Điểm lại thị trường phái sinh điện toán - tình hình thị trường tháng 8

Nguồn: Hashrate Index

Hôm nay Hashrate Index ra mắt loạt bài - "Hashrate Derivatives ""Đánh giá thị trường hàng hóa" sẽ mang đến cho bạn cái nhìn tổng quan hàng tháng về thị trường phái sinh sức mạnh điện toán và khám phá những lý do sâu xa đằng sau những biến động của thị trường. Khi thị trường giao dịch ngày càng trưởng thành, mục tiêu của Luxor là trang bị cho mọi thợ mỏ kiến ​​thức để quản lý hiệu quả hoạt động đầu tư và năng lượng điện toán, để mọi người có thể hiểu sâu hơn về động lực của thị trường giao dịch và tham gia sâu vào phát triển thị trường.

Là bài viết đầu tiên, bài viết này sẽ tập trung vào giá hashrate vào tháng 8 năm 2024 và phân tích xu hướng giá hashrate, hoạt động giao dịch của hợp đồng kỳ hạn hashrate và hiệu suất giá của hợp đồng kỳ hạn hashrate.

1. Tổng quan về giá năng lượng tính toán

Thị trường khai thác Bitcoin đang trải qua tháng thấp nhất về giá năng lượng tính toán dựa trên đồng đô la Mỹ và tiền tệ trong trong bảy năm qua và đã lập kỷ lục về mức giá điện máy tính thấp kỷ lục. Vào ngày 5 tháng 8, các công ty khai thác Bitcoin hứng chịu cơn bão bán tháo tài sản toàn cầu, khiến giá Bitcoin giao ngay giảm mạnh. Đồng thời, độ khó mạng bất ngờ tăng mạnh trong mùa hè và thị trường phí giao dịch rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ. phí thấp và biến động thấp. Cuối cùng, giá năng lượng tính toán tính bằng USD đã giảm xuống còn 37,70 USD/PH/s/ngày.

Giá năng lượng tính toán theo tiêu chuẩn USD (từ ngày 1 tháng 8 năm 2024 đến ngày 1 tháng 9 năm 2024)

Trong tháng 8, giá sức mạnh tính toán theo tiêu chuẩn USD trung bình hàng tháng là 43,54 USD/PH/s/ngày. là 45,47 USD/PH/s/ngày vào đầu tháng và giảm xuống còn 42,19 USD/PH/s/ngày vào cuối tháng. Sự suy giảm chủ yếu được thúc đẩy bởi giá Bitcoin giao ngay giảm, độ khó mạng cao kỷ lục và môi trường phí giao dịch thấp. Giá năng lượng tính toán trung bình hàng tháng của tiền tệ tiêu chuẩn là 0,0007246 Bitcoin. Nó là 0,0007090 Bitcoin vào đầu tháng và tăng nhẹ lên 0,0007141 Bitcoin vào cuối tháng.

Giá sức mạnh tính toán dựa trên tiền xu (từ ngày 1 tháng 8 năm 2024 đến ngày 1 tháng 9 năm 2024)

2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá sức mạnh tính toán

Tháng trước, giá trung bình hàng tháng của Bitcoin là 60.063 USD, giảm 4,15% so với tháng trước. Nó đã giảm mạnh vào đầu tháng, từ 66.100 USD xuống còn 50.725 USD, giảm 23,26%. Sự sụt giảm này là do các yếu tố như điều kiện thị trường lao động Hoa Kỳ xấu đi, việc ngừng giao dịch đồng yên sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Do các yếu tố bất lợi tiếp tục diễn ra, mặc dù giá Bitcoin đã phục hồi lên 59.087 USD vào cuối tháng nhưng nó vẫn giảm 7,86% so với mức giá 64.125 USD vào đầu tháng.

Độ khó mạng tăng mạnh 10,5% vào ngày 31 tháng 7, đạt mức cao kỷ lục 90,67T. Vào giữa tháng 8, nó đã giảm nhanh 4,2% xuống 86,87T. Sau đó, nó lại tăng 3,0% lên 89,47T vào ngày 28 tháng 8. Sự gia tăng khó khăn trong mạng lưới vào đầu tháng đã vượt quá mong đợi của thị trường, một phần do nhu cầu điện mùa hè cao ở Texas và dự án ERCOT 4CP.

