Sự trỗi dậy của stablecoin và sự thay đổi tài chính toàn cầu

Tác giả: [email protected], [email protected]

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trong giai đoạn thay đổi sâu sắc. Các mạng thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với những thách thức toàn diện từ các giải pháp thay thế mới nổi - stablecoin - do cơ sở hạ tầng lỗi thời, chu kỳ thanh toán dài và phí cao. Những tài sản kỹ thuật số này đang nhanh chóng thay đổi cách giá trị lưu chuyển qua biên giới, cách các doanh nghiệp giao dịch và cách cá nhân tiếp cận các dịch vụ tài chính.

Trong vài năm qua, stablecoin tiếp tục phát triển và trở thành kiến ​​trúc cơ bản quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, bộ xử lý thanh toán và các tổ chức có chủ quyền đang dần tích hợp stablecoin vào các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng và dòng tiền của công ty. Đồng thời, một loạt các công cụ tài chính mới nổi, từ cổng thanh toán đến kênh gửi và rút tiền, đến các sản phẩm thu nhập có thể lập trình, đã cải thiện đáng kể sự tiện lợi khi sử dụng stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu sắc hệ sinh thái stablecoin từ cả góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu những nhân tố chủ chốt định hình không gian này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin và nhu cầu năng động thúc đẩy việc áp dụng nó. Ngoài ra, bài viết còn khám phá cách stablecoin có thể tạo ra các kịch bản ứng dụng tài chính mới và những thách thức mà chúng phải đối mặt trong quá trình hội nhập rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

1. Tại sao nên chọn thanh toán bằng stablecoin?

Để khám phá tác động của stablecoin, trước tiên chúng ta cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Các hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), trung tâm thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù đã được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày, nhưng cơ sở hạ tầng cho nhiều phương thức thanh toán như ACH và SWIFT đã có từ những năm 1970. Mặc dù mang tính đột phá vào thời điểm đó, nhưng hiện nay phần lớn cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và phân mảnh cao. Nhìn chung, các phương thức thanh toán này có nhiều nhược điểm như phí cao, khó khăn, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và thủ tục phức tạp ở khâu cuối. Hơn nữa, họ thường gộp chung (có tính phí) các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác minh danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm khó khăn này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để giải quyết thanh toán giúp đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm các liên kết trung gian và hiện thực hóa khả năng hiển thị dòng vốn theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian giải quyết mà còn giảm chi phí.

Những lợi thế chính của thanh toán bằng stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán theo thời gian thực : Giao dịch được hoàn tất gần như ngay lập tức, loại bỏ sự chậm trễ trong các hệ thống ngân hàng truyền thống.

• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái bất biến của blockchain đảm bảo tính bảo mật và minh bạch của các giao dịch và cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.

• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các liên kết ở giữa giúp giảm đáng kể phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm tiền.

• Phạm vi phủ sóng toàn cầu: Các nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường chưa được các dịch vụ tài chính truyền thống phục vụ đầy đủ (bao gồm cả những người không có tài khoản ngân hàng) và đạt được sự hòa nhập tài chính.

2. Bối cảnh ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Lớp đầu tiên: lớp ứng dụng

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giữa người mua và người bán bằng cách xử lý thanh toán một cách an toàn.

Các công ty nổi tiếng đang đổi mới trong lĩnh vực này bao gồm:

• Stripe: nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống tích hợp các loại tiền ổn định như USDC để thanh toán toàn cầu.

• MetaMask：Nó không cung cấp chức năng trao đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp. Người dùng có thể thực hiện các hoạt động gửi và rút tiền bằng cách tích hợp với các dịch vụ của bên thứ ba.

• Helio: 450.000 ví đang hoạt động và 6.000 đơn vị chấp nhận thanh toán. Với plugin Solana Pay, hàng triệu thương gia trên Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và chuyển đổi ngay lập tức USDY sang các loại tiền ổn định khác như USDC, EURC và PYUSD.

• Các ứng dụng thanh toán Web2 như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank và Revolut cũng cho phép người dùng sử dụng stablecoin để hoàn tất thanh toán, qua đó mở rộng hơn nữa các ứng dụng của stablecoin.

Lĩnh vực nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được chia rõ ràng thành hai loại (có một số điểm trùng lặp)

1. Hướng đến nhà phát triển Cổng thanh toán; 2. Hướng đến người tiêu dùng Cổng thanh toán. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán có xu hướng tập trung nhiều hơn vào một trong những danh mục này, từ đó định hình sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán dành cho nhà phát triểnđược thiết kế để phục vụ các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và các doanh nghiệp cần nhúng cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Họ thường cung cấp giao diện lập trình ứng dụng (API), bộ công cụ phát triển phần mềm (SDK) và công cụ dành cho nhà phát triển để tích hợp vào các hệ thống thanh toán hiện có nhằm hỗ trợ các chức năng như thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán theo thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ dành cho nhà phát triển bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp các đồng tiền ổn định. BVNK cung cấp các giải pháp API giúp quy trình diễn ra liền mạch, một nền tảng thanh toán cho các khoản thanh toán thương mại xuyên biên giới, các tài khoản doanh nghiệp cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại tiền ổn định và tiền pháp định, cũng như các dịch vụ thương mại cung cấp cho doanh nghiệp các công cụ họ cần để chấp nhận thanh toán bằng tiền ổn định từ khách hàng. Công ty này xử lý khối lượng giao dịch hàng năm lên tới hơn 10 tỷ đô la, với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 200%, định giá 750 triệu đô la và khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như Châu Phi, Châu Mỹ Latinh và Đông Nam Á.

• Iron (đang trong giai đoạn thử nghiệm): Cung cấp API để tích hợp liền mạch giao dịch stablecoin vào hoạt động kinh doanh hiện tại. Nó cung cấp cho các doanh nghiệp các kênh truy cập toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo, đồng thời hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh (bao gồm thanh toán định kỳ, lập hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu)

• **Juicyway: **Cung cấp nhiều API thanh toán, bảng lương và thanh toán theo đợt cho doanh nghiệp, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Đô la Canada (CAD), Đô la Mỹ (USD), Tether (USDT) và Đồng đô la Mỹ (USDC). Chủ yếu nhắm vào thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu hoạt động nào được công bố.

Cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng để người dùng thực hiện thanh toán, chuyển tiền và dịch vụ tài chính bằng stablecoin. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ nhiều loại tiền tệ, cổng thanh toán fiat vào và ra, và các giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp cho người dùng trải nghiệm thanh toán đơn giản này bao gồm:

• Decaf: Một nền tảng ngân hàng trên chuỗi cho phép chi tiêu cá nhân, chuyển tiền và giao dịch stablecoin tại hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương bao gồm MoneyGram ở Mỹ Latinh để đạt được mức phí rút tiền gần như bằng không, có hơn 10.000 người dùng Nam Mỹ và được đánh giá cao trong số các nhà phát triển Solana.

• Meso：Giải pháp gửi và rút tiền, tích hợp trực tiếp với các đơn vị bán hàng, cho phép người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa các loại tiền tệ fiat và stablecoin với ít trở ngại nhất. Meso cũng hỗ trợ Apple Pay để mua USDC, giúp người tiêu dùng đơn giản hóa quy trình sở hữu stablecoin.

• Venmo: Tính năng ví stablecoin của Venmo tận dụng công nghệ stablecoin, nhưng chức năng của nó được tích hợp vào ứng dụng thanh toán dành cho người tiêu dùng hiện có, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

Thẻ b. U

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử hoặc stablecoin để chi tiêu tại các đơn vị chấp nhận thanh toán truyền thống. Những loại thẻ này thường được tích hợp với các mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, chẳng hạn như Visa hoặc Mastercard, để cho phép giao dịch liền mạch bằng cách tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền pháp định tại điểm bán hàng.

Raincards

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chủ yếu khác nhau về lĩnh vực dịch vụ và loại tiền được hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ giá rẻ cho người dùng cuối để tăng sự nhiệt tình của người dùng trong việc sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: bộ xử lý thanh toán

Là một lớp quan trọng của công nghệ stablecoin, bộ xử lý thanh toán là xương sống của các kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng hoạt động như một lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với các hệ thống tài chính truyền thống.

a. Bộ xử lý gửi và rút tiền

• Moonpay : hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức gửi và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi mã thông báo để đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.

• Ramp Network：Phủ sóng hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền cho hơn 90 loại tiền điện tử. Mạng lưới xử lý tất cả các yêu cầu về KYC (xác minh danh tính), AML (chống rửa tiền) và tuân thủ, đảm bảo tuân thủ và bảo mật cho các dịch vụ gửi và rút tiền.

• Alchemy Pay：Giải pháp cổng thanh toán kết hợp hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ hợp pháp và tài sản tiền điện tử, hiện thực hóa việc tích hợp thanh toán tiền tệ hợp pháp truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Bộ xử lý phát hành và phối hợp Stablecoin

• Bridge: Các sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành. API trước giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều khoản thanh toán và sàn giao dịch stablecoin, còn API sau hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện được cấp phép tại Hoa Kỳ và Châu Âu, đã thiết lập quan hệ đối tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, đồng thời có năng lực hoạt động tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.

• Brale (trong giai đoạn beta): Tương tự như sản phẩm Bridge, đây là nền tảng phát hành stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý dự trữ và điều phối stablecoin. Chúng tôi có giấy phép tuân thủ ở mọi tiểu bang tại Hoa Kỳ. Tất cả các công ty hợp tác cần phải vượt qua KYB (xác minh danh tính doanh nghiệp) và người dùng cần thiết lập tài khoản tại Brale để KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là các OG trên chuỗi (như Etherfuse, Penera, v.v.) và mức xác nhận của nhà đầu tư và BD của họ thấp hơn một chút so với Bridge.

• Perena (trong giai đoạn beta): Nền tảng Numeraire của Perena giúp giảm rào cản gia nhập đối với các loại tiền ổn định chuyên biệt bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một nhóm duy nhất. Numeraire áp dụng mô hình "trung tâm và nan hoa", trong đó USD* đóng vai trò là tài sản dự trữ trung tâm và là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều loại tiền ổn định được gắn với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch hiệu quả, trong đó mỗi loại tiền ổn định được kết nối với USD* như một “nan hoa” tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo tính thanh khoản sâu và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn vì các đồng tiền ổn định nhỏ hơn có thể tương tác thông qua USD* mà không cần nhóm thanh khoản phi tập trung cho từng cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường sự ổn định giá và giảm trượt giá mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các loại tiền ổn định.

3. Lớp thứ ba: đơn vị phát hành tài sản

Đơn vị phát hành tài sản có trách nhiệm tạo, duy trì và đổi các đồng tiền ổn định. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động ngân hàng — chấp nhận tiền gửi của khách hàng và đầu tư số tiền đó vào các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ để hưởng chênh lệch lãi suất. Ở cấp độ đơn vị phát hành tài sản, sự đổi mới của stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh, stablecoin có lãi suất và stablecoin chia sẻ doanh thu.

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh

Thế hệ stablecoin đầu tiên đã giới thiệu mô hình cơ bản của đồng đô la kỹ thuật số: một mã thông báo do trung tâm phát hành được hỗ trợ bởi dự trữ hợp pháp do các tổ chức tài chính truyền thống nắm giữ theo tỷ lệ 1:1. Các công ty lớn trong danh mục này bao gồm Tether và Circle.

USDT của TethervàUSDC của Circlelà những đồng tiền ổn định được sử dụng rộng rãi nhất, cả hai đều được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ trong tài khoản tài chính của Tether và Circle theo tỷ lệ 1:1. Các loại tiền ổn định này hiện được tích hợp với nhiều nền tảng và đóng vai trò là cặp tiền tệ cơ sở cho phần lớn giao dịch và thanh toán tiền điện tử. Điều đáng chú ý là giá trị nắm giữ của các loại tiền ổn định này thuộc về chính những đơn vị phát hành tài sản. USDT và USDC tạo ra lợi nhuận cho các tổ chức phát hành chủ yếu thông qua chênh lệch lãi suất thay vì chia sẻ lợi nhuận với người dùng.

2. Đồng tiền ổn định sinh lãi

Sự phát triển thứ hai của đồng tiền ổn định vượt ra ngoài các token đơn giản được hỗ trợ bằng tiền pháp định và tích hợp chức năng tạo ra lợi nhuận gốc. Các đồng tiền ổn định có lãicung cấp lợi nhuận trên chuỗi cho người nắm giữ, thường có nguồn gốc từ các cơ chế như lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn, chiến lược cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc phần thưởng staking. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống giữ dự trữ thụ động, các tài sản này chủ động tạo ra lợi nhuận trong khi vẫn duy trì sự ổn định về giá.

