Tác giả: Insights4.vc Nguồn: substack Dịch: Shan Oppa, Golden Finance
Bản ổn định đầu tiên Đã ổn định rồi mười năm kể từ khi ra mắt BitUSD, đánh dấu một bước phát triển quan trọng trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Ngày nay, stablecoin là một công cụ tài chính thiết yếu trong không gian này, với tổng nguồn cung hiện tại là hơn 156 tỷ USD. Ra mắt trên chuỗi khối BitShares bởi những người có tầm nhìn về tiền điện tử Dan Larimer và Charles Hoskinson vào ngày 21 tháng 7 năm 2014, BitUSD đặt mục tiêu duy trì giá trị ổn định 1:1 so với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, BitUSD cuối cùng đã tách rời vào năm 2018, làm nổi bật sự phức tạp của mô hình ổn định ban đầu.
Ngược lại, các stablecoin hiện đại như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) đạt được sự ổn định đáng kể, chủ yếu thông qua dự trữ tiền pháp định lớn và các cơ chế mạnh mẽ khác giúp nâng cao độ tin cậy của chúng. Stablecoin ngày nay đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử và DeFi, cung cấp tính thanh khoản cho các sàn giao dịch, tạo điều kiện cho vay có thế chấp và cho phép những người tham gia thị trường duy trì khả năng tiếp cận với tài sản kỹ thuật số mà không cần phải liên tục chuyển đổi sang tiền tệ fiat.
Dựa trên cơ chế được sử dụng để duy trì sự ổn định về giá, stablecoin có thể được chia thành:
< strong> Stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định: Những stablecoin này được hỗ trợ bởi các loại tiền tệ pháp định như đồng đô la Mỹ và được lưu giữ bởi một người giám sát trung tâm. Tether (USDT) và USD Coin (USDC) là những ví dụ. Dự trữ tiền tệ fiat do tổ chức phát hành nắm giữ bằng với số stablecoin đã phát hành, đảm bảo rằng mỗi stablecoin có thể được mua lại theo tỷ lệ 1:1, từ đó ổn định giá trị và xây dựng niềm tin của người dùng.
Stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử: Những stablecoin này được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử khác, chẳng hạn như DAI của MakerDAO và yêu cầu người dùng khóa tiền điện tử (Chẳng hạn như Ether) làm tài sản thế chấp. Do tính biến động của tiền điện tử, chúng thường yêu cầu thế chấp quá mức và thanh lý tự động để bảo vệ tỷ giá.
Stablecoin theo thuật toán: Những stablecoin này dựa vào thuật toán để kiểm soát nguồn cung dựa trên nhu cầu và không yêu cầu tài sản thế chấp. Ví dụ: FRAX kết hợp các thuật toán với đặt cược phân đoạn, trong khi TerraUSD (UST) đã sử dụng mô hình chủ quyền trước khi sụp đổ. Sự ổn định của chúng phụ thuộc phần lớn vào niềm tin của thị trường và độ mạnh mẽ của thuật toán.
p>
5 stablecoin hàng đầu theo nguồn cung
Tài sản thế chấp và ký quỹ: Tether được hỗ trợ hoàn toàn bằng dự trữ tiền pháp định (tiền mặt, các khoản tương đương tiền, Kho bạc Hoa Kỳ) và được hỗ trợ bởiCantor Fitzgerald Bảo vệ. Tính đến ngày 26 tháng 10, Tether báo cáo nắm giữ 100 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, hơn 82.000 Bitcoin (khoảng 5,5 tỷ USD) và 48 tấn vàng chất lượng cao.
Xu hướng cung ứng và sử dụng: Nguồn cung USDT là 113,4 tỷ USD ,Nguồn cung giảm 5,73% trong tháng qua. Khối lượng chuyển tăng 5,27%, nhưng địa chỉ hoạt động giảm 6,11%, cho thấy hoạt động của người dùng sụt giảm mặc dù khối lượng giao dịch tăng trưởng ổn định.