Giá Bitcoin và độ khó của mạng (30 tháng 7 năm 2024 đến 31 tháng 8 năm 2024)

Tháng trước, phí giao dịch trung bình ở mức thấp nhất trong gần 2 năm, với trung bình mỗi khối kiếm được 0,0797 Bitcoin hằng ngày. Tuy nhiên, trong quá trình ra mắt Giao thức Babylon, phí giao dịch đã tăng nhanh chóng, với phần thưởng khối lên tới 15 Bitcoin, những người khai thác Bitcoin nhận được trung bình 0,15 Bitcoin mỗi khối mỗi ngày và phí giao dịch tăng đáng kể so với trước đây. Đồng thời, giá sức mạnh tính toán từng tăng vọt lên 49,25 USD/PH/ngày, đạt mức cao gần đây. Tuy nhiên, sau khi cơn sốt Giao thức Babylon hạ nhiệt, các thợ mỏ nhận được trung bình 0,0506 Bitcoin mỗi khối mỗi ngày, giảm 66,60%. Mặc dù sự bùng nổ về phí giao dịch chỉ diễn ra trong thời gian ngắn nhưng nó đã làm tăng lợi nhuận hàng tuần của các thợ đào. Phí giao dịch chiếm 2,43% phần thưởng khối của tháng. Nếu không có sự tăng phí giao dịch của Giao thức Babylon, tỷ lệ này sẽ là 1,86%.

Tỷ lệ phí giao dịch để chặn phần thưởng (từ ngày 30 tháng 7 năm 2024 đến ngày 1 tháng 9 năm 2024)

Cũng do cơn sốt Giao thức Babylon nên sự biến động của giá điện toán đã tăng lên. Cho đến nay, mức độ biến động của tháng 8 thấp hơn so với tháng 1, tháng 4, tháng 5 và tháng 6 và ngang bằng với tháng 2 và tháng 3.

Biến động giá điện năng trung bình trong 30 ngày

< span style="font-size: 14px;">Dữ liệu thị trường khai thác trong tháng 8

3. Giá của hợp đồng kỳ hạn điện toán

Tiếp theo, chúng tôi sẽ cho bạn thấy những thay đổi về giá gần đây của hợp đồng kỳ hạn điện toán thông qua biểu đồ, bao gồm cả hợp đồng kỳ hạn điện toán trong một tháng giao dịch cụ thể. giá và đường cong giá hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán mà nó tạo thành.

Biểu đồ bên dưới cho thấy sự thay đổi về giá trên thị trường hợp đồng kỳ hạn sức mạnh điện toán Bitcoin từ tháng 3 đến tháng 8 năm 2024. Hàng đại diện cho hợp đồng hàng tháng và cột đại diện cho tháng giao dịch. Giá trị trong ô đầu tiên của mỗi cột biểu thị giá thanh toán của hợp đồng kỳ hạn điện toán của tháng hiện tại và các giá trị trong các ô còn lại biểu thị giá trung bình trung bình của hợp đồng kỳ hạn điện toán. Biểu đồ này tóm tắt lịch sử giao dịch của hợp đồng kỳ hạn hashrate tháng 8 (hàng màu xanh lá cây đến màu đỏ) và đường cong giá của hợp đồng kỳ hạn hashrate tháng 8 (cột màu đỏ đến màu cam). Dựa trên những giá trị này, chúng tôi có thể so sánh và phân tích sự thay đổi giá trong một tháng giao dịch cụ thể với các tháng giao dịch khác và chúng tôi cũng có thể hoàn thành phân tích so sánh với giá điện tính toán giao ngay dựa trên các chiến lược giao dịch cụ thể (ví dụ: so sánh chuyển hạn 6 tháng). chiến lược với chiến lược tái đầu tư 1 tháng). Cuối cùng, giá thanh toán của hợp đồng kỳ hạn điện toán của tháng hiện tại cho thấy sự thay đổi của giá điện toán giao ngay trong một tháng giao dịch cụ thể (được thể hiện dưới dạng bù trừ trong hình).

