Đối tác quản lý của Pantera: Tám dự đoán về tiền điện tử vào năm 2025

Tác giả: Đối tác quản lý Pantera Capital Paul Veradittkit, Coindesk; Người biên soạn: Tao Zhu, Golden Finance

Hàng năm, phe bò và phe gấu sử dụng các nghiên cứu điển hình ngắn hạn để dự đoán ngày tận thế hoặc hàm mũ sự phát triển của tiền điện tử tăng lên. Hàng năm, không có chiều hướng nào là đúng.

Một số sự kiện đáng chú ý trong năm nay: nâng cấp Dencun của Ethereum; cuộc bầu cử, quỹ ETF tiền điện tử, DUNA của Wyoming, tranh cãi về wBTC, thông báo của Robinhood's Wells, đợt airdrop gần 2 tỷ USD của Hyperliquid, Bitcoin đạt 10 triệu và thông báo từ chức của Chủ tịch SEC Gary Gensler vào tháng Giêng.

2024 là năm sẽ không có những cú sốc lớn đối với thị trường. Và, mặc dù nó không dẫn đến sự bùng nổ vốn mới, nhưng nó đã chứng minh rằng ngày càng nhiều công ty trong hệ sinh thái tiền điện tử là bền vững. Bitcoin trị giá 1,9 nghìn tỷ USD và tất cả các loại tiền điện tử khác trị giá 1,6 nghìn tỷ USD. Vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền điện tử đã tăng gấp đôi kể từ đầu năm.

Sự đa dạng hóa của tiền điện tử làm tăng khả năng phục hồi trước các cú sốc. Thanh toán, DeFi, trò chơi, ZK, cơ sở hạ tầng, người tiêu dùng, v.v. đều là những phân khúc đang phát triển. Giờ đây, mỗi quốc gia đều có hệ sinh thái tài chính riêng, thị trường riêng, động lực riêng và những trở ngại riêng.

Năm nay, tại Pantera, chúng tôi đang đầu tư vào các công ty giải quyết các vấn đề cụ thể của hệ sinh thái này. Các công ty trò chơi tiền điện tử đang gặp phải vấn đề khi áp dụng các công cụ phân tích dữ liệu Web3, vì vậy chúng tôi đã đầu tư vào Helika, một nền tảng phân tích trò chơi. Các sản phẩm AI Web3 thường phải đối mặt với những thách thức trong việc áp dụng do sự phân mảnh của nhóm AI, vì vậy Sahara AI đặt mục tiêu tạo ra một nền tảng tất cả trong một cho phép đóng góp không cần cấp phép trong khi vẫn duy trì trải nghiệm người dùng liền mạch giống như Web2.

Cơ sở hạ tầng có ý định lộn xộn và luồng đơn hàng bị phân tán, vì vậy Everclear đã chuẩn hóa quy trình bằng cách kết nối tất cả các bên liên quan. Việc tích hợp zkVM rất phức tạp nên Nexus sử dụng tính mô-đun để đáp ứng những khách hàng chỉ cần một phần của lớp siêu mở rộng. Việc xây dựng các ứng dụng tiêu dùng phải đối mặt với vấn đề thu hút người dùng, vì vậy chúng tôi đã đầu tư lớn nhất từ ​​trước đến nay vào TON, một blockchain thuộc sở hữu trực tiếp của 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram.

Chúng ta bước vào năm 2025 nhờ sự rõ ràng về quy định, mối quan tâm phổ biến tiếp tục và giá tiền điện tử tăng cao. Ngay cả sau đợt sụt giảm của mùa hè này, người dùng tiền điện tử vẫn bước vào năm mới với tinh thần lạc quan mạnh mẽ (hay “tham lam”).

Đánh giá dự báo năm 2024:

Trước khi đi sâu vào dự đoán năm 2025, hãy xem lại cách tôi dự đoán năm 2024. Tôi tự đánh giá mình với 1 là kém chính xác nhất và 5 là chính xác nhất.