Thế chấp và ký quỹ: USDC được hỗ trợ hoàn toàn bằng dự trữ tiền pháp định và được quản lý bởi BNY Mellon, Ngân hàng Khách hàng và Ngân hàng Cross River.
Xu hướng cung ứng và sử dụng: Nguồn cung USDC là 33,6 tỷ USD, nguồn cung Khối lượng giảm< /strong>2,46% , trong khi khối lượng chuyển tiền tăng29,95% . Địa chỉ hoạt động tăng23,45% , cho thấy nhu cầu giao dịch mạnh mẽ.
< strong>Thế chấp và lưu ký: Stablecoin được thế chấp quá mức này sử dụng ETH, BTC, tín dụng tư nhân và Kho bạc Hoa Kỳ, với Coinbase Custody, Sygnum Bank và Wedbush Securities làm người giám sát.
Xu hướng cung ứng và sử dụng: Nguồn cung DAI là 5 tỷ USD, Nguồn cung giảm 2,75% , nhưngkhối lượng chuyển giao tăng 40,52% . Địa chỉ hoạt động đã tăng 45,35% , phản ánh hoạt động giao dịch và áp dụng tăng lên.
< strong>Thế chấp và lưu ký: Là một stablecoin tổng hợp, USDe sử dụng ETH, ETH LST, BTC và USDT để duy trì đồng bằng trung lập, với Copper, Ceffu và Cobo làm người giám sát.
Xu hướng cung ứng và sử dụng: nguồn cung của USDe là 2,7 tỷ USD, chuyển nhượng khối lượng giảm nhẹ, trong khi địa chỉ hoạt động tăng nhẹ, cho thấy mô hình sử dụng ổn định.
Tài sản thế chấp và ký quỹ: PYUSD do PayPal phát hành, được hỗ trợ hoàn toàn bằng tài sản truyền thống (chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ, tiền mặt và các khoản tương đương) và được hỗ trợ bởi State Street Bank & Trust Company< /em> và < em>Sự lưu ký của ngân hàng khách hàng.
Xu hướng cung ứng và sử dụng: PYUSD là loại tiền tệ nhỏ nhất vớinguồn cung 598 triệu USD,khối lượng chuyển khoản tăng 58,75% vàsố lượng địa chỉ hoạt động tăng 153,79% , phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ và mức sử dụng mở rộng của mọi người .
Dữ liệu trong biểu đồ trên cho thấy rõ xu hướng tăng trưởng và biến động trong việc sử dụng stablecoin và khối lượng chuyển giao theo thời gian. Khối lượng cung cấp và chuyển giao Stablecoin đều tăng đáng kể bắt đầu từ đầu năm 2018 và đạt đỉnh vào giữa năm 2021, có thể là do sự quan tâm ngày càng tăng đối với DeFi và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Sau năm 2021, trong khi nguồn cung vẫn ổn định ở mức cao thì khối lượng chuyển nhượng lại tăng đột biến theo chu kỳ, đặc biệt là vào khoảng đầu năm 2024. Điều này có thể cho thấy sự hồi sinh của hoạt động thị trường hoặc sự biến động trong giai đoạn này.
p>
USDT và USDC thống trị thị trường stablecoin, chiếm thị phần lớn nhất cả về nguồn cung và khối lượng giao dịch. Các stablecoin khác, chẳng hạn như những đồng tiền mới tham gia như DAI, BUSD và PYUSD, có thị phần nhỏ hơn nhưng ngày càng tăng, làm nổi bật sự đa dạng trong thị trường.
