Napier giải thích: Sự kết thúc của hệ sinh thái Curve

Tác giả: Dewhales Capital  Nguồn: substack Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

1. Giới thiệu

Lần này chúng tôi khởi động một dự án mới liên quan đến hệ sinh thái Curve. Chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng về sự phát triển của hệ sinh thái xung quanh Curve,và rõ ràng là cơ chế độc đáo của Curve cho phép chúng tôi tạo ra một hệ sinh thái lớn và A hệ sinh thái bền vững với một số lượng lớn các dự án trong cơ chế khổng lồ này và một số lượng lớn các dự án sử dụng Curve cho mục đích dự định của nó - như một nhóm thanh khoản.

Khi LSDFi và LRTFi phát triển, hệ sinh thái Curve tiếp tục mở rộng, nắm bắt và giới thiệu các giao thức cũng như tính thanh khoản mới. Người khổng lồ này vẫn kiên định trước nghịch cảnh, tự tin vượt trội so với đối thủ. Napier chỉ là một ví dụ về làn sóng dự án mới làm việc với hệ sinh thái dựa trên Curve và bổ sung các tính năng cũng như cơ chế mới vào đó.

2. Napier 

Napier giống như Curve Finance Việc mở rộng Trung tâm thanh khoản giao dịch lợi nhuận được tạo ra. Napier đã chọn xây dựng trên đỉnh Curve pool để tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn từ giao dịch doanh thu. Napier AMM tối ưu hóa tài sản có kỳ hạn cố định và đồng bộ hóa liền mạch với Curve v2 để tăng động lực. Nhìn chung, giao thức này tương tự như Pendle và gộp đường cong đa tổ hợp.

Mặc dù dự án bắt đầu nói về các liên kết đến các giao thức DeFi vào năm 2020, nhưng đây là một dự án hiện đại vì nó sử dụng cơ chế LST và LRT (và các cơ chế này được tích hợp chặt chẽ với Curve và Convex vì các giao thức này có thể sửa đổi được do thiết kế vượt thời gian của chúng).

Bất kể điều kiện thị trường ra sao, Napier sẽ cho phép người dùng luôn chọn các phương pháp hay nhất, chẳng hạn như:
- Tỷ giá cố định: Khóa thu nhập vị trí, loại bỏ mọi sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai.
- Thu nhập ban đầu:Napier sẽ cho phép người dùng nhận trước thu nhập dự kiến, cho phép bạn truy cập ngay vào số tiền mà thông thường phải mất hàng tháng hoặc hàng năm mới tích lũy được.
- Giao dịch lợi nhuận (Điểm): Mã thông báo lợi nhuận (YT) thể hiện quyền thu lợi nhuận trong tương lai, cho phép người dùng giao dịch và đầu cơ dựa trên biến động lãi suất (APR), tương tự như mua mã thông báo và kiếm tiền Truy cập vào những thay đổi giá. (Thông tin thêm về điều này bên dưới)
- Điều khoản thanh khoản:Điều khoản thanh khoản của Napier cho phép người dùng kiếm phí hoán đổi trong khi vẫn giữ quyền tích lũy thu nhập và các ưu đãi khác nhau.

Các tài sản được hỗ trợ bao gồm wstETH (không có phần thưởng), rETH và sfrxETH, là các giao thức LST cốt lõi và có tính thanh khoản cao nhất. Chúng được sử dụng trong nhóm thanh khoản đa tài sản (nhóm meta, trong đó nhóm một tài sản giao dịch với tài sản khác) để duy trì sự ổn định của LST và LRT. Càng có nhiều token khác nhau cùng loại trong nhóm của một bên thì nguy cơ tách rời do duy trì mức giá trung bình có trọng số càng thấp. Một ví dụ về metapool là cặp ba nhóm (DAI, USDC và USDT) và trong trường hợp của Napier, chúng ta nhận được TriPT-LSD. TriPT-LSDTỷ lệ phân bổ tài sản trong nhóm giống như Curve 3crv.

PT là một token tương tự như Pendle, một token có thời hạn cố định.

p>

• YT cho phép các nhà đầu tư giao dịch tiền lãi gửi dự kiến ​​mà không cần sở hữu chính tài sản đó. Khi hết hạn, YT sẽ mất giá trị.

• PT cho phép chủ sở hữu tham gia vào giá trị tương lai của tài sản cơ bản sau khi YT hết hạn. Chủ sở hữu PT có thể lấy lại tài sản cơ bản sau khi hết thời hạn YT.

