Khám phá những lợi thế sâu sắc của Ethereum giúp củng cố vị thế của nó

Bài viết này đã được sửa đổi một chút so với văn bản gốc. Vui lòng tham khảo văn bản gốc: https://www.coinbase.com/en-gb/institutional/. Research-insights/research /monthly-outlook/monthly-outlook-may-2024

Sự chấp thuận của Hoa Kỳ đối với Bitcoin ETF giao ngay giúp củng cố hình ảnh của BTC như một kho lưu trữ tài sản có giá trị và củng cố trạng thái tài sản vĩ mô của nó. Ngược lại, vị trí cơ bản của Ethereum trong không gian tiền điện tử là không rõ ràng. Các chuỗi công khai cạnh tranh như Solana đã tác động đến vị thế của Ethereum với tư cách là nền tảng triển khai ưa thích cho DApps. Sự tăng trưởng của Lớp 2 của Ethereum và việc giảm sự phá hủy ETH dường như cũng đã ảnh hưởng đến cách tích lũy giá trị của nó.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng triển vọng dài hạn của Ethereum vẫn lạc quan. Nó có những lợi thế đặc biệt trong các nền tảng hợp đồng thông minh, bao gồm hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ của Solidity và nền tảng EVM. Việc áp dụng rộng rãi, tầm quan trọng của ETH như tài sản thế chấp DeFi cũng như tính phân cấp và bảo mật của mạng chính. Và, khi xu hướng token hóa, việc chuyển đổi tài sản trong thế giới thực thành tài sản kỹ thuật số trên blockchain tăng tốc, ETH có thể nhận được sự thúc đẩy tích cực và tích cực hơn trong ngắn hạn so với các L1 khác.

Dữ liệu giao dịch lịch sử cho thấy ETH thể hiện cả đặc điểm của giá trị lưu trữ và đổi mới công nghệ. Nó được liên kết chặt chẽ với BTC và tuân thủ các đặc điểm của một kho lưu trữ giá trị, nhưng nó có thể hoạt động độc lập trong quá trình tăng giá dài hạn của BTC và tuân theo các quy tắc thị trường theo định hướng công nghệ giống như các tài sản tiền điện tử khác. ETH dự kiến ​​​​sẽ tiếp tục kết hợp hai đặc điểm này, với khả năng đảo ngược hiệu suất kém hiện tại và đạt được mức tăng trưởng cao hơn mong đợi vào nửa cuối năm 2024.

Câu chuyện của ETH

Vai trò của ETH rất đa dạng, cả hai đều được biết đến như Ultrasound Money, kiểm soát nguồn cung thông qua việc cắt giảm sản xuất, nó cũng được coi là trái phiếu Internet mang lại lợi nhuận đặt cược không lạm phát. Với sự phát triển của công nghệ mở rộng và tái cam kết Layer2, các khái niệm mới như "tài sản lớp thanh toán" và "tài sản chứng nhận lao động phổ quát" cũng đã xuất hiện.

Lưu ý của người dịch: Theo cơ chế PoS, người dùng có thể tham gia bảo trì mạng và nhận phần thưởng bằng cách cầm cố ETH, tương tự như mua trái phiếu để lấy lãi , nhưng nó phi tập trung hơn. Vì phần thưởng đặt cược đến từ phí giao dịch mạng và ETH mới phát hành, đồng thời chiến lược kiểm soát tổng số tiền hạn chế phát hành quá mức, mô hình hoàn vốn đặt cược này của ETH được coi là trái phiếu Internet chống lạm phát tốt hơn so với lạm phát truyền thống.

Nhưng cuối cùng, chúng tôi tin rằng cả hai tuyên bố riêng lẻ này đều không thể chứng minh đầy đủ sức sống của ETH. Trên thực tế, việc sử dụng ETH ngày càng tăng đã làm phức tạp cách đánh giá giá trị của nó, gây khó khăn cho việc xác định một số liệu duy nhất. Hơn nữa, sự đan xen của nhiều khái niệm này đôi khi có thể tạo ra sự nhầm lẫn và mâu thuẫn giữa chúng có thể khiến người tham gia thị trường mất tập trung và che khuất động lực thực sự thúc đẩy giá trị của ETH.

