Người sáng lập K33: Việc giảm một nửa sẽ ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin như thế nào?

Tác giả: Người sáng lập K33 Torbjørn Bull Jenssen, CoinDesk; Biên soạn: Whitewater, Golden Finance

Có rất nhiều động lực thúc đẩy sự phát triển của Bitcoin, nhưng ít động lực mạnh bằng halving (khi halving phần thưởng khối ) sẽ thu hút mức độ chú ý tương tự. Trong lịch sử,halving đã được chứng minh là chất xúc tác quan trọng cho thị trường giá lên và mặc dù tỷ lệ tác động đang giảm nhưng đợt halving sắp tới có thể quan trọng đối với Bitcoin sự hình thành giá.

Tại K33, chúng tôi kỳ vọng các nhà đầu cơ sẽ một lần nữa phản ứng trước sự kiện halving, như họ đã làm trong tất cả các sự kiện halving trước đây. Trung bình, Bitcoin tăng giá 14% trong tháng trước khi halving, Nếu năm 2024 phù hợp với điều này, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên. Điều đó nói lên rằng, có rất nhiều yếu tố đang diễn ra mà cả chúng tôi và bất kỳ ai khác đều không thể dự đoán một cách chắc chắn. Nhưng có một số điều chúng tôi biết.

Nhu cầu là chìa khóa

Trước hết, Giá của Bitcoin luôn được xác định bởi nhu cầu ròng để nắm giữ Bitcoin. Khi có sẵn một lượng Bitcoin nhất định tại bất kỳ thời điểm nào, giá trị của nó phải điều chỉnh cho đến khi các nhà đầu tư đạt được mức phân bổ mong muốn, chẳng hạn như bằng đô la Mỹ.

Một ví dụ đơn giản: Nếu chỉ có một Bitcoin và hai nhà đầu tư muốn nắm giữ một Bitcoin trị giá 1.000 USD, thì chỉ có một Bitcoin trị giá 2.000 USD. Điều này chỉ có thể thực hiện được nếu mỗi người nắm giữ một nửa Bitcoin.

Tỷ lệ lạm phát hiện tại là khoảng 1,8%, gần bằng mức vàng và sẽ giảm xuống 0,9% vào cuối tháng Tư. Điều này có nghĩa là nếu không có thay đổi về nhu cầu thì việc giảm một nửa sẽ chỉ khiến giá tăng 0,9% trong năm đầu tiên sau khi giảm một nửa so với tình hình không xảy ra giảm một nửa.

Nếu nhu cầu không thay đổi, vốn hóa thị trường sẽ giữ nguyên. Vì cổ phiếu Bitcoin có tỷ lệ lạm phát hàng năm là 1,8% nên giá sẽ phải giảm 1,8% để vốn hóa thị trường giữ nguyên. Nếu lạm phát là 0,9% thì mức giảm sẽ chỉ là 0,9%.

Nhu cầu về Bitcoin tất nhiên là cố định, nhưng trớ trêu thay, phân tích trên lại chứng minh một điểm quan trọng: Mặc dù halving là một sự kiện về nguồn cung nhưng tất cả tác động của nó lên giá phải đến từ phía cầu, vì một số sự kiện là dohiệu ứng nguồn cung thuần túy.

Người nắm giữ được đầu tư đầy đủ

Nói cách khác, cung cấp Tác dụng phụ dường như không đáng kể. Nhưng điều này không đúng 100%. Lý do là nhiều người nắm giữ Bitcoin đã đầu tư đầy đủ. Nếu giá tăng, họ sẽ tiếp tục giữ nhưng họ không còn đô la để mua Bitcoin. Do đó, giá được xác định ở một mức độ nào đó bởi sự cân bằng giữa người mua cận biên và người bán cận biên vì tổng nhu cầu của danh mục đầu tư là nội sinh và được xác định bởi một số người mức độ theo giá cả.

Để minh họa điều này một cách đơn giản: Hãy tưởng tượng rằng tất cả các token hiện có đều được nắm giữ bởi những bàn tay mạnh mẽ chứ không phải được bán. Thợ mỏ phải bán để trang trải chi phí nhưng không ai phải mua. Đối với một tỷ lệ nhất định của đô la mới chảy vào Bitcoin, việc giảm một nửa nguồn cung Bitcoin mới sẽ khiến giá tăng gấp đôi. Khi giá tăng gấp đôi, một nửa số lượng token sẽ đủ để hấp thụ USD sắp tới.