• Mã thông báo YT LP có thể được sử dụng để nhận một phần hoa hồng được tính trên nhóm thanh khoản hoặc để tham gia vào các dịch vụ khác Pendle (Napier) có thể đưa ra gói Ưu đãi

• YT có thời hạn sử dụng hạn chế và sẽ mất giá trị sau khi hết hạn, trong khi PT sẽ tiếp tục tồn tại và đại diện cho phần còn lại của giá trị tài sản.

Do đó, YT và YT LP phù hợp hơn với các nhà đầu tư tích cực quan tâm đến lợi nhuận đầu cơ hoặc tạo thu nhập thanh khoản. PT phù hợp hơn với các nhà đầu tư quan tâm đến việc sở hữu tài sản cơ bản trong thời gian dài. Do đó, cái được sử dụng cho metapool là PT.

3. Kiến trúc

Hệ thống tiền xu Napier< / strong>

Hệ thống đúc tiền Napier là phần quan trọng đầu tiên của Napier. Nó có thể chuyển đổi bất kỳ mã thông báo tạo thu nhập nào trên Ethereum thành thu nhập cố định tương đương. Kết quả cuối cùng là nó cho phép người dùng chia "tài sản mục tiêu" (tài sản có lợi nhuận thay đổi) thành hai nội dung riêng biệt:

1. Mã thông báo chính (PT), là thu nhập cố định tương đương với tài sản.

2. Mã thông báo lợi nhuận (YT), là quyền nhận thu nhập thay đổi do tài sản mục tiêu tạo ra.

Bất kỳ tài sản mục tiêu nào cũng có tài sản cơ bản - tài sản mà từ đó nó tạo ra thu nhập. Ví dụ: aDAI (Aave) kiếm thu nhập DAI từ tài sản cơ bản DAI và rETH (Rocketpool) kiếm thu nhập rETH từ tài sản cơ bản rETH. Trong những trường hợp này, các cơ sở lần lượt là DAI và rETH. Giá trị mục tiêu cơ sở có thể được sử dụng để tạo ra 1 PT và 1 YT - và 1 PT và 1 YT này luôn có thể được kết hợp để trả về 1 giá trị cơ sở cho một nội dung mục tiêu có lợi nhuận thay đổi.

Napier AMM

Napier AMM

Napier AMM strong> là phần thứ hai, được sử dụng để thúc đẩy các giao dịch thu nhập giữa mã thông báo cơ sở (PT), mã thông báo thu nhập (YT) và tài sản cơ sở tương ứng - nhóm cơ sở, cũng như mã thông báo LP của nhóm cơ sở Giao dịch giữa các nhóm liên quan đến nội dung cơ bản -Tương quan thời gian . Nó chịu trách nhiệm về hoạt động của Sanchi và Yuanchi. Ngoài ra, quỹ Curve Factory có thể được sử dụng để hỗ trợ giao dịch PT và YT. Trong Napier Pool, các PT khác nhau có thể được giao dịch trực tiếp với tài sản cơ bản, trong khi các YT khác nhau có thể được giao dịch thông qua các giao dịch hoán đổi chớp nhoáng.

Vì vậy, để hiểu nhóm Napier, chúng ta có thể phân biệt ba loại nhóm thanh khoản chính:

-Basic Pool là nhóm đơn giản nhất được tạo trên Curve Finance cho hai tài sản định kỳ trở lên như PT và YT. Một ví dụ về nhóm cơ sở Napier là ETH LSD 3Pool, chứa các mã thông báo PT-stETH, PT-rETH và PT-frxETH.

p>

- Napier MetaPool (Metapool liên quan đến thời gian):Nhóm Napier là AMM liên quan đến thời gian được kết nối trực tiếp với Curve pool, sử dụng cấu trúc nhúng Cấu trúc AMM được sử dụng để thúc đẩy các giao dịch thu nhập giữa các PT, YT khác nhau và tài sản cơ bản của chúng. Sự thay đổi giá của tài sản có kỳ hạn có ngày đáo hạn phụ thuộc vào thời gian. Do đó, nhóm Napier được thiết lập để bù đắp tổn thất do thay đổi giá trị thời gian của mã thông báo LP của nhóm cơ sở. Nhóm Napier được tạo từ một cặp tài sản cơ bản (ETH) và mã thông báo LP của các nhóm cơ bản, chẳng hạn như ETH LSD 3Pool (PT-stETH, PT-rETH, PT-frxETH).
Vì vậy, tóm lại, loại nhóm này rất phù hợp để giao dịch các token tăng giá trị khi gần hết hạn (thường được gọi là PT/YT ở đây) và cho phép bạn sử dụng tỷ lệ dự trữ nhóm và Thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn được sử dụng làm một biến để tính giá và lãi suất cận biên. Điều này cũng cần thiết vì khi giao dịch các token như vậy, cần phải xác định nhiều mức giá (tỷ giá cố định) sau khi chúng hết hạn. Điều này đòi hỏi một nhóm thanh khoản rộng rãi tương tự như Uniswap v2.

