Sáu rủi ro cốt lõi cần được quan tâm nhất trong giai đoạn đầu cắt giảm lãi suất

1. Sự biến động gia tăng trên thị trường tài chính< p style="text-align: left;">Việc cắt giảm lãi suất thường được coi là tín hiệu hỗ trợ nền kinh tế và thị trường, nhưng trong giai đoạn đầu của việc cắt giảm lãi suất, thị trường có thể gặp phải sự không chắc chắn và biến động gia tăng. Các nhà đầu tư có xu hướng giải thích hành động của Fed theo cách khác và một số người có thể tin rằng việc cắt giảm lãi suất phản ánh mối lo ngại về suy thoái kinh tế. Sự không chắc chắn này có thể dẫn đến sự biến động lớn hơn trên thị trường chứng khoán và trái phiếu. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2001 và 2007-2008, chứng khoán đã trải qua sự sụt giảm đáng kể ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Điều này là do các nhà đầu tư lo ngại rằng mức độ nghiêm trọng của suy thoái kinh tế sẽ lớn hơn tác động tích cực của việc cắt giảm lãi suất.

2. Rủi ro lạm phát

Giảm lãi suất có nghĩa là đi vay chi phí giảm, khuyến khích tiêu dùng và đầu tư. Tuy nhiên, nếu việc cắt giảm lãi suất quá mức hoặc kéo dài quá lâu có thể dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng. Khi thanh khoản dồi dào trong nền kinh tế theo đuổi nguồn cung hàng hóa và dịch vụ hạn chế, mức giá có thể tăng nhanh, đặc biệt nếu chuỗi cung ứng bị hạn chế hoặc nền kinh tế tiến tới trạng thái toàn dụng lao động. Ví dụ, trong lịch sử, vào cuối những năm 1970, việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến nguy cơ lạm phát tăng cao, đòi hỏi phải tăng lãi suất mạnh mẽ hơn sau đó để kiểm soát lạm phát, gây ra suy thoái kinh tế.

3. Dòng vốn chảy ra và sự mất giá của tiền tệ

Liên bang Dự trữ cắt giảm lãi suất Điều này thường làm giảm lợi thế về lãi suất của đồng đô la Mỹ, khiến vốn chảy từ thị trường Mỹ sang các tài sản có lợi suất cao hơn ở các quốc gia khác. Dòng vốn chảy ra như vậy sẽ gây áp lực lên tỷ giá đồng đô la Mỹ, khiến đồng đô la Mỹ mất giá. Mặc dù sự mất giá của đồng đô la Mỹ có thể kích thích xuất khẩu ở một mức độ nhất định nhưng cũng có thể mang đến nguy cơ lạm phát nhập khẩu, đặc biệt khi giá nguyên liệu và năng lượng tăng cao. Ngoài ra, dòng vốn chảy ra ngoài cũng có thể dẫn đến bất ổn tài chính ở các nước thị trường mới nổi, đặc biệt là những nước dựa vào nguồn tài trợ bằng đô la Mỹ.

4. Sự bất ổn của hệ thống tài chính

Lãi suất cắt Nó thường được sử dụng để giảm bớt căng thẳng kinh tế và hỗ trợ hệ thống tài chính, nhưng nó cũng có thể khuyến khích việc chấp nhận rủi ro quá mức. Khi chi phí đi vay thấp, các tổ chức tài chính và nhà đầu tư có thể tìm kiếm những khoản đầu tư rủi ro hơn để thu được lợi nhuận cao hơn, dẫn đến hình thành bong bóng giá tài sản. Ví dụ, sau khi bong bóng chứng khoán công nghệ vỡ vào năm 2001, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Tuy nhiên, chính sách này đã góp phần tạo ra bong bóng tiếp theo trên thị trường bất động sản ở một mức độ nhất định, cuối cùng dẫn đến sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng. khủng hoảng tài chính năm 2008.

