Catch-22 của Quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ

Tác giả: Marcelo Prates, CoinDesk; Người biên soạn: Deng Tong, Golden Finance

Tình trạng quản lý tiền điện tử hiện nay là "Catch-22", là một loạt các quy tắc và yêu cầu vô lý và mâu thuẫn, không thể theo kịp.

Trong cuốn tiểu thuyết nổi tiếng của Joseph Heller, "Catch-22" đề cập đến quy định rằng các phi công muốn được miễn nhiệm vụ chiến đấu có thể kiến ​​nghị, cho rằng họ bị điên. Nhưng có một nhược điểm: Nộp đơn bào chữa có nghĩa là người nộp đơn là người lành mạnh và do đó không đủ điều kiện để được miễn trừ.

Tại Hoa Kỳ vào năm 2024, việc “hãy đến và đăng ký” của SEC là một Bẫy-22 trong không gian tiền điện tử.

Chủ tịch SEC Gary Gensler thường nói rằng việc đăng ký với SEC để tuân thủ các quy định về chứng khoán rất đơn giản, “nó chỉ là một biểu mẫu trên trang web của chúng tôi”. chỉ cần chọn không làm điều này.” Chủ tịch SEC có vẻ như các công ty tiền điện tử đang ngoan cố một cách vô lý (nếu không muốn nói là bất hợp pháp) không nộp các đăng ký cần thiết mặc dù đã được SEC hoan nghênh. Đặc điểm này ẩn giấu một cái bẫy.

Ngay cả khi chúng tôi giả định, như Gensler đã làm, rằng tất cả các mã thông báo tiền điện tử đều là chứng khoán và phải được đăng ký với SEC (điều này gây tranh cãi) và quy trình đăng ký rất đơn giản (không phải như vậy), đã thành công đăng ký có thể gây ra vấn đề. Giống như bất kỳ chứng khoán đã đăng ký nào, mã thông báo mật mã đã đăng ký chỉ có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch đã đăng ký thông qua đại lý môi giới đã đăng ký. Nhưng điều này là không thể ngày hôm nay.

Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA), một tổ chức tự quản lý quản lý các đại lý môi giới, chỉ phê duyệt một số tổ chức để xử lý mã thông báo tiền điện tử. Trong số đó, chỉ có một là đại lý môi giới có mục đích đặc biệt Prometheum, vẫn không hoạt động gần một năm sau khi được phê duyệt và vẫn chưa niêm yết token để giao dịch.

Ngoài ra, SEC không cho phép bất kỳ sàn giao dịch hoặc đại lý môi giới nào hiện đã đăng ký niêm yết, lưu ký hoặc giao dịch mã thông báo tiền điện tử. Quan điểm của SEC làbất kỳ tổ chức đã đăng ký nào sẵn sàng sử dụng mã thông báo mật mã “không được tham gia giao dịch, thực hiện giao dịch, duy trì quyền giám sát hoặc vận hành hệ thống giao dịch thay thế cho chứng khoán truyền thống”.

Hơn nữa, cho đến nay, rất ít mã thông báo tiền điện tử đã được đăng ký với SEC. Đó là một nhược điểm:Các tổ chức phát hành sẽ không đăng ký mã thông báo tiền điện tử của họ cho đến khi họ tìm thấy các sàn giao dịch đã đăng ký và đại lý môi giới có thể làm việc với họ, đồng thời các sàn giao dịch và đại lý môi giới đã đăng ký sẽ không đăng ký mã thông báo tiền điện tử của họ cho đến khi họ thấy đủ Mã thông báo tiền điện tử sẽ không bắt đầu trước khi mã thông báo tiền điện tử được đăng ký để làm cho mô hình kinh doanh trở nên khả thi về mặt kinh tế.

