Loại tài sản mới của Phố Wall: Grayscale có thể tồn tại trong kỷ nguyên Bitcoin ETF không?

Tác giả: Andrew Singer, cointelegraph Dịch giả: Shan Oppa, Golden Finance

Trong nhiều năm, các tổ chức tìm kiếm khoản đầu tư Bitcoin đã chọn Grayscale Investments, công ty quản lý hơn 28 tỷ USD tài sản Bitcoin (AUM), nhiều hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh gần nhất.

Mọi thứ đã thay đổi vào ngày 11 tháng 1, khi 10 công ty tung ra quỹ ETF Bitcoin giao ngay và cuối cùng quỹ này đã được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chấp thuận. quỹ (ETF) ở Hoa Kỳ lần đầu tiên. Các công ty này bao gồm Grayscale, công ty đã chuyển đổi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) có tuổi đời hàng thập kỷ thành một quỹ ETF.

Ngày 11 tháng 1 là một thời điểm đáng chú ý, không chỉ đối với thế giới tiền điện tử mà còn đối với Phố Wall. Todd Sohn, chiến lược gia ETF và giám đốc điều hành tại Strategas Asset Management, nói với Cointelegraph: "Rất ít loại tài sản mới tham gia vào từ điển ETF. Năm 1993, chúng tôi có cổ phiếu, năm 2002 chúng tôi có trái phiếu, năm 2004, Năm vàng."

Nhưng ngoài việc mở ra một loại tài sản tương đối thô sơ cho các nhà đầu tư bán lẻ, ngày 11 tháng 1 còn châm ngòi cho một cuộc đua xuống đáy. Những quỹ ETF mới nào có thể trở nên phổ biến?

Những gã khổng lồ ở Phố Wall BlackRock và Fidelity Investments? Hoặc có lẽ là một nhà quản lý tài sản tập trung vào tiền điện tử hơn như ARK Invest hay Bitwise, cả hai đều đã vượt qua 500 triệu đô la AUM trong hai tuần đầu tiên? Hoặc có thể đó là thang độ xám hiện tại đã không còn bị thách thức trong một thời gian dài? Để ra mắt ETF, quỹ này đã giảm phí quản lý hàng năm từ 2% xuống 1,5%.

Sohn lưu ý rằng GBTC đã có một khởi đầu thuận lợi đối với các sản phẩm khác, "nhưng nếu chúng tôi lấy hai tuần đầu tiên làm dấu hiệu thì đó là Nhà phát hành như BlackRock và Fidelity rất nghiêm túc với sản phẩm."

Grayscale đã trải qua đợt rút vốn lớn trong hai tuần đầu tiên ra mắt, nhưng ngay cả sau khi rút lại Sau khi phục hồi khoản lỗ trị giá 5 tỷ USD nhưng vẫn quản lý 20,2 tỷ USD tài sản tính đến ngày 26 tháng 1. Để so sánh, BlackRock ở mức khoảng 2 tỷ USD và Fidelity ở mức 1,75 tỷ USD vào cuối ngày thứ Sáu. , các quỹ ETF khác đang quay trở lại.

Mặc dù vậy, liệu GBTC có thể duy trì vị trí dẫn đầu vượt trội so với TradFi Asset Management trong năm tới không?

Về lâu dài, ngày 11 tháng 1 sẽ được coi là một sự thay đổi quyền lực nào đó, đánh dấu sự khởi đầu một kỷ nguyên mới cho các công ty khởi nghiệp blockchain và tiền điện tử Sự khởi đầu của việc bị cá voi Phố Wall ăn thịt?

Sự nôn nao trong ngành

Giá bitcoin sau khi ra mắt ETF giao ngay đã giảm gần như 20% chỉ trong vài ngày, đặt ra câu hỏi về việc liệu kỳ vọng của ngành công nghiệp tiền điện tử đối với phương tiện đầu tư mới có quá cao hay không.

p>

Ví dụ, vào ngày 23 tháng 1, các nhà phân tích của JPMorgan cho biết: "Các chất xúc tác trong Bitcoin ETF nhằm đẩy hệ sinh thái ra khỏi mùa đông sẽ khiến những người tham gia thị trường thất vọng."< /p>

Các yêu cầu đối với Bitcoin ETF giao ngay có quá cao không?