5. Hiệu quả của các công cụ chính sách còn hạn chế

Trong giai đoạn đầu cắt giảm lãi suất, nếu nền kinh tế đã tiến gần đến mức lãi suất bằng 0 hoặc trong môi trường lãi suất thấp, các công cụ chính sách của Fed có thể bị hạn chế. Việc phụ thuộc quá nhiều vào việc cắt giảm lãi suất có thể không thể kích thích tăng trưởng kinh tế một cách hiệu quả, đặc biệt khi lãi suất gần bằng 0, điều này đòi hỏi nhiều biện pháp chính sách tiền tệ độc đáo hơn, chẳng hạn như nới lỏng định lượng (QE). Trong năm 2008 và 2020, Fed đã phải sử dụng các công cụ chính sách khác để ứng phó với suy thoái kinh tế sau khi cắt giảm lãi suất xuống gần bằng 0, cho thấy rằng trong những trường hợp cực đoan, hiệu quả của việc cắt giảm lãi suất bị hạn chế.

Chúng ta hãy nhìn vào dữ liệu lịch sử. Khi Chiến tranh Lạnh giữa Hoa Kỳ và Liên Xô kết thúc vào những năm 1990, thế giới bước vào bối cảnh chính trị của toàn cầu hóa do Hoa Kỳ dẫn đầu cho đến thời điểm hiện tại. Hiện tại, cuộc đối đầu giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ đang diễn ra gay gắt. Sự tan vỡ của trật tự cũ chắc chắn đã làm trầm trọng thêm nguy cơ bất ổn chính sách.

2. Đánh giá các điểm rủi ro chính trên thị trường hiện tại

Tiếp theo, chúng ta hãy đánh giá các rủi ro chính điểm trên thị trường hiện tại, tập trung vào nguy cơ suy thoái ở Mỹ, tốc độ cắt giảm lãi suất, kế hoạch QT (thắt chặt định lượng) của Cục Dự trữ Liên bang, nguy cơ tái phát lạm phát và hiệu quả của liên kết ngân hàng trung ương toàn cầu.

Rủi ro 1: Nguy cơ suy thoái kinh tế Hoa Kỳ

Có Nhiều người coi việc cắt giảm lãi suất tiềm năng vào tháng 9 là một "cắt giảm lãi suất phòng thủ" của Cục Dự trữ Liên bang. Cái gọi là cắt giảm lãi suất phòng thủ đề cập đến quyết định cắt giảm lãi suất được đưa ra nhằm giảm nguy cơ suy thoái kinh tế tiềm ẩn khi dữ liệu kinh tế không xấu đi đáng kể. Trong bài viết trước, tôi đã phân tích rằng tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ đã chính thức thiết lập đường cảnh báo “Quy tắc Sam” cho suy thoái. Vì vậy, điều cực kỳ quan trọng là phải quan sát xem liệu việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể hạn chế tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và từ đó ổn định nền kinh tế trước suy thoái hay không.

Hãy bắt đầu với chi tiết về dữ liệu việc làm phi nông nghiệp Nhìn vào những gì đã xảy ra một cách cụ thể, chúng ta có thể thấy rằng trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa, việc làm trong lĩnh vực sản xuất đã có biến động thấp trong một thời gian dài và ngành xây dựng đã đóng góp nhiều hơn vào dữ liệu. Đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, ngành sản xuất cao cấp và các ngành công nghệ và dịch vụ tài chính phù hợp là động lực chính. Điều đó có nghĩa là, khi thu nhập của tầng lớp thượng lưu có thu nhập cao này tăng lên, họ sẽ tăng tiêu dùng do hiệu ứng của cải. sẽ mang lại lợi ích cho những người khác Tình hình việc làm của nhóm người này có thể được sử dụng như một chỉ báo hàng đầu về tình hình việc làm chung ở Hoa Kỳ. Sự yếu kém trong việc làm trong ngành sản xuất có thể gây ra những rủi ro nhất định. Ngoài ra, nếu nhìn vào Chỉ số Sản xuất ISM (PMI) của Hoa Kỳ, chúng ta có thể thấy rằng PMI đang có xu hướng giảm nhanh chóng, điều này càng hỗ trợ thêm cho sự yếu kém của ngành sản xuất Hoa Kỳ.