Nắm giữ USDC và USDT trong tài chính phi tập trung Có sự khác biệt đáng kể trong phân phối trên các nền tảng (DeFi) và tài chính tập trung (CeFi) cũng như nhiều ví khác nhau. Đối với USDC, mức tập trung lớn nhất là Tài khoản sở hữu bên ngoài (EOA), trị giá 16,8 tỷ USD, tiếp theo là CeFi, trị giá 2,3 tỷ USD và cổ phần Bridge, trị giá 1,8 tỷ USD. Tài khoản kho bạc chứa 438 triệu USD, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) nắm giữ 388 triệu USD và các giao thức cho vay nắm giữ 195 triệu USD. Thu nhập từ nông nghiệp được sử dụng hạn chế ở mức 3,0 triệu USD và các khoản nắm giữ linh tinh khác ở mức 3,2 tỷ USD.
p>
Ngược lại, việc phân phối USDT tập trung hơn, với 81,5 tỷ USD ở EOA và 26,3 tỷ USD ở CeFi. Lượng nắm giữ cầu nối là 5,1 tỷ USD, trong khi lượng nắm giữ trên DEX là 473 triệu USD và lượng nắm giữ giao thức cho vay là 439 triệu USD. Tài khoản kho bạc thấp hơn ở mức 54 triệu USD, với doanh thu là 1 triệu USD. Các khoản nắm giữ khác có tổng trị giá 2,5 tỷ USD.
Kể từ tháng 10 năm 2024, Cơ sở cho Ethereum, Tron, Arbitrum, Coinbase và Solana Là blockchain hàng đầu sử dụng stablecoin để thanh toán giá trị. Mặc dù Ethereum dẫn đầu về giá trị thanh toán tổng thể, nhưng phí giao dịch trên mạng của nó cao hơn dẫn đến ít địa chỉ gửi hơn mỗi tháng so với các mạng có phí thấp hơn như Tron và Binance Smart Chain. Các số liệu như địa chỉ gửi được ưu tiên hơn số lượng giao dịch thô vì chúng ít bị thao túng hơn, nhấn mạnh mô hình tinh tế này, với Tron, Polygon, Solana và Ethereum< /strong> ;Dẫn đầu lĩnh vực hoạt động của stablecoin.
p>
Vào ngày 20 tháng 10 năm 2024, Stripe mua lại Bridge Network với giá 1,1 tỷ USD, đánh dấu bước tiến đáng kể trong thị trường thanh toán stablecoin và tiền điện tử. Bridge, thường được gọi là “Sọc tiền điện tử”, chuyên cung cấp các khoản thanh toán stablecoin cho các doanh nghiệp mà không yêu cầu họ xử lý trực tiếp các token kỹ thuật số. Các nhà đầu tư lớn bao gồm Index Ventures và Haun Ventures đã chứng kiến mức định giá của Bridge tăng 200% kể từ khi nó đạt mức định giá 350 triệu USD vào tháng 8 trong vòng cấp vốn có sự tham gia của các công ty hàng đầu như Sequoia. Doanh thu hàng năm của Stripe ước tính vào khoảng từ 10 triệu đến 15 triệu USD và việc mua lại phản ánh cam kết của họ đối với cơ sở hạ tầng stablecoin, mà Giám đốc điều hành Patrick Collison ví như “chất siêu dẫn ở nhiệt độ phòng của các dịch vụ tài chính”.
Với sự hiện diện của tiền tệ nghiêm trọng Khi các thị trường mới nổi mất giá, stablecoin có thể đóng vai trò như một hàng rào chống lại sự bất ổn của đồng nội tệ. Các quốc gia như Argentina, Türkiye và Venezuela đã cho thấy việc áp dụng stablecoin đáng kể khi người dân tìm kiếm giải pháp thay thế cho việc đồng nội tệ mất giá. Ví dụ: khối lượng giao dịch stablecoin của Argentina cao hơn đáng kể so với mức trung bình toàn cầu ở mức 61,8%, chủ yếu do lạm phát và nhu cầu ủy quyền bằng đô la Mỹ.
p>
Stablecoin đang cách mạng hóa xuyên biên giới thanh toán biên giới , đặc biệt là ở Châu Phi và Châu Mỹ Latinh. Ở châu Phi cận Sahara, stablecoin rất quan trọng đối với các doanh nghiệp đang đối mặt với tình trạng thiếu ngoại hối và chi phí chuyển tiền cao. Ví dụ: stablecoin đã giảm phí chuyển tiền khoảng 60% so với các phương thức truyền thống ở Nigeria. Tương tự như vậy, stablecoin thực hiện các giao dịch xuyên biên giới ở Châu Mỹ Latinh một cách nhanh chóng và hiệu quả về mặt chi phí, và Circle gần đây đã mở rộng ở Brazil để đáp ứng nhu cầu này.
