打破现状：瑞波币战胜美国证券交易委员会真的是加密货币的突破吗？

美国美国证券交易委员会（SEC）对两家领先的数字资产平台 Binance 和 Coinbase 的打击已经持续了一段时间。 .

但是，在上周末做出的一项突破性裁决中，瑞波公司在程序化买家通过数字交易所购买 XRP 的情况下，并没有违反联邦证券法。那么，它是如何开始的呢？

迟到总比不到好
2020 年，美国证券交易委员会（SEC）对瑞波实验室公司（Ripple Labs Inc.美国证券交易委员会的主要指控是，瑞波公司通过销售其 XRP 代币进行了未经注册的证券发行。这一争议的核心是 XRP 是否应被归类为证券这一关键问题。

因此美国地区法官 Analisa Torres 的判决 这标志着这家总部位于旧金山的支付公司与美国监管机构之间长达三年的广泛法律对抗中的一个重要转折点。

法官写道："机构买家应该明白，瑞波公司为 XRP 提出的是一种投机性的价值主张，其潜在利润将来自瑞波公司的创业和管理努力。

7 月 14 日，瑞波公司首席法务官斯图尔特-奥尔德罗蒂（Stuart Alderoty）在一条推文中称这一判决是 "巨大的胜利"。

不是全胜，只是部分胜利
裁决作出后，许多头条新闻都开始大肆报道瑞波币如何大获全胜；这是加密货币公司在美国证券交易委员会提起的诉讼中首次获胜；此案将为其他加密货币公司对抗美国证券交易委员会提供弹药。但事实上，存在着少数人表示，由于瑞波赢得了部分 这意味着 SEC 也赢了。

虽然投资者可能会从最近的法院裁决中找到一些安慰，但关键是要考虑迪拜 MaskEX 公司副总裁兼首席战略官本-卡塞林（Ben Caselin）分享的见解。他提醒不要过早庆祝这一结果，并表示瑞波币与美国证券交易委员会之间的角力还远未结束。

他在一封电子邮件中解释说："由于其点对点和数字原生的特性，加密货币不容易实现传统意义上的监管，但是，在未来，如果发行代币的项目和公司想要与普通大众和机构投资者打交道，他们可能要比几年前更加谨慎行事。"

在对法院判决的回应中，美国证券交易委员会发言人对判决的一个具体方面表示满意。尽管法官认定瑞波公司直接向成熟投资者销售 XRP 确实违反了联邦证券法，但这一裁决并不是一成不变的，因为一旦做出最终判决，甚至在此之前（如果法官允许的话），都有可能提出上诉。

要深入了解美国监管机构是如何取得部分胜利的，需要确定的是，瑞波公司（Ripple'）向对冲基金和成熟买家销售价值 7.289 亿美元的 XRP 构成了未注册的证券销售。法官的裁决揭示了瑞波公司以机构投资者为主要目标的营销策略。法官认为，Ripple'的信息明确将XRP作为一种投机资产，其价值主张取决于该公司为推进底层区块链基础设施所做的努力。

有趣的是，法官让陪审团来决定瑞波公司首席执行官布拉德-加林豪斯（Brad Garlinghouse）和联合创始人克里斯-拉森（Chris Larsen）是否在协助公司违反证券法的过程中扮演了角色。此外，她还强调，被告不能在庭审中辩称他们不知道 XRP 被归类为加密货币。

警钟长鸣，但每个人都忙于庆祝
瑞波币（Ripple'）最近的分叉获胜在加密货币社区引发了不同的反应，一些人表达了担忧和批评。业内专家推测，瑞波币被归类为非证券有可能使该公司及其创始人可以自由卸载其持有的代币。

这种大量涌入的抛售压力可能会对交易所产生显著影响，让人想起之前加密货币创始人和开发者参与"抽水和抛售"计划，导致毫无戒心的市场参与者蒙受巨大损失的情况。将 XRP 指定为非证券引发的问题是，这是否会鼓励类似的项目和做法，最终对加密货币生态系统中的参与者产生负面影响。

dYdX 创始人安东尼奥-朱利亚诺提出了一个发人深省的问题：如果像 XRP 这样的代币，除了在公开市场上卸载之外，没有其他明确的目的，就不能被视为证券，那么这对更广泛的加密货币领域会产生什么影响呢？他的警示性发言给所有加密货币市场参与者提了个醒，揭示了市场中无处不在的 "抽水和抛售 "计划的风险。

布朗-鲁德尼克公司（Brown Rudnick）合伙人普雷斯顿-伯恩（Preston Byrne）是加密货币创业领域的知名人士，他的观点表明，XRP 的发展之路远未结束。尽管最近做出了裁决，但美国证券交易委员会仍在进行审查，这就为案件在不久的将来进入审判阶段提供了可能性。

在一个7 月 14 日，美国证券交易委员会（SEC）前互联网执法主管约翰-里德-斯塔克（John Reed Stark）在 LinkedIn 上发帖称 他认为，Ripple 案的裁决已经成熟，可以上诉，而且很可能被推翻。

他指出，法院判决 卡梅隆-温克艾沃斯（Cameron Winklevoss）将其誉为一个重要的里程碑，但这一裁决的基础似乎并不稳固。约翰认为，这一裁决引起了多方面的担忧，因为它似乎与美国证券交易委员会保护投资者的使命相矛盾。

值得注意的是，尽管法院裁定 XRP 在加密货币交易所交易时不属于证券，但他强调，这种缺乏保护的情况延伸到了散户投资者。这就造成了一种奇特的情况，即出现了一类 "准证券"（quasi-securities"），根据相关投资者的复杂程度进行区分和调整。约翰认为，这种歧视有违直觉，不符合美国证券交易委员会的既定判例法，在这种情况下也是前所未有的。

此外，约翰认为，法院认为通过交易所销售的代币不是证券，是因为假定交易所客户无知，他强调，无知或不愿进行研究从来都不能作为证券违规的有效辩护理由。他进一步表达了对该裁决傲慢性质的担忧，指出假定散户投资者通常不懂装懂不仅是傲慢，也是一种侮辱。事实上，他认为散户投资者并不像法院裁决所假定的那样不知情。

他总结道："底线：因此，我的看法是，美国证券交易委员会将就 Ripple 案的判决向第二巡回法院提起上诉，而第二巡回法院将推翻地方法院有关程序化销售和其他销售的判决。

布莱恩-昆滕兹（Brian Quintenz）曾任美国商品期货交易委员会（CFTC）委员，现任风险投资基金 a16z crypto 的政策主管，他对最近的瑞波法庭裁决表达了自己的担忧。他认为，该裁决不仅没有提供明确性，反而为加密货币行业的创业者和建设者带来了更多不确定性。

欢欣鼓舞中的诸多不确定性
瑞波币案还远未结束，它将在适当的时候进行自己的审判。尽管加密货币社区可能会因为价格全面飙升而欢欣鼓舞，但仍有许多不确定因素值得仔细研究，这也是该行业值得担忧的原因。