Tiếp theo, chúng ta hãy nhìn vào ngành dịch vụ và tính chuyên nghiệp và ngành kỹ thuật Tình trạng đóng băng tương tự cũng diễn ra trong ngành bán lẻ. Những yếu tố chính đóng góp tích cực cho các chỉ số là giáo dục, chăm sóc y tế và giải trí. Tôi nghĩ có hai lý do chính. Một là do gần đây có một số đợt bùng phát dịch bệnh và bị ảnh hưởng bởi bão. là một mức độ khó khăn nhất định trong số nhân viên cứu hộ y tế liên quan. Lý do thứ hai là hầu hết người Mỹ đều đi nghỉ vào tháng 7, điều này dẫn đến sự phát triển của du lịch và các ngành giải trí, thư giãn khác khi kỳ nghỉ lễ kết thúc, ngành này chắc chắn sẽ phải hứng chịu một đòn giáng nhất định.

Nên nhìn chung rủi ro suy thoái hiện tại ở Mỹ vẫn tồn tại nên các bạn cần quan sát thêm các rủi ro liên quan thông qua số liệu vĩ mô, chủ yếu bao gồm việc làm phi nông nghiệp, số lượng trợ cấp thất nghiệp ban đầu, PMI, chỉ số niềm tin người tiêu dùng CCI , Chỉ số giá nhà, v.v.

Rủi ro 2: Tốc độ cắt giảm lãi suất

Nhu cầu thứ hai Trọng tâm là tốc độ cắt giảm lãi suất. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất đã được xác nhận nhưng tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của thị trường tài sản rủi ro. Việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang là tương đối hiếm trong lịch sử. Do đó, những biến động kinh tế giữa các cuộc họp lãi suất đòi hỏi sự giải thích riêng của thị trường để tác động đến xu hướng giá cả. Khi một số dữ liệu kinh tế nhất định cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang tăng lãi suất quá chậm, thị trường sẽ tác động. sẽ là người bắt đầu trước tiên. Vì vậy, điều quan trọng là phải xác định tốc độ cắt giảm lãi suất phù hợp và định hướng thị trường vận hành theo đúng mục tiêu của Fed thông qua điều hành lãi suất.

Ước tính thị trường hiện tại cho quyết định lãi suất vào tháng 9 là có gần 75% xác suất giảm từ 25 đến 50 BP và 25% xác suất giảm từ 50 đến 75 BP. Vì vậy, hãy chú ý đến phán đoán của thị trường cũng có thể đánh giá rõ ràng tâm lý thị trường.

Rủi ro thứ ba: Kế hoạch QT

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 Sau cơn bão, Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng hạ lãi suất về 0 nhưng vẫn không thể vực dậy nền kinh tế. Khi đó, chính sách tiền tệ đã thất bại vì không thể tiếp tục cắt giảm lãi suất nên nhằm bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế. thị trường, Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra công cụ nới lỏng định lượng (QE), bơm thanh khoản vào thị trường bằng cách mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed và tăng dự trữ của hệ thống ngân hàng. Phương pháp này thực sự chuyển giao rủi ro thị trường cho Cục Dự trữ Liên bang. Do đó, để giảm thiểu rủi ro hệ thống, Cục Dự trữ Liên bang cần kiểm soát quy mô bảng cân đối kế toán của mình thông qua việc thắt chặt định lượng QT. Tránh nới lỏng một cách hỗn loạn dẫn đến rủi ro quá mức cho bản thân.

Bài phát biểu của Powell không liên quan đến việc đánh giá kế hoạch QT hiện tại và kế hoạch tiếp theo, vì vậy chúng tôi vẫn cần hiểu quá trình QT và kết quả. Chúng tôi sẽ giữ một quan điểm nhất định sự chú ý đến những thay đổi trong dự trữ ngân hàng.