p>

- Curve MetaPool:MetaPool là một khái niệm về cấu trúc nhóm lồng nhau do Curve Finance đề xuất, trong đó một mã thông báo dường như có thể giao dịch được với một mã thông báo khác hồ bơi cơ bản. Nhờ Napier Pool, bất kỳ tài sản có kỳ hạn nào cũng có thể được liệt kê trên Curve Finance, giống như stablecoin (ví dụ: FRAX) hoặc tài sản dễ bay hơi (ví dụ: ETH) được ghép nối với mã thông báo LP của nhóm cơ sở.
Ví dụ: chúng ta có thể tạo một cặp mã thông báo PT-swETH và LP của nhóm cơ sở, chẳng hạn như ETH LSD 3Pool (PT-stETH, PT-rETH, PT-frxETH). Trong ví dụ này, người dùng có thể giao dịch liền mạch PT-swETH (còn được gọi là YT-swETH) giữa ba mã thông báo và tài sản cơ bản (ETH) trong ETH LSD 3Pool.

p>

Tuy nhiên, khi ngày hết hạn đến gần và tỷ lệ giao dịch rất gần với 1:1, việc tập trung thanh khoản trong phạm vi hẹp hơn để tối đa hóa việc sử dụng Thanh khoản trở nên quan trọng.

Ngoài ra, nếu bạn giao dịch trên các AMM khác không bao gồm các tham số thời gian (chẳng hạn như Uniswap hoặc Curve), các khoản lỗ không cố định sẽ xảy ra theo thời gian. Điều này sẽ gây khó khăn cho việc bảo vệ tiền của nhà cung cấp thanh khoản khỏi các giao dịch chênh lệch giá.

Cấu trúc này cuối cùng mang lại điều gì cho người dùng:

• Hiệu quả vốn: Chỉ hỗ trợ 2 nội dung trên mỗi thị trường: Mã thông báo cầu nối Napier 3Pool và mã thông báo duy nhất. Thiết kế này tập trung thanh khoản vào các nhóm riêng biệt và mang lại hiệu quả cao.

• Rủi ro bị cô lập: Ở Napier, tác động của việc hack, khai thác hoặc thao túng các mục doanh thu là vấn đề lớn giới hạn ở thị trường liên quan hơn là theo thỏa thuận.

Tất cả các cơ chế này kết hợp với nhau để giúp Fhlyweel có thể hoạt động được. Điều này chủ yếu đạt được thông qua Cuộc đua Llama khởi động (xem phần Quan hệ đối tác để biết thêm thông tin). Chủ yếu trong Sòng bạc Point, dự án sẽ dựa vào Sòng bạc Point để tạo bánh đà trước mã thông báo. Điểm là điểm bắt đầu của dự án. Người dùng cung cấp càng nhiều điểm trong Sòng bạc Point thì chương trình càng mang lại nhiều cơ hội giao dịch hơn, dẫn đến có thêm Điểm Napier. Điều này có nghĩa là các dự án đã được mã hóa có thể sử dụng Point Casino để tạo bánh đà điểm.

p>

4. Quan hệ đối tác

Để đạt được mục tiêu này, Napier đã khởi động chương trình Llama Race, một cuộc thi tính điểm được thiết kế để nêu bật những đóng góp của người dùng cho hệ sinh thái Napier và Curve. Llama Quest bao gồm năm chương và phản ánh hành trình của Napier trong việc biến Curve trở thành ngôi nhà cho LST/LRT một lần nữa. Ngoài ra, Llama Race còn kết nối với một số lượng lớn các giao thức:

Ngoài ra, Napier dường như có liên kết chặt chẽ với các dự án sau:

• Prisma Finance - Prisma cho phép người dùng phát hành stablecoin (acUSD) được hỗ trợ hoàn toàn bởi LST . Đặc điểm khác biệt của stablecoin này so với các stablecoin được cung cấp bởi các giao thức LSDfi khác là nó sẽ được Curve và Convex Finance khuyến khích. Điều này tạo ra một chu kỳ kinh tế nơi người dùng có thể kiếm được phí giao dịch và phần thưởng bằng CRV, CVX và PRISMA thông qua các cơ chế phức tạp khác ngoài phần thưởng đặt cược Ethereum.