• Sự hồi sinh của Bitcoin và "DeFi Summer 2.0". Độ chính xác: 4/5

• Trải nghiệm xã hội được mã hóa cho các trường hợp sử dụng mới của người tiêu dùng. Độ chính xác: 2/5

• Sự gia tăng các “cầu nối” TradFi-DeFi như stablecoin và tài sản nhân bản. Độ chính xác: 5/5

• Sự kết hợp giữa chuỗi khối mô-đun và bằng chứng không có kiến ​​thức. Độ chính xác: 4/5

• Nhiều ứng dụng đòi hỏi tính toán chuyên sâu hơn sẽ di chuyển trên chuỗi, chẳng hạn như AI và DePIN. Độ chính xác: 2/5

• Mô hình "trục và nan hoa" tích hợp hệ sinh thái blockchain công cộng và chuỗi ứng dụng. Độ chính xác: 2/5

Dự báo năm 2025

Năm nay tôi tranh thủ được sự giúp đỡ của các nhà đầu tư trong Nhóm Pantera. Tôi chia dự đoán của mình thành hai loại: Xu hướng tăng và Ý tưởng mới.

Xu hướng tăng:

Vào cuối năm, RWA (Không bao gồm stablecoin) sẽ chiếm 30% TVL trên chuỗi (hiện là 15%)

Năm nay, RWA trên chuỗi đã tăng hơn 60% lên tới 13,7 tỷ USD. Khoảng 70% RWA là tín dụng tư nhân, phần lớn còn lại là tín phiếu kho bạc và hàng hóa. Dòng vốn vào các danh mục này đang tăng tốc và các RWA phức tạp hơn có thể được giới thiệu vào năm 2025.

Đầu tiên, tín dụng tư nhân đang tăng tốc nhờ cải thiện cơ sở hạ tầng. Con số đã nói lên tất cả, với tài sản được dự đoán sẽ tăng giá trị gần 4 tỷ USD vào năm 2024. Khi ngày càng có nhiều công ty tham gia vào lĩnh vực này,việc sử dụng tín dụng tư nhân làm phương tiện chuyển tiền vào tiền điện tử ngày càng trở nên dễ dàng hơn .

Thứ hai, Tín phiếu kho bạc và hàng hóa ngoài chuỗi trị giá hàng nghìn tỷ đô la . Tín phiếu kho bạc trực tuyến chỉ có giá trị 2,67 tỷ USD và khả năng tạo ra lợi nhuận của chúng (trái ngược với stablecoin, cho phép người đúc tiền kiếm lãi), khiến chúng trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn hơn cho stablecoin Taste. Quỹ T-Bill BUIDL của Blackrock chỉ có 500 triệu đô la trên chuỗi, trong khi nó nắm giữ hàng chục tỷ đô la trái phiếu chính phủ ngoài chuỗi. Giờ đây, cơ sở hạ tầng DeFi đã hoàn toàn chấp nhận stablecoin và RWA kho bạc (tích hợp chúng vào nhóm DeFi, thị trường cho vay và Perps), rào cản trong việc áp dụng chúng đã giảm đáng kể. Điều tương tự cũng xảy ra với hàng hóa.

Cuối cùng, Phạm vi hiện tại của RWA được giới hạn ở những sản phẩm cơ bản này. Cơ sở hạ tầng để phát triển và duy trì các giao thức RWA đã được đơn giản hóa rất nhiều và các nhà khai thác hiểu rõ hơn về các rủi ro do hoạt động trên chuỗi gây ra và các biện pháp giảm thiểu thích hợp. Có các công ty chuyên quản lý ví, cơ chế đúc tiền, cảm ứng phù thủy, ngân hàng tiền điện tử mới, v.v. Điều này có nghĩa làgiới thiệu cổ phiếu, ETF, Trái phiếu, v.v. các sản phẩm tài chính phức tạp cuối cùng có thể khả thi và khả thi. Những xu hướng này sẽ chỉ đẩy nhanh việc sử dụng RWA cho đến năm 2025.

Bitcoin-Fi

Năm ngoái, dự đoán của tôi về Bitcoin Finance rất mạnh, nhưng không phải tất cả Bitcoin 1-2 % của TVL. Năm nay, trong các giao thức tài chính gốc Bitcoin không yêu cầu bắc cầu (như Babylon), lợi nhuận cao, giá Bitcoin cao và lãi suất có nhiều BTC hơn Được thúc đẩy bởi nhu cầu về tài sản ngày càng tăng (Rune, Ordinal, BRC20), 1% Bitcoin sẽ tham gia vào Bitcoin-Fi.