Các giao thức nổi tiếng cung cấp lợi nhuận trên chuỗi cho người nắm giữ stablecoin bao gồm:

• Ethena($6B): Giao thức stablecoin phát hành USDe - một đồng đô la tổng hợp trên chuỗi được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) và Solana (SOL) được bảo hiểm. Thiết kế độc đáo của Ethena cho phép người nắm giữ USDe kiếm được lợi nhuận hữu cơ có nguồn gốc từ tỷ lệ tài trợ thị trường tương lai vĩnh viễn (hiện là 6,00% theo năm) và thu hút người dùng thông qua cơ chế thế chấp và lợi nhuận độc đáo.

• Mountain($152M)：Một đồng tiền ổn định có tính lãi với lợi suất hàng năm hiện tại là 4,70%. Mountain cho phép người dùng kiếm lãi suất hàng ngày chỉ bằng cách gửi USDM vào ví của họ, điều này hấp dẫn đối với người dùng đang tìm kiếm thu nhập thụ động mà không cần phải đặt cược thêm hoặc tham gia vào DeFi phức tạp, cung cấp cho người dùng một cách đơn giản và thuận tiện để kiếm lãi suất.

• Level($25M): Một loại tiền ổn định bao gồm đô la Mỹ được thế chấp lại có tính thanh khoản cao. Level khám phá phương pháp mới để tạo ra thu nhập từ stablecoin; phương pháp này sử dụng lvlUSD để cung cấp bảo mật cho nhiều mạng lưới phi tập trung, thu thập thêm thu nhập từ các mạng lưới này rồi chuyển cho những người nắm giữ lvlUSD, qua đó đổi mới mô hình thu nhập từ stablecoin.

• CAP Labs(Beta)：Được xây dựng trên blockchain megaETH rất được mong đợi, CAP đang phát triển công cụ stablecoin thế hệ tiếp theo được thiết kế để cung cấp nguồn thu nhập mới cho những người nắm giữ stablecoin. Các đồng tiền ổn định CAP tạo ra lợi nhuận có thể mở rộng và thích ứng bằng cách tận dụng các nguồn doanh thu bên ngoài như chênh lệch giá, giá trị khai thác tối đa (MEV) và tài sản thế giới thực (RWA) - các luồng doanh thu này theo truyền thống được dành riêng cho các tổ chức tinh vi, mở ra những hướng đi mới cho lợi nhuận của đồng tiền ổn định.

3. Đồng tiền ổn định chia sẻ doanh thu

Các đồng tiền ổn định chia sẻ doanh thu tích hợp các cơ chế kiếm tiền tích hợp để phân phối một phần phí giao dịch, thu nhập lãi hoặc các luồng doanh thu khác trực tiếp cho người dùng, đơn vị phát hành, ứng dụng đầu cuối và những người tham gia hệ sinh thái. Mô hình này liên kết các động cơ giữa đơn vị phát hành, nhà phân phối và người dùng cuối của đồng tiền ổn định, qua đó chuyển đổi đồng tiền ổn định từ công cụ thanh toán thụ động thành tài sản tài chính chủ động.

• Paxos (72 triệu đô la): Là một đơn vị phát hành stablecoin đang phát triển, Paxos đã công bố ra mắt USDG vào tháng 11 năm 2024, được quản lý bởi khuôn khổ stablecoin sắp tới của Cơ quan Tiền tệ Singapore. Paxos chia sẻ lợi nhuận stablecoin và thu nhập lãi suất được tạo ra từ tài sản dự trữ với các đối tác giúp mở rộng tiện ích của mạng lưới, bao gồm Robinhood, Anchorage Digital và Galaxy, mở rộng mô hình chia sẻ doanh thu thông qua sự hợp tác.

• M^0 (106 triệu đô la): Nhóm M^0 bao gồm các cựu chiến binh của MakerDAO và Circle. Tầm nhìn của M^0 là hoạt động như một lớp thanh toán trung lập, đơn giản và đáng tin cậy, cho phép bất kỳ tổ chức tài chính nào đúc và đổi stablecoin chia sẻ doanh thu "M" của M^0. M^0 Giao thức chia sẻ hầu hết thu nhập lãi suất với các nhà phân phối được chấp thuận, được gọi là người kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, một trong những điểm khác biệt giữa “M” và các stablecoin chia sẻ lợi nhuận khác là “M” cũng có thể được sử dụng làm “nguyên liệu thô” cho các stablecoin khác, chẳng hạn như USDN của Noble

• Agora (76 triệu đô la): Tương tự như USDG và “M”, AUSD của Agora cũng chia sẻ doanh thu với các ứng dụng và nhà tạo lập thị trường tích hợp AUSD. Agora đã nhận được sự hỗ trợ chiến lược từ các nhà tạo lập thị trường và ứng dụng bao gồm Wintermute, Galaxy, Consensys và Kraken Ventures. Tỷ lệ chia sẻ doanh thu của Agora không cố định, nhưng phần lớn sẽ được trả lại cho các đối tác.

4. Lớp thứ tư: lớp thanh toán

Lớp thanh toán của công nghệ stablecoin là nền tảng của hệ sinh thái stablecoin, đảm bảo tính chắc chắn và an toàn của các giao dịch. Nó bao gồm các kênh thanh toán (mạng blockchain) xử lý và xác minh các giao dịch stablecoin theo thời gian thực. Ngày nay, nhiều mạng L1L2 nổi tiếng đóng vai trò là lớp thanh toán chính cho các giao dịch stablecoin:

• Solana: Một blockchain hiệu suất cao được biết đến với thông lượng tuyệt vời, tính hoàn tất nhanh chóng và phí thấp, đã trở thành lớp thanh toán chính cho các giao dịch stablecoin, đặc biệt là trong thanh toán và chuyển tiền của người tiêu dùng. Quỹ Solana đang tích cực khuyến khích các nhà phát triển xây dựng trên Solana Pay và tổ chức các hội nghị/cuộc thi hackathon PayFi để hỗ trợ mạnh mẽ cho sự đổi mới PayFi ngoài chuỗi và thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin vào các tình huống thanh toán thực tế.

