中心化交易所将继续存在

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本月标志着 Terra-Luna 事件发生一周年，也是 FTX 崩溃六个月。这些壮观的事件分别标志着其他几次崩溃的开始和高潮，严重动摇了人们对加密货币的信心，可以说引发了该行业 15 年历史上最可怕的生存危机。尽管资产类别今年有所复苏，比特币今年迄今已上涨近 65%，但这些里程碑仍然是反思去年挫折以及该行业如何更好地重建的合适时机。

首先，我们应该承认，这些事件不是区块链技术的失败，而是风险管理和公司治理不善的结果，一些失败的公司存在欺诈行为。市场继续认识到区块链的完整性和创新潜力，大量资本流入 FTX 崩溃后进入去中心化交易所，以及对以太坊的股权证明 (PoS) 过渡和 Shapella 升级的积极反应。

然而，尽管有这些发展，中心化数字资产交易所 (CEX) 将继续保持相关性并作为资产类别的关键切入点发挥巨大的影响力，尤其是随着它的成熟度和机构采用率的提高。毕竟，在数字资产交易方面，它们仍然是主导平台。根据德菲拉马，截至 2023 年 5 月中旬，CEX 的总交易量几乎占中心化和去中心化交易所所有交易的 90%。尽管去年投资者信心受挫，但 CEX 的前景依然明朗。

然而，该行业确实需要解决的是相互依赖和早期持有的“快速行动和打破常规”的精神所带来的许多弱点。为了度过这场信任危机，CEX 需要解决更好的投资者保护、风险控制和审慎治理结构的需求。

CEX 将继续存在

管理数字资产组合在操作上很复杂，投资者需要一套全面的能力，例如托管、交易、投资产品、咨询和高效的法币进出坡道。在这方面，许多 CEX 将这些解决方案集成到一个平台中，大大降低了拥有和管理不同区块链原生代币的技术复杂性。在考虑替代方案时，这一价值主张很明确：投资者管理多个钱包并直接参与跨不同区块链的多个流动资金池。虽然一些投资者有能力这样做，但陡峭的学习曲线表明 CEX 仍将是许多人的首选平台。

积极管理其投资组合的投资者也可能希望经常在传统资产和数字资产之间重新平衡资产配置。因此，CEX 中的法定开关斜坡形成了一个关键的基础设施层来快速完成，这在市场波动期间尤为重要。

安全和保障是 CEX 可以提供的其他优势。鉴于业界“不是你的钥匙，不是你的代币”的口号，这可能会让人感到意外。然而，根据 Chainalysis，18% 2022 年被黑客窃取的所有加密货币都来自 CEX，去中心化应用占剩余的 82%。虽然 CEX 在更好地保护客户免受网络破坏方面仍有一些方法可以走，但它们相对更安全。随着行业努力恢复信任并增强其网络安全系统，CEX 和去中心化应用程序之间的安全差距应该会继续扩大。

最后，一些 CEX（尤其是那些为高净值客户和机构客户提供服务的 CEX）的一个经常被低估的好处是，如果出现问题，“有人可以打电话”让您高枕无忧。对于代表客户管理资产的投资者来说尤其如此，例如家族办公室和对冲基金。随着恐怖故事个人被锁在自己价值数百万比特币的钱包之外 ，投资者会发现与提供专门热线或客户经理的 CEX 合作的价值。

通过隔离资产重建信任

虽然 CEX 可能会继续存在，但此类平台必须改进的一个领域是客户和公司资产的分离。现在，围绕这一点的审查比以往任何时候都多。美国财政部长珍妮特耶伦等政策制定者主要是为了应对 FTX 的资金混合，这种做法导致许多散户投资者在交易所解散时蒙受重大损失公认的 资产隔离是未来监管框架中需要解决的一个关键领域。

甚至在 FTX 崩溃之前，新加坡金融管理局 (MAS)建议的 2022 年 10 月发布的咨询文件中的新规定要求加密货币平台将其资产与客户的资产分开。 MAS 还就加密货币平台是否应任命独立托管人来保护客户资金寻求行业反馈。

虽然 CEX 在更好地保护客户免受网络破坏方面仍有一些方法，但它们相对安全。”

因此，CEX 应该重新考虑“一站式服务”的说法。虽然在托管和交易之间拥有一个无缝的前端用户界面是有意义的，但在后端，投资者的资产应该由外部合格的托管人单独托管，例如银行或注册经纪自营商。 CEX 应寻求并发布审计师的独立证明，以验证资产确实是隔离的，以及稳健的风险和治理要求是否到位。

在无需信任的系统中灌输信任

当中本聪在 2008 年发表开创性的比特币白皮书时，他们设想了一个不再需要依赖盲目信任的货币体系。然而，当今大多数投资者接触数字资产的切入点——交易所——仍然以一种几乎不透明的方式运行。

2022 年的事件表明，要让行业向前发展，投资者保护、透明度、稳健的治理结构和为客户提供价值必须回到交易所建立和运营方式的最前沿。拥抱这些价值观的 CEX 将发现自己具有竞争优势，因为投资者越来越依赖可信赖的集中式平台来管理他们的数字资产组合。

随着我们继续重建得更好，该行业可能会回归其本源——一个诞生于更公平、更透明和更高效的金融生态系统愿景的行业。