Tại sao nhiều quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ có thể không được chấp thuận trong tương lai gần

Tác giả: Ben Strack Nguồn: blockworks Bản dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Nói cách khác,Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cần xem xét các thị trường tương lai được quản lý – và mối tương quan giữa các hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay.

Vào tháng 1 năm nay, các cơ quan quản lý đã phê duyệt quỹ Bitcoin ETF giao ngay. Tuần trước, SEC đã phê duyệt đề xuất 19b-4 được đệ trình bởi một sàn giao dịch tung ra Ethereum ETF giao ngay – một bước hướng tới giao dịch trong tương lai. Mặc dù động thái mới nhất này đã thúc đẩy sự lạc quan rằng tương lai có thể tập trung vào các sản phẩm như Solana, XRP và thậm chí cả Dogecoin, tiền lệ của SEC không ủng hộ hy vọng này trong ngắn hạn.

Bryan Armor, giám đốc nghiên cứu chiến lược thụ động tại Morningstar, cho biết: "Nếu không có một thị trường được quản lý hoạt động phù hợp, tôi không thể thấy SEC chấp thuận nó." ý kiến ​​cá nhân của ông, Thị trường tương lai không phản ánh nhiều hơn những gì đang diễn ra trên thị trường giao ngay cơ bản và những rủi ro thao túng tiềm ẩn của nó, nhưng đó là nơi SEC vạch ra ranh giới.

Quá trình từ hợp đồng tương lai đến giao ngay

CME Group đã ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin vào tháng 12 năm 2017. Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết tại một sự kiện ảo vào tháng 8 năm 2021 rằng ủy ban “mong đợi” xem xét các tài liệu về các hợp đồng tương lai Bitcoin bị giới hạn giao dịch trên CME. Khoảng hai tháng sau, ProShares ra mắt quỹ ETF tương lai Bitcoin đầu tiên.

Mặc dù việc ra mắt các quỹ tương lai không ngay lập tức mở đường cho việc ra mắt Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ nhưng cuối cùng nó đã tạo ra một sự thúc đẩy đáng kể cho quá trình này.

Điều này là do Grayscale Investments đã kiện SEC vào năm 2022, nói rằng quyết định của cơ quan quản lý phê duyệt quỹ tương lai Bitcoin nhưng chặn một sản phẩm Bitcoin giao ngay là "tùy tiện và thất thường" của".

Grayscale đã thắng kiện vào năm ngoái, khi thẩm phán tuyên bố: "Ủy ban đã không giải thích hợp lý mối quan hệ tài chính và toán học rõ ràng giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai . Các tiêu chuẩn để đưa ra quyết định hợp lý.”

Sau đó, lịch sử đã được viết lại và SEC đã phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên của Hoa Kỳ vào tháng 1 năm nay.

Đối với Ethereum, câu chuyện cũng không khác nhiều.

Hợp đồng tương lai Ethereum được ra mắt vào tháng 2 năm 2021 thông qua CME Group. Bất chấp nhiều nỗ lực thất bại trong việc ra mắt quỹ tương lai Ethereum, SEC đã phê duyệt quỹ tương lai Ethereum vào tháng 10 năm ngoái. Sau đó, các cơ quan quản lý đã phê duyệt đề xuất 19b-4 cho các sản phẩm Ethereum giao ngay được niêm yết trên Cboe, NYSE Arca và Nasdaq.

SEC tuyên bố trong lệnh ngày 23 tháng 5 rằng "trong 2,5 năm qua, thị trường tương lai CME Ethereum không nhất quán với tập hợp con này của thị trường Ethereum giao ngay. ”

Sử dụng dữ liệu theo khoảng thời gian hàng giờ, mối tương quan giữa các thị trường trong khoảng thời gian mẫu không dưới 96,2% - về cơ bản xác nhận phân tích ban đầu do Bitwise, một quỹ ETF gửi. người xin việc.

Tiền lệ có thể thay đổi?

Armour, nhà phân tích tiền điện tử cấp cao của Bitwise, Ryan Rasmussen và những người khác lưu ý rằng tiền lệ này có thể thay đổi.

Rasmussen nói với Blockworks: "Cho đến nay, các thị trường tương lai được quản lý là điều kiện tiên quyết để phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum. Tuy nhiên, điều này không đúng." Tiền đề này là cần thiết để đảm bảo sự chấp thuận của mọi quỹ ETF giao ngay tiền điện tử trong tương lai.

