Trump đang chơi trò chơi gì?

Nguồn: Miaotou APP

Nội các Trump 2.0 không chỉ là sự bố trí quyền lực mà còn là điểm mở đầu cho các xu hướng chính sách trong tương lai.

Sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, thị trường tập trung vào các chính sách sắp tới của chính quyền Trump, đặc biệt là các xu hướng trong chính sách đối với Trung Quốc. Trong nhiệm kỳ thứ hai của ông, thành phần và lập trường của các thành viên nội các chắc chắn sẽ là cơ sở để đánh giá các hướng chính sách trong tương lai.

Về mặt lý thuyết, việc bổ nhiệm các thành viên nội các Hoa Kỳ không chỉ đòi hỏi sự đề cử của Trump mà còn phải có sự xác nhận của Thượng viện — bước này là “chìa khóa thành công hay thất bại”. May mắn thay, trong nhiệm kỳ mới, đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát Thượng viện nên Trump có thể thúc đẩy việc đề cử nội các và chương trình chính sách một cách suôn sẻ hơn.

Sau khi kết quả bầu cử được giải quyết, Trump nhanh chóng chuyển sang chế độ "hết tốc lực", hoàn thành việc đề cử 15 vị trí bộ trưởng nội các chỉ trong 15 ngày và đề cử hơn 20 nhân vật chủ chốt.

Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích các đặc điểm trong việc lựa chọn nội các mới của Trump, để giải thích tương lai định hướng chính sách.

#01 Việc thực hiện hoặc tăng tốc các chính sách của Trump

Việc lựa chọn nội các Trump 2.0 nhấn mạnh đến lòng trung thành và sự tin cậy hơn là tính chuyên nghiệp. Chiến lược này sẽ Giảm xích mích và sự chuyên nghiệp trong nội bộ. đảm bảo việc ra quyết định của chính phủ hiệu quả hơn.

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, nhiều quyết định gây tranh cãi của Trump đã bộc lộ sự khác biệt giữa các thành viên nội các, đặc biệt là về nhập cư, cải cách thuế, đối ngoại và các vấn đề xã hội. Ví dụ, liên quan đến chính sách ly thân gia đình nhập cư, Bộ trưởng Y tế và Dịch vụ Nhân sinh Tom Price và Bộ trưởng An ninh Nội địa Kyle Nielsen và những người khác đã công khai bày tỏ sự phản đối, cuối cùng buộc Trump phải ký lệnh hành pháp vào tháng 6 năm 2018 để dừng chính sách này.

Ngoài ra, mối quan hệ của Trump với Ngoại trưởng đầu tiên Rex Tillerson cũng rất căng thẳng. Theo báo cáo, Tillerson từng thẳng thắn nói rằng Trump "ngu ngốc" trong một cuộc họp riêng, dẫn đến việc ông bị sa thải vào tháng 3 năm 2018; chiến lược gia trưởng của Trump, Cohen, cũng vướng vào mâu thuẫn với Trump đã rời Nhà Trắng. những bất đồng về định hướng chính sách của ông.

Để tránh tái diễn tranh chấp nội các trong nhiệm kỳ đầu tiên, Trump thiên về lựa chọn những thành viên nội các trung thành với ông trong nhiệm kỳ thứ hai hơn là chỉ dựa vào năng lực chuyên môn của họ .

Các đề cử của ông thường đến từ ba hạng mục:

Loại 1: Những người đã kiên quyết ủng hộ và bảo vệ các chính sách của Trump. Ví dụ, Ngoại trưởng Marco Rubio, Bộ trưởng Tư pháp Pam Bondi, ứng cử viên Bộ trưởng Giao thông vận tải Sean Duffy, v.v., những người đã bảo vệ và bỏ phiếu cho Trump trong phiên tòa luận tội và các sự kiện ở Capitol Hill.

Loại 2: Các thành viên cốt lõi của nhóm vận động tranh cử Trump. Ví dụ: Chánh văn phòng Nhà Trắng Suzy Wells, ứng cử viên Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và ứng cử viên Bộ trưởng Giáo dục Linda McMahon, họ đã đóng một vai trò quan trọng trong việc gây quỹ cho chiến dịch tranh cử của Trump và các hoạt động nhóm.

Loại thứ ba: Những nhân vật nổi tiếng đã công khai bảo vệ Trump và chỉ trích Đảng Dân chủ, chẳng hạn như người dẫn chương trình Fox News Duffy và Hegseth.

