Tác giả: Ignas Nguồn: ignasdefi Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Thật dễ dàng để giữ vững ETH bây giờ có thái độ bi quan. Nó hoạt động kém hơn SOL 6,8 lần kể từ khi thị trường chạm đáy vào đầu năm 2023, với ETH giảm 47% so với BTC trong hai năm qua.

Đã đến lúc phục hồi chưa?

Trường hợp giảm giá đối với Ethereum

Lý do khiến ETH hoạt động kém hiệu quả vẫn còn đang được tranh luận, nhưng Theo tôi, có một số lý do quan trọng:

• Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" - đây là một câu chuyện đơn giản và dễ hiểu, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ mới. Để so sánh, câu chuyện của Ethereum rất phức tạp. Sự so sánh phổ biến về “dầu kỹ thuật số” không hấp dẫn cũng như không chính xác.

• Solana đang vượt qua Ethereum: Solana đang bắt kịp và đôi khi vượt qua Ethereum về số lượng người dùng hoạt động, khối lượng giao dịch và thị phần.

• Do đó, BTC là lựa chọn an toàn hơn cho việc áp dụng tiền điện tử, trong khi Solana lại rủi ro hơn khi áp dụng hợp đồng thông minh (vốn hóa thị trường thấp hơn). Ethereum bị kẹt giữa hai điều đó.

• Cách tiếp cận mô-đun của Ethereum đối với L2 phá hủy tính thanh khoản và làm phức tạp trải nghiệm người dùng.

• Degens đặt cược vào cách tiếp cận mô-đun sẽ phân tán sức mua trên các mã thông báo ETH beta chẳng hạn như nhiều mã thông báo L2, LRT và mã thông báo DA). Ngược lại, đặt cược vào Solana chỉ đơn giản là mua SOL.

Tôi tin rằng ETH sẽ hoạt động tốt hơn BTC khi những người tham gia thị trường nhận ra lợi nhuận cao của phần thưởng canh tác airdrop. Trên thực tế, hiệu suất thực tế của tôi trên ETH cao hơn nhiều so với mức giá giao ngay sẽ chỉ ra chỉ dựa trên airdrop giao thức đặt cược lại.

Tuy nhiên, điều này không tạo ra FOMO cho ETH, có thể là do tiếp xúc quá nhiều trong thị trường gấu, vì nhiều người tin rằng ETH sẽ không thất bại và đã mua nó với số lượng lớn.

Ngược lại, rất ít người trong giới tiền điện tử nắm giữ SOL. Khi SOL tăng lên, nhiều người dùng tiền điện tử hơn sẽ chuyển từ ETH sang SOL. Nếu không có dòng vốn bán lẻ đáng kể, giá ETH đã bị trì trệ.

Một vấn đề khác là doanh thu và tỷ lệ tiêu thụ ETH sụt giảm.

Sau khi nâng cấp EIP-4884 Proto-danksharding, phí mà L2 phải trả đã giảm xuống, dẫn đến tỷ lệ tiêu thụ ETH thấp hơn. Trong khi lạm phát ETH vẫn ở mức dưới 1%, đây là một trở ngại đối với những người lạc quan về ETH như một loại tiền tệ siêu âm.

p>

Hiện tại có rất ít meme "tiền tệ siêu âm" trên Twitter.

Có rất nhiều tranh luận về thị trường gấu X, nhưng tâm lý ETH vẫn tăng, mặc dù không mạnh bằng BTC.

p>

Thay vào đó, hãy thảo luận về luận điểm tăng giá của Ethereum.

Lý lẽ tăng giá cho ETH

Có nhiều lý do để lạc quan về ETH. Tôi đã yêu cầu người hâm mộ trên X chia sẻ quan điểm của họ.

p>

Bạn có thể thoải mái xem các nhận xét trong chủ đề, nhưng bên dưới tôi đã tóm tắt mười lý do quan trọng nhất được đề cập (với sự trợ giúp của Kaito AI).