CME Group hiện không cung cấp hợp đồng tương lai tiền điện tử ngoài Bitcoin và Ethereum.

Cựu Tổng thống Donald Trump đã bày tỏ sự ủng hộ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử nếu đắc cử, nhưng vẫn chưa nêu chi tiết bất kỳ kế hoạch cụ thể nào. Gần đây, nhiều nhà lập pháp Đảng Dân chủ đã bắt đầu ủng hộ lĩnh vực này, với hàng chục người rời bỏ đảng đa số để ủng hộ luật ủng hộ tiền điện tử.

Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg Intelligence đã nói trong cuộc trò chuyện với người đồng sáng lập Blockworks, Michael Ippolito: "Mọi thứ trong Quốc hội có thể thay đổi rất nhanh, đặc biệt là nếu họ đưa ra một ý kiến dự luật cấu trúc thị trường vào năm tới và thực sự xác định đâu là hàng hóa và đâu là chứng khoán”, Eric Balchunas, một nhà phân tích khác của Bloomberg Intelligence, cho biết trong cùng một cuộc phỏng vấn. Podcast lưu ý rằng việc Joe Biden tái đắc cử tổng thống có thể đồng nghĩa với việc các loại tiền điện tử giao ngay khác sẽ xuất hiện. ETF sẽ không nhận được sự chấp thuận của SEC trong một thời gian dài.

Ông cho biết thái độ của ủy ban đối với tiền điện tử có thể thay đổi đáng kể nếu Trump thắng — nhưng nói thêm rằng không rõ liệu Trump có thực sự ủng hộ tiền điện tử hay không vẫn là một “biến số lớn”.

Các sản phẩm tiền điện tử có thể có trong tương lai

Những câu hỏi chưa được trả lời về việc Ethereum là chứng khoán hay hàng hóa được xem xét một trở ngại cho việc phê duyệt quỹ Ethereum. Một số nhà quan sát trong ngành chỉ ra rằng lệnh ETF Ethereum mới nhất của SEC về cơ bản đã làm rõ rằng Ethereum không phải là chứng khoán. Ít nhất, điều này dường như chỉ ra rằng cơ quan này không coi Ethereum không được thế chấp là chứng khoán, vì sản phẩm được lên kế hoạch sẽ không thế chấp việc nắm giữ Ethereum của mình.

p>

Gensler đã nói rằng hầu hết các tài sản tiền điện tử đều là chứng khoán, điều này sẽ khiến việc đưa chúng vào ETF trở nên đáng nghi ngờ.

Ruslan Lienkha, người đứng đầu thị trường tại YouHodler, cho biết ông kỳ vọng sẽ thấy đơn đăng ký XRP và Solana ETF.

SEC đã phân loại SOL là chứng khoán trong vụ kiện chống lại Coinbase và Binance vào năm ngoái. Những loại chứng khoán khác được coi là chứng khoán bao gồm Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Filecoin (FIL) và NEAR Protocol (NEAR), trong số những loại khác.

Litecoin (LTC) và Dogecoin (DOGE) nằm trong số những tài sản tiền điện tử hàng đầu mà SEC chưa chính thức gọi là chứng khoán.

Năm ngoái, một thẩm phán liên bang Hoa Kỳ đã ra phán quyết rằng mặc dù hoạt động bán XRP của tổ chức Ripple được coi là cấu thành một đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký, nhưng hoạt động bán theo chương trình thì không.

Rasmussen cho biết hầu hết các cố vấn tài chính và nhà quản lý tài sản vẫn đang cố gắng tìm hiểu Bitcoin. Đối với các chuyên gia tài chính, tìm hiểu về Ethereum (ETH), Solana (SOL) và các loại tiền điện tử khác là bước thứ hai hoặc thứ ba trong hành trình tiền điện tử của họ.

Ông giải thích rằng khi ngày càng có nhiều tài sản tiền điện tử tham gia vào thị trường thông qua ETF, thì ETF chỉ số tiền điện tử có thể đóng một vai trò quan trọng trong đầu tư tiền điện tử.

Rasmussen cho biết rất khó để dự đoán thời điểm ra mắt những sản phẩm này.

Ông nói thêm: "Các quỹ chỉ số tiền điện tử có thể nhận thấy nhu cầu đáng kể từ các cố vấn, vì họ cho phép các cố vấn cung cấp cho khách hàng cơ hội tiếp cận với không gian tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng. Reach rộng rãi đồng thời loại bỏ khó khăn trong việc chọn ra người chiến thắng.”