ETF giao ngay

ETF giao ngay cực kỳ quan trọng đối với Bitcoin Điều quan trọng là nó không chỉ làm rõ khung pháp lý mà còn thu hút các nguồn vốn mới. Loại ETF này về cơ bản đang định hình lại bối cảnh ngành và chúng tôi tin rằng nó sẽ thay đổi mô hình chu kỳ trước đây của các quỹ chuyển từ Bitcoin sang Ethereum và sau đó sang các lựa chọn thay thế rủi ro hơn.

Có rào cản giữa tiền đầu tư vào quỹ ETF và tiền trên các sàn giao dịch tập trung, nơi có quyền truy cập vào nhiều loại tài sản tiền điện tử hơn. Sau khi Ethereum ETF giao ngay được phê duyệt, rào cản này sẽ bị xóa bỏ và Ethereum sẽ có quyền truy cập vào các nguồn vốn hiện chỉ dành cho Bitcoin.

Trên thực tế, logic phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin cũng áp dụng cho ETF giao ngay Ethereum, bởi vì giá tương lai trên Chicago Mercantile Exchange (CME) có liên quan chặt chẽ với giá giao ngay giá cả, có thể giám sát và ngăn chặn các hành vi sai trái trên thị trường một cách hiệu quả.

Khoảng thời gian nghiên cứu tương quan để tham chiếu phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin bắt đầu đúng một tháng sau khi ra mắt hợp đồng tương lai Ethereum trên Chicago Mercantile Exchange (CME), tức là vào tháng 3 năm 2021, chúng tôi đã suy đoán rằng điều này là có chủ ý để logic tương tự có thể được áp dụng cho thị trường Ethereum trong tương lai. Phân tích dữ liệu trước đây từ Coinbase và Grayscale cũng cho thấy mối tương quan giữa giá giao ngay và giá tương lai của Ethereum tương tự như BTC.

Các thách thức khác của Lớp 1

Một số Chuỗi tích hợp hiệu suất cao , đặc biệt là Solana, đang dần lấn chiếm thị phần của Ethereum. Các chuỗi này cung cấp các giao dịch tốc độ cao và chi phí thấp, cho phép hoạt động giao dịch ngày càng rời xa mạng chính Ethereum. Ví dụ: tỷ trọng khối lượng giao dịch DEX của hệ sinh thái Solana đã tăng từ 2% lên 21% chỉ trong năm ngoái.

Chúng tôi nhận thấy rằng sự khác biệt giữa L1 ​​và Ethereum này hiện rõ ràng hơn so với chu kỳ tăng giá trước đó. Họ không còn dựa vào Máy ảo Ethereum nữa và DApp được thiết kế từ đầu để tạo ra trải nghiệm người dùng độc đáo của riêng họ. Ngoài ra, chiến lược tích hợp/nguyên khối được các chuỗi này áp dụng sẽ nâng cao khả năng hợp tác giữa các ứng dụng khác nhau và giải quyết các vấn đề như trải nghiệm người dùng kém và thanh khoản vốn bị phân tán trong quá trình bắc cầu.

Mặc dù những đề xuất giá trị độc đáo này rất quan trọng nhưng chúng tôi tin rằng còn quá sớm để đánh giá thành công chỉ dựa trên các chỉ số hoạt động thúc đẩy khuyến khích. Ví dụ: một số khối lượng giao dịch của người dùng Ethereum Lớp 2 đã giảm hơn 80% sau giai đoạn airdrop cao điểm. Đồng thời, tỷ trọng của Solana trong tổng khối lượng giao dịch DEX đã tăng từ 6% khi đợt airdrop Sao Mộc được công bố vào ngày 16 tháng 11 năm 2023 lên 17% vào ngày đầu tiên nhận được vào ngày 31 tháng 1 năm 2024 (Jupiter là sàn giao dịch chính trên Công cụ tổng hợp Solana DEX).