1. Nếu giá gas duy trì ở mức khoảng 20 gwei, Ethereum sẽ được coi là một mạng vừa giảm phát vừa có thể mở rộng, khiến nó trở thành một mạng hấp dẫn và hiệu quả. LƯU Ý: ETH gwei đã ở dưới 20 kể từ tháng 3.

2. Người dùng thông thường giờ đây có thể đặt cược ETH một mình tại nhà, điều này làm tăng mức độ phân cấp và thu hút các nhà đầu tư cá nhân và Người xác thực bằng phần cứng cấp tiêu dùng .

3. Cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ và trí tuệ tích lũy trong hệ sinh thái Ethereum hỗ trợ sự đổi mới liên tục và mạng lưới vững mạnh.

4. Ethereum được coi là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu không có đối thủ cạnh tranh thực sự, duy trì độ tin cậy và tính phân cấp.

5. Những phát triển đang diễn ra như Lớp 2 và những cải tiến về khả năng tương tác là những yếu tố tăng giá quan trọng, trong khi công việc đang được tiến hành để giảm sự phân mảnh và Cải thiện hiệu quả mạng.

6. Tính minh bạch về quy định ngày càng tăng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và EU, đã làm tăng niềm tin, cho phép các tổ chức như BlackRock áp dụng Ethereum.

7. Các tùy chọn đặt cược được cải tiến cho phép tất cả chủ sở hữu ETH tham gia bảo mật mạng mà không cần kiến ​​thức hoặc tài nguyên kỹ thuật sâu rộng.

8. Việc áp dụng token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) trên Ethereum đang ngày càng tăng, theo các tổ chức lớn như Coinbase và BlackRock Boost.

9. Tiềm năng mở rộng khả năng DeFi và sự thống trị của stablecoin trên Ethereum mang lại dư địa đáng kể cho sự tăng trưởng và dẫn đầu thị trường.

10. Sự nhiệt tình mới và niềm tự hào tập thể giữa những người nắm giữ và người dùng Ethereum giúp tạo ra triển vọng tích cực và tăng sự quan tâm của thị trường.

Tôi cũng đã hỏi một số người ETH nổi tiếng trên X tại sao họ lạc quan về ETH. Những người trả lời câu hỏi của tôi bao gồm Camila Russo (người sáng lập The Defiant) và Christine Kim (nhà nghiên cứu Thiên hà).

Sau đây là những lý do khiến Camilla lạc quan về ETH:

• Hệ sinh thái DeFi trưởng thành: Ethereum và lớp 2 của nó cung cấp hệ sinh thái DeFi trưởng thành nhất trong số các loại tiền điện tử xét về tổng TVL và khối lượng giao dịch. Mức độ thanh khoản và mức độ tập trung dapp này sẽ thu hút nhiều người dùng hơn đến mức hoạt động sẽ bắt đầu phản ánh trở lại chuỗi lớp 1, tăng phí gas và tiêu thụ nhiều ETH hơn. DeFi là chìa khóa vì tài chính là một trong số ít trường hợp sử dụng tiền điện tử hiện phù hợp với thị trường sản phẩm có ý nghĩa.

• Phân quyền và bảo mật: Mức độ phân quyền và bảo mật của Ethereum đã thúc đẩy Các tổ chức lớn nhất thế giới đang đặt tin tưởng vào Ethereum khi họ tham gia: BlackRock có quỹ BUIDL, PayPal có PYUSD, JPMorgan, Santander và các ngân hàng lớn khác đang đầu tư vào giải quyết và mã hóa chuỗi khối Ethereum Test, v.v. Các tổ chức lớn không thể gặp rủi ro về thời gian ngừng hoạt động của blockchain hoặc các cuộc tấn công và hành vi sai trái của trình xác thực/thợ đào sẽ tiếp tục chọn Ethereum. Điều này sẽ thúc đẩy hoạt động và giá cả.

