Nguồn: Liu Jiaolian
Đêm qua sáng nay, cuộc họp lãi suất tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc như dự kiến . Kết quả phù hợp với kỳ vọng của thị trường và lãi suất tiếp tục giảm 25 điểm cơ bản. Kết quả này vượt xa sự mong đợi của một số người từng đồn đoán lãi suất sẽ được dừng lại. Cho đến nay, kể từ nửa cuối năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần, 100 bp, tương đương 1%, giảm lãi suất liên bang Mỹ từ 5,5% xuống 4,5%.
Điều này sẽ đưa lãi suất trở lại mức đầu năm 2023.
Việc cắt giảm lãi suất đã được thực hiện. Tuy nhiên, ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ và thị trường tiền điện tử đều trải qua những đợt điều chỉnh. Tại sao? Bởi việc cắt giảm lãi suất dự kiến đã được thị trường dự đoán trước và rút vốn từ trước. Đây đã trở thành một tình huống vận may quay lưng, núi xanh còn đó, hoàng hôn mấy lần nhuộm đỏ.
Tất nhiên, lý do điều chỉnh có liên quan đến tuyên bố của Chủ tịch Fed rằng việc điều chỉnh chính sách có thể thận trọng hơn trong năm tới. Rốt cuộc, có một khoảng cách giữa điều này và kỳ vọng căn bản của một số người trên thị trường về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất nhanh chóng vào năm tới.
Xét cho cùng, trong thời kỳ Campo trầm cảm này khi chủ nghĩa cấp tiến phổ biến trên toàn thế giới, nếu bạn không cấp tiến, bạn sẽ bị chỉ trích là chủ nghĩa bảo thủ. Việc cắt giảm lãi suất không đầy đủ có nghĩa là không cắt giảm lãi suất nào cả.
Nếu bạn đứng ở giữa với tư cách là người ôn hòa, bạn sẽ được đứng trên quan điểm của mình phải Những người chỉ trích bạn quá thiên tả cũng sẽ bị những người đứng bên trái bạn chỉ trích vì quá thiên tả. Cái gọi là hai bên đều không phải là con người.
Tại sao triết học Trung Quốc lại thích nói về nghĩa vàng? Đây gọi là bù đắp những gì còn thiếu. Các nhà hiền triết Trung Quốc từ lâu đã nhìn ra rằng xã hội phát triển quá dễ dàng thành “hình chữ M”, và những người đứng ở giữa là những người dũng cảm nhất. Tôi không đủ can đảm để đứng ở giữa. Nếu không đủ chắc chắn, nó sẽ bị xé thành từng mảnh nếu bạn đứng giữa.
Dù đen hay trắng, trái hay phải, thiên đường hay địa ngục, một niệm thành Phật, một niệm thành ma. Hôm nay là cuộc cách mạng blockchain, ngày mai là vụ lừa đảo hoa tulip.
Giả vờ làm ma thật dễ dàng. Thật khó để trở thành một người lơ lửng giữa trời và đất và đứng vững và mạnh mẽ. Thật dễ dàng để khen ngợi hay chỉ trích điều gì đó mà không cần suy nghĩ để phục vụ cho cảm tình của công chúng. Thật khó để nhìn nhận những điều mới một cách khách quan, không thành kiến và nắm bắt những cơ hội lịch sử.
Sở dĩ tôi không hiểu cô ấy là vì tôi chưa ở bên cô ấy. Ở bên cô ấy lâu sẽ biết cô ấy tốt như thế nào.
Tại cuộc họp báo sáng sớm, câu trả lời của Powell cho câu hỏi của phóng viên đã được lan truyền rộng rãi.
Phóng viên hỏi về Cục Dự trữ Chiến lược Bitcoin Quốc gia Hoa Kỳ.
Powell trả lời: Cục Dự trữ Liên bang không được phép sở hữu Bitcoin. Chúng tôi cũng không tìm kiếm những thay đổi pháp lý liên quan.