Vì Jupiter vẫn còn ba đợt airdrop cần hoàn thành nên hoạt động DEX của Solana dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, các giả định về tỷ lệ duy trì hoạt động dài hạn vẫn chỉ mang tính suy đoán.

Mặt khác, Ethereum Lớp 2 (Arbitrum, Optimism và Base) hàng đầu hiện chiếm 17% tổng khối lượng giao dịch DEX, cộng với 33 của chính Ethereum % %. Điều này đặc biệt quan trọng khi so sánh mức tăng trưởng về nhu cầu ETH với các sơ đồ Lớp 1 khác, vì trong cả ba lớp 2, ETH đều là tài sản nhiên liệu cơ bản. Ngoài ra, các trình điều khiển nhu cầu bổ sung về ETH trong các mạng này, chẳng hạn như MEV, vẫn chưa được phát triển đầy đủ, còn chỗ cho sự tăng trưởng nhu cầu trong tương lai. Do đó, từ góc độ hoạt động DEX, điều này mang lại sự tương phản tương xứng hơn giữa các phương pháp tiếp cận tích hợp và mô-đun để mở rộng quy mô.

Ngoài ra, một chỉ số khác liên tục hơn về việc người dùng chấp nhận mạng là nguồn cung stablecoin. Việc lưu thông và phát hành/mua lại stablecoin phải chịu các hạn chế bắc cầu, vì vậy chúng di chuyển chậm hơn.

Được đo bằng việc phát hành stablecoin, hoạt động vẫn tập trung vào Ethereum. Chúng tôi tin rằng nhiều chuỗi mới nổi không đủ tin cậy và đáng tin cậy để hỗ trợ nguồn vốn quy mô lớn, đặc biệt là vốn bị khóa trong hợp đồng thông minh. Những người nắm giữ vốn lớn có xu hướng ít nhạy cảm hơn với phí giao dịch cao hơn của Ethereum (so với quy mô giao dịch), muốn giảm rủi ro bằng cách giảm thời gian ngừng thanh khoản và giảm thiểu niềm tin bắc cầu.

Trên thực tế, nguồn cung stablecoin trên Ethereum Lớp 2 đang tăng nhanh hơn Solana. Arbitrum đã vượt qua Solana về nguồn cung stablecoin kể từ đầu năm 2024 (hiện có giá trị tương ứng là 3,6 tỷ USD so với 3,2 tỷ USD đối với stablecoin), trong khi Base đã tăng nguồn cung stablecoin của mình từ 160 triệu USD lên 2,4 tỷ USD cho đến nay trong năm nay.

Mặc dù kết luận cuối cùng về cuộc tranh luận về quy mô vẫn chưa rõ ràng, nhưng những dấu hiệu ban đầu về sự tăng trưởng của stablecoin thực sự có thể có lợi hơn cho Lớp 2 của Ethereum so với chuỗi Lớp 1 khác.

Sự bùng nổ trong công nghệ Layer2 đã làm dấy lên các cuộc thảo luận: Layer2 giảm yêu cầu về không gian khối của Lớp 1 (do đó giảm việc đốt ETH dưới dạng phí giao dịch) và cũng có thể hỗ trợ phí gas không phải ETH trong hệ sinh thái của nó (giảm hơn nữa việc tiêu hủy ETH).

Tuy nhiên, phân tích chuyên sâu cho thấy tác động của tình trạng này đối với ETH là không tiêu cực.