• ETH ETF:ETH là hai loại ETF duy nhất mà các nhà đầu tư tổ chức của Hoa Kỳ có thể đầu tư vào Một của tiền điện tử, điều này sẽ cung cấp hỗ trợ lâu dài cho giá ETH.

Christine Kim nêu bật các hiệu ứng mạng của Ethereum:

I nghĩ rằng một trong những lợi thế chính của Ethereum so với các đối thủ cạnh tranh là hiệu ứng mạng của nó. Ethereum là blockchain có mục đích chung lâu đời nhất (lợi thế của người đi đầu) và có sự chia sẻ tư duy của nhà phát triển lớn nhất (cộng đồng/hệ sinh thái mạnh mẽ), cả hai điều này tôi nghĩ đều giúp tăng giá trị của mạng.

Thật vậy, tôi thích lưu trữ tài sản dài hạn trên Ethereum hơn. Solana đã nhiều lần ngừng hoạt động, trong khi Ethereum đã được chứng minh là đáng tin cậy trong những năm qua.

Tôi cũng rất lạc quan về Ethereum như một chuỗi RWA để mã hóa tài sản. Ví dụ: 52% stablecoin và 73% Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa trên Ethereum.

p>

Nếu bạn lạc quan về memecoin, Solana có thể là lựa chọn của bạn, nhưng để token hóa hàng tỷ đô la trong RWA, Ethereum là nơi an toàn nhất.

Vấn đề lớn tiếp theo là vấn đề của lớp 2.

Solana nói chung là nhanh và rẻ, nhưng nó vẫn có những giới hạn.

Chia tỷ lệ theo mô-đun bằng cách sử dụng L2 cung cấp giải pháp lâu dài vì luôn có thể thêm quy mô bằng cách khởi chạy L2 cho một trường hợp sử dụng cụ thể. L2 mang đến sự linh hoạt, đơn giản và không gian cao hơn cho chủ quyền văn hóa. Cygaar giải thích rõ điều này trong bài viết sau:

Hy vọng rằng các vấn đề hiện tại về thanh khoản bị phân mảnh và trải nghiệm người dùng kém hơn do phụ thuộc vào cầu nối chỉ là câu hỏi tạm thời. Ví dụ: Catalyst AMM sẽ cho phép hoán đổi nguyên tử giữa các chuỗi khác nhau – loại bỏ nhu cầu kết nối tài sản. Trong trường hợp này, thanh khoản vẫn bị phân mảnh nhưng người dùng cuối vẫn sẽ nhận được mức giá tốt nhất vì thanh khoản đến từ nhiều chuỗi. Nhiều giải pháp khác như Catalyst đang được triển khai.

Rồi bản thân L2 đã nỗ lực nhiều hơn.

Lạc quan là "tích hợp với ERC-7683 để cho phép khả năng tương tác giữa các siêu chuỗi và phần còn lại của Ethereum L2 thông qua lớp ứng dụng", có nghĩa là Lạc quan Tất cả các L2 trong hệ sinh thái sẽ hoạt độnggiống nhưmột tổng thể.

Tương tự, Polygon đang xây dựng AggLayer, có nghĩa là "giao dịch bằng một cú nhấp chuột trên các chuỗi. Nó sẽ tái tạo trải nghiệm trực tuyến nhưng trong mạng giao thức ”

Ngoài ra, còn có Metalayer, Avail Nexus và Hyperlane của Caldera.

Nhiều giải pháp tổng hợp cũng là một vấn đề, nhưng vấn đề về tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng cần được giải quyết trong tương lai.

Tôi nghĩ mọi người đánh giá thấp tốc độ diễn ra của nó. Tôi khuyên bạn nên theo dõi Andy trên X để luôn cập nhật về các tiện ích mở rộng mô-đun.

Trên thực tế, chính Vitalik đã nói rằng mọi người sẽ ngạc nhiên khi "vấn đề về khả năng tương tác giữa các L2" không còn là vấn đề nữa.

