truy cập. Xem xét thái độ hiện tại của Trung Quốc đại lục đối với giao dịch tài sản ảo, sau khi liên lạc với các thị trường tài chính liên quan ở Thượng Hải và Hồng Kông cũng như những người trong ngành Web3, Viện nghiên cứu chuỗi đám mây Ouke kết luận: Trong ngắn hạn, Hong Kong Bitcoin và rất khó có khả năng quỹ ETF giao ngay Ethereum sẽ được chấp thuận mở cho các nhà đầu tư đại lục. Dựa trên ý kiến ​​toàn diện của nhiều cơ quan quản lý và những người trong ngành, chúng tôi tin rằng trong hoàn cảnh hiện tại, người dân đại lục không thể đầu tư vào Bitcoin và Ethereum giao ngay ETF thông qua Kết nối chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông/Kết nối chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông.

Tuy nhiên, số tiền rút ra bằng cách sử dụng Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect chỉ có thể được hoàn trả dọc theo tuyến đường ban đầu trong hệ thống thanh toán địa phương, tức là là, thông qua Thượng Hải/Thâm Quyến-Hồng Kông. Điều này có nghĩa là Nhân dân tệ ở nước ngoài không được đưa vào kênh Kết nối Chứng khoán Thượng Hải/Thâm Quyến-Hồng Kông.

2. Bitcoin ETF của Hoa Kỳ và ETF Hồng Kông, Hồng Kông có còn hấp dẫn không?

Chúng tôi lưu ý rằng Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, tin rằng 500 triệu USD sẽ là một con số khá lạc quan. Tuy nhiên, chúng tôi tin chắc rằng tiềm năng của thị trường ETF tài sản ảo của Hồng Kông vượt xa con số này. Bài viết này sẽ phân tích sở thích rủi ro của các nhà đầu tư ETF Hồng Kông, tình hình thị trường tài sản ảo Hồng Kông trước khi tin tức được công bố và bối cảnh của ETF ở hai nơi:

Eric Balchunas đã so sánh quy mô thị trường ETF. Đúng là quy mô tổng thể của thị trường ETF Hồng Kông nhỏ hơn nhiều so với Hoa Kỳ, nhưng chúng tôi cũng phát hiện ra một hiện tượng thú vị. Trong số 10 quỹ ETF hàng đầu ở Hồng Kông, quỹ ETF hàng đầu của AUM chiếm 54% tổng AUM, so với 20% ở Hoa Kỳ. Điều này cũng có nghĩa là các nhà đầu tư vào thị trường ETF Hồng Kông được phân bổ không đồng đều, với hơn 50% khoản đầu tư tập trung vào top đầu.

Ngoài ra, ETF có xếp hạng AUM số 1 tại thị trường Hồng Kông cũng là ETF dựa trên vàng (SPDR GOLD TRUST) được các nhà đầu tư Bitcoin sử dụng để so sánh. AUM Đó là khoảng 69,8 tỷ đô la Mỹ và ETF số một trên thị trường ETP của Hoa Kỳ dựa trên S&P500, với AUM khoảng 518,7 tỷ đô la Mỹ. SPDR GOLD TRUST AUM chiếm 13,5% trong tổng số. số một ở Hoa Kỳ. Do đó, có thể kết luận rằng tác động trực tiếp của thị trường ETF Hồng Kông là đáng kể hơn và so với các nhà đầu tư ETF của Hoa Kỳ, họ sẵn sàng đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ hơn (chẳng hạn như S&P500 vì target), Đầu tư ở Hồng Kông Các nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến việc đầu tư vào vàng. Điều này cho thấy nhà đầu tư ở hai thị trường có sự khác biệt nhất định trong cách hiểu về sở thích rủi ro và chu kỳ kinh tế. Thị trường Hồng Kông sẽ chấp nhận Bitcoin nhiều hơn như “vàng kỹ thuật số”.