Những đề cử này nêu bật những đặc điểm của chính quyền hiện tại của Trump: lòng trung thành là trên hết, khả năng là thứ hai. Chúng cũng phản ánh quyết tâm của Trump trong việc phá vỡ “thể chế Washington”. Trump coi cơ sở ở Washington là một "đầm lầy chính trị" đầy quan liêu và thông đồng lợi ích. Ông tin rằng kinh nghiệm quản lý doanh nghiệp có thể cải thiện hiệu quả và khả năng điều hành của chính phủ, vì vậy ông chọn các giám đốc điều hành doanh nghiệp và các nhân vật quân sự có xuất thân phi truyền thống để đột phá. trò chơi đầm lầy chính trị.

Ví dụ, Howard Lutnick, người được đề cử vào vị trí Bộ trưởng Thương mại, là người lãnh đạo trong lĩnh vực tài chính và thiếu kinh nghiệm chính trị; Linda McMahon, người được đề cử vào vị trí Bộ trưởng Giáo dục, từng là Giám đốc điều hành của một công ty đấu vật; và thiếu kinh nghiệm chính trị;

Tất cả đều được ghi nhận là đã giúp Trump đưa ra những quyết định nhanh chóng và quyết đoán khi ông cải cách chính sách kinh tế và thúc đẩy lợi ích của các ngành.

Mặc dù hầu hết các thành viên nội các mới không có nền tảng và kinh nghiệm chính trị truyền thống, nhưng các đề xuất chính sách của họ rất phù hợp với Trump, tư duy của họ thống nhất hơn và có thể thúc đẩy việc thực hiện các chính sách của Trump suôn sẻ hơn.

Ngoài ra, hầu hết họ đều duy trì lập trường cứng rắn với Trung Quốc,, điều này cũng mang lại sự ủng hộ vững chắc hơn cho chính sách Trung Quốc của Trump.

#02 Xung đột thương mại Trung-Mỹ có thể gia tăng

Trong nội các Trump 2.0, đội hình rõ ràng là "diều hâu Trung Quốc" một lần nữa chiếm những vị trí quan trọng.

Ví dụ: Rubio được đề cử làm ngoại trưởng và Walz được đề cử làm cố vấn an ninh quốc gia. Hai người coi Trung Quốc là một "mối đe dọa hiện hữu" và ủng hộ việc kiềm chế Trung Quốc là mục tiêu cốt lõi trong chiến lược của Mỹ. Trong cuốn sách “Thập kỷ suy đồi”, Rubio đã chỉ ra rằng việc Hoa Kỳ phụ thuộc vào Trung Quốc về các nguồn cung cấp quan trọng (như vật tư y tế, thuốc và thiết bị kỹ thuật) gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với an ninh quốc gia. .

Ngoài ra, Trump còn đề cử Jamison Greer làm Đại diện Thương mại Hoa Kỳ vào ngày 26/11/2024, một vị trí quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến thương mại Trung-Mỹ . Greer từng là chánh văn phòng của Robert Lighthizer, người nổi tiếng với lập trường cứng rắn với Trung Quốc, lãnh đạo cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung và thúc đẩy mức thuế cao đối với hàng hóa Trung Quốc cũng như cuộc điều tra Mục 301.

Lý do Greer trở thành người kế nhiệm chủ yếu là vì ông đã quen với phong cách làm việc và khuôn khổ chính sách của Lighthizer, đồng thời đóng vai trò quan trọng trong chính sách thương mại của chính quyền Trump.

Việc đề cử Greer cũng sẽ làm tăng thêm mối lo ngại của thị trường vì nền tảng kinh doanh và quan điểm kinh tế toàn cầu của ông cho phép ông áp dụng các biện pháp quyết liệt hơn, như rào cản thương mại và trừng phạt kinh tế,để thúc đẩy chiến lược đưa hoạt động sản xuất về nước của Trump. .

Thêm một điểm nữa ở đây, tại sao Trump lại ủng hộ việc đưa hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ về nước?

Hoa Kỳ từng là quốc gia sản xuất lớn nhất thế giới, nhưng kể từ cuối thế kỷ 20, đặc biệt với sự tăng cường của toàn cầu hóa và gia công công nghiệp, nhiều công ty sản xuất đã chuyển sản xuất sang các nước có chi phí lao động thấp hơn, đặc biệt là Trung Quốc và các khu vực châu Á khác. Sự thay đổi này đã khiến Hoa Kỳ mất đi khả năng sản xuất đầy đủ ở một số lĩnh vực (chẳng hạn như sản xuất hàng tiêu dùng cơ bản) và phải dựa vào nhập khẩu, đặc biệt là hàng hóa từ Trung Quốc, để đáp ứng nhu cầu thị trường.

Trump tin rằng toàn cầu hóa đã mang lại sự cạnh tranh không công bằng cho Hoa Kỳ. Lợi thế về lao động của các quốc gia có chi phí thấp đã cho phép các doanh nghiệp có vốn nước ngoài thống trị thị trường Hoa Kỳ, do đó làm trầm trọng thêm sự mất mát của ngành sản xuất Hoa Kỳ. Vì vậy, ông đề xuất chính sách đưa hoạt động sản xuất về nước nhằm nỗ lực khôi phục năng suất trong nước, kích thích việc làm và phục hồi nền kinh tế địa phương.