Môi trường quản lý ở các khu vực khác nhau Sự khác biệt là rất lớn và ảnh hưởng đến sự phát triển của stablecoin. Quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU, sẽ có hiệu lực vào tháng 6 năm 2024, cung cấp một khung pháp lý toàn diện và tạo môi trường thuận lợi cho các dự án stablecoin ở Châu Âu. Ngược lại, sự không chắc chắn về quy định của Hoa Kỳ đã đẩy một số hoạt động của stablecoin sang các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ, trong đó các tổ chức phát hành như Circle nhấn mạnh tầm quan trọng của tính minh bạch về quy định để duy trì lợi thế cạnh tranh của Hoa Kỳ trong không gian stablecoin.
Stablecoin đang có được chỗ đứng trong số nhà đầu tư bán lẻ và bán lẻ Mức độ sử dụng ngày càng tăng trong các tổ chức. Ở Nigeria, stablecoin phổ biến cho các giao dịch hàng ngày và thanh toán xuyên biên giới, trong khi ở EU, stablecoin được sử dụng nhiều hơn trong các giao dịch B2B như thanh toán hóa đơn và chuyển tiền. Ngoài ra, ở các quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao, chẳng hạn như Thổ Nhĩ Kỳ, việc áp dụng stablecoin bán lẻ như một phương tiện phòng ngừa lạm phát cũng rất cao.
p>
Do sự ổn định tài chính và nhà đầu tư bảo vệ, tuân thủ chống rửa tiền và đổi mới là những yếu tố thúc đẩy chính và các quy định về stablecoin rất khác nhau giữa các quốc gia. Dưới đây là thông tin chi tiết về cách xử lý quy định về stablecoin ở từng khu vực pháp lý chính:
Quy định MiCA: Các quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) sẽ có hiệu lực vào giữa năm 2024 để thực thi các yêu cầu dự trữ đối với stablecoin và đảm bảo thị trường liêm chính Tình dục và bảo vệ người tiêu dùng.
Sáng kiến đổi mới: EU hỗ trợ đổi mới thông qua hộp cát quản lý blockchain và hệ thống thí điểm DLT để giúp The công ty tiến hành thử nghiệm trong khuôn khổ tuân thủ.
Các loại trừ đáng chú ý: MiCA hiện không bao gồm DeFi hoặc NFT, hạn chế việc sử dụng rộng rãi hơn. trường mã hóa.
Nhiều cơ quan: Các cơ quan quản lý được lãnh đạo bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) và Cơ quan Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), hình thành tình hình phức tạp.
Dự luật liên bang hiện hành: Đạo luật Lummis-Gillibrand được đề xuất và FIT21 nhằm mục đích thiết lập khung pháp lý thống nhất cho stablecoin.
Lãnh đạo bang: Các bang như New York và Wyoming đang dẫn đầu với các Luật đổi mới, bao gồm cả Luật bang Wyoming, công nhận DAO là pháp nhân.
Stablecoin trong khuôn khổ hiện tại: Stablecoin được đưa vào các quy định tài chính hiện hành và FCA đặt ra các tiêu chuẩn chống rửa tiền, KYC và khuyến mãi.
Hộp cát chứng khoán kỹ thuật số: Hộp cát này cho phép các công ty thử nghiệm các giải pháp tài sản kỹ thuật số trong chương trình môi trường được kiểm soát để hỗ trợ các thí nghiệm an toàn.
Hướng dẫn toàn diện từ Cơ quan tiền tệ Singapore: Cơ quan tiền tệ Singapore áp đặt các tiêu chuẩn cấp phép, bảo vệ người tiêu dùng và chống rửa tiền nghiêm ngặt đối với stablecoin.
Hộp cát điều tiết: Cung cấp môi trường thử nghiệm an toàn cho sự đổi mới, với quản lý KYC, bảo mật và dự trữ nghiêm ngặt yêu cầu.