Nguồn dữ liệu: HKEX, ETFdatabase

Người dân Hồng Kông dường như cũng có niềm đam mê Bitcoin cao hơn. Vào cuối năm ngoái, Viện nghiên cứu chuỗi đám mây Ouke đã tiến hành một cuộc điều tra tại chỗ về thị trường OTC tài sản ảo Hồng Kông và phát hiện ra rằng tính đến tháng 1 năm nay, có ít nhất 200 cửa hàng trao đổi OTC mã hóa vật lý tại thị trường ảo Hồng Kông. thị trường tài sản. Theo tính toán của chúng tôi, khối lượng giao dịch trung bình hàng năm của các cửa hàng trao đổi là hơn 10 tỷ đô la Mỹ. Trước khi không có kênh ETF, Chainalysis cũng ước tính thị trường Hồng Kông: Mặc dù dân số Hồng Kông nhỏ hơn nhiều so với Hoa Kỳ nhưng dưới thị trường gấu năm ngoái (tháng 6/2022 đến tháng 6/2023), hoạt động giao dịch phi tập trung tích cực của Hồng Kông thị trường tiền điện tử đã thúc đẩy khối lượng giao dịch đạt 64 tỷ USD. So với phần còn lại của châu Á, Hồng Kông thống trị hoạt động giao dịch tiền điện tử của các tổ chức lớn. Trong số các giao dịch tài sản ảo hàng năm của Hồng Kông,46,8% là các giao dịch tổ chức vượt quá 10 triệu USD, cao hơn mức trung bình toàn cầu của các giao dịch tương tự.

Nguồn dữ liệu: Chainalysis

Ngoài ra, về cơ chế mua lại, vì Hồng Kông có hệ thống quản lý toàn diện trên thị trường tài sản ảo , vật lý Cơ chế quy đổi sẽ có lợi hơn cho các nhà đầu tư “bản địa tiền điện tử”. Bốn phương thức nạp tiền, rút ​​tiền, rút ​​tiền vào, rút ​​tiền ra, nạp tiền, rút ​​tiền ra và nạp tiền, rút ​​tiền linh hoạt hơn cơ chế quy đổi tiền mặt của Hoa Kỳ (phương thức cuối cùng) và còn chỗ cho việc kinh doanh chênh lệch giá. Ngoài ra,Chúng tôi tin rằng đối với các nhà đầu tư Hồng Kông đã nắm giữ BTC và ETH, khả năng nhận được tiền bất hợp pháp khi đổi Bitcoin lấy tiền hợp pháp sẽ giảm xuống ở mức độ lớn hơn, do đó bảo vệ tài sản của nhà đầu tư.

Đối với Ethereum giao ngay ETF, mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Ethereum là 371,7 tỷ USD, so với giá trị thị trường của Bitcoin là 1,25 nghìn tỷ, thị trường, với tư cách là nhà phát hành, có thêm động lực để quảng bá. Bởi vì ngoài những lợi ích do việc tăng giá mang lại, quỹ ETF giao ngay Ethereum còn có thêm lợi tức do đặt cược mang lại. Ngay từ ngày 7 tháng 2 năm 2024, giờ địa phương, Ark Invest đã gửi mẫu đơn đăng ký sửa đổi S-1 cập nhật có bổ sung thêm "nhà tài trợ đôi khi có thể cầm cố một phần tài sản ủy thác cho một hoặc nhiều Người thứ ba đáng tin cậy- nền tảng cam kết của đảng."

Đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện ở Hồng Kông, đặc biệt là các nhà đầu tư có giao dịch lớn, theo chúng tôi biết cho đến nay, phí quản lý của Hồng Kông không có lợi. Tuy nhiên, còn có những yếu tố khác cần xem xét khi nói đến dòng vốn vào. Đối với FBTC, hiện có mức phí quỹ là 0, nó không đứng đầu về dòng vốn vào Điều này có thể liên quan đến việc FBTC chọn chế độ tự quản lý thay vì bên thứ ba (coinbase. , gemini) chế độ lưu ký.

Nguồn dữ liệu: The Block, Public Info

Việc Hồng Kông triển khai Web3 và mở kênh ETF càng có ý nghĩa hơn quen thuộc với công chúng Đây không chỉ là sự điều chỉnh tích cực đối với bảng cân đối kế toán của các tổ chức tài chính do sự “thu hẹp” tổng tài sản mà còn là chiến lược chiến lược để trụ lại “bàn chơi bài” hay thậm chí trở thành người dẫn đầu. của bảng tài chính mới. Với các yếu tố cơ bản tích cực như sự kiện halving Bitcoin, chúng ta sẽ chờ xem tiềm năng tương lai của quỹ ETF giao ngay tài sản ảo ở Hồng Kông!