Tỷ lệ lạm phát hàng năm của ETH đã đạt mức cao nhất kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS vào năm 2022. Mặc dù lạm phát thường được coi là một thành phần quan trọng về mặt cấu trúc của nguồn cung BTC, nhưng chúng tôi tin rằng điều này không đúng với ETH. Về cơ bản, tất cả ETH mới phát hành đều được phân phối trực tiếp cho các nhà đầu tư và số lượng ETH nắm giữ của những người đặt cược này tăng trưởng ở mức đáng báo động, vượt xa tốc độ phát hành. Không giống như nền kinh tế khai thác Bitcoin nơi các thợ đào cần thường xuyên bán BTC để duy trì hoạt động, chi phí đặt cược của ETH thấp, cho phép các nhà đặt cược tích lũy ETH trong thời gian dài mà không cần bán.

Đồng thời, đặt cược đã trở thành nam châm thu hút tính thanh khoản của ETH và tốc độ tăng trưởng của ETH được cam kết gấp hơn 20 lần tốc độ phát hành ETH.

Sự trỗi dậy của Lớp 2 đã làm tăng thêm tình trạng khủng hoảng thanh khoản của ETH. Hơn 3,5 triệu ETH đã chuyển sang Lớp 2, điều này không chỉ chuyển trực tiếp ETH mà còn nhắc người dùng chuẩn bị ETH làm dự trữ cho các giao dịch Lớp 2, điều này tương đương với việc khóa ETH trá hình.

Mặc dù hệ sinh thái Layer2 đang phát triển từng ngày, nhưng các hoạt động quản trị và dịch vụ tài chính cốt lõi, như cam kết lại của EigenLayer, Aave, Maker, Uniswap, v.v., vẫn dựa vào Layer1, đảm bảo nhu cầu cơ bản về ETH. Đặc biệt là những chủ sở hữu quỹ lớn coi trọng tính bảo mật nhất có xu hướng ở lại Lớp 1 cho đến khi Lớp 2 thực hiện đầy đủ tính phân cấp và bằng chứng gian lận không được phép, điều này cũng hỗ trợ nhu cầu thị trường đối với ETH.

Tóm lại, sự phát triển của Lớp 2 không những không làm suy yếu ETH mà còn thúc đẩy giá trị gia tăng của ETH một cách phức tạp. Nó không chỉ là động lực thúc đẩy sự tăng trưởng của nhu cầu ETH mà còn củng cố giá trị cốt lõi của ETH bằng cách tăng các kịch bản ứng dụng của ETH và đóng vai trò là đơn vị cơ bản của phí Lớp 1 và giá Lớp 2.

Ưu điểm của Ethereum

Ngoài các trình điều khiển dữ liệu phổ biến Ngoài câu chuyện kể, chúng tôi tin rằng Ethereum còn có những lợi thế khác khó định lượng nhưng vẫn rất quan trọng. Đây có thể không phải là những câu chuyện có thể giao dịch trong thời gian ngắn mà đại diện cho một tập hợp sức mạnh cốt lõi có thể duy trì sự thống trị của họ trong thời gian dài.

Tài sản thế chấp chất lượng cao và tiêu chuẩn định giá

ETH trong DeFi Lĩnh vực này đóng vai trò cốt lõi. Nó được sử dụng rộng rãi trong L1 và L2, đảm nhận vai trò tài sản thế chấp có rủi ro thấp trên các nền tảng cho vay như Maker và Aave, đồng thời cũng là cặp giao dịch cơ bản trong nhiều DEX. Với việc mở rộng các ứng dụng DeFi trên L1 và L2, nhu cầu và tính thanh khoản của ETH cũng tăng lên.

Mặc dù BTC được công nhận là tài sản có giá trị được lưu trữ chính, nhưng WBTC được sử dụng ở dạng đóng gói trên Ethereum lại liên quan đến các vấn đề bổ sung về bắc cầu tin cậy. Hiện tại, có vẻ như WBTC sẽ không thay thế được vị trí của ETH trong Ethereum DeFi - nguồn cung WBTC đã ổn định trong thời gian dài và thấp hơn hơn 40% so với mức đỉnh trước đó. Ngược lại, giá trị và vai trò của ETH ngày càng được đề cao nhờ khả năng ứng dụng rộng rãi trong các hệ sinh thái thứ cấp đa dạng.

