FTX 如何影响 VC？

https://revelointel.substack.com/p/empire-arthur0x

在帝国的这一集中，主持人杰森 和感觉 加入了亚瑟 , 首席执行官反抗资本 , 讨论 FTX 的下跌及其对行业的影响。

阅读下面的注释以了解更多信息。

反抗是如何坚持的

• 亚瑟 说这是他经历过的最艰难的六个月。
• 6 月份的三箭资本 (3AC) 事件为 Defiance 做好了危机和风险管理方面的准备。
• 亚瑟 表示 Defiance 相对不受 FTX 事件的影响。
• Defiance 主要使用 Binance 和 FTX 进行 CEX。
• 由于最近的市场状况，Defiance 中的所有资金都从 CEX 转移到了冷库中。
• Defiance 还与场外交易柜台进行交易，例如星系 .

FTX如何在新加坡占据主导地位

• 本地加密货币交易所仅限于提供现货交易服务。
• FTX 具有良好的用户界面、深厚的流动性，并提供永续期货交易。
• 币安于 2021 年停止为新加坡提供服务。
• 但 （新加坡金融管理局）将 Binance 列入投资者警示名单。
• FTX 不在投资者警示名单上，尽管他们提供与 Binance 相同的服务并且位于海外。
• 淡马锡 新加坡主权财富基金领投了最近一轮融资。
• 亚瑟 说这是意想不到的后果的一个例子，在 FTX 不在投资者警示名单上和淡马锡的参与方面，政府似乎暗示了 FTX 的背书。
• 币安进不去，FTX自然成了第二选择。
• 杰森 ：是否知道 Alameda 正在取消交易，但由于点差较小，用户继续使用 FTX。
• 亚瑟 ：不是真的，因为第一年后 Alameda 不是 FTX 最大的做市商，还有其他做市商，例如冬寂 .
• 亚瑟 说 FTX 最伟大的创新之一是交叉保证金抵押品。

Defiance 是否考虑过投资 FTX？

• 只研究了 2019 年的 FTT 交易。
• 否决了这笔交易，因为亚瑟不相信新交易所可以与现有交易所竞争。
• 从未见过股权交易。

牛市中的尽职调查

• 亚瑟 表示他们受到市场变化速度的影响。
• Defiance 在 2021 年第四季度和 2022 年第二季度之间每月进行 5 到 7 笔交易，这超出了预期。
• 随着大量的生态系统和垂直行业充满乐观情绪，自然而然地会更加积极地进行投资。
• 花在尽职调查上的时间和资源更少。
• 亚瑟 Defiance 表示，Defiance 仍在进行彻底的尽职调查，但在某些情况下没有给予足够的时间。
• 一般来说，牛市中的勤奋程度较低。

FTX传染

• 亚瑟 认为这将导致流动性大幅下降。
• 这可能会导致一些项目失去大量资金。
• 亚瑟 根据最近的更新，Defiance 的投资组合中只有不到 5 家公司受到 FTX 崩溃的打击。
• 其中 2 家公司在 FTX 中拥有大量资金。
• 可能还有更多受到影响但尚未更新的。
• Defiance 投资组合中超过一半的公司应该没问题。
• 亚瑟 认为如果算上风投，受FTX影响的资金比例并不高。
• 过去 12 到 24 个月的大部分新筹资都是由风险基金发起的，他们应该不会受到 FTX 的严重影响。
• 流动资金，尤其是那些运行主动套利和 delta 中性策略的资金，最有可能受到 FTX 的影响，因为它们需要将资金留在交易所。

亚瑟看到危险信号了吗？

• Alameda 在 BitMEX 损益排行榜上拥有两个账户，这让他们获得了合法性。
• 人们认为阿拉米达是优秀且有利可图的交易员。
• 亚瑟 对 FTX/SBF 在 Solana 上创建具有高完全稀释价值 (FDV) 和长归属期的新代币持谨慎态度。
• 这被认为是掠夺性和不良商业行为，但不是欺诈。
• 亚瑟 没想到他们会混合用户资金，因为 FTX 据说非常有利可图。

SBF一直有恶意吗？

• 亚瑟 认为 SBF 可能以有效利他主义原则为借口为自己的行为辩护。
• SBF 在 2021 年初积极追求低浮动高 FDV 代币，认为这没有问题。
• 在政界受到崇拜和欢迎使他相信自己不会做错事。
• 亚瑟 认为这类似于 3AC 和 Celsius 等其他规模过大过快的公司。

杰森

• 他认为这种情况已经持续了很多年。
• SBF 希望人们认为 Alameda 是一家市场中立的公司而不是定向基金，但他们的投资组合管理不善。

CZ为什么要等？

• 亚瑟 CZ 认为 CZ 不知道 FTX 混合用户资金。
• 亚瑟 认为 CZ 只是感觉到 Alameda 的资产负债表如此脆弱似乎是不对的。
• Binance Labs 很少出售任何投资并注销他们对 Luna 的投资。
• Binance 赚了很多钱，以至于他们懒得退出大多数投资。
• Binance Labs 通常是长期投资者。
• 亚瑟 表示，Binance 的投资使 Binance 对 FTX 和 SBF 具有一定的杠杆作用，如果出售，杠杆作用将丧失。

对 Solana 生态系统的破坏

• 社区正在尝试分叉血清 因为私钥由 FTX 员工持有。
• FTX 以尽快获得资金的方式向投资者推销他们的 Solana 项目。
• 亚瑟 认为 Solana 生态系统需要很长时间才能从中恢复。
• 亚瑟 认为 Solana 生态系统应该能够生存，但不确定它能否回到 ATH 的用户活动和市值。
• 感觉 同意 Arthur 的观点，认为 Solana 上有优秀的建设者。
• FTX 拥有 6-8% 的 Solana 代币。
• 亚瑟 认为由于破产财产将如何处理它的不确定性，未来 12 个月内 Solana 将面临巨大的抛售压力。

清算程序

• 亚瑟 认为这将是历史上最复杂的清算程序，因为大量债权人分布在不同的司法管辖区。
• 至少需要 5-10 个主要国家的法院承认清算，然后才能执行任何事情。
• 由于 FTX 处于第 11 章并且尚未宣布破产，因此他们重组、偿还债权人并继续运营的可能性很小。
• 亚瑟 认为这个品牌已经受到玷污，不可能了。
• 他质疑为什么 FTX（包括 FTX International）在 FTX Trading 是安提瓜实体且 FTX Digital Market 总部位于巴哈马群岛时申请第 11 章。
• 此操作跳过了安提瓜和巴哈马的管辖范围。

对代币交易的影响

• 根据美国法规，当前的标准做法是将代币交易与股权捆绑在一起。
• 亚瑟 认为除非项目和团队从一开始就以去中心化的方式构建，否则纯代币交易将不受欢迎。
• 他认为，未来大部分交易将继续是股权+代币权证交易。

公开市场与私人市场

• Defiance 的新基金将是流动性风险基金。
• 亚瑟 认为公开市场上有很多机会值得投入时间。
• 他说，流动资金比风险基金更能管理市场风险。

感觉

• 需要积极管理加密风险基金。
• 将有大量机会进行不良交易。
• 公开市场很有吸引力，但目前风险回报率还不够。

亚瑟的外卖

• 坏演员比好演员有更多机会。
• 对于那些愿意走捷径的人来说，登上加密行业的顶峰要容易得多。
• 需要进行检查以减轻这些行为并尽早阻止不良行为者。