"Tôi chỉ muốn nhớ rằng Bitcoin cơ bản đã tăng giá đáng kể trước khi các quỹ này được tung ra," Thorne nói, "vì vậy việc tạm dừng không có gì đáng ngạc nhiên."  Đến ngày 29 tháng 1, Bitcoin đã phục hồi phần nào, vượt mức 43.000 USD vào buổi chiều.

"(Năm 2004) vàng đi ngang trong một thời gian ngắn và sau đó lại tăng cao hơn", Sohn nói thêm.

Trên thực tế, bắt đầu từ ngày 18 tháng 11 năm 2004, quỹ ETF vàng đầu tiên đã thu thập được hơn 1 tỷ USD tài sản trong ba ngày đầu tiên, "điều này" đã thành lập tự nó là quỹ ETF nhanh nhất trong lịch sử để thu hút tài sản ở cấp độ này." nhà đầu tư doanh nghiệp.

SPDR Gold Trust ETF (GLD) đã "cách mạng hóa giao dịch vàng" và ba năm sau, quỹ này quản lý 10 tỷ USD tài sản.

Nhưng quan điểm của Sohn là: Trong nửa đầu năm sau khi GLD được ra mắt, từ tháng 10 năm 2004 đến tháng 4 năm 2005, giá của nó trên Sở giao dịch chứng khoán New York là hầu như không có thay đổi.

Đè nén giá BTC?

Quay lại thời điểm hiện tại, tổng dòng vốn chảy ra từ GBTC và 9 quỹ ETF khác đã giảm. Họ có kết quả xét nghiệm dương tính vào ngày 26 tháng 1, kết quả xét nghiệm đầu tiên sau bảy ngày.

Peter Sin Guili, trợ lý phó chủ tịch dịch vụ tài chính tại Manulife Financial Advisors, nói với Cointelegraph: “Áp lực bán GBTC/dòng vốn chảy ra do hoạt động chốt lời của nhà đầu tư sẽ gây ra cuối cùng sẽ chậm lại. , khi hoạt động bán tháo quỹ giảm dần theo thời gian."

Guili nói thêm rằng một số dòng tiền chảy ra đến từ các sự kiện xảy ra một lần, chẳng hạn như "tài sản phá sản của FTX đã bán 2.200 10.000 cổ phiếu GBTC – dòng vốn chảy ra trị giá 1 tỷ USD.”

Justin d'Anethan, người đứng đầu bộ phận phát triển kinh doanh khu vực Châu Á Thái Bình Dương của nhà sản xuất thị trường tiền điện tử Keyrock, nói với Cointelegraph: "Tôi không lo lắng về dòng chảy GBTC và việc chuyển tiền từ Grayscale. ” “Rất nhiều người sẽ coi đây là [tin tức] tiêu cực về giá cả, nhưng tôi không nghĩ điều đó nhất thiết phải như vậy.”

d'Anethan cho biết, điều này chủ yếu là do phí quản lý của GBTC cao hơn một số yếu tố so với hầu hết các giao dịch chuyển tiền điện tử Bitcoin giao ngay mới khác và mọi người đang “thoát khỏi giao dịch trước, chỉ để chuyển sang giao dịch sau”.

Xét cho cùng, cấu trúc hoặc giá trị của sản phẩm cơ bản không hề thay đổi. Hiện tại, mua BTC tại “cửa hàng” BlackRock hoặc “cửa hàng” Fidelity Investments sẽ rẻ hơn so với mua từ GBTC.

"Câu hỏi quan trọng - và chúng tôi không biết câu trả lời cho nó - là AUM còn lại bao nhiêu," Sohn nói thêm. "Có vấn đề gì với việc giảm phí 1,5% của Grayscale không? Điều này có thể có tác động rất lớn đến việc ai sẽ trở thành vua AUM."

Liệu những người khác sẽ vượt qua Grayscale ?