Sự đổi mới liên tục trong cộng đồng Ethereum đi đôi với sự phân cấp

Sự độc đáo của Ethereum là nó tiếp tục thúc đẩy sự phân cấp trong khi vẫn duy trì khả năng đổi mới mạnh mẽ. Thế giới bên ngoài đôi khi chỉ trích kế hoạch nâng cấp của Ethereum là chậm trễ, nhưng lại không nhận thức đầy đủ về khó khăn trong việc phối hợp nhiều nhà phát triển có nền tảng khác nhau để đạt được tiến bộ kỹ thuật.

Xin lưu ý rằng để đảm bảo mạng hoạt động không bị gián đoạn, các nhóm có hơn năm khách hàng thực thi và bốn khách hàng đồng thuận phải hợp tác chặt chẽ với nhau để thúc đẩy cập nhật.

Ví dụ: kể từ đợt nâng cấp lớn của Bitcoin (Taproot) vào tháng 11 năm 2021, Ethereum đã thực hiện một loạt thay đổi: bao gồm cả việc giới thiệu tính năng hủy phí giao dịch linh hoạt (tháng 8 năm 2021 ), chuyển đổi thành công sang PoS (tháng 9 năm 2022), mở chức năng rút tiền gửi (tháng 3 năm 2023) và bổ sung bộ lưu trữ Blob cho L2 (tháng 3 năm 2024), cùng nhiều đề xuất cải tiến kỹ thuật (EIP) khác đi kèm. Để so sánh, một số nền tảng blockchain đang phát triển nhanh chóng khác, mặc dù lặp lại nhanh chóng, nhưng có các hệ thống tập trung và dễ vỡ hơn do phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất.

Mặc dù việc phân quyền sẽ khiến quá trình ra quyết định trở nên rườm rà, thậm chí cứng nhắc ở một mức độ nhất định, nhưng đó cũng là cái giá cần thiết để đảm bảo an ninh và công bằng. Đối với các hệ sinh thái khác có thể bắt đầu con đường phân quyền tương tự trong tương lai, liệu họ có thể thiết lập một mô hình phát triển vừa hiệu quả vừa bao hàm ý kiến ​​của tất cả các bên hay không vẫn là một thách thức cần giải quyết.

Sự tiến bộ nhanh chóng của đổi mới L2

Đây không phải là phải nói Đổi mới trên Ethereum chậm hơn so với các hệ sinh thái khác. Thay vào đó, chúng tôi tin rằng sự đổi mới xung quanh môi trường thực thi và công cụ dành cho nhà phát triển thực sự vượt xa các đối thủ cạnh tranh. Ethereum được hưởng lợi từ sự phát triển tập trung nhanh chóng của L2, tất cả đều trả phí thanh toán bằng ETH cho L1. Khả năng tạo các nền tảng đa dạng với các môi trường thực thi khác nhau (chẳng hạn như máy ảo WebAssembly, Move hoặc Solana) hoặc các tính năng khác, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư hoặc phần thưởng đặt cược nâng cao, có nghĩa là lịch phát triển chậm hơn của L1 không cản trở ETH được sử dụng toàn diện hơn về mặt kỹ thuật trong các trường hợp sử dụng.

Đồng thời, cộng đồng Ethereum đã làm rõ các điều kiện tiên quyết và định nghĩa của các quỹ tín thác khác nhau khi xác định các khái niệm như chuỗi bên, Validium và Rollup, đã nâng cao tính minh bạch của ngành. Ngược lại, chẳng hạn, trong hệ sinh thái L2 của Bitcoin, những nỗ lực tương tự (chẳng hạn như dự án L2 Beat) vẫn chưa có ý nghĩa quan trọng và các mô hình tin cậy mà L2 dựa vào rất đa dạng và thường không được hiểu rõ hoặc truyền đạt đầy đủ ra thế giới bên ngoài.