Những gì ông nói quả thực phù hợp với hiện trạng "hiện tại".
Chỉ là câu nói này chung chung hơn, chung chung và mơ hồ hơn. Hãy phá vỡ nó một cách cẩn thận.
Trước hết, bản chất của BTC trong suy nghĩ của Powell là gì?
Xem lại bài viết ngày 2024.12.5 của Jiaolian "Bitcoin sắp trở lại , Lần đầu tiên phá vỡ 100.000 USD", Powell đã công khai nói cách đây không lâu rằng theo quan điểm của ông, BTC giống vàng hơn. Anh ấy nói, "Nó không phải là đối thủ cạnh tranh với đồng đô la Mỹ, mà là đối thủ cạnh tranh với vàng."
Nói cách khác, anh ấy tin rằng BTC là một tài sản vật chất.
Vậy Fed có thể trực tiếp "sở hữu" tài sản vật chất không? Rõ ràng là không.
Ví dụ như vàng. Dự trữ vàng của Hoa Kỳ thực sự thuộc sở hữu của Kho bạc Hoa Kỳ. Việc lưu trữ và lưu ký thực sự nằm rải rác trong các kho dự trữ trên khắp Hoa Kỳ (chẳng hạn như Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York). Theo Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934, Bộ Tài chính đã cấp chứng chỉ vàng để ghi lại giá trị số vàng mà Bộ tài chính sở hữu. Những chứng chỉ vàng do Bộ Tài chính Hoa Kỳ cấp là bằng chứng hợp pháp về trữ lượng vàng.
Cục Dự trữ Liên bang có thể sở hữu vàng như một tài sản vật chất không? không thể. Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể sở hữu chứng chỉ vàng làm tài sản tài chính.
Tuy nhiên, ngay cả khi bạn muốn sở hữu phiếu vàng, bạn vẫn cần phải hành động theo quy định của pháp luật. Chìa khóa ở đây là đưa giá trị tài sản tài chính vào bảng cân đối kế toán của Fed một cách hợp pháp.
Theo Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913, Cục Dự trữ Liên bang có thể đưa chứng chỉ vàng vào bảng cân đối kế toán của mình như một phần tài sản dự trữ của mình. Chứng chỉ vàng được ghi nhận theo giá trị danh nghĩa trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang và thể hiện giá trị vàng được Bộ Tài chính cầm cố.
Về mặt kế toán, giá dự trữ vàng được ấn định theo Đạo luật Hiệp định Quỹ Tiền tệ Quốc tế năm 1973 và được định giá ở mức giá cố định là 42,22 USD/ounce vàng, chứ không phải theo giá thị trường. Về mức giá này, bài viết của Jiaolian vào ngày 14 tháng 11 năm 2023"Hoa Kỳ thực sự nắm giữ bao nhiêu vàng? " " đã được thảo luận chi tiết và sẽ không nhắc lại ở đây.
Tuy nhiên, việc định giá này không phải là quy tắc chỉ thực hiện một lần. Giống như ngân hàng trung ương, chúng tôi điều chỉnh giá theo giá thị trường.
Được rồi, sau khi hiểu điều này, chúng ta cần xem xét hai câu hỏi:
Đầu tiên, liệu tổng thống mới của Hoa Kỳ có thể ủy quyền cho Bộ Tài chính dự trữ BTC (chiếc bánh lớn) và phát hành “phiếu giảm giá bánh lớn”?
Thứ hai, liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể hành động khẩn cấp và đưa "phiếu giảm giá bánh lớn" vào bảng cân đối kế toán của mình mà không cần sửa đổi Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 không?
Đối với câu hỏi đầu tiên. John F. Kennedy, Tổng thống thứ 35 của Hoa Kỳ, đã nêu gương.
Ngày 4 tháng 6 năm 1963, Tổng thống Kennedy đã ký sắc lệnh hành pháp, Sắc lệnh 11110. Lệnh hành pháp cho phép Bộ Tài chính Hoa Kỳ cấp "Chứng chỉ Bạc" nhân danh Bộ Tài chính dựa trên trữ lượng bạc thuộc sở hữu của Bộ Tài chính theo Đạo luật Mua bạc năm 1920.