Thực tế công nghệ tài chính không mấy sáng sủa. Trong trường hợp không có khung cấp phép liên bang cụ thể, các công ty fintech tận dụng công nghệ để cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính hiệu quả và tiết kiệm chi phí hơn – từ thẻ ghi nợ và khoản vay đến thanh toán di động và chuyển tiền – phải hợp tác với các ngân hàng. Mối quan hệ hợp tác giữa fintech và ngân hàng này được gọi là Dịch vụ ngân hàng hoặc BaaS.

Ngay cả khi một công ty khởi nghiệp fintech là một công ty chuyển tiền được cấp phép ở cấp tiểu bang, công ty đó vẫn phải hợp tác với một ngân hàng để thực hiện và nhận thanh toán bằng đô la Mỹ, vì chỉ các ngân hàng mới có quyền truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán. Kết quả là, các ngân hàng được cấp phép của Mỹ cuối cùng trở thành người gác cổng cho sự đổi mới tài chính, vì những ý tưởng mới trong hệ thống tài chính phải được thực hiện thông qua họ.

Văn phòng Kiểm soát tiền tệ, cơ quan quản lý ngân hàng quốc gia, ngày càng cảnh giác với các thỏa thuận BaaS, khiến các ngân hàng gặp khó khăn và tốn kém hơn trong việc duy trì "mối quan hệ bên thứ ba" với fintech các công ty. Các nhà quản lý cho biết họ lo ngại về cách các đối tác fintech thu hút khách hàng, giám sát giao dịch và xử lý thông tin nhạy cảm cũng như cách các ngân hàng quản lý những rủi ro này để đảm bảo tuân thủ các quy tắc và quy định hiện hành.

Do lập trường quản lý cứng rắn này cũng như các biện pháp cưỡng chế và phạt tiền sau đó, nhiều ngân hàng đang “giảm thiểu rủi ro” bằng cách giảm bớt hoặc chấm dứt hoàn toàn quan hệ đối tác fintech. Đồng thời, các cơ quan quản lý liên bang đã miễn cưỡng tạo ra cơ chế cấp phép cho fintech hoặc cho phép các tổ chức phi ngân hàng truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán bằng cách có tài khoản chính tại Cục Dự trữ Liên bang.

Còn một nhược điểm khác: Fintech chỉ có thể tồn tại ở Hoa Kỳ trong môi trường pháp lý hiện tại. Tích cực hợp tác với các ngân hàng, nhưng cơ quan quản lý liên bang không muốn các ngân hàng hợp tác với các công ty fintech

Chỉ có Quốc hội mới có thể giải quyết được những vấn đề này. Các nhà lập pháp tiểu bang đang hoạt động tích cực trên cả hai mặt trận, thiết kế các khung pháp lý tùy chỉnh cho tiền điện tử, chẳng hạn như BitLicen của New York hoặc Đạo luật tài sản tài chính kỹ thuật số của California và fintech, chẳng hạn như điều lệ của Tổ chức lưu ký mục đích đặc biệt (SPDI) của Wyoming.

Nhưng không có luật và hệ thống nào trong số này có thể giảm bớt những rắc rối mà các cơ quan tuân thủ của tiểu bang phải đối mặt ở cấp liên bang. Chỉ cần hỏi Coinbase, công ty nắm giữ BitLince nhưng đã bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) kiện vì “hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán, nhà môi giới và cơ quan thanh toán bù trừ chưa đăng ký” hoặc Custodia, mà Chartered SPDI không được phép giữ tài khoản chính với Cục Dự trữ Liên bang và do đó không thể trực tiếp cung cấp các dịch vụ thanh toán cơ bản.

Quốc hội phải hành động để duy trì sự đổi mới tài chính. Việc phát triển khung pháp lý và cấp phép phù hợp của liên bang cho tiền điện tử và công nghệ tài chính là rất quan trọng để giữ cho thị trường vốn và tài chính của Hoa Kỳ lành mạnh, cạnh tranh và toàn diện. Theo lời của Heller, các công ty tiền điện tử và fintech nên chấp nhận ý tưởng rằng họ “hoặc tồn tại mãi mãi hoặc chết vì cố gắng”.