3AC：一个 10B 美元的对冲基金因创始人逃亡而破产

三箭资本 (3AC) 是一家总部位于新加坡的加密对冲基金，曾一度管理着价值超过 100 亿美元的资产，成为在此期间破产的众多加密公司之一熊市 . 

然而，3AC 的衰落并不是纯粹的市场驱动现象。随着更多信息的浮出水面，崩溃看起来更像是一场由不受控制的决策过程带来的自我造成的危机。

简而言之，该对冲基金在 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)、Luna Classic (LUNC) 和 Staked Ether (stETH) 进行了一系列大额定向交易，并从 20 多家大型机构借入资金。 5 月的加密货币崩盘导致对冲基金的一系列螺旋式投资崩溃。该公司破产，贷款违约导致加密货币大规模蔓延。

这可能破产的初步迹象 发生在 6 月，联合创始人朱苏在 3AC 资金转移后发布了一条神秘的推文。加密货币市场崩盘导致包括以太币在内的顶级加密货币价格大幅下跌（以太币 )，这导致了对冲基金的一系列清算。

3AC大致交换价值 5 亿美元的比特币 (比特币 ) 与月神基金会守卫 只需数周即可获得 LUNC 中的等值法定金额在 Terra 内爆之前 .

在 Zhu 删除了所有对 ETH、Avalanche 投资的提及后，谣言愈演愈烈（阿瓦克斯 ), LUNC, 索拉纳 (太阳 ), 近协议 (靠近 )、Mina (MINA)、去中心化金融 (DeFi) 和非同质化代币 (NFT) 来自他的 Twitter 个人简介，仅提及比特币 (比特币 ).

3AC 的一系列清算对 BlockFi、Voyager 和 Celsius 等加密货币贷方产生了灾难性影响。由于暴露于 3AC，许多加密货币贷方最终不得不自己申请破产。

BTC 储蓄计划提供商 Swan 的比特币分析师 Sam Callahan 告诉 Cointelegraph：

“仅使用公开信息，在我看来，3AC 的失败实际上可以分为两件事，1) 风险管理不善和 2) 不道德和潜在的犯罪行为。第一个是典型的例子，说明当您使用过多杠杆时会发生什么，而交易对您不利。在这种情况下，3AC 借入了数亿美元，主要来自加密货币借贷平台，以在高风险的 DeFi 协议中进行套利押注。一个这样的冒险赌注是在 Terra 上。当然。”

他补充说，3AC 没有承认错误，继续借更多的钱，“据称甚至用客户的资金下注，试图把他们的钱赚回来。这是 3AC 演变成更明显的庞氏骗局的时刻。随着整体市场状况持续恶化，流动性枯竭，3AC 被暴露为庞氏骗局，剩下的就是历史了。”

查看3AC中事件的时间线：

• 5 月 11-12 日 ：在 Luna 崩盘后，几家贷方立即询问 Luna 风险敞口，3AC 表示没有什么可担心的。 
• 5 月 18 日： 联合创始人凯尔戴维斯试图阻止贷款被催收
• 6 月 3 日： 因市场状况而提高的贷款利率
• 6月7日 : 3AC 团队向投资者推销拯救公司的新机会
• 6 月 10-11 日 : 加密期权经纪商 Deribit 保证金调用 3AC 的账户 mobyDck
• 6月13日 : 戴维斯试图从 Genesis 安排一笔新的贷款来支付追加保证金
• 6 月 16-17 日 : 3AC 破产被广泛报道

3AC最终归档 7 月 1 日在纽约法院申请第 15 章破产保护，创始人下落不明。

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Hubble Protocol 的联合创始人 Marius Ciubotariu 认为，3AC 借贷危机凸显了 DeFi 生态系统的弹性。他告诉 Cointelegraph：

“3AC 面临的挑战并非加密货币或整个金融市场所独有。加密货币是目前唯一允许市场动态发挥作用的金融市场。 3AC 危机揭示了 DeFi 协议的实际弹性。例如，Celsius 遭受了贷款损失并被追缴保证金。由于担心每个人都可以看到链上自动清算，他们急于先支付 MakerDAO 和 Compound 贷款。”

3AC欠债权人30亿美元

3AC 清算人已要求中止针对该企业的诉讼程序，并允许进入其位于新加坡的办事处向新加坡高等法院呈请 .法庭文件显示，3AC 欠债权人约 30 亿美元，其中 3AC 最大的债权人是数字货币集团旗下的交易商 Genesis Asia Pacific，借来的 23.6 亿美元。