Tôi sẽ rất lạc quan nếu vấn đề phân mảnh L2 được giải quyết và việc áp dụng RWA cũng như mã thông báo tiếp tục phát triển trên Ethereum, nhưng đây là những yếu tố dài hạn.

Trong ngắn hạn, có một chất xúc tác ít được thảo luận: bản nâng cấp Pectra.

Nâng cấp Pectra là gì?

Bản nâng cấp Pectra là cột mốc quan trọng tiếp theo của Ethereum và dự kiến ​​sẽ ra mắt vào quý 1 năm 2025. Nó hợp nhất các bản cập nhật Bragg (lớp thực thi) và Electra (lớp đồng thuận).

Trước đây, tất cả các nâng cấp lớn của Ethereum đều nhận được nhiều sự cường điệu, nhưng Pectra dường như đã thoát khỏi sự chú ý.

Tôi hiểu lý do. Đã có những thay đổi lớn trong Ethereum: di chuyển từ PoW sang PoS, khởi động ghi ETH, EIP-4884, v.v. Tuy nhiên Pectra có một số nâng cấp thú vị.

1.Tính trừu tượng của tài khoản: cuối cùng là cải thiện trải nghiệm người dùng

Một trong những thay đổi lớn nhất đối với Pectra là cách xử lý tài khoản.

Hiện tại, việc quản lý ví bao gồm rất nhiều bước khó chịu, từ ký giao dịch đến quản lý phí gas cho các mạng khác nhau. Với tính năng trừu tượng hóa tài khoản, Pectra đơn giản hóa toàn bộ quá trình.

EIP-3074 và EIP-7702 là hai cải tiến được đề xuất. EIP-3074 cho phép ví truyền thống (Tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài hoặc EOA) tương tác với các hợp đồng thông minh, chẳng hạn như cho phép giao dịch hàng loạt và giao dịch được tài trợ.

EIP-7702 tiến thêm một bước nữa, cho phép EOA tạm thời hoạt động như một ví hợp đồng thông minh trong khi giao dịch. Tạm thời có nghĩa là ví EOA của bạn chỉ trở thành ví hợp đồng thông minh trong quá trình giao dịch. Nó hoạt động bằng cách thêm mã hợp đồng thông minh vào địa chỉ EOA. WTF? Dù sao thì tôi cũng muốn thấy nó hoạt động.

Trong thực tế, nó có nghĩa là:

• Một giao dịch là USDC có thể được phê duyệt và trao đổi lấy UNI.

• dApp có thể cung cấp cho người dùng phí gas (dễ chấp nhận hơn)

• Phê duyệt trước các dApp để sử dụng với ví này và đặt giới hạn chi tiêu

Lưu ý: Có vẻ như EIP-3074 đã được EIP-7702 ưu tiên, được Vitalik viết trong 22 phút! EIP-7702 cũng tương thích với việc triển khai AA trong tương lai.  

Cách tiếp cận "EOA tạm thời trở thành hợp đồng thông minh" này rất thú vị vì các dApp hiện tại thường không tương thích với ví tài khoản thông minh (hãy thử sử dụng kết hợp Safe hoặc Avocado Multisig với dApp). Hy vọng AA sẽ được chú ý nhiều hơn sau khi nâng cấp.

2.Cải thiện việc đặt cược

Để chạy trình xác thực Dành cho mọi người , Pectra mang đến một số thay đổi lớn.

EIP-7251 tăng số cổ phần xác thực tối đa từ 32 ETH lên 2048 ETH. Nó cho phép các nhà cung cấp đặt cược lớn hợp nhất việc đặt cược của họ, từ đó giảm số lượng người xác thực và giảm tải mạng.