• Tron: Một blockchain lớp đầu tiên chiếm thị phần quan trọng trong lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin; USDT trên Tron được sử dụng rộng rãi trong thanh toán xuyên biên giới và giao dịch ngang hàng (P2P) do tính hiệu quả và tính thanh khoản sâu. Tron rất chú trọng vào các giao dịch B2C, nhưng hiện tại lại thiếu hỗ trợ cho các kịch bản B2B

• Codex (beta): OP L2 dành cho thanh toán B2B xuyên biên giới, Codex tập hợp các nhà cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền, nhà tạo lập thị trường, sàn giao dịch và đơn vị phát hành stablecoin để cung cấp cho các doanh nghiệp các dịch vụ tài chính stablecoin trọn gói. Codex có kênh phân phối mạnh mẽ, chia sẻ 50% phí máy giải trình tự với Circle cho luồng dữ liệu vào và ra.

• Noble：Chuỗi phát hành tài sản gốc của USDC được thiết kế cho hệ sinh thái Cosmos và IBC. Cosmos là chuỗi phát hành USDC lớn thứ tư và đã được tích hợp với Coinbase. Các dự án tích hợp Noble có thể gửi USDC vào hơn 90 chuỗi mô-đun IBC (dYdX, Osmosis, Celestia, SEI, Injective) chỉ bằng một cú nhấp chuột, hiện thực hóa việc đúc và lưu hành USDC trong hệ sinh thái đa chuỗi.

• 1Money (beta): L1 được xây dựng dành riêng cho thanh toán bằng stablecoin. Các giao dịch được xử lý song song với mức độ ưu tiên ngang nhau và mức phí cố định, nghĩa là không có việc sắp xếp lại giao dịch và không người dùng nào có thể “chen ngang hàng” bằng cách trả mức phí cao hơn. Mạng lưới cũng cung cấp các giao dịch không mất phí thông qua các đối tác hệ sinh thái để nâng cao trải nghiệm của người dùng và cung cấp môi trường mạng công bằng và hiệu quả cho thanh toán bằng stablecoin.

3. Mở rộng ứng dụng của stablecoin: phục vụ người dùng bản địa không phải là tiền điện tử

1. Những nút thắt hiện tại

• Sự không chắc chắn về quy định: Trước khi các ngân hàng, doanh nghiệp và công ty công nghệ tài chính áp dụng hoàn toàn stablecoin, họ cần các cơ quan quản lý khẩn cấp cung cấp hướng dẫn chính sách rõ ràng hơn để quản lý rủi ro hiệu quả.

• Phía người dùng: Việc thiếu các kịch bản sử dụng cho stablecoin đã hạn chế mức độ phổ biến của chúng đối với người tiêu dùng thông thường. Các kịch bản thanh toán mà người tiêu dùng sử dụng trong cuộc sống hàng ngày tương đối cố định và stablecoin vẫn chưa được tích hợp sâu vào chúng. Nhiều người tiêu dùng thiếu nhu cầu thực tế để sử dụng stablecoin và động lực để nắm giữ chúng.

• **Phía doanh nghiệp: **Mức độ chấp nhận thanh toán bằng stablecoin của doanh nghiệp ảnh hưởng rất lớn đến quá trình quảng bá stablecoin. Hiện nay, các công ty phải đối mặt với bài kiểm tra kép về ý chí và khả năng khi chấp nhận thanh toán bằng stablecoin. Một mặt, một số công ty có hiểu biết hạn chế về stablecoin như một phương thức thanh toán mới nổi và nghi ngờ về tính bảo mật và ổn định của chúng, dẫn đến việc ít có ý định chấp nhận chúng. Mặt khác, ngay cả khi các công ty có ý tưởng chấp nhận thanh toán bằng stablecoin, trong hoạt động thực tế, họ vẫn có thể gặp khó khăn về kết nối kỹ thuật, kế toán tài chính, giám sát tuân thủ, v.v., điều này có thể hạn chế khả năng chấp nhận của họ.

Mặc dù có nhiều nút thắt, chúng tôi tin rằngkhi quy định của Hoa Kỳ dần trở nên rõ ràng hơn, chắc chắn sẽ khuyến khích nhiều người dùng và công ty truyền thống áp dụng các loại tiền ổn định tuân thủ. Mặc dù cả hai bên có thể phải đối mặt với những mâu thuẫn tiềm ẩn như KYC (xác minh danh tính khách hàng) và KYB (xác minh danh tính doanh nghiệp), nhưng tiềm năng của thị trường là rất lớn trong dài hạn.

Nếu thị trường được phân khúc thành 1. Người dùng tiền điện tử bản địa 2. Người dùng không phải người dùng tiền điện tử bản địa. Hầu hết các bên tham gia dự án được phỏng vấn đều nhắm vào các thị trường trên chuỗi và phục vụ người dùng tiền mã hóa gốc, trong khi các thị trường không phải tiền mã hóa gốc vẫn chưa phát triển nhiều. Khoảng cách này trên thị trường mở ra cơ hội đáng kể cho các công ty sáng tạo tạo dựng lợi thế tiên phong trong việc thu hút người dùng mới vào lĩnh vực tiền điện tử.

Trên chuỗi, sự cạnh tranh trên thị trường stablecoin vốn đã rất khốc liệt. Nhiều bên tham gia đang nỗ lực tăng các trường hợp sử dụng, khóa tổng giá trị bị khóa (TVL) thông qua lợi suất cao hơn và khuyến khích người dùng nắm giữ stablecoin. Khi hệ sinh thái phát triển, sự thành công của các dự án trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc mở rộng các ứng dụng thực tế, thúc đẩy khả năng tương tác giữa các loại tiền ổn định khác nhau và giảm thiểu sự bất đồng giữa doanh nghiệp và người tiêu dùng.

2. Phía doanh nghiệp: Làm thế nào để tăng tỷ lệ áp dụng thanh toán bằng stablecoin?

• Stablecoin được tích hợp vào các ứng dụng thanh toán chính thống: Các nền tảng thanh toán chính thống như Apple Pay, PayPal và Stripe đã bao gồm các giao dịch stablecoin. Động thái này không chỉ mở rộng đáng kể các kịch bản sử dụng stablecoin mà còn giảm đáng kể phí ngoại hối trong quy trình thanh toán quốc tế, mang lại trải nghiệm thanh toán xuyên biên giới tiết kiệm và hiệu quả hơn cho các doanh nghiệp và người dùng.