Fintech trở thành cổng tiền điện tử

TON, Venmo, Paypal, Whatsapp chứng kiến ​​​​tiền điện tử nhờ tính trung lập của họ Sự tăng trưởng tiền tệ. Chúng là những cổng thông qua đó người dùng có thể tương tác với tiền điện tử nhưng không thúc đẩy các ứng dụng hoặc giao thức cụ thể; trên thực tế, chúng có thể hoạt động như một đường dẫn hợp lý cho tiền điện tử. Họ thu hút những người dùng khác nhau; TON có 950 triệu người dùng Telegram hiện tại, Venmo và Paypal mỗi nơi có 500 triệu người dùng thanh toán và Whatsapp có 2,95 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng.

Felix chạy trên Whatsapp và cho phép chuyển tiền tức thời qua tin nhắn, cho phép chuyển khoản kỹ thuật số và nhận tiền mặt tại các địa điểm đối tác như 7-Eleven. Đằng sau hậu trường, họ sử dụng stablecoin và Name trên Stellar. Người dùng hiện có thể sử dụng Venmo để mua tiền điện tử trên Metamask, Stripe mua lại Bridge (một công ty stablecoin) và Robinhood mua lại Bitstamp (một sàn giao dịch tiền điện tử).

Cho dù là do thiết kế hay do khả năng hỗ trợ các ứng dụng của bên thứ ba, Mọi fintech sẽ trở thành cổng tiền điện tử . Fintech sẽ ngày càng trở nên phổ biến và có thể cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung nhỏ hơn về tài sản tiền điện tử.

Unichain trở thành công ty dẫn đầu về khối lượng giao dịch L2

TVL của Uniswap đạt gần 6,5 tỷ USD, với 500.000-80.000 người mỗi người giao dịch trong ngày, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 1-4 tỷ USD. Arbitrum có khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 1,4 tỷ USD (trong đó Uniswap chiếm một phần ba) và Base có khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 1,5 tỷ USD (trong đó Uniswap chiếm một phần tư).

Nếu Unichain chỉ chiếm một nửa khối lượng giao dịch của Uniswap, nó sẽ dễ dàng vượt qua L2 lớn nhất và trở thành L2 dẫn đầu về khối lượng giao dịch.

Sự hồi sinh của NFT, nhưng theo cách dành riêng cho ứng dụng

< mạnh >NFT là một công cụ trong tiền điện tử, không phải là phương tiện để đạt được mục đích. NFT được sử dụng làm tiện ích trong trò chơi trực tuyến, trí tuệ nhân tạo (quyền sở hữu mô hình giao dịch), danh tính và ứng dụng tiêu dùng.

Blackbird là một ứng dụng tặng thưởng cho nhà hàng tích hợp NFT để nhận dạng khách hàng trong nền tảng kết nối Web3 với bữa ăn. Bằng cách tích hợp một blockchain mở, lỏng, có thể nhận dạng với các nhà hàng, họ có thể cung cấp dữ liệu hành vi của người tiêu dùng cho nhà hàng và dễ dàng tạo/tạo đăng ký, tư cách thành viên và giảm giá cho khách hàng.

Sofamon tạo ra web3 bitmoji hay NFT, được gọi là thiết bị đeo để mở khóa lớp tài chính của thị trường biểu tượng cảm xúc. Họ nhận ra tầm quan trọng ngày càng tăng của quyền sở hữu trí tuệ trên chuỗi và sẵn sàng hợp tác với các KOL và ngôi sao K-pop hàng đầu, chẳng hạn như để chống lại hàng giả kỹ thuật số. Story Protocol gần đây đã huy động được 80 triệu USD với mức định giá 2,25 tỷ USD, với mục tiêu rộng lớn hơn là mã hóa tài sản trí tuệ của thế giới, đặt tính độc đáo trở lại trọng tâm của hoạt động khám phá và sáng tạo sáng tạo. IWC (thương hiệu đồng hồ xa xỉ của Thụy Sĩ) có NFT thành viên cho phép bạn mua quyền truy cập vào các cộng đồng và sự kiện độc quyền.