Đây cũng là một lợi ích cho những người đặt cược nhỏ hơn vì nó cung cấp các tùy chọn đặt cược linh hoạt hơn (có thể đặt cược 40 ETH hoặc phần thưởng gộp). Ngoài ra, thời gian xếp hàng đặt cược ETH sẽ giảm từ vài giờ xuống còn vài phút.

Một trong những điều quan trọng mà tôi rất hào hứng liên quan đến việc giảm thiểu MEV, nhưng có vẻ như Pectra không thể nâng cấp được.

3.Cải thiện khả năng mở rộng

Pectra qua EIP -7594 Giới thiệu Lấy mẫu tính sẵn có của dữ liệu ngang hàng (PeerDAS).

Giống như Proto-Danksharding trong bản nâng cấp Dencun trước đây, PeerDAS sẽ mang lại các giao dịch rẻ hơn trên L2. Nhưng tôi không thể tìm thấy con số nào cho thấy nó sẽ rẻ hơn bao nhiêu (tôi cho rằng PeerDAS sẽ đặc biệt hữu ích trong thời gian sử dụng cao điểm). 0xBreadguy đã đề cập rằng Pectra sẽ mở rộng công suất blob lên gấp 2 đến 3 lần.

p>

Sau đó, có nhiều nâng cấp công nghệ, chẳng hạn như BLS12-381, được sử dụng để rút ngắn chữ ký BLS (giảm chi phí gas) và EIP-2935, được sử dụng được sử dụng để xác minh các giao dịch mà không có tất cả lịch sử blockchain.

Các EIP này, cùng với Chuyển đổi Verkle Trees (EIP-6800) cuối cùng sẽ thay thế cấu trúc Merkle Tree hiện tại, có thể giúp các máy khách hạng nhẹ an toàn hơn và kích hoạt các nút để Dễ dàng tham gia vào mạng hơn, do đó tăng tính phân cấp.

Một trong những thay đổi lớn là 11 thay đổi EIP đối với EVM, điều này sẽ giúp việc viết và triển khai hợp đồng thông minh dễ dàng hơn, từ đó giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nói cách khác, việc phát triển trên Ethereum sẽ trở nên suôn sẻ hơn.

Tôi rất vui vì cuối cùng (SSF) cũng có một khe cắm trong bản nâng cấp Pectra, nhưng nó vẫn chưa được đưa vào bản nâng cấp Osaka tiếp theo.

Vitalik đã chia sẻ vào tháng 12 năm 2023 rằng SSF là cách dễ dàng nhất để giải quyết hầu hết các sai sót trong thiết kế PoS của Ethereum.

Hiện tại, sự đồng thuận bằng chứng cổ phần của Ethereum mất khoảng 15 phút để đạt được tính hữu hạn cho một khối, điều đó có nghĩa là nếu không phải trả một chi phí kinh tế lớn, khối đó không thể được thay đổi hoặc bị xóa. SSF tìm cách giảm thời gian này xuống còn một khe duy nhất hoặc khoảng 12 giây, đảm bảo rằng các khối được hoàn thành gần như ngay lập tức sau khi tạo.

Về mặt thực tế, điều này có nghĩa là cầu nối nhanh hơn, an toàn hơn và gửi CEX nhanh hơn. Thật đáng thất vọng, điều này vẫn chưa xảy ra. Việc loại nó khỏi bản nâng cấp là một điều bi quan và cho thấy các nhà phát triển Ethereum vẫn không ưu tiên mở rộng quy mô L1. Nếu có những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy cộng đồng ETH cốt lõi đang tập trung vào mở rộng quy mô L1, tôi sẽ trở nên lạc quan hơn. Hiện tại, điều này dường như không phải là một ưu tiên.

Dù sao thì Pectra cũng là một bản nâng cấp công nghệ, nhưng tôi nghĩ thị trường đã đánh giá thấp tầm quan trọng của nó.

Bây giờ, hãy nói về giá ETH.