• Tạo động lực cho doanh nghiệp bằng stablecoin chia sẻ doanh thu: Stablecoin chia sẻ doanh thu ưu tiên các kênh phân phối và xây dựng hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ bằng cách phối hợp khéo léo cơ chế khuyến khích giữa stablecoin và các ứng dụng. Nó không nhắm trực tiếp vào người dùng C-end mà nhắm chính xác vào các kênh phân phối như ứng dụng tài chính. Các loại tiền ổn định “chia sẻ doanh thu” như USDG của Paxos, M của M0 Foundation và AUSD của Agoda là những ví dụ điển hình.

• Các doanh nghiệp và tổ chức có thể dễ dàng phát hành stablecoin của riêng mình hơn: Các doanh nghiệp thông thường có thể dễ dàng phát hành và quản lý stablecoin của riêng mình hơn, đây đã trở thành xu hướng chính thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của các doanh nghiệp. Perena Bridge và Brale là những người tiên phong trong lĩnh vực này. Khi cơ sở hạ tầng chung tiếp tục được cải thiện, xu hướng các công ty hoặc quốc gia phát hành stablecoin độc quyền dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng.

• Giải pháp quản lý quỹ và thanh khoản Stablecoin B2B: Giúp các công ty nắm giữ và quản lý hợp lý tài sản stablecoin để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động và tạo doanh thu. Ví dụ, nền tảng doanh thu trên chuỗi của Mountain Protocol cung cấp cho các doanh nghiệp các giải pháp quản lý quỹ chuyên nghiệp, cải thiện hiệu quả hoạt động của quỹ doanh nghiệp một cách hiệu quả.

• **Cơ sở hạ tầng thanh toán cho nhà phát triển (doanh nghiệp):** Không khó để nhận ra rằng một số nền tảng thành công nhất hiện đang định vị mình là phiên bản gốc được mã hóa của các dịch vụ tài chính truyền thống và cam kết cung cấp các giải pháp tài chính sáng tạo cho các doanh nghiệp. Ví dụ, nhiều công ty hiện phải phối hợp thủ công các nhà cung cấp thanh khoản, đối tác trao đổi và kênh thanh toán địa phương, khiến việc áp dụng stablecoin trên diện rộng trở nên kém hiệu quả. BVNK giải quyết vấn đề này bằng cách tự động hóa toàn bộ quy trình thanh toán. Giao thức này cũng giới thiệu một giải pháp đa kênh kết hợp các ngân hàng địa phương, nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử và fiat off-chain thành một công cụ thanh toán duy nhất. Thay vì yêu cầu các doanh nghiệp phải quản lý nhiều bên trung gian, BVNK sẽ tự động chuyển tiền qua “các kênh nhanh nhất, rẻ nhất, đáng tin cậy nhất”, tối ưu hóa mọi giao dịch theo thời gian thực. Khi việc áp dụng stablecoin trong doanh nghiệp tiếp tục tăng tốc, các giải pháp như BVNK sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giúp thanh toán bằng stablecoin trở nên dễ dàng, có thể mở rộng quy mô và tích hợp hoàn toàn với thương mại toàn cầu. Bằng cách giải quyết tình trạng kém hiệu quả khiến các doanh nghiệp không thể áp dụng stablecoin ở quy mô lớn.

• Mạng thanh toán được thiết kế riêng cho thanh toán xuyên biên giới: L1L2 độc quyền bao gồm các tình huống như thanh toán xuyên biên giới giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp hoặc chuyển tiền bán lẻ giữa doanh nghiệp với người tiêu dùng. Nó có những ưu điểm đáng kể là dễ tích hợp và giám sát toàn diện, có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu thanh toán của doanh nghiệp trong các tình huống kinh doanh phức tạp. Ví dụ, Codex, với tư cách là L2 được xây dựng dành riêng cho các giao dịch xuyên biên giới, cung cấp cho các doanh nghiệp các dịch vụ tài chính stablecoin một cửa bằng cách tập hợp các nhà cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền, nhà tạo lập thị trường, sàn giao dịch và đơn vị phát hành stablecoin; Solana hỗ trợ đầy đủ PayFi. Ngoài các lợi thế về công nghệ riêng, công ty này còn tích cực quảng bá sản phẩm cho các đối tác và công ty địa phương, hướng dẫn các công ty Shopify, Paypal và các thương gia ngoại tuyến sử dụng Solana pay để thanh toán (đặc biệt là ở Châu Mỹ Latinh, Đông Nam Á và các khu vực khác nơi dịch vụ ngân hàng tương đối yếu). Một xu hướng chính là sự cạnh tranh giữa các mạng lưới định cư L1L2 sẽ không chỉ tập trung vào công nghệ mà còn liên quan đến cạnh tranh ở nhiều cấp độ như hệ sinh thái nhà phát triển, thương gia BD và hợp tác doanh nghiệp truyền thống trong tương lai.

3. Phía người tiêu dùng: Làm thế nào để mở rộng người dùng bản địa không phải là tiền điện tử?

Khi các đồng tiền ổn định trở nên dễ tiếp cận hơn và được tích hợp vào các ứng dụng tài chính truyền thống, những người dùng không phải là người dùng tiền điện tử sẽ bắt đầu sử dụng chúng mà không nhận ra. Giống như người dùng ngày nay có thể sử dụng thanh toán kỹ thuật số mà không cần hiểu hệ thống ngân hàng cơ bản, stablecoin sẽ ngày càng trở thành cơ sở hạ tầng vô hình, cung cấp hỗ trợ giao dịch nhanh hơn, chi phí thấp hơn và hiệu quả hơn cho nhiều ngành công nghiệp khác nhau.