Đây cũng là lý do quan trọng dẫn đến chính sách thuế quan của Trump. Ông đang cố gắng khôi phục ngành sản xuất của Mỹ bằng cách tăng thuế nhập khẩu. Dù chưa chính thức nhậm chức nhưng Trump đã tuyên bố trên mạng xã hội vào ngày 25 tháng 11 năm 2024 rằng ông sẽ áp thuế 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, củng cố hơn nữa chiến lược này.

Không giống như Hoa Kỳ, Trung Quốc là quốc gia sản xuất lớn nhất thế giới (Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới năm 2023, tổng giá trị sản lượng sản xuất của Trung Quốc đứng đầu thế giới, vượt quá (bao gồm Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và các nước khác), nhưng vấn đề là thị trường tiêu dùng trong nước tương đối thiếu hụt.

Vì vậy, Trung Quốc đã để mắt tới thị trường nước ngoài, đặc biệt là các thị trường có sức chi tiêu mạnh như Châu Âu và Hoa Kỳ. Theo dữ liệu thương mại hàng hóa toàn cầu năm 2023 của Tổ chức Thương mại Thế giới (WHO), thị phần xuất khẩu quốc tế của Trung Quốc sẽ là 14,2% vào năm 2023, trong đó thị trường châu Âu và châu Mỹ chiếm khoảng 40%.

Mối quan hệ kinh tế bổ sung giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ (Mỹ thiếu năng lực sản xuất và Trung Quốc thiếu tiêu thụ) đã thúc đẩy thương mại và hợp tác giữa hai nước Tuy nhiên, khi các rào cản thương mại gia tăng, tính bổ sung này dần bị suy yếu. Áp lực từ bên ngoài cũng thúc đẩy Trung Quốc tăng cường điều chỉnh chính sách, thúc đẩy tiêu dùng trong nước và nâng cấp công nghiệp, đồng thời tìm kiếm thêm cơ hội hợp tác quốc tế. Một cách quan trọng là sáng kiến ​​“Một vành đai, Một con đường”.

Thông qua sáng kiến ​​"Một vành đai, Một con đường", Trung Quốc có thể xuất khẩu năng lực sản xuất công nghiệp, kinh nghiệm và công nghệ xây dựng cơ sở hạ tầng sang các nước dọc tuyến đường, thúc đẩy sự phát triển kinh tế của các nước này và cải thiện cơ sở hạ tầng , đồng thời hợp tác với các nguồn tài nguyên thiên nhiên (như khoáng sản, năng lượng) tại địa phương tạo thành mối quan hệ bổ trợ.

Vàkhác với sự phụ thuộc của các nước phương Tây vào các mô hình đòn bẩy tài chính và “dựa trên tín dụng”, sáng kiến ​​“Một vành đai, Một con đường” của Trung Quốc áp dụng cách tiếp cận “dựa trên vật chất” thông qua đầu tư trực tiếp vào cơ sở hạ tầng Bằng cách xây dựng và trao đổi với các nguồn tài nguyên thiên nhiên tại địa phương, rõ ràng đây là mô hình phát triển kinh tế bền vững hơn. Đặc biệt khi hệ thống tài chính toàn cầu (đặc biệt là hệ thống dựa trên tiêu chuẩn tín dụng) có dấu hiệu yếu kém, "tiêu chuẩn vật chất" thực sự có thể cho thấy tác động khác so với mong đợi và tăng cường đáng kể một số vấn đề. Sự ổn định kinh tế của một quốc gia hoặc khu vực.

Nói chung, chính sách “Nước Mỹ trên hết” của Trump và lập trường cứng rắn của các thành viên nội các của ông chắc chắn sẽ làm sâu sắc thêm các rào cản thuế quan giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Trong ngắn hạn, chúng ta có thể phải đối mặt với một số tổn thất kinh tế, nhưng điều đó có thể đoán trước được. Nhưng khi Sáng kiến ​​Vành đai và Con đường tiến triển, Trung Quốc vẫn có thể giành được nhiều cơ hội hơn trong nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là trong công nghiệp hóa và hợp tác khu vực.

Tất nhiên, yếu tố chính ảnh hưởng đến hướng đi của thị trường cổ phiếu A không chỉ là chính sách thương mại Trung-Mỹ mà quan trọng hơn là đường lối chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

#03 Liệu Cục Dự trữ Liên bang có bị "dốc sạch" không?

Bằng cách xem xét hiệu suất của cổ phiếu A trong thời đại Trump và Biden, chúng tôi thấy rằng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là một trong những chìa khóa tác động đến xu hướng của thị trường cổ phiếu A

mạnh>.