Về cơ bản, chứng chỉ bạc là một dạng tiền tệ của Hoa Kỳ có thể đổi lấy một lượng bạc vật chất tương đương.
Ngày 22/11/1963, Tổng thống Kennedy bị ám sát.
Giọng nữ ca sĩ như vang lên từ radio:
"Em muốn hỏi anh có dám yêu em như anh đã nói không/
em>
Tôi muốn hỏi bạn có dám yêu điên cuồng như tôi không
Tôi muốn hỏi bạn có dám không /được như em Đã nói yêu em như thế/
Hãy điên cuồng vì tình yêu như thế này / Bạn nghĩ sao?"
Đối với câu hỏi thứ hai. Cục Dự trữ Liên bang đã chứng minh điều này một cách cá nhân.
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang đã áp dụng một loạt chính sách tiền tệ độc đáo, bao gồm mua MBS và các tài sản tài chính khác, để cung cấp thanh khoản và hỗ trợ nền kinh tế Hoa Kỳ. Chính sách này được gọi là nới lỏng định lượng (QE).
Mục 14, Mục 2 của Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 quy định rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể mua trái phiếu chính phủ (chẳng hạn như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ) để quản lý nguồn cung tiền và ổn định nền kinh tế. không ủy quyền rõ ràng cho Cục Dự trữ Liên bang mua trái phiếu chính phủ không liên quan đến chính phủ, chẳng hạn như chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS).
Câu hỏi cốt lõi là:Quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang là quyền công hay quyền riêng tư?
Xét cho cùng, quyền lực công không thể hành động nếu không có sự cho phép của pháp luật. Nếu luật không quy định rõ ràng rằng Fed có thể đích thân mua MBS thì việc mua trực tiếp MBS của họ bị nghi ngờ là bất hợp pháp.
Tuy nhiên, với tư cách là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ và thậm chí của cả thế giới, Cục Dự trữ Liên bang là một sự tồn tại giống như con bọ. Cục Dự trữ Liên bang trên thực tế là một cơ quan tư nhân chứ không phải là một tổ chức thuộc khu vực công. Về quyền riêng tư thì có thể thực hiện được trừ khi pháp luật cấm.
Vì vậy, điều này có thể được giải thích một cách linh hoạt.
Lời giải thích thông thường là như sau:
Một mặt, Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 không cấm rõ ràng Cục Dự trữ Liên bang mua các loại tài sản cụ thể.
Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang tìm thấy một số luật khác tán thành "quyền hạn khẩn cấp" của mình, bao gồm "Đạo luật ngân hàng khẩn cấp năm 1932" và Đạo luật "Đạo luật ổn định tài chính năm 2008" (Đạo luật ổn định tài chính năm 2008) và các luật khác. Các luật này ủy quyền cho Cục Dự trữ Liên bang áp dụng các chính sách tiền tệ độc đáo hơn trong các trường hợp khẩn cấp cụ thể và được coi là cung cấp cơ sở pháp lý để Cục Dự trữ Liên bang mua MBS trong các cuộc khủng hoảng.
Tóm lại, nói tóm lại, Fed giải thích rằng việc mua MBS là do nhu cầu của chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, đồng thời là một biện pháp khẩn cấp được thực hiện để ứng phó với hoàn cảnh đặc biệt của cuộc khủng hoảng tài chính. Do đó, mặc dù những hành động này không tuân thủ các điều khoản theo nghĩa đen của Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913, chính phủ đã cung cấp cơ sở pháp lý cho những biện pháp này thông qua các ủy quyền mới.
Trên thực tế, các tòa án các cấp ở Hoa Kỳ chưa bao giờ ra phán quyết rõ ràng rằng những hành động này vi phạm Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 mà coi chúng là các biện pháp ứng phó khẩn cấp.