• Thanh toán bằng Stablecoin nhúng trong thương mại điện tử và chuyển tiền

Việc sử dụng stablecoin trong các giao dịch hàng ngày là động lực chính thúc đẩy việc áp dụng chúng, đặc biệt là trong các lĩnh vực thương mại điện tử và chuyển tiền xuyên biên giới, nơi các hệ thống thanh toán truyền thống kém hiệu quả, tốn kém và dựa vào các mạng lưới ngân hàng lỗi thời. Thanh toán bằng stablecoin nhúng cung cấp giá trị sau cho các tình huống này:

• Trải nghiệm thanh toán nhanh hơn và chi phí thấp hơn: Stablecoin giúp giảm đáng kể phí giao dịch và thời gian thanh toán cho các thương nhân và người tiêu dùng bằng cách loại bỏ các bên trung gian. Khi được tích hợp vào các nền tảng thương mại điện tử lớn, nó có thể thay thế các mạng lưới thẻ tín dụng, hoàn tất giao dịch tức thời và tiết kiệm chi phí xử lý thanh toán.

• Nền kinh tế chia sẻ, thanh toán lương tự do xuyên biên giới và nhu cầu bảo toàn tiền tệ ở Mỹ Latinh và Đông Nam Á: Nhu cầu của những kịch bản cụ thể này đã làm nảy sinh nhu cầu thanh toán xuyên biên giới không rào cản. So với các dịch vụ ngân hàng và chuyển tiền truyền thống, stablecoin cho phép người làm việc tự do và người làm việc tự do nhận tiền trong vài giây với chi phí thấp hơn. Ưu điểm này chắc chắn sẽ biến nó thành giải pháp thanh toán được ưa chuộng trên thị trường lao động toàn cầu.

Khi các kênh thanh toán bằng stablecoin được nhúng sâu vào các nền tảng chính thống, phạm vi ứng dụng của chúng sẽ vượt ra khỏi phạm vi người dùng tiền điện tử bản địa. Trong tương lai, người tiêu dùng sẽ sử dụng các dịch vụ giao dịch dựa trên công nghệ blockchain trong các hoạt động tài chính hàng ngày mà không hề nhận ra.

• Các sản phẩm sinh lời trên chuỗi dành cho người dùng không sử dụng tiền điện tử

Kiếm thu nhập thông qua đô la kỹ thuật số là một giá trị cốt lõi khác của stablecoin và chức năng này vẫn chưa được phát triển đầy đủ trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Trong khi người dùng DeFi bản địa từ lâu đã có thể tiếp cận lợi nhuận trên chuỗi, các sản phẩm mới nổi đang mang những cơ hội này đến với người tiêu dùng thông qua các giao diện đơn giản và tuân thủ.

Điều quan trọng là giới thiệu người dùng tài chính truyền thống vào lĩnh vực lợi ích trên chuỗi theo cách liền mạch và trực quan. Trước đây, để thu được lợi nhuận từ DeFi cần có kiến ​​thức kỹ thuật, khả năng tự lưu ký và kinh nghiệm vận hành các giao thức phức tạp. Ngày nay, các nền tảng tuân thủ trừu tượng hóa sự phức tạp về mặt kỹ thuật và cung cấp giao diện trực quan, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận bằng cách nắm giữ stablecoin mà không cần phải tìm hiểu sâu về kiến ​​thức tiền điện tử.

Là một giao thức hàng đầu trong lĩnh vực này, Mountain Protocol nhận thức sâu sắc giá trị toàn diện của các lợi ích trên chuỗi. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống chỉ được sử dụng làm phương tiện trao đổi, đồng tiền ổn định USDM của Mountain mặc định phân phối trực tiếp lợi nhuận cho người nắm giữ tiền hằng ngày. Lợi suất hàng năm hiện tại là 4,70% có nguồn gốc từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, rủi ro thấp, khiến nó trở thành giải pháp thay thế kép cho tiền gửi ngân hàng truyền thống và cơ chế staking DeFi. Mountain thu hút người dùng bản địa không phải là người dùng tiền điện tử thông qua các cách sau:

• Thu nhập thụ động không có ma sát: Người dùng chỉ cần nắm giữ USDM để tự động tích lũy thu nhập, không cần phải đặt cược thêm, tham gia vào các chiến lược DeFi phức tạp hoặc quản lý chủ động.

• Đảm bảo tuân thủ: USDM được kiểm toán đầy đủ, được thế chấp đầy đủ và có cấu trúc tài khoản cô lập phá sản tách biệt để đảm bảo rằng người dùng nhận được mức độ minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư tương tự như các công cụ thị trường tiền tệ ngoài chuỗi.

• Kiểm soát rủi ro thu nhập trên chuỗi: Mountain giảm thiểu rủi ro phá sản ngân hàng và tách rời stablecoin bằng cách giới hạn chặt chẽ tài sản dự trữ ở Kho bạc Hoa Kỳ và đồng thời thiết lập hạn mức tín dụng bằng USDC, loại bỏ mối lo ngại chung của người dùng không sử dụng tiền điện tử về tài sản kỹ thuật số.

Mountain mang đến sự thay đổi lớn cho những người dùng không sử dụng tiền điện tử: đối với người dùng cá nhân, USDM cung cấp một kênh đầu tư thu nhập tài sản kỹ thuật số rủi ro thấp mà không cần kiến ​​thức về DeFi; đối với các tổ chức và bộ phận quản lý quỹ của công ty, USDM là một giải pháp thay thế tuân thủ, ổn định và có lãi cho các sản phẩm ngân hàng truyền thống. Chiến lược dài hạn của Mountain Protocol bao gồm việc tăng cường tích hợp USDM vào hệ sinh thái DeFi và TradFi, mở rộng hỗ trợ đa chuỗi và mở rộng hợp tác giữa các tổ chức (như hợp tác hiện tại với BlackRock). Các biện pháp này sẽ đơn giản hóa hơn nữa con đường tạo ra lợi nhuận trên chuỗi và thúc đẩy việc áp dụng stablecoin bởi những người dùng không sử dụng tiền điện tử.

• Tối ưu hóa quy trình KYC để người dùng có thể truy cập liền mạch

Để thanh toán bằng stablecoin đạt được sự chấp nhận rộng rãi của người tiêu dùng, quy trình KYC (Biết khách hàng của bạn) phải cực kỳ đơn giản hóa trong khi vẫn đảm bảo tuân thủ. Một trong những điểm khó khăn hiện đang cản trở người dùng không sử dụng tiền điện tử tham gia thị trường là quy trình xác minh danh tính phức tạp. Để đạt được mục đích này, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin hàng đầu đang nhúng KYC trực tiếp vào nền tảng để cho phép người dùng truy cập dễ dàng.