Thay đổi giá thị trường trong hợp đồng kỳ hạn năng lượng điện toánTính vào tháng 8 năm 2024 Giá việc thực hiện hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán

4. Tình hình các bên giao dịch hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán

Giao dịch sức mạnh tính toán hợp đồng kỳ hạn vào tháng 8. Bên này bao gồm những người tham gia thị trường đa dạng. Những người tham gia chính trong hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán có thể giao được (DF) và hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán không thể giao được (NDF) là những người khai thác, người cho vay và nhà tạo lập thị trường. Các công ty khai thác bán NDF để phòng ngừa rủi ro và bán DF để tài trợ cho việc nâng cấp các máy khai thác thế hệ mới.

Mặt khác, các tổ chức cho vay khóa lợi nhuận từ các vị thế DF dài bằng cách bán các vị thế NDF. Chúng tôi coi mức chiết khấu của DF so với NDF là lãi suất trên thị trường cho vay dựa trên sức mạnh tính toán. Người mua và người bán ứng trước thông qua DF có thể sử dụng NDF để chốt tỷ lệ hoàn vốn hoặc chi phí vốn cố định. Vào tháng 8 năm 2024, lãi suất hàng năm đối với lợi tức hoặc chi phí vốn này sẽ là 10-13%.

Thành phần của các bên giao dịch DF và NDF

Trái ngược với kỳ vọng trước đó của thị trường, giá sức mạnh tính toán đã chạm mức thấp lịch sử vào tháng 8. Dựa trên điều này, chúng tôi tin rằng thu nhập của những người khai thác sử dụng hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán để phòng ngừa rủi ro sẽ cao hơn đáng kể so với thu nhập của những người khai thác khác. Ví dụ: những người khai thác đã chọn bán sức mạnh tính toán của họ vào tháng 8 vào tháng 3 năm nay (khi hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán lần đầu tiên được triển khai) đã nhận được thu nhập trung bình là 59,42 USD/PH/s/ngày, cao hơn nhiều so với giá năng lượng tính toán giao ngay. . Nói cách khác, những người khai thác càng sớm bán sức mạnh tính toán vào tháng 8 năm 2024 thì họ sẽ nhận được càng nhiều Bitcoin.

Về mặt tác động đến thu nhập, hình bên dưới cho thấy sự khác biệt về hiệu suất thu nhập giữa một người khai thác có sức mạnh tính toán 1 EH bán hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán tháng 8 và bán sức mạnh tính toán giao ngay trong cùng tháng.

Sự khác biệt về hiệu suất thu nhập giữa các hợp đồng kỳ hạn năng lượng băm tháng 8 và doanh số bán năng lượng băm giao ngay trong tháng đó

Chúng tôi nhận thấy rằng một số công ty khai thác niêm yết đã không bán hợp đồng kỳ hạn năng lượng băm tháng 8. Kết hợp với xu hướng giá hashrate đang diễn ra, đây là một quyết định sẽ có tác động tiêu cực đến thu nhập của chính họ. Biểu đồ bên dưới cho thấy một kịch bản giả định trong đó các công ty khai thác niêm yết phòng ngừa rủi ro trước đợt “halving” vào tháng 3 năm 2024 và so sánh sản lượng Bitcoin của họ với sản lượng thực tế vào tháng 8 năm nay.

Sự khác biệt giữa các kịch bản giả thuyết và thực tế

Chúng tôi muốn nhắc bạn rằng biểu đồ này chỉ nhằm mục đích trình diễn và dựa trên các giả định đơn giản: nhân số lượng sản xuất Bitcoin thực tế với giá của sức mạnh tính toán và sau đó là sự khác biệt giữa nó và giá của sức mạnh tính toán giao ngay, không bao gồm tất cả các khoản phí có thể có và chênh lệch giá chào mua.

Ngoài ra, phòng ngừa rủi ro thường được tính vào chi phí kinh doanh, giúp thu được dòng tiền có thể dự đoán được ở mức giá tự nguyện. Điều này sẽ giúp cải thiện việc định giá chính công ty, giảm chi phí vốn và cải thiện khả năng thu hút đầu tư.