在长长的债权人名单中，朱苏也提出了500万美元的索赔。据报道，除了 Zhu 的说法外，3AC 投资经理 ThreeAC Limited制作 2500万美元的索赔。据报道，凯尔·戴维斯 (Kyle Davies) 的妻子凯莉·卡莉·陈 (Kelli Kali Chen) 在向东加勒比最高法院提交的同一份文件中要求索赔 6570 万美元的债务。英属维尔京群岛的一家法院命令 3AC 清算 6月27日。

我刚看过债权人名单#3AC 并注意到@zhusu 已提出 500 万美元的索赔。在逃亡期间，他不知何故抽出时间勤奋而无情地填写表格，对自己的基金提出索赔。https://t.co/YFfWmYZOOM

— Soldman Gachs ⌐◨-◨ (@DrSoldmanGachs)2022 年 7 月 18 日

有人猜测，创始人朱和凯莉用投资者的资金支付了购买 5000 万美元游艇的首付款。然而，其他报道称，朱在 3AC 危机后试图卖掉他的房子。

区块链分析公司 Nansen 的报告显示 市场上有一种活跃且可追踪的传染。 stETH depeg 的部分原因是 TerraUSD Classic (USTC) 的内爆。该报告声称 3AC 是这种蔓延的受害者，因为它在 depeg 恐慌的高峰期出售了其 stETH 头寸，大幅削减。

去中心化自治货币平台 Decred.org 的国际运营负责人乔纳森·泽佩蒂尼 (Jonathan Zeppettini) 认为，市场条件在 3AC 传奇中发挥的作用微乎其微，只是有助于进一步防止欺诈。他告诉 Cointelegraph：

“实际上，他们只是参与了 Terra 等其他骗局，并在有问题的投资和贷款人之间充当中间人，贷款人认为他们的记录无可挑剔，以至于他们不必进行任何尽职调查。市场调整导致的级联清算迫使游戏结束。然而，实际上，他们的模型始终是一颗定时炸弹，无论如何最终都会爆炸。”

机构借贷平台 CLST 的首席执行官 Michael Guzik 告诉 Cointelegraph，3AC 未能减轻市场风险和崩盘浪潮，而其背后的流动性危机“提醒人们，杠杆等古老借贷做法的重要性和交易对手风险评估。”

作为最大的加密对冲基金，3AC 以非常不透明的方式运作，在崩溃开始后，它继续向投资者谎报贷款人的损失程度、资金流动及其定向市场敞口。

加密公司的中心化和不透明

3AC 的下跌凸显了集中决策过程的脆弱性，在熊市期间可能会变成一场噩梦。 3AC 运营决策过程的集中化是在其头寸开始清算后才曝光的。

受污染的对冲基金的创始人朱和戴维斯透露，他们在3AC倒闭后收到了一系列死亡威胁，这迫使他们躲藏起来。两位创始人承认过度自信脱胎于多年牛市， 贷款人看到他们的价值因像他们这样的融资公司而膨胀，导致了一系列本应避免的错误决定。

加密对冲基金 Truecode Capital 的创始人兼首席投资官 Joshua Peck 向 Cointelegraph 解释说，3AC 的失败尤其有害的是它的风险投资，它经常为其投资组合公司管理财务，而且它受到许多其他公司的好评平台向他们提供了大量信贷，例如 Blockchain.com 的 2.7 亿美元贷款。

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在 2022 年加密货币熊市期间 3AC 的头寸开始清算之前，它与其他数字资产公司相互依存的全部程度尚不清楚。很快就会发现，许多公司对 3AC 的敞口比人们普遍理解的要多。 Peck 告诉 Cointelegraph：

“我们的观点是，为了避免加密货币市场的全部损失，必须管理加密货币风险状况的整体。具有工程学科背景的经理更有资格管理加密货币投资组合，因为与数字资产相关的大部分风险与软件项目的共同点比金融公司更多。三箭资本的情况确实如此。”

3AC 的垮台像滚雪球一样演变成一场灾难，导致 Celsius、Voyager 和其他一些加密货币借贷公司倒闭。 3AC 暴露造成的损害程度仍在不断扩大，但值得注意的是，加密市场已经成功度过了 Terra 和加密借贷的惨败。