Sự phổ biến rộng rãi của EVM

Những lo ngại xung quanh việc triển khai mới môi trường Đổi mới không có nghĩa là ngôn ngữ Solidity và EVM sẽ trở nên lỗi thời trong thời gian ngắn. Thay vào đó, EVM đã được phổ biến rộng rãi sang các blockchain khác. Ví dụ: kết quả nghiên cứu của Ethereum L2 đang được nhiều Bitcoin L2 áp dụng. Một số thiếu sót của Solidity, chẳng hạn như xu hướng chứa các lỗ hổng reentrancy, hiện có trình kiểm tra công cụ tĩnh để ngăn chặn các cuộc tấn công cơ bản. Ngoài ra, sự phổ biến của ngôn ngữ này đã tạo ra một ngành kiểm toán trưởng thành, vô số ví dụ về mã nguồn mở và các hướng dẫn thực hành tốt nhất kỹ lưỡng, rất quan trọng để nuôi dưỡng một nhóm tài năng nhà phát triển lớn.

Mặc dù việc sử dụng trực tiếp EVM không nhất thiết làm tăng nhu cầu về ETH, nhưng những cải tiến đối với EVM bắt nguồn từ quá trình phát triển của Ethereum để duy trì khả năng tương thích với EVM. , các chuỗi khác Sex cũng sẽ làm theo. Chúng tôi tin rằng những đổi mới cơ bản trong EVM sẽ tiếp tục lấy Ethereum làm trung tâm hoặc sớm được đưa vào L2, củng cố vị trí của hệ sinh thái Ethereum trong tâm trí các nhà phát triển.

Xu hướng token hóa và lợi thế tích lũy

Chúng tôi tin rằng , thúc đẩy các dự án token hóa và các chính sách quản lý toàn cầu ngày càng rõ ràng trước tiên sẽ mang lại lợi ích cho Ethereum (trong chuỗi công khai). Các sản phẩm tài chính thường tập trung nhiều vào bảo mật kỹ thuật hơn là tối ưu hóa tối ưu. Là nền tảng hợp đồng thông minh trưởng thành nhất, Ethereum có lợi thế tự nhiên. Đối với nhiều dự án token hóa lớn, chi phí giao dịch tương đối cao (đô la thay vì đồng xu) và thời gian xác nhận dài (giây thay vì mili giây) không phải là trở ngại lớn.

Đối với các doanh nghiệp truyền thống muốn tham gia vào lĩnh vực blockchain, việc có đủ số lượng nhà phát triển lành nghề đã trở nên quan trọng. Tại thời điểm này, Solidity, ngôn ngữ hợp đồng thông minh được sử dụng rộng rãi nhất, đã trở thành lựa chọn hàng đầu, điều này càng củng cố thêm mức độ phổ biến của EVM. Quỹ Ethereum BUIDL của Blackstone và tiêu chuẩn ODA-FACT tương thích với ERC-20 do JPMorgan Chase đề xuất là những dấu hiệu ban đầu cho thấy cộng đồng nhà phát triển này được đánh giá cao.

Động lực cung cấp Ethereum rất khác với Bitcoin

ETH Những thay đổi về nguồn cung lưu thông của BTC về cơ bản khác với BTC. Ngay cả khi giá tăng đáng kể từ quý 4 năm 2023, nguồn cung thanh khoản trong ba tháng của ETH vẫn không tăng đáng kể, trong khi nguồn cung hoạt động của BTC đã tăng khoảng 75% trong cùng kỳ. Không giống như giai đoạn khai thác Ethereum trước đây (2021/2022), khi những người nắm giữ dài hạn tăng nguồn cung thị trường, ngày càng có nhiều ETH được sử dụng để đặt cược, điều này cho thấy đặt cược là một cách quan trọng để ETH giảm áp lực bán.