Dự đoán giá cơ bản của VanEck cho ETH là 118.000 USD vào năm 2030.

p>

Thành thật mà nói, $118k là khá bi quan (tôi hy vọng nó sẽ giao dịch cao hơn sau 5 năm), nhưng hãy giữ ở mức này hãy nhớ rằng các nguyên tắc cơ bản của VanEck cho Solana vào năm 2030. Dự báo chỉ là 335 USD.

p>

Do đó, theo dự báo cơ bản, lợi nhuận tiềm năng của ETH là 4,4 lần, trong khi lợi nhuận tiềm năng của SOL chỉ là 2,2 lần. Lưu ý rằng cả hai dự báo đều được chia sẻ cách đây một năm (trước khi ETH ETF ra mắt), vì vậy sẽ rất thú vị khi xem các dự báo cập nhật của chúng.

Tuy nhiên, tôi vui mừng hơn về triển vọng tăng giá của ETH đạt 51.000 USD. Bất chấp điều đó, dự đoán giá ETH của VanEck đều dựa trên:

• VanEck dự đoán rằng đến năm 2030, Ethereum sẽ chiếm 70% thị trường nền tảng hợp đồng thông minh chia sẻ và tận dụng vị thế của mình như là mạng lưới thanh toán toàn cầu nguồn mở thống trị.

• Doanh thu của Ethereum dự kiến ​​sẽ tăng từ 2,6 tỷ USD mỗi năm lên 51 tỷ USD vào năm 2030. Sự tăng trưởng này được cho là do phí giao dịch, MEV tăng lên và việc giới thiệu Bảo mật dưới dạng dịch vụ (SaaS) – sử dụng ETH để bảo mật các giao thức khác (đặt cược lại).

• Ethereum dự kiến ​​sẽ thu hút nhiều hoạt động kinh tế hơn trong các lĩnh vực tài chính, ngân hàng, thanh toán, metaverse, xã hội, trò chơi và cơ sở hạ tầng.

• Tiềm năng của Ethereum như một tài sản lưu trữ giá trị được đánh giá cao và tiện ích của nó được thúc đẩy bởi khả năng lập trình hợp đồng thông minh và chuỗi chéo công nghệ nhắn tin (Smart Mortgage).

Sau đây là bản tóm tắt các kịch bản trường hợp cơ bản, trường hợp giảm giá và trường hợp tăng trưởng.

p>

Kịch bản cơ bản về tỷ lệ thống trị hợp đồng thông minh 70% có vẻ khá công bằng đối với tôi, mặc dù Ethereum hiện chỉ có tỷ lệ thống trị 58% (nhưng tất cả trạng thái thống trị L2 là khoảng 65 %). Bất chấp sự trỗi dậy mạnh mẽ của SOL, sự thống trị vẫn không thay đổi kể từ đầu năm 2022.

p>

Sự thống trị của TVL sẽ là thước đo quan trọng cần theo dõi vì các đại lý dường như thực sự quan tâm đến nó.

Một số liệu khác mà các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ theo dõi là dòng ETH ETF.

Ethereum ETF

Nếu ai đó nói với tôi vài tháng trước rằng có một quỹ ETF đối với ETH nhưng giao dịch dưới 3.000 đô la, tôi sẽ coi tiền điện tử này đang ở trong thị trường gấu.

Còn quá sớm để kết luận, nhưng ETH ETF dường như đang tăng giá hơn mỗi ngày. Dòng tiền ra theo thang độ xám đã giảm nhanh chóng, với dòng tiền ròng dương trong ba ngày liên tiếp. Có vẻ như những người cần thoát khỏi Grayscale đã làm như vậy.

p>

Chúng tôi đã biết Grayscale có thể có tác động lớn đến mức nào, nhưng tiềm năng tăng giá sẽ là một điều bất ngờ. Nếu xu hướng này tiếp tục, tương lai của ETH sẽ có vẻ tươi sáng!

Dựa vào mọi thứ đã xảy ra trên Ethereum, bạn vẫn lạc quan về nó chứ?