Trong thời chính quyền Trump (2017-2020), do Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách tiền tệ lỏng lẻo, cổ phiếu A nhìn chung hoạt động tốt, đặc biệt là trong năm 2017 và 2020. 2019 và 2020. Trong thời kỳ chính quyền Biden (2021 đến nay), Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục tăng lãi suất, dẫn đến chi phí vốn tăng và hoạt động thanh khoản của cổ phiếu A bị thắt chặt. hầu hết thời gian đã suy giảm.

Vì vậy, câu hỏi bây giờ là: Liệu Fed có tiếp tục áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng không?

Khi đưa ra các quyết định về chính sách tiền tệ, Cục Dự trữ Liên bang thường cân nhắc nhiều yếu tố như tăng trưởng kinh tế, lạm phát và việc làm để đảm bảo nền kinh tế hoạt động lành mạnh và ổn định. Trước đây chúng tôi đã phân tích rằng nếu chính quyền Trump tăng đáng kể thuế quan, nó sẽ trực tiếp làm tăng giá thành hàng nhập khẩu, làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và giảm cạnh tranh thị trường. Những điều này có thể làm tăng áp lực lạm phát ở Hoa Kỳ, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải điều chỉnh. chính sách tiền tệ nhằm ứng phó với lạm phát gia tăng.

Tuy nhiên, trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, tình hình có thể sẽ có một số thay đổi.

So với các vị trí khác, Trump đã nhiều lần cân nhắc khi chọn Bộ trưởng Tài chính. Scott Bessant ban đầu được đề cử, sau đó Howard Lutnick (sau này được đề cử làm Bộ trưởng Thương mại) và Kevin Warsh được xem xét, nhưng cuối cùng lại quay trở lại Bessant.

Ngày 22 tháng 11 năm 2024, Trump đề cử Scott Bessant, người sáng lập công ty đầu tư vĩ mô toàn cầu Key Square Group, làm Bộ trưởng Tài chính.

Quyết định này có thể phản ánh sự nhấn mạnh cao độ của Trump vào lòng trung thành và tính nhất quán trong chính sách.

Bessent từng là giám đốc đầu tư tại Soros Fund Management và đã cung cấp cho Trump rất nhiều đề xuất chính sách kinh tế trong chiến dịch tranh cử năm 2016, đặc biệt là về thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, cải cách thuế và chính sách tài chính.

Bessant và Trump rất nhất quán trong triết lý kinh tế của họ. Cả hai đều có xu hướng kích thích nền kinh tế thông qua chính sách tiền tệ lỏng lẻo, đặc biệt là trong môi trường kinh tế tăng trưởng thấp hoặc không chắc chắn .

Quan trọng hơn,Bessent từng đề xuất thành lập "Chủ tịch Fed trong bóng tối", chủ trương chính phủ mới nên chọn Chủ tịch Fed tiếp theo càng sớm càng tốt và thúc đẩy quá trình hoạch định chính sách của Fed. cải cách.

Nếu đề xuất này được thông qua, điều đó có nghĩa là chính quyền Trump có thể kiểm soát tốt hơn Cục Dự trữ Liên bang trong lĩnh vực chính sách kinh tế, khiến quá trình ra quyết định của cơ quan này phù hợp hơn với các chính sách của chính phủ. Sự can thiệp như vậy có thể làm suy yếu tính độc lập của Fed, khiến Fed không còn khả năng đưa ra quyết định chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế và mục tiêu dài hạn mà thay vào đó cần phải tính đến chương trình nghị sự chính trị của chính phủ.

Trong trường hợp này, chính quyền Trump rõ ràng hy vọng đảm bảo thực hiện hiệu quả các chính sách kinh tế của mình thông qua kiểm soát trực tiếp hơn và củng cố hơn nữa triết lý kinh tế "Nước Mỹ trên hết". Trump luôn ủng hộ việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ thông qua lãi suất thấp, kích thích tài chính và đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô lớn, cũng như thông qua các biện pháp này để thúc đẩy việc làm và tiêu dùng. Trong môi trường lãi suất thấp, người tiêu dùng và doanh nghiệp có xu hướng vay mượn và đầu tư nhiều hơn, điều này rất quan trọng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Nếu chính quyền Trump thực sự có thể "rút sạch" Cục Dự trữ Liên bang, thì họ có thể biến chính sách tiền tệ lỏng lẻo thành chuẩn mực, điều này cũng rất nhất quán với chính sách nhất quán "Nước Mỹ trên hết" của ông. Đến lúc đó, chúng ta có thể mở ra một môi trường chính sách tiền tệ mang tính chính trị hơn, điều này sẽ mang lại nhiều lợi ích hơn là gây hại cho thị trường cổ phiếu loại A.