Do đó, kết luận là, mặc dù có vùng xám về mặt pháp lý, nhưng động thái này không bị coi là vi phạm trực tiếp Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913.
Jiailian đã nhiều lần đề cập rằng Cục Dự trữ Liên bang đã âm thầm thay thế các vị thế MBS "xám" của mình bằng các vị thế nợ hợp pháp của Hoa Kỳ.
Chuyện tồi tệ này đã diễn ra từ năm 2008 cho đến tận ngày nay.
Vì vậy, ngay cả khi không yêu cầu thay đổi pháp lý, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có thể tìm ra cơ sở pháp lý cho những gì họ làm hoặc không làm bằng cách diễn giải linh hoạt bản chất quyền lực của mình.
Cuối cùng, tôi cần đề cập rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng có một tổ chức điều phối quốc tế tên là BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế). Đây là một phần của trật tự tài chính quốc tế sau Thế chiến II.
Các thành viên của BIS chủ yếu bao gồm các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới và hiện có khoảng 60 thành viên. Các thành viên này bao gồm ngân hàng trung ương của các quốc gia quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu, như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu ở Châu Âu và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Được thành lập vào năm 1930 và có trụ sở tại Basel, Thụy Sĩ, nó có thể được gọi là ngân hàng của ngân hàng trung ương.
Năm 1974, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã thành lập Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng (BCBS) để xây dựng các tiêu chuẩn và hướng dẫn pháp lý cho ngành ngân hàng quốc tế.
Chức năng chính của Ủy ban Basel là xây dựng các tiêu chuẩn quốc tế liên quan đến an toàn vốn ngân hàng, quản lý rủi ro, giám sát ngân hàng, v.v., đặc biệt là các quy định về an toàn vốn, yêu cầu thanh khoản, tài sản có rủi ro, v.v. Nó thường ban hành một loạt các tiêu chuẩn quy định và khuyến nghị để các cơ quan quản lý tài chính trên thế giới tham khảo và áp dụng nhằm đảm bảo sức khỏe và sự ổn định của hệ thống ngân hàng.
Năm 1988, Ủy ban Basel đã đưa ra Basel I, đây là tiêu chuẩn hóa đầu tiên về yêu cầu an toàn vốn cho các ngân hàng toàn cầu.
Năm 2004, Ủy ban Basel đã ban hành Basel II, đây là sự cải tiến và mở rộng hơn nữa của Basel I.
Năm 2010, sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Ủy ban Basel đã triển khai Basel III nhằm nâng cao chất lượng vốn của các ngân hàng và nâng cao khả năng chống lại rủi ro trong khủng hoảng của hệ thống ngân hàng.
Có thể thấy BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế) và Ủy ban Basel đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát ngân hàng toàn cầu. Ủy ban Basel được thành lập thông qua BIS và chịu trách nhiệm xây dựng các tiêu chuẩn quy định cho ngành ngân hàng toàn cầu và Hiệp định Basel (I, II, III) là thể hiện cụ thể của các tiêu chuẩn này.
Nếu các ngân hàng trung ương trên thế giới, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, muốn bổ sung tài sản vào bảng cân đối kế toán của họ, tức là cái gọi là mức độ rủi ro đối với một tài sản nhất định, thì họ thường cần phải tính toán nó trong khuôn khổ Basel thông qua các tiêu chuẩn BIS, và sau đó mỗi ngân hàng trung ương thành viên có thể hành động phù hợp.
Hiệp định Basel được gọi là thỏa thuận hơn là luật vì nó dựa vào tính tự giác của mỗi thành viên để tuân thủ chứ không phải được thực thi thông qua các cơ quan bạo lực như luật pháp.
Thật không may, ngay từ tháng 12 năm 2022, BIS đã công bố một báo cáo, trong đó chủ yếu nói rằng ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia khác nhau sẽ được phép phân bổ không quá 2% số Bitcoin bắt đầu từ năm 2025. Tiền xu< /mạnh>.