Quy định do FSA đưa ra: Cơ quan dịch vụ tài chính thực thi các yêu cầu KYC/AML và yêu cầu giấy phép stablecoin.
Tiêu chuẩn quốc tế là trên hết: Nhật Bản cho phép các stablecoin được quản lý quốc tế hoạt động trong nước để thúc đẩy khả năng tương tác toàn cầu.
Đạo luật dịch vụ thanh toán cập nhật: Bản cập nhật này đảm bảo tính bảo mật đồng thời thích ứng với các xu hướng tài sản kỹ thuật số mới.
Yêu cầu cấp phép của VARA: Cơ quan quản lý tài sản ảo của UAE yêu cầu cấp phép cho các hoạt động liên quan đến stablecoin.
Tập trung vào bảo mật: Các khuôn khổ KYC và AML nghiêm ngặt bảo vệ người tiêu dùng và nâng cao trách nhiệm pháp lý trong không gian stablecoin Trách nhiệm lớn lên.
Giám sát FINMA: Cơ quan giám sát thị trường tài chính Thụy Sĩ (FINMA) áp dụng cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc để thực thi luật chống rửa tiền và bảo vệ dữ liệu.
Hỗ trợ DeFi: Khung pháp lý khuyến khích đổi mới trong khi vẫn duy trì tính bảo mật và minh bạch.
Tuân thủ AML và KYC
Tuân thủ AML/KYC toàn cầu nhất quán với các tiêu chuẩn FATF và yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải xác minh danh tính và giám sát các giao dịch, đồng thời khuyến nghị sử dụng các công cụ cải tiến như bằng chứng không có kiến thức cho KYC tập trung vào quyền riêng tư.
Hộp cát điều tiết
Hộp cát là một sản phẩm tài sản kỹ thuật số Cung cấp một môi trường thử nghiệm an toàn cân bằng giữa sự đổi mới và tuân thủ. Các khu vực pháp lý lớn như UAE, Anh và Nhật Bản đã áp dụng khuôn khổ hộp cát và thường tham gia hợp tác quốc tế để hài hòa hóa các thông lệ pháp lý.
Thỏa thuận về quyền riêng tư và bảo mật
Các nhà cung cấp Stablecoin phải triển khai mạnh mẽ các biện pháp an ninh mạng, quyền riêng tư dữ liệu và các quy định về lưu ký tài sản ngày càng được coi trọng ở các khu vực như Hồng Kông, việc lưu trữ tài sản an toàn là một yêu cầu bắt buộc.
Tích hợp và loại trừ DeFi
DeFi đang đóng vai trò vai trò lớn của Stablecoin phần lớn vẫn chưa được kiểm soát, nhưng các khu vực pháp lý như Vương quốc Anh và Nhật Bản đang khám phá các khuôn khổ để kết nối tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống, trong khi MiCA của EU hiện loại trừ DeFi khỏi quy định, chờ sửa đổi trong tương lai.
Kết quả tích cực
Việc tăng cường bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường sẽ nâng cao niềm tin vào stablecoin và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các khu vực có khung pháp lý rõ ràng.
Quy định rõ ràng ở các trung tâm như Singapore và Thụy Sĩ đã thu hút các công ty tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đưa những nơi này trở thành kỹ thuật số A toàn cầu trung tâm cho tài sản.
Thách thức và hậu quả ngoài ý muốn
Chuyên chênh lệch giá theo quy định: Các công ty có thể chọn khu vực pháp lý có quy định ít nghiêm ngặt hơn, do đó tự đặt mình trước nguy cơ chênh lệch giá theo quy định. Các khu vực như Gibraltar và UAE phải đối mặt với thách thức trong việc cân bằng giữa đổi mới với quy định toàn diện.
Lo ngại về quyền riêng tư: Các yêu cầu về tính minh bạch của MiCA có thể không nhất quán với xung đột công nghệ chuỗi khối tập trung vào quyền riêng tư, do đó có khả năng xâm phạm quyền riêng tư của người dùng.