NFT có thể được tích hợp vào các giao dịch ID, chuyển nhượng, quyền sở hữu, tư cách thành viên nhưng cũng có thể được sử dụng để đại diện và Đánh giá tài sản, dẫn đến tăng trưởng tiền tệ và thậm chí có thể tăng trưởng đầu cơ. Tính linh hoạt này mang lại sức mạnh cho NFT. Các trường hợp sử dụng sẽ chỉ tăng lên.

Khởi động lại

Đến năm 2025, Eigenlayer, Re- Các giao thức đặt cược như Symbiotic và Karak cuối cùng sẽ khởi chạy các mạng chính của họ, mạng này sẽ trả AVS và cắt giảm phí cho các nhà khai thác.

Việc đặt lại sẽ thu hút sức mạnh khi ngày càng có nhiều mạng sử dụng nó. Nếu một giao thức sử dụng cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi một giao thức đặt lại cụ thể, thì giao thức đó sẽ nhận được giá trị từ kết nối đó, ngay cả khi nó không trực tiếp. Chính nhờ sức mạnh này mà các giao thức có thể mất đi tính liên quan nhưng vẫn giữ được mức định giá rất lớn. Chúng tôi tin rằng việc đặt lại vẫn là một thị trường trị giá hàng tỷ đô la khi ngày càng có nhiều ứng dụng trở thành chuỗi ứng dụng tận dụng giao thức đặt lại hoặc các giao thức khác được xây dựng dựa trên giao thức đặt lại.

Ý tưởng mới:

zkTLS mang dữ liệu ngoài chuỗi lên chuỗi

zkTLS không sử dụng Bằng chứng về kiến ​​thức để chứng minh tính hợp lệ của dữ liệu từ thế giới Web2. Công nghệ mới này vẫn chưa được triển khai đầy đủ, nhưng khi triển khai (hy vọng) vào năm nay, nó sẽ mang lại những loại dữ liệu mới.

Ví dụ: zkTLS có thể được sử dụng để chứng minh với các trang web khác rằng dữ liệu đến từ một trang web nhất định. Hiện tại, không có cách nào để làm điều này. Công nghệ này thúc đẩy những tiến bộ trong TEE và MPC và có thể được cải tiến hơn nữa để cho phép bảo mật một số dữ liệu.

Đây là một ý tưởng mới, nhưng chúng tôi dự đoán rằng các công ty sẽ đẩy mạnh bắt đầu xây dựng ý tưởng này và tích hợp nó vào các dịch vụ trên chuỗi, chẳng hạn như các oracle có thể xác minh được cho dữ liệu phi tài chính hoặc dữ liệu được bảo vệ bằng mật mã Oracle.

Hỗ trợ quy định

Lần đầu tiên, môi trường pháp lý của Hoa Kỳ có vẻ tích cực đối với tiền điện tử. 278 ứng cử viên Hạ viện ủng hộ tiền điện tử đã được bầu, trong khi 122 ứng cử viên chống tiền điện tử đã được bầu. Chủ tịch chống tiền điện tử của SEC, Gary Gensler đã thông báo rằng ông sẽ từ chức vào tháng 1. Trump được cho là sẽ đề cử Paul Atkins vào vị trí lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Ông từng là ủy viên SEC từ năm 2002 đến 2008, là người thẳng thắn ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử và từng là cố vấn cho Phòng Thương mại Kỹ thuật số, nơi thúc đẩy việc chấp nhận tiền điện tử. Trump cũng đã bổ nhiệm David Sacks, một nhà đầu tư công nghệ, cựu Giám đốc điều hành của Yammer và COO của PayPal, để đảm nhận vai trò mới là “ông trùm trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử”. Tuyên bố của Trump cho biết, "[David Sacks] sẽ tạo ra một khuôn khổ pháp lý để ngành công nghiệp tiền điện tử có được sự rõ ràng mà nó đã yêu cầu."

Chúng tôi hy vọng vụ kiện của SEC sẽ kết thúc, một định nghĩa rõ ràng về tiền điện tử như một loại tài sản cụ thể và các cân nhắc về thuế.