Đáng chú ý, hai tuần sau khi ra mắt, Grayscale "vẫn là quỹ ETF Bitcoin giao ngay AUM lớn nhất và có thể sẽ tiếp tục như vậy trong tương lai gần." d' Anethan nói. Ông cho biết nhiều chủ sở hữu vẫn hài lòng với cơ cấu, thẩm định nội bộ và các mối quan hệ kinh doanh của Grayscale.

"Họ (Grayscale) có lợi thế rất lớn của người đi đầu", Seoyoung Kim, phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh Levy của Đại học Santa Clara, nói với Cointelegraph. "Ngoài ra, việc chuyển đổi còn tốn kém. Một trong những lý do khiến mọi người gắn bó với Grayscale bất chấp chi phí cao là vì "họ có thể" phải chịu nghĩa vụ thuế nếu chuyển đổi.

"Các nhà cung cấp ETF khác cuối cùng có thể vượt qua Grayscale trong thời gian dài," d'Anethan nói, "nhưng cần nhớ rằng, hiện tại, vị trí dẫn đầu là hoàn toàn lớn và tài sản mà họ quản lý lớn hơn đối thủ cạnh tranh gần nhất ít nhất 15 tỷ USD . ”

Tuy nhiên, như nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg đã chỉ ra trong một bài báo gần đây, xu hướng lớn hơn trong thập kỷ qua đã ưa chuộng các quỹ ETF cổ phiếu chỉ số được quản lý thụ động, phí thấp. gây bất lợi cho các quỹ tương hỗ chứng khoán có phí cao, được quản lý tích cực. Có thể cho rằng, điều này làm cho 9 quỹ ETF Bitcoin khác phù hợp hơn với sở thích của nhà đầu tư hiện tại so với GBTC có phí cao hơn.

< p style="text-align: left;">Kim cũng ám chỉ rằng Grayscale có vấn đề về phí. “Dòng tiền ra của Grayscale sẽ tạo ra cơ hội,” cô nói với Cointelegraph, “đặc biệt vì BlackRock, Fidelity và những người khác sẽ tính phí thấp hơn nhiều. ” 

Trong khi đó, Grayscale tiếp tục tính phí 150 điểm cơ bản (bps) sau khi ETF ra mắt. Ngược lại, BlackRock ETF tính phí 12,5 điểm cơ bản, trong khi Fidelity sẽ miễn hoàn toàn các khoản phí cho đến ngày 1 tháng 8.

"Các nhà đầu tư phân bổ cho quỹ ETF rất quan tâm đến chi phí. Mỗi điểm cơ bản đều có giá trị", nhà phân tích nghiên cứu tiền điện tử cấp cao của Bitwise Ryan Rasmussen nói với Cointelegraph. "Điều này tạo cơ hội cho một nhà lãnh đạo chi phí thấp mới xuất hiện trong cuộc chiến giao ngay Bitcoin ETF. ”

Giám đốc điều hành của NFTY Labs, James Lawrence nói với Cointelegraph: “Tôi tin rằng các quỹ ETF lớn hơn như BlackRock và Fidelity sẽ vượt qua GBTC về khả năng hiển thị và khối lượng giao dịch. "

"Thương hiệu nổi tiếng" và quy mô mang lại cho họ một lợi thế, "đặc biệt là việc cung cấp dịch vụ lưu ký của Fidelity." Tôi kỳ vọng sự thống trị thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang tay những gã khổng lồ tài chính truyền thống này. ”

Guili tin rằng "IBIT của BlackRock sẽ là đối thủ cạnh tranh gần nhất của GBTC", nhưng ông không loại trừ khả năng của Fidelity, đặc biệt là giải pháp lưu ký thiết lập lộ trình của nó, mà anh ấy coi là "một điểm bán hàng mạnh mẽ".

Bitwise cũng có thể cạnh tranh vì nó tập trung chủ yếu vào các sản phẩm tiền điện tử và “có cơ sở hỗ trợ khổng lồ và nhận diện thương hiệu trong số những người sử dụng tiền điện tử sớm trong không gian tiền điện tử.”