5. Xu hướng giá của các hợp đồng kỳ hạn quyền lực điện toán

Tháng 8 năm nay, hầu hết các nhà giao dịch đều ở trong tư thế “chờ xem”. Người bán chủ yếu là những người khai thác muốn chốt giá sức mạnh tính toán để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận hoặc vay tiền và tạm thời mở rộng sức mạnh tính toán. Ngoài các thợ mỏ, còn có những nhà đầu cơ hy vọng thu được lợi nhuận từ sự phục hồi của giá điện máy tính.

Thành phần của các bên giao dịch

Hình dưới đây tóm tắt sự phát triển của thị trường hợp đồng kỳ hạn điện toán từ tháng 9 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025 trong tháng 8 năm 2024. Các hàng biểu thị các hợp đồng kỳ hạn hashrate hàng tháng cụ thể và các cột biểu thị các tuần giao dịch cụ thể. Giá trị ô biểu thị mức giá trung bình hàng tuần của hợp đồng kỳ hạn sức mạnh điện toán.

Những thay đổi về giá thị trường hợp đồng kỳ hạn tỷ lệ băm

Bằng cách quan sát các giá trị trong mỗi cột, chúng ta có thể thấy đường cong giá hợp đồng kỳ hạn tỷ lệ băm trong tháng 8 và kỳ vọng của thị trường về giá trong tương lai. Từ đầu tháng 8 đến giữa tháng, phản ứng của thị trường là giao dịch cao cấp, nhưng vào cuối tháng, nó chuyển sang giao dịch giảm giá. Thị trường tin rằng phí giao dịch tăng vọt do Nghị định thư Babylon gây ra thiếu sức bền. . Trên thực tế, giá hợp đồng kỳ hạn điện máy tính trong các tháng khác nhau đã chạm đáy vào đầu tháng 8 và sau đó tăng trở lại vào cuối tháng.

6. Tóm tắt

Ở giai đoạn này, giá sức mạnh tính toán tiếp tục dao động ở mức thấp lịch sử. Dựa trên điều này, nếu điều sau đây xảy ra, các thợ đào có thể cân nhắc việc bán các hợp đồng kỳ hạn dựa trên sức mạnh tính toán. Đầu tiên, giá của sức mạnh tính toán đã giảm hơn nữa. Ví dụ: giá Bitcoin giảm mạnh đã đẩy giá sức mạnh tính toán xuống còn 20 USD/PH/s/ngày. Việc thực hiện chiến lược phòng ngừa rủi ro có thể tránh được việc buộc phải ngừng hoạt động. Thứ hai, mặc dù doanh thu trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán đang ở mức thấp lịch sử, nhưng doanh thu trên mỗi đơn vị năng lượng tiêu thụ (tức là trên mỗi kilowatt giờ) của thế hệ máy khai thác mới không ở mức thấp lịch sử và các thợ mỏ sử dụng thế hệ mới của máy khai thác vẫn có đủ lợi nhuận.

Chúng ta có thể nhìn giá của sức mạnh tính toán từ một khía cạnh khác. Những người tham gia bên mua có thể thấy môi trường giá băm hiện tại là một điểm hấp dẫn để tham gia một vị thế. Ngoài ra, những người khai thác có chi phí năng lượng tính toán cao hơn đường cong giá của hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán (ví dụ: sử dụng máy khai thác lỗi thời hoặc chịu chi phí điện cao hơn) có thể mua hợp đồng kỳ hạn sức mạnh tính toán để giảm chi phí mua Bitcoin.

Cuối cùng, chúng tôi nhắc lại với mọi người rằng phòng ngừa rủi ro là một công cụ quản lý rủi ro và kết quả của việc khóa giá sức mạnh tính toán có thể thay đổi theo thời gian. Khi ngành công nghiệp tiếp tục phát triển, các công ty khai thác sử dụng các công cụ phái sinh tài chính có thể được hưởng lợi từ dòng tiền mượt mà hơn, chi phí vốn thấp hơn và niềm tin hơn từ các nhà đầu tư.