• Curve - Curve là một AMM DEX có đối thủ cạnh tranh chính là Uniswap. Sự khác biệt quan trọng nhất là Curve được định vị là DEX cho các tài sản có độ biến động thấp (stablecoin và tài sản được bao bọc/tổng ​​hợp (sBTC, renBTC hoặc wBTC)), đó là lý do tại sao Curve có độ trượt giá tối thiểu - vì giá stablecoin được coi là dễ biến động. . Đây là lý do tại sao TVL của Curve luôn cao hơn hoặc gần với TVL của Uniswap, mặc dù Uniswap hỗ trợ nhiều tài sản, trong khi Curve chủ yếu hỗ trợ một số lượng tài sản hạn chế - vì tính ổn định của nền tảng Curve thu hút các nhà cung cấp thanh khoản đang tìm kiếm mức A an toàn nơi để lưu trữ stablecoin và tài sản được bao bọc, nơi chúng sẽ được bảo vệ khỏi nguy cơ trượt giá và thua lỗ nhất thời. Bạn có thể đọc thêm về cách hoạt động của Curve trong bài viết riêng của chúng tôi.

• Convex - có thể coi là em trai của nó, nó cho phép người dùng Curve được bảo vệ từ Hạn chế tiếp cận thanh khoản. Convex cũng sẽ tích hợp veNPR để cung cấp tính thanh khoản ngay lập tức cho chủ sở hữu NPR và tối ưu hóa lợi nhuận Napier cho LP.

• Năm - Yearn vẫn là một phần quan trọng của hệ sinh thái Curve. Yearn là một nền tảng tổng hợp doanh thu DeFi tự động, tự động tính toán phần thưởng của người dùng. Nếu không có Yearn Finance, các nhà đầu tư sẽ cần phải chuyển thanh khoản của mình sang giao thức có lợi nhuận cao nhất theo cách thủ công.

• Dinero (cartel Redacted trước đây) - Redacted là nhà cung cấp mạng về hiệu suất của các giao thức DeFi, quản lý và dòng tiền của công ty. Họ đã tạo ra một số sản phẩm tham gia vào hệ sinh thái Curve - Redacted Protocol, Pirex và Hidden Hand, cùng nhiều sản phẩm khác. Bạn có thể đọc thêm về các giao thức này trong Nghiên cứu Tài chính Curve Phần 2.

• Euler Finance - Euler Finance là nền tảng cho vay tài chính phi tập trung (DeFi). lợi thế là việc liệt kê tài sản trái phép. Nó cho phép người dùng quyết định niêm yết token nào và tạo thị trường cho vay, miễn là các token đó có cặp giao dịch WETH trên Uniswap v3.

• Frax Finance - Về cơ bản, Frax Finance là một giao thức chuỗi chéo phi tập trung được thiết kế để tạo ra một loại tiền kỹ thuật số có khả năng mở rộng với nguồn cung linh hoạt, hỗ trợ thuật toán (AMO) và đặt cược. Nó phát hành các token được gắn với tài sản như FRAX, sFRAX và frxETH

• Aave - Đó là một giao thức thị trường thanh khoản không giám sát phi tập trung nơi người dùng có thể tham gia với tư cách là nhà cung cấp hoặc người đi vay. Các nhà cung cấp cung cấp thanh khoản cho thị trường để kiếm thu nhập thụ động, trong khi người đi vay có thể vay trên cơ sở thế chấp quá mức (vĩnh viễn) hoặc thế chấp dưới mức (thanh khoản một khối).

5. Kết luận

Napier đề xuất giai đoạn tiếp theo trong quá trình phát triển hệ sinh thái Curve, nhằm mục đích biến Curve trở thành ngôi nhà của LST/LRT. Cơ chế do Napier giới thiệu có khả năng kích hoạt một vòng chiến tranh Curve mới, có thể phát triển thành một cuộc chiến LSDFi quy mô toàn diện. Năm ngoái, chúng tôi đã phân tích kỹ lưỡng hệ sinh thái Curve để hiểu các kịch bản có thể xảy ra đối với cuộc chiến LSDFi, vốn được thúc đẩy bởi nhiều dự án LSDFi khác nhau vào thời điểm đó. Thật không may, lập luận này nhanh chóng tan biến do tính chất của giao thức CDP được hỗ trợ bởi LST và lợi nhuận tương đối thấp so với những gì giao thức đặt cược lại đã hứa hẹn.

Napier thực hiện một cách tiếp cận khác: Thay vì phát minh lại bánh xe, Napier cố gắng lôi kéo các dự án tham gia vào một tài sản kép đơn giản trên Uniswap hoặc Curve bằng cách đưa ra khoản hối lộ đơn giản , nhưng giới thiệu một cơ chế phức tạp hơn dựa trên công nghệ hiện có. Trong cuộc đua lạc đà, những đổi mới này liên tục lôi kéo những con thỏ mới ra khỏi chiếc mũ, được thiết kế để tăng cường sức mạnh cho bánh đà của Napier. Tiếp theo thuật sĩ sẽ triệu hồi con thỏ nào?