Chuyển giao quyền lực

Nếu Blackstone, Fidelity và các công ty Phố Wall khác cuối cùng đã vượt qua Grayscale Bitcoin Trust, liệu điều này có đánh dấu một sự thay đổi quyền lực trong đó các gã khổng lồ tài chính truyền thống nuốt chửng hoặc áp đảo các công ty khởi nghiệp về tiền điện tử hay chỉ tập trung vào tiền điện tử?

Sohn nói: "Tôi nghĩ một bên trong ngành sẽ sử dụng các giải pháp tài chính truyền thống vì họ cảm thấy thoải mái với gói ETF và các đảm bảo quyền giám hộ liên quan. Có lẽ công ty mẹ của họ cũng hy vọng như vậy. "

"Nhưng các công ty khởi nghiệp và đổi mới trong ngành mã hóa sẽ luôn là động lực thúc đẩy ngành này tiến lên", ông nói thêm, "Các công ty mới nổi sẽ mang đến những quan điểm và giải pháp, rất có thể một số doanh nghiệp trong ngành sẽ chọn con đường này thay vì thông qua các kênh tài chính truyền thống/ETF. ”

Lawrence tin rằng: “Tài chính truyền thống sẽ không hoàn toàn nuốt chửng các công ty khởi nghiệp tiền điện tử. "Các công ty lớn thường không thích rủi ro và việc phê duyệt quy định cũng như tuân thủ của họ cần có thời gian. Ông tin rằng nhiều công ty khởi nghiệp về tiền điện tử, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, khó có thể trở thành mục tiêu của các công ty tài chính truyền thống lớn.

Guili cũng đồng ý rằng sự phát triển trong tương lai của tiền điện tử sẽ bị chi phối bởi các công ty tài chính truyền thống khổng lồ và các nhà quản lý tài sản như Blackstone và Fidelity, "nhưng các công ty khởi nghiệp tiền điện tử nhỏ hơn vẫn đóng một vai trò quan trọng - Hãy là nền tảng về đổi mới tiền điện tử và blockchain, đồng thời cung cấp các giải pháp sản phẩm thay thế cho các phân khúc thị trường. ”

Một "cột mốc" trong sự phát triển của tiền điện tử?

Để hiểu tác động của tất cả điều này về tiền điện tử Điều đó có nghĩa là việc áp dụng có thể sẽ mất một thời gian. Các quỹ ETF trên thị trường giao ngay vẫn chỉ là một phần của câu đố, với những phần quan trọng khác vẫn còn thiếu. d'Anethan cho biết, việc thiếu quyền truy cập vào chúng do các vấn đề về quy định và quy định. Do các hạn chế về thuế, giao dịch Bitcoin 'vật lý' thực sự vẫn rất khó khăn. ”

Điều đó nói lên rằng, quỹ ETF thị trường giao ngay mới "thể hiện một cột mốc quan trọng trong nhận thức về tiền điện tử", d'Anethan tiếp tục. Nhiều người chơi và quỹ thị trường truyền thống đã có một số quỹ tiếp xúc với tiền điện tử, “nhưng bây giờ bạn có thể thấy các nhà quản lý tài sản lớn và quỹ hưu trí khác phân bổ một số AUM cho các quỹ ETF liên kết với tiền điện tử, điều này sẽ thúc đẩy không gian và giá cả.

Sohn nói thêm: “Với sự phổ biến của tiền điện tử, việc trở thành nhà cung cấp giải pháp là cơ hội tuyệt vời cho các nhà phát hành, ngay cả khi có tranh cãi về các sáng kiến ​​thu hút sự tham gia của các thành viên. ”

Nhà phân tích Rasmussen mô tả ngày 11 tháng 1 là một "thời điểm thuận lợi", cho biết "các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới và chính phủ Hoa Kỳ đang quan tâm đến một loại tài sản mới". Danh mục đưa ra sự công nhận, điều này không phổ biến. ”

“Nhưng thị trường đủ lớn để các công ty tiền điện tử và các tổ chức tài chính truyền thống cùng tồn tại. ”