Các nền tảng hiện đại không còn yêu cầu người dùng phải hoàn tất xác minh riêng biệt mà tích hợp KYC vào quy trình thanh toán. Ví dụ:

• Ramp và MoonPay cho phép người dùng hoàn tất KYC theo thời gian thực khi mua stablecoin thông qua thẻ ghi nợ, giúp giảm sự chậm trễ trong quá trình xem xét thủ công;

• BVNK cung cấp cho doanh nghiệp các giải pháp KYC nhúng để hoàn tất xác thực khách hàng một cách nhanh chóng và an toàn mà không làm gián đoạn trải nghiệm thanh toán.

Sự phân mảnh của các khuôn khổ pháp lý trên khắp các khu vực pháp lý vẫn là một thách thức đối với việc đơn giản hóa quy trình KYC. Các nhà cung cấp dịch vụ hàng đầu giải quyết những khác biệt về tuân thủ theo khu vực thông qua khuôn khổ KYC theo mô-đun. Ví dụ:

• Nền tảng USDC của Circle áp dụng cơ chế xác minh theo thứ bậc, trong đó người dùng có thể hoàn tất các giao dịch nhỏ thông qua KYC cơ bản và mở khóa các hạn mức cao hơn thông qua xác minh nâng cao.

Trong tương lai, việc chuyển đổi KYC thành một quy trình liền mạch thông qua tự động hóa và tối ưu hóa quy trình sẽ trở thành chìa khóa để các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin phá vỡ rào cản gia nhập đối với người dùng chính thống và đẩy nhanh quá trình chuyển đổi dựa trên chuỗi.

4. Nền kinh tế bản địa của stablecoin: Người tiêu dùng có bỏ qua tiền pháp định không?

Mặc dù stablecoin đã đẩy nhanh đáng kể quá trình thanh toán toàn cầu và tiết kiệm rất nhiều thời gian và chi phí tài chính, nhưng các giao dịch thực tế hiện nay vẫn dựa vào các kênh gửi và rút tiền tệ fiat. Điều này tạo nên khuôn khổ ẩn dụ “stablecoin sandwich”, trong đó stablecoin chỉ đóng vai trò là cầu nối giữa các loại tiền tệ fiat trong suốt vòng đời giao dịch. Nhiều nhà cung cấp thanh toán bằng stablecoin tập trung vào khả năng tương tác với các loại tiền tệ fiat, về cơ bản biến stablecoin thành lớp chuyển tiền tạm thời giữa các loại tiền tệ fiat. Tuy nhiên, một giả định mang tính hướng tới tương lai hơn là trong tương lai, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán gốc (PSP) bằng stablecoin có thể xuất hiện để hiện thực hóa hoạt động thanh toán gốc bằng stablecoin. Về cơ bản, điều này có nghĩa là phải xây dựng lại hệ thống thanh toán để đảm bảo rằng các chức năng giao dịch, thanh toán và quản lý quỹ được thực hiện hoàn toàn trên chuỗi.

Các công ty như Iron đang tích cực khám phá những đổi mới trong lĩnh vực này, cam kết xây dựng một tương lai trong đó stablecoin không chỉ là cầu nối giữa các hệ thống tiền tệ fiat mà còn là nền tảng của toàn bộ hệ sinh thái tài chính trên chuỗi. Không giống như các giải pháp thanh toán khác thường sao chép các đường ray tài chính truyền thống bằng stablecoin, Iron đang tập trung vào việc phát triển một ngăn xếp quản lý quỹ và thanh toán ưu tiên trên chuỗi, hy vọng rằng trong tương lai, tiền sẽ vẫn được lưu trữ trên chuỗi trong toàn bộ quá trình, thị trường tài chính sẽ đạt được khả năng tương tác thực sự và việc thanh toán theo thời gian thực sẽ được thực hiện 24/7 trên một sổ cái công khai được chia sẻ.

Về việc liệu tiền có khả thi để duy trì trên chuỗi trong tương lai hay không, điều đó hoàn toàn phụ thuộc vào lựa chọn của người tiêu dùng: có nên đổi stablecoin sang tiền tệ hợp pháp, thanh toán thông qua các phương thức truyền thống hay giữ tiền trên chuỗi. Có một số yếu tố chính có thể thúc đẩy sự thay đổi này: 1. Lợi nhuận trên chuỗi và hiệu quả vốn Một lý do thuyết phục khiến người tiêu dùng giữ tiền của họ ở dạng stablecoin là khả năng kiếm được lợi nhuận thụ động, được điều chỉnh theo rủi ro trực tiếp trên chuỗi. Trong nền kinh tế sử dụng stablecoin, người tiêu dùng sẽ kiểm soát tốt hơn việc sử dụng tiền của mình và nhận được lợi nhuận gần như ngay lập tức, vượt trội hơn so với tài khoản tiết kiệm truyền thống. Nhưng để điều này thực sự xảy ra, người dùng phải có khả năng xác định các cơ hội sinh lời hấp dẫn trong tương lai và các giao thức cung cấp các sinh lời như vậy phải đạt đến mức độ trưởng thành mà rủi ro đối tác hầu như không tồn tại.

2. Giảm sự phụ thuộc vào các trung gian lưu ký

Việc nắm giữ stablecoin làm giảm đáng kể nhu cầu về các mối quan hệ ngân hàng truyền thống. Ngày nay, người dùng phụ thuộc rất nhiều vào ngân hàng để lưu ký tài khoản, thanh toán và tiếp cận các dịch vụ tài chính. Stablecoin cho phép tạo ví tự lưu ký và tài chính có thể lập trình, cho phép người dùng nắm giữ và quản lý tiền độc lập mà không cần bên trung gian thứ ba. Điều này đặc biệt có giá trị ở những khu vực có hệ thống ngân hàng không ổn định hoặc khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính hạn chế. Mặc dù mô hình tự lưu ký ngày càng hấp dẫn, hầu hết người dùng không phải là người dùng tiền điện tử đều không hiểu rõ về mô hình này hoặc cảnh giác khi quản lý tiền của mình theo cách này. Để thúc đẩy mô hình tự lưu giữ này, người tiêu dùng có thể sẽ yêu cầu nhiều sự đảm bảo theo quy định hơn và các ứng dụng mạnh mẽ hơn.