Sự phát triển của bối cảnh giao dịch

Dữ liệu lịch sử cho thấy ETH có mối quan hệ chặt chẽ hơn với BTC hơn bất kỳ tài sản tiền điện tử nào khác. Tuy nhiên, trong thời kỳ thị trường tăng giá đạt đỉnh hoặc các sự kiện hệ sinh thái Ethereum cụ thể, ETH có thể tách khỏi BTC trong thời gian ngắn, một mô hình cũng được thấy ở các loại tiền điện tử khác, mặc dù ở mức độ thấp hơn. Điều này phản ánh đánh giá tương đối của thị trường dựa trên các thuộc tính giá trị được lưu trữ của ETH và giá trị thực tế cho đổi mới công nghệ.

Trong năm 2023, một hiện tượng đặc biệt đã xảy ra trong mối tương quan giữa ETH và BTC: khi giá BTC tăng, mối tương quan xu hướng giữa ETH và BTC suy yếu; BTC giảm và mối tương quan giữa cả hai tăng lên.

Điều này ngụ ý rằng sự biến động của giá BTC giống như một tín hiệu dẫn đầu, cho biết những thay đổi tương quan thị trường tiếp theo của ETH. Sự nhiệt tình của thị trường đối với việc giá BTC tăng dường như thúc đẩy các chuyển động độc lập trong các loại tiền điện tử khác, bao gồm ETH, đặc biệt là khi thị trường đang tăng, mỗi loại tài sản hoạt động khác nhau khi thị trường giảm, chúng có xu hướng hành xử phù hợp với BTC.

Nhưng sau khi Hoa Kỳ phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin, mô hình này đã thay đổi. ETF mới được phê duyệt thu hút nhiều loại nhóm nhà đầu tư khác, chẳng hạn như cố vấn đầu tư, nhà quản lý tài sản, v.v., những người tiếp cận BTC khác với các nhà đầu tư truyền thống trong không gian tiền điện tử.

Trong danh mục tài sản tiền điện tử thuần túy, BTC được định giá vì tính biến động thấp, nhưng trong danh mục đầu tư truyền thống, nó được sử dụng nhiều hơn như một phần nhỏ trong phân bổ đa dạng . Sự thay đổi trong dòng vốn và cấu trúc thị trường do vai trò thay đổi của BTC đã ảnh hưởng đến tương tác giao dịch của BTC và ETH. Trong tương lai, nếu ETF giao ngay Ethereum được chấp thuận niêm yết, dự kiến ​​ETH cũng sẽ phải đối mặt với những thay đổi về cấu trúc thị trường tương tự và kết quả là mô hình giao dịch của nó có thể được điều chỉnh lại.

Tóm tắt

Chúng tôi tin rằng ETH sẽ tiếp tục hoạt động tốt trong những tháng tới vẫn còn chỗ cho những bất ngờ tiềm ẩn. ETH dường như không có nguồn cung vượt quá đáng kể như mở khóa tài sản hoặc áp lực bán của thợ mỏ. Thay vào đó, sự tăng trưởng của đặt cược và L2 đã được chứng minh là một sức hút có ý nghĩa và liên tục tăng trưởng đối với tính thanh khoản của ETH. Với việc áp dụng rộng rãi EVM và sự đổi mới L2 của nó, vị trí trung tâm DeFi của ETH cũng khó có thể bị thay thế. Trong khi đó, không thể đánh giá thấp tầm quan trọng của ETF ETH giao ngay của Hoa Kỳ.

Chúng tôi tin rằng các yếu tố cấu trúc thúc đẩy nhu cầu đối với ETH, cũng như sự đổi mới công nghệ trong hệ sinh thái của nó, sẽ cho phép ETH tiếp tục duy trì tính độc đáo của mình trên nhiều trạng thái tường thuật.