Việc tăng giá gấp đôi sẽ là một vấn đề lớn, nhưng nhìn vào các đợt halving trong quá khứ và những dự đoán phổ biến như mô hình stock-to-flow đã bị vạch trần từ lâu nhưng vẫn được sử dụng, các nhà đầu tư vẫn lạc quan kỳ vọng giá sẽ tăng gấp 10 lần. Điều này không thể được giải thích bằng một lần giảm một nửa, nó sẽ chỉ xảy ra khi nhu cầu tăng đáng kể, điều này thực tế khó xảy ra.

Halving thu hút sự chú ý đến sự khan hiếm của Bitcoin

Việc giảm một nửa có thể làm mất cân bằng giữa người mua và người bán cận biên, gây ra đợt tăng giá và tạo ra một vòng phản hồi trong đó nhiều người muốn mua hơn khi giá tăng.

Hơn nữa, Việc giảm một nửa hiện tại làm dấy lên mối lo ngại về sự khan hiếm tuyệt đối của Bitcoin tình dục chú ý và nhờ sự chấp thuận của các quỹ ETF của Hoa Kỳ, các nhà đầu tư có được Bitcoin trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết. Mối lo ngại về tình trạng dư thừa nợ của Mỹ cũng ngày càng gia tăng, khiến một số người coi Bitcoin như một hàng rào chống lại nguy cơ suy giảm niềm tin vào đồng đô la Mỹ.

Trong bối cảnh này, ngày càng có nhiều người bắt đầu hiểu về sự kiện halving và sự khan hiếm của Bitcoin cũng như khám phá ra sức hấp dẫn của nó. Theo cách này, việc giảm một nửa hoạt động như một điểm Schelling, thúc đẩy động lực vốn đã mạnh mẽ của Bitcoin. Do đó, chúng ta khó có thể chứng kiến ​​một đợt phục hồi trước halving, sau đó là sự điều chỉnh trước khi xu hướng tăng trưởng cơ bản về việc áp dụng và nhận thức đẩy Bitcoin lên mức cao mới.

Vào ngày halving (có thể là ngày 20 tháng 4), sản lượng Bitcoin giảm từ 900 xuống 450 mỗi ngày, khó có khả năng xảy ra có bất kỳ tác động ngay lập tức nào, nhưng kết hợp với nhận thức do nhu cầu gây ra và phản hồi tích cực do việc tăng giá mang lại, tác động của 164.250 xu trong suốt cả năm chắc chắn là rất đáng kể.

Dự kiến ​​sẽ không có thay đổi nào vào ngày halving

Lần halving sắp tới là một sự kiện đã biết và cần được tính theo giả thuyết thị trường hiệu quả về giá . Bitcoin là một tài sản dễ bay hơi với lợi nhuận kỳ vọng cao trong tương lai, nhưng một sự kiện như halving sẽ không có tác động có thể dự đoán được vào ngày diễn ra sự kiện.

Tất nhiên, chúng ta có thể thảo luận xem liệu giả thuyết thị trường hiệu quả có đúng hay không. Tuy nhiên, xét từ thị trường quyền chọn, bản thân việc giảm một nửa dường như không có tác động. Nếu có, các nhà giao dịch dường như quan tâm nhiều hơn đến việc phòng ngừa rủi ro giảm giá bằng quyền chọn bán hơn là với quyền chọn mua OTM (hết tiền) để suy đoán về sự gia tăng mạnh mẽ. Trong trung hạn, có xu hướng tăng giá, nhưng gần đây chúng tôi nhận thấy sự lạc quan trên thị trường quyền chọn đang giảm dần.

Là nhà đầu tư, bạn nên làm gì?

Mặc dù các nhà đầu cơ có thể chuẩn bị cho các sự kiện halving như trước đây, nhưng các nhà đầu tư dài hạn nên Cố gắng tập trung ít quan tâm đến việc giảm một nửa và thay vào đó tập trung vào phía cầu của thị trường.

Do đó, tác động quan trọng nhất của việc giảm một nửa có thể là tác động của nó đối với Bitcoin Hiệu ứng tiếp thị và sự khan hiếm tuyệt đối lâu dài của nó trong một thế giới lạm phát của tiền tệ fiat.