3. Sự trưởng thành về mặt pháp lý và sự chấp nhận của các tổ chức

Khi quy định về stablecoin ngày càng rõ ràng và mức độ chấp nhận của nó tiếp tục tăng lên, niềm tin của người tiêu dùng vào khả năng duy trì giá trị lâu dài của stablecoin cũng sẽ tiếp tục tăng lên. Nếu các doanh nghiệp lớn, cơ quan tính lương và tổ chức tài chính bắt đầu thanh toán các giao dịch bằng stablecoin, nhu cầu người dùng phải chuyển đổi lại sang tiền pháp định sẽ giảm đáng kể. Cũng giống như người tiêu dùng dần chuyển từ tiền mặt sang ngân hàng số, một khi cơ sở hạ tầng mới được áp dụng rộng rãi, nhu cầu về các hệ thống truyền thống sẽ tự nhiên giảm xuống.

Điều đáng chú ý là quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế sử dụng stablecoin cuối cùng có thể tác động đến nhiều phương thức thanh toán hiện có. Nếu người tiêu dùng và doanh nghiệp ngày càng thích lưu trữ giá trị bằng stablecoin hơn là tiền pháp định trong tài khoản ngân hàng truyền thống, điều này sẽ có tác động đáng kể đến các hệ thống thanh toán hiện có. Các mạng lưới thẻ tín dụng, công ty chuyển tiền và ngân hàng chủ yếu dựa vào phí giao dịch và chênh lệch tỷ giá hối đoái làm nguồn doanh thu, trong khi stablecoin có thể được thanh toán ngay lập tức trên mạng lưới blockchain với chi phí gần như bằng không. Nếu stablecoin có thể lưu hành tự do trong nền kinh tế của một quốc gia như tiền tệ hợp pháp, những bên tham gia thanh toán truyền thống này có khả năng sẽ bị loại khỏi các liên kết trung gian.

Ngoài ra, nền kinh tế bản địa của stablecoin cũng sẽ đặt ra thách thức đối với mô hình kinh doanh ngân hàng dựa trên tiền tệ fiat. Theo mô hình truyền thống, tiền gửi là cơ sở để cho vay và tạo tín dụng. Nếu tiền vẫn nằm trong chuỗi, các ngân hàng có thể phải đối mặt với tình trạng mất tiền gửi, khả năng cho vay và khả năng tạo ra lợi nhuận từ tiền của khách hàng cũng sẽ giảm. Điều này có thể đẩy nhanh những thay đổi trong hệ thống tài chính, thúc đẩy các dịch vụ tài chính phi tập trung và theo chuỗi dần thay thế vai trò truyền thống của các ngân hàng.

Rõ ràng là, miễn là các động cơ thúc đẩy việc giữ tiền trên chuỗi, thì nền kinh tế bản địa của stablecoin lý thuyết có tiềm năng trở thành hiện thực. Sự thay đổi này sẽ diễn ra dần dần và khi các cơ hội sinh lời trên chuỗi tiếp tục tăng, các rào cản trong hoạt động ngân hàng vẫn tồn tại và các mạng lưới thanh toán bằng stablecoin tiếp tục phát triển, người tiêu dùng có thể ngày càng lựa chọn stablecoin thay vì tiền pháp định, khiến một số phương tiện tài chính truyền thống dần trở nên lỗi thời.

5. Kết luận: Làm thế nào chúng ta có thể đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin?

• Lớp ứng dụng thanh toán: Nỗ lực hết sức để đơn giản hóa trải nghiệm của người tiêu dùng, xây dựng giải pháp stablecoin đầu tiên theo quy định và cung cấp mức giá thấp hơn, lợi nhuận tài sản cao hơn cùng trải nghiệm chuyển tiền nhanh hơn và thuận tiện hơn so với phương thức thanh toán Web2.

• Lớp xử lý thanh toán: Tập trung vào việc xây dựng phần mềm trung gian cơ sở hạ tầng thân thiện với doanh nghiệp, tích hợp sẵn. Do bản chất kinh doanh, việc phục vụ các khu vực khác nhau đòi hỏi các giấy phép và yêu cầu tuân thủ khác nhau, đồng thời bối cảnh cạnh tranh của các đơn vị xử lý thanh toán vẫn còn tương đối phân mảnh.

• Lớp phát hành tài sản: Chủ động chuyển doanh thu từ stablecoin cho các công ty không phải là tiền điện tử gốc và người dùng thông thường, do đó khuyến khích người dùng nắm giữ stablecoin thay vì tiền pháp định.

• Lớp mạng thanh toán: Sự cạnh tranh giữa các mạng thanh toán L1L2 không chỉ ở cấp độ kỹ thuật mà còn liên quan đến sự cạnh tranh ở nhiều cấp độ như hệ sinh thái nhà phát triển, thương nhân BD và hợp tác doanh nghiệp truyền thống trong tương lai, đẩy nhanh quá trình thanh toán bằng stablecoin vào đời sống thực.

Tất nhiên, việc áp dụng stablecoin trên diện rộng không chỉ phụ thuộc vào các công ty khởi nghiệp mới nổi mà còn phụ thuộc vào sự hợp tác của các gã khổng lồ tài chính lâu đời. Bốn gã khổng lồ tài chính đã công bố các bước tiến vào thị trường stablecoin trong những tháng gần đây: Robinhood và Revolut đang tung ra stablecoin, Stripe gần đây đã mua lại Bridge để cho phép thanh toán toàn cầu nhanh hơn và rẻ hơn, và Visa đang giúp các ngân hàng tung ra stablecoin bất chấp lợi ích riêng của mình.

Ngoài ra, chúng tôi đã quan sát thấy các công ty khởi nghiệp Web3 đang tận dụng các kênh phân phối trưởng thành này để tích hợp các sản phẩm thanh toán bằng tiền điện tử vào các công ty trưởng thành hiện có thông qua bộ công cụ phát triển phần mềm (SDK), cung cấp cho người dùng nhiều tùy chọn như thanh toán bằng tiền pháp định và tiền điện tử. Chiến lược này giúp giải quyết vấn đề khởi động nguội và xây dựng lòng tin với doanh nghiệp và người dùng ngay từ đầu.

Stablecoin có tiềm năng định hình lại bối cảnh giao dịch tài chính toàn cầu, nhưng chìa khóa để áp dụng rộng rãi nằm ở việc thu hẹp khoảng cách giữa hệ sinh thái trên chuỗi và nền kinh tế nói chung.