Thị trường trái phiếu Mỹ đang đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất hơn 2% trong năm nay. Liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tuần này có bị cuốn theo?

Nguồn: Golden Ten Data

Giá trái phiếu đang tăng do kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm bắt đầu cắt giảm lãi suất với tốc độ chống suy thoái kinh tế, tạo ra rủi ro màcác nhà giao dịch. Nền kinh tế Mỹ có thể bị đánh giá thấpmột lần nữa.

Sự phục hồi của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục diễn ra vào thứ Ba, với lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn hai năm giảm xuống khoảng 3,85% từ mức hơn 5% vào cuối tháng Tư. Mức tăng trong 4 tháng qua là chuỗi chiến thắng dài nhất kể từ năm 2021. Động thái này diễn ra trong bối cảnh có kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm hơn 2 điểm phần trăm lãi suất chuẩn trong 12 tháng tới, đây sẽ là mức cắt giảm lớn nhất kể từ những năm 1980 ngoài thời kỳ suy thoái kinh tế.

Đối với những người đầu cơ trái phiếu, điều này tạo ra rủi ro: Nếu thị trường lao động vốn đã hạ nhiệt mạnh trong tháng 7 vẫn cho thấy khả năng phục hồi, Fed sẽ có thể cắt giảm lãi suất với tốc độ vừa phải hơn. Bài kiểm tra lớn đầu tiên sẽ được công bố vào thứ Sáu khi chính phủ Hoa Kỳ công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 8. Các nhà kinh tế kỳ vọng dữ liệu sẽ cho thấy sự phục hồi về tăng trưởng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giảm.

Ed Al-Hussainy, chiến lược gia lãi suất tại Columbia Threadneedle Investments, cho biết: "Nếu bạn bỏ lỡ đợt tăng giá lớn (của trái phiếu), sẽ hơi nguy hiểm khi theo đuổi mức tăng ngay bây giờ."

"Chúng tôi Khả năng thị trường việc làm ổn định hoặc suy thoái nhanh chóng đang được xem xét. Đó là một cuộc tranh luận trong thời gian còn lại của năm. "Đó không phải là một giao dịch không có trí tuệ," ông nói, mặc dù ông vẫn ủng hộ xu hướng tăng giá vị thế trên trái phiếu.

Trái phiếu kho bạc đã mang lại lợi nhuận hơn 6% kể từ cuối tháng 4 do các nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt sẽ cho phép các nhà hoạch định chính sách bắt đầu cắt giảm lãi suất chính sách chủ chốt từ mức cao nhất trong hơn 20 năm. Cuộc biểu tình này tương tự như đợt bùng phát vào cuối năm ngoái nhưng đã đảo ngược tiến trình sau khi có thông tin rõ ràng rằng Fed sẽ không hành động nhanh chóng hoặc quyết liệt như mong đợi.

Báo cáo việc làm tháng 7 của Bộ Lao động Hoa Kỳ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất gần ba năm và tốc độ tăng trưởng việc làm là một trong những mức yếu nhất kể từ đại dịch. Điều này từng làm dấy lên lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang. chờ đợi quá lâu. Chính sách mới bắt đầu được nới lỏng và nền kinh tế Mỹ đang dần tiến tới suy thoái. Nhưng hiện tại, những lo ngại đó đã giảm bớt. Ví dụ, các nhà kinh tế tại Goldman Sachs Group Inc. đã hạ thấp khả năng xảy ra suy thoái trong năm tới xuống còn 20%. Tuy nhiên, tại Hội nghị chuyên đề của Ngân hàng Trung ương Jackson Hole gần đây, Chủ tịch Fed Powell ám chỉ rằng ưu tiên đã chuyển từ chống lạm phát sang bảo vệ việc làm, đồng thời cho rằng việc tiếp tục hạ nhiệt thị trường lao động sẽ là “không được hoan nghênh”. Ông không dùng từ "dần dần" để mô tả tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai, một động thái mà một số nhà đầu tư coi là mở ra cánh cửa cho việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng.

Các nhà giao dịch hiện kỳ ​​vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất toàn bộ điểm phần trăm vào cuối năm nay, điều này có nghĩa là Fed sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản tại một trong ba cuộc họp còn lại vào năm 2024.

Nói rõ hơn, điều này không có nghĩa là các nhà đầu tư tin rằng suy thoái là không thể tránh khỏi. Trên thực tế, những kỳ vọng rằng Mỹ có thể tránh được khủng hoảng đã giúp S&P 500 tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại. Fed đã tăng lãi suất cao đến mức họ sẽ cần phải cắt giảm lãi suất đáng kể để tiến gần hơn đến mức được coi là trung lập đối với tăng trưởng kinh tế - hiện được ước tính là khoảng 3%. Lãi suất chuẩn của Fed hiện dao động từ 5,25% đến 5,5%.

Tuy nhiên, với việc các nhà hoạch định chính sách vẫn bị ám ảnh bởi tình trạng lạm phát gia tăng gần đây, câu hỏi đặt ra là liệu thị trường việc làm có đủ yếu để hỗ trợ những kỳ vọng giảm bớt đó hay không. Các tín hiệu được trộn lẫn. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vẫn ổn định trong vài tháng qua, mặc dù cuộc khảo sát người tiêu dùng gần đây nhất của Conference Board cho thấy cơ hội việc làm ít hơn mức "dồi dào". Các nhà kinh tế kỳ vọng báo cáo việc làm ngày 6 tháng 9 sẽ cho thấy tốc độ tăng trưởng việc làm tăng nhanh từ 114.000 lên 165.000 và tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%.

Do đó, một số nhà đầu tư và chiến lược gia có xu hướng nghĩ rằng đà tăng của trái phiếu sẽ mờ dần. Các chiến lược gia tại Deutsche Bank vào ngày 26 tháng 8 đã khuyến nghị khách hàng nên bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm, nhắm mục tiêu tăng lợi suất lên 4,1%. Đó là khoảng 3,83% vào thứ ba.

Chiến lược gia Simon White của Bloomberg cho biết: “Xét đến khả năng xảy ra suy thoái trong 3-4 tháng tới, từ góc độ khách quan, rất khó để thấy lý do cắt giảm lãi suất hơn 200 điểm cơ bản. điểm. Kỳ vọng là đúng. Nền kinh tế chỉ đang chậm lại tương đối và chỉ có sự suy giảm nhanh chóng trên thị trường, như chúng ta đã thấy gần đây, gây ra vòng phản hồi suy thoái sẽ khiến việc kỳ vọng vào một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể là hợp lý. >. p>

Ngoài số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu ổn định, các chiến lược gia cũng chỉ ra rằng có xu hướng tăng lãi suất trái phiếu theo mùa trong tháng 9, do việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp thường tăng sau khi tạm dừng mùa hè, tạo thêm áp lực cung cấp cho thị trường.

Trong thập kỷ qua, tháng 9 là tháng tồi tệ nhất đối với các nhà đầu tư trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã tăng 8 tháng trong 10 năm qua, tăng trung bình 18 điểm cơ bản. Leslie Falconio, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định chịu thuế tại UBS Global Wealth Management, cho biết: "Chúng tôi cho rằng thị trường đang được định giá quá cao và quá sớm. Chúng tôi vẫn cho rằng việc hạ cánh mềm là một kết quả có thể xảy ra. Chúng tôi sẽ tăng mức độ rủi ro lãi suất, nhưng chúng tôi sẽ đợi mức độ tốt hơn."