Đổi mới và quy định: Khung pháp lý nghiêm ngặt có thể cản trở những người mới tham gia thị trường, ví dụ: Cách tiếp cận phi tập trung trong Hoa Kỳ đã khiến một số công ty phải chuyển ra nước ngoài do sự không chắc chắn về quy định.
Trong thập kỷ qua, sự ổn định coin đã nhanh chóng phát triển từ khái niệm ban đầu về BitUSD thành nền tảng của tài chính phi tập trung, với tổng nguồn cung hiện tại vượt quá 156 tỷ USD. Các loại tiền ổn định hiện đại như Tether (USDT ) và USD Coin (USDC ) đã được áp dụng rộng rãi bằng cách đảm bảo giá trị của chúng thông qua nguồn dự trữ tiền pháp định lớn, trong đó USDT được biết đến nhiều nhất là < mạnh> 113,4 tỷ USD dẫn đầu về nguồn cung. Các thị trường mới nổi đang ngày càng áp dụng stablecoin để phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ – ví dụ: giao dịch stablecoin của Argentina chiếm61,8% khối lượng giao dịch bán lẻ của quốc gia này. Các phản ứng về mặt quy định rất khác nhau trên toàn cầu: các quy định về MiCA của EU nhằm mục đích thúc đẩy sự đổi mới thông qua các hướng dẫn rõ ràng, trong khi sự không chắc chắn về quy định ở Hoa Kỳ đã khiến một số tổ chức phát hành phải tìm kiếm ở nơi khác. Sự quan tâm của các tổ chức đang tăng lên, chẳng hạn như thương vụ mua lại Bridge Network trị giá 1,1 tỷ USD của Stripe. Khi stablecoin tiếp tục là cầu nối tài chính truyền thống và tiền điện tử, tương lai của chúng phụ thuộc vào việc cân bằng sự đổi mới với quy định hiệu quả.
'Bitconned' của Netflix vạch trần vụ lừa đảo tiền điện tử của Centra Tech, tiết lộ các hành vi gian lận và những tình tiết gây sốc, khiến người xem phẫn nộ và tò mò.
JoyBanco de España của Tây Ban Nha hợp tác với Cecabank, Abanca và Adhara Blockchain để thử nghiệm CBDC bán buôn, khám phá các ứng dụng tiền kỹ thuật số sáng tạo.
BrianSEC kiện Binance, trích dẫn trường hợp tương tự của Terraform Labs, tập trung vào việc chào bán và chào bán chứng khoán chưa đăng ký.
KikyoBinance sẽ niêm yết altcoin chơi game mới XAI vào ngày 9 tháng 1, cho phép người dùng đặt cược và kiếm tiền thông qua nền tảng Launchpool.
AlexCuộc bỏ phiếu sắp tới của SEC về Bitcoin Spot ETF báo hiệu một sự thay đổi quy định có thể xảy ra, có khả năng báo trước một kỷ nguyên mới của đầu tư tiền điện tử.
KikyoLogan Paul đề nghị hoàn lại tiền cho NFT của CryptoZoo trong bối cảnh các cuộc chiến pháp lý và việc chấm dứt dự án.
AlexCardano cho thấy những dấu hiệu đầy hứa hẹn với mô hình tăng giá, nhưng sự thận trọng trong ngắn hạn vẫn tồn tại trong bối cảnh áp lực bán.
BrianBarkin của Fed thảo luận về các xu hướng kinh tế, ủng hộ việc bình thường hóa lãi suất trong bối cảnh lạm phát không chắc chắn và thị trường lao động ổn định.
BrianKevin O’Leary vẫn lạc quan về sự quan tâm của các tổ chức đối với tiền điện tử, coi nó độc lập với quyết định của SEC về các quỹ ETF bitcoin giao ngay, bất chấp những thách thức về quy định.
AlexNhà phân tích Nicholas Merten dự đoán sự thống trị của Bitcoin so với Ethereum, với lý do trì trệ và thiếu đổi mới trong hệ sinh thái ETH.
Brian