ETF tiền điện tử: Làn sóng thứ hai phải đối mặt với sự giám sát của SEC
Sự chấp thuận gần đây của các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) ở Hoa Kỳ đã gây ra một chiến trường mới giữa các nhà quản lý tài sản và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Có tới 12 công ty, bao gồm cả những gã khổng lồ trong ngành như Grayscale và Fidelity, đã nộp đơn đăng ký ra mắt thế hệ quỹ ETF liên kết với tiền điện tử tiếp theo, nhưng SEC dự kiến sẽ thực hiện một cách tiếp cận thận trọng, có khả năng trì hoãn việc phê duyệt.
Lịch sử kháng chiến
Trong hơn một thập kỷ, SEC đã phản đối việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, với lý do lo ngại về việc thao túng thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Lập trường này cuối cùng đã thay đổi vào tháng 1 năm 2024 sau khi Grayscale thách thức thành công lý luận của SEC trước tòa.
Chiến thắng pháp lý này đã khuyến khích các nhà quản lý tài sản, dẫn đến sự gia tăng số lượng đơn đăng ký cho các quỹ ETF tiền điện tử khác nhau. Các sản phẩm này bao gồm từ những sản phẩm theo dõi giá của Ether (ETH), loại tiền điện tử lớn thứ hai, cho đến các sản phẩm có đòn bẩy và nghịch đảo phức tạp được thiết kế cho các nhà giao dịch trong ngày.
Sự miễn cưỡng của SEC
Mặc dù phê duyệt Bitcoin ETF, SEC vẫn e ngại đối với tiền điện tử và các công cụ tài chính phức tạp. Một số yếu tố góp phần vào sự do dự này:
- Những điều không chắc chắn xung quanh Ether (ETH): Tình trạng pháp lý của Ether vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là liên quan đến việc phân loại nó là chứng khoán hoặc hàng hóa. Sự mơ hồ này tạo thêm một lớp phức tạp khác để SEC điều hướng.
- Lo ngại về rủi ro của nhà đầu tư: Các sản phẩm phức tạp như ETF có đòn bẩy và nghịch đảo có thể khuếch đại sự biến động của thị trường, có khả năng khiến các nhà đầu tư chịu tổn thất đáng kể. Những trải nghiệm trong quá khứ của SEC với các sản phẩm tương tự, chẳng hạn như trái phiếu theo dõi biến động đã bị phá sản vào năm 2018, càng khiến họ thận trọng hơn.
- Tiềm năng thách thức pháp lý: Việc từ chối hoàn toàn các đơn đăng ký có thể gây ra các cuộc chiến pháp lý, tăng thêm gánh nặng pháp lý cho SEC.
Quá trình phê duyệt: Một con đường âm u
Quy trình phê duyệt của SEC đối với những đề xuất mới này thiếu tính minh bạch. Không giống như việc phê duyệt nhanh chóng và tiêu chuẩn hóa đối với các tùy chọn trên Bitcoin ETF hiện có, các ứng dụng cho làn sóng mới có thể phải đối mặt với sự chậm trễ đáng kể. Ngoài ra, SEC vẫn chưa tham gia đáng kể với các tổ chức phát hành và sự tham gia trong tương lai của cơ quan này vẫn chưa rõ ràng.
Điều hướng quá trình phê duyệt:
SEC có sẵn một số công cụ để làm chậm quá trình phê duyệt các quỹ ETF tiền điện tử mới:
- Trì hoãn nộp hồ sơ: SEC có thể đặt câu hỏi và yêu cầu thông tin bổ sung từ các tổ chức phát hành, kéo dài thời gian xem xét một cách đáng kể.
- Đề nghị rút tiền: Nếu SEC lo ngại về một sản phẩm cụ thể, họ có thể khuyên tổ chức phát hành rút đơn đăng ký.
- Từ chối chính thức: Chỉ trong trường hợp tiết lộ sai lệch nghiêm trọng thì SEC mới chính thức từ chối đơn đăng ký, có khả năng gây ra một cuộc chiến pháp lý khác.
Ether ETF: Một chiến trường riêng biệt
Các ứng dụng cho ETF Ether giao ngay đặt ra một thách thức đặc biệt. Không giống như Bitcoin ETF đã được phê duyệt theo các quy định hiện hành, Ether ETF yêu cầu thay đổi quy tắc, áp đặt thời hạn để SEC phê duyệt hoặc từ chối. Điều này tạo thêm một lớp áp lực cho cả tổ chức phát hành và cơ quan quản lý.
Kết quả của các ETF Ether phụ thuộc rất nhiều vào việc phân loại Ether của SEC. Trong khi Bitcoin (BTC) được coi là một loại hàng hóa thì SEC lại chưa đưa ra quyết định tương tự đối với Ether. Đó là "bằng chứng cổ phần" Cơ chế blockchain, nơi người dùng có thể kiếm được phần thưởng bằng cách khóa mã thông báo, đặt ra câu hỏi về việc liệu nó có giống chứng khoán hay không.
Sự không chắc chắn này phủ bóng đen lên tương lai của Ether ETF. Trong khi Grayscale, được khuyến khích bởi chiến thắng trước đó, có thể xem xét hành động pháp lý nếu bị từ chối, kết quả vẫn không chắc chắn.
Điều hướng một biển không chắc chắn
Tương lai của các quỹ ETF tiền điện tử không phải Bitcoin ở Hoa Kỳ vẫn còn nhiều điều không chắc chắn. Mặc dù sự chấp thuận ban đầu của Bitcoin ETF đánh dấu một bước tiến đáng kể nhưng con đường cho các sản phẩm phức tạp hơn dường như đầy thách thức. Cách tiếp cận thận trọng của SEC, cùng với sự mơ hồ xung quanh Ether, cho thấy cần có một thời gian dài giám sát pháp lý trước khi áp dụng rộng rãi các công cụ tài chính mới này. Chỉ có thời gian mới có thể biết được cuộc chiến giữa đổi mới và quy định này sẽ diễn ra như thế nào.
Ngoài ra, XRF ETF của Ripple và các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử khác có thể gặp phải những thách thức và sự chậm trễ tương tự, phản ánh sự cần thiết của sự kiên nhẫn và chuẩn bị cho những va chạm tiềm ẩn trong hành trình hướng tới việc chấp nhận tiền điện tử rộng rãi hơn.
Sự không chắc chắn về quy định che mờ tương lai tiền điện tử
Trong khi các phê duyệt Bitcoin ETF gần đây mang lại tia hy vọng cho việc áp dụng tiền điện tử rộng rãi hơn, các nhà đầu tư ngày càng thất vọng với tốc độ chậm chạp của SEC và khả năng trì hoãn thêm. Việc thiếu sự rõ ràng về quy định xung quanh các sản phẩm tiền điện tử mới, đặc biệt là với cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp tới có khả năng thay đổi quan điểm pháp lý, tạo ra sự không chắc chắn và cản trở các quyết định đầu tư. Các nhà đầu tư mong muốn có một khuôn khổ rõ ràng giúp cân bằng giữa đổi mới với bảo vệ nhà đầu tư, cho phép họ tự tin tận dụng tiềm năng của các công cụ tài chính dựa trên tiền điện tử.