Rủi ro 4: Rủi ro lạm phát tái diễn

Powell vẫn giữ thái độ lạc quan trước rủi ro lạm phát tại cuộc họp hôm thứ Sáu, dù không đạt được mức 2% như mong đợi nhưng đã có thể kiểm soát lạm phát hiệu quả hơn. Hãy tự tin. Thật vậy, dữ liệu phản ánh nhận định này và nhiều nhà kinh tế đã bắt đầu tự hỏi liệu tỷ lệ lạm phát mục tiêu 2% có quá thấp sau khi trải qua đợt rửa tội của dịch bệnh hay không.

Nhưng vẫn còn một số rủi ro ở đây:

• Trước hết, nhìn từ góc độ vĩ mô, quá trình tái công nghiệp hóa của Hoa Kỳ bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau và diễn ra không hề suôn sẻ. Hơn nữa, nó còn trùng khớp với chính sách chống toàn cầu hóa của Hoa Kỳ trong bối cảnh về cuộc đối đầu giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Các vấn đề về phía cung về cơ bản không được giải quyết. Bất kỳ rủi ro địa chính trị nào cũng sẽ làm trầm trọng thêm sự tái phát của lạm phát.

• Thứ hai, xét rằng trong đợt tăng lãi suất này, nền kinh tế Mỹ vẫn chưa bước vào chu kỳ suy thoái đáng kể. thị trường tài sản rủi ro sẽ phục hồi và khi hiệu ứng tài sản xảy ra trở lại, cùng với sự mở rộng của phía cầu, lạm phát của ngành dịch vụ cũng sẽ bùng phát trở lại.

• Cuối cùng, có một vấn đề về thống kê, để tránh các yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến dữ liệu, dữ liệu CPI và PCE. thường Sử dụng tốc độ tăng trưởng hàng năm, tức là dữ liệu hàng năm, để phản ánh tình hình thực tế Bắt đầu từ tháng 5 năm nay, các yếu tố thời kỳ cơ sở cao vào năm 2023 sẽ cạn kiệt. Khi đó, hiệu suất của dữ liệu liên quan sẽ dễ dàng bị ảnh hưởng bởi sự tăng trưởng.

Rủi ro thứ năm: Hiệu quả liên kết ngân hàng trung ương toàn cầu

Tôi nghĩ hầu hết bạn bè vẫn còn mới mẻ trong ký ức về rủi ro thương mại Nhật-Mỹ vào đầu tháng 8 Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản ngay lập tức ra tay xoa dịu thị trường nhưng chúng ta vẫn có thể thấy thái độ diều hâu của họ từ các phiên điều trần của Dieta và Oomin trong hai ngày qua. Hơn nữa, trong bài phát biểu của ông, đồng yên cũng cho thấy sự tăng giá đáng kể và phục hồi sau khi các quan chức trấn an nó trở lại sau phiên điều trần. Tất nhiên, trên thực tế, dữ liệu vĩ mô trong nước của Nhật Bản thực sự đòi hỏi phải tăng lãi suất. Điều này đã được phân tích chi tiết trong bài viết trước của tôi. Tuy nhiên, với tư cách là nguồn cốt lõi của quỹ đòn bẩy toàn cầu trong một thời gian dài, bất kỳ bữa tiệc tăng lãi suất nào cũng vậy. của Ngân hàng Nhật Bản sẽ mang lại sự không chắc chắn lớn cho thị trường rủi ro. Vì vậy, cần phải hết sức chú ý đến các chính sách của mình.

Rủi ro 6: Rủi ro bầu cử Hoa Kỳ

Cuối cùng, chúng tôi cần phải kể Đầu tiên là rủi ro của bầu cử Mỹ. Trong bài viết trước, tôi cũng đã tiến hành phân tích chi tiết về chính sách kinh tế của Trump và Harris. Khi cuộc tổng tuyển cử đến gần, ngày càng có nhiều đối đầu và bất ổn sẽ xảy ra, vì vậy chúng ta cần luôn chú ý đến các vấn đề liên quan đến bầu cử.