有一句古老的阿拉伯谚语：“狗叫，商队继续前行。”它可以总结迄今为止 Tether 的旅程（泰达币 )，世界上最大的稳定币。
在其短暂的历史中，Tether 一直卷入法律和金融纠纷。已经有官司了涉嫌操纵市场 ，纽约州总检察长指控 Tether撒谎 关于其储备——公司在 2021 年被罚款 1850 万美元——以及今年，问题浊音 美国财政部长珍妮特耶伦就 USDT 能否维持与美元挂钩的问题进行了讨论。最近，投资空头“一直在加大对 Tether 的押注”，《华尔街日报》报告 6月27日。
但是，Tether 经受住了所有这些风暴，并且似乎继续前进——就像众所周知的大篷车一样。 7月1日，公司宣布 它已大幅减少其储备中的商业票据数量，这在一段时间内一直是批评者的痛点。
拥抱美国国库储备？
Tether 的商业票据储备预计到 7 月底将达到 35 亿美元的新低，低于 2021 年底的 242 亿美元。该公司补充说，其“目标仍然是将这一数字降至零。”
像 Tether 这样的许多稳定币都是美元的替代品，它们应该由现金和美国国库券等流动资产以 1:1 的比例支持。但是，从历史上看，多达一半的 USDT储备在商业票据中 ，通常被认为比美国国债更不安全且流动性更差。因此，商业票据声明的潜在意义。
它也提出了问题。从积极的方面来看，这是否标志着 Tether 的新成熟，如该公司在其公告中所宣称的那样，在支持“提高稳定币行业的透明度”方面占据更多的领导地位？或者，正如一些人认为的那样，鉴于 Tether 继续避免进行更密集、侵入性和全面的审计，而倾向于对公司储备进行更有限的“证明”，这是否只是更多的干扰和混淆？
这是否也说明 Tether 的“独立会计师报告”是由一家位于开曼群岛的小型会计师事务所而非四大审计集团发布的？
最后，如果卖空者是对的并且 Tether 的抵押品比看上去的要少怎么办？如果 USDT 像两个月前的 TerraUSD Classic (USTC) 那样失去与美元的挂钩并崩溃，加密和区块链领域会发生什么？
为什么商业票据很重要
从历史上看，“市场对 Tether 商业票据的担忧是 Tether 不会透露他们持有的是什么票据，”罗格斯大学经济学教授 Bruce Mizrach 告诉 Cointelegraph。
商业票据的信用度可能存在很大差异。 《华尔街日报》报道称，“一些卖空者表示，他们认为 Tether 持有的大部分商业票据都得到了负债累累的中国房地产开发商的支持”，这可能成为一个更大的问题，但 Tether 极力否认这一指控。
出于这个原因，该公司在最新公告中宣布“美国。 Mizrach 说，国债现在将占 Tether 储备的比例比商业票据和存款证份额“可能会让投资者放心”。在其会计师 3 月 31 日的报告中报告 “致 Tether Holdings Limited 的董事会和管理层”，美国国库券储备为 392 亿美元，几乎是“商业票据和定期存单”的 201 亿美元的两倍。
另一方面，由于加密行业的持续低迷，Tether 的稳定币流通量可能呈下降趋势。如果是这样的话，“由于比特币和其他加密货币交易的价值和数量下降，流通中的 Tether 将会减少，因此需要的储备也会减少，”沃顿商学院讲师兼 The 出版商弗朗辛·麦肯纳 (Francine McKenna)挖掘时事通讯，告诉 Cointelegraph。
Tether 真的要改过自新了吗？ “储备构成的变化不会改变 Tether 的运作方式，”循证管理中心银行和金融主管 Martin Walker 告诉 Cointelegraph。它仍然是一个不受监管的实体，在经济上等同于货币市场基金或银行。 “监管机构真的应该寻求在相同的基础上监管经济上等效的活动，无论是否与加密相关。”
Martin 对 Tether 5 月 18 日的证明也没有特别印象，即其独立会计师的报告签 位于开曼群岛的一家小公司 MHA Cayman 指出：
“我们考虑并了解了与编制 CRR [综合储备报告]相关的内部控制，以便设计适合这种情况的程序，但目的不是对此类内部控制的有效性发表意见.因此，没有表达这样的意见。”
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Martin 说，此类证明仅限于检查特定时刻的储备构成——在这种情况下，在 2022 年 3 月 31 日对 USDT 的储备进行分类——但“为了获得真正的保证”，必须允许审计公司深入研究报告生成的过程，Martin 说。 “MHA Cayman 在 3 月份发表的声明明确表示，他们对生成报告的控制措施没有意见，”这是一个重大的遗漏，他告诉 Cointelegraph。
与此同时，据《华尔街日报》报道，投资者在过去一年里一直在押注 Tether，自算法稳定币 TerraUSD 5 月崩盘以来，这一步伐加快了，更多对冲基金加入了空头行列。在 Terra 惨败期间，USDT 暂时失去了与美元的挂钩，在完全恢复之前跌至 0.95 美元。
四大审计：一个有效的解决方案？
近日，在 SEC 担任律师 18 年的约翰·里德·斯塔克 (John Reed Stark)，建议 在 Twitter 上，Tether 平息卖空者的“快速/有效/有保障的方式”是“聘请四大会计师事务所进行审计，发现资产负债表坚如磐石。”
“这是一件很容易解决的事情，”John Reed Stark Consulting LLC 总裁兼 SEC 互联网执法办公室前任负责人 Stark 后来向 Cointelegraph 解释道。此外，一家拥有 Tether 市值（7 月 10 日为 660 亿美元）的公司“可笑”，根据 CoinMarketCap — 在他看来，正在使用开曼群岛的一家小型审计公司进行“证明”，顺便说一下，这不能替代审计。
四大审计对 SEC 有一定的影响，许多大公司“希望接受四大审计”，因为这使他们的企业对投资者和其他人更具吸引力。就 Tether 的储备而言，“我们不知道资产是什么，”Stark 补充道。
一位消息人士表示，考虑到 Tether 的争议性和不透明性，四大公司可能不想接受 Tether 作为客户，但“我认为他们会接受参与，”斯塔克评论道。但是，如果他们真的拒绝了，这本身就是一个危险信号，表明“公司真的有麻烦了，”他说。
然而，McKenna 不相信一个庞大的会计集团现在会产生有意义的变化。 “哪家公司签署意见并不重要，因为它不是审计，而是基于管理层陈述的信息验证。”换句话说，会计师事务所仅限于 Tether 与其共享的信息——在这种情况下，会计师事务所是小还是大并不重要。
按照这些思路，一家较小的会计师事务所“可以在更全面的审计工作中做得很好，如果它的合作伙伴是诚信的，并且坚持在每个季度末的某一天只检查与管理层报告的离散余额并没有交付任何价值，并且然后在 90 天后提交该报告。”
幸存下来的荣誉？
在 5 月 19 日的声明中，Tether著名的 它“在多次黑天鹅事件和高度波动的市场条件下保持稳定”，并且“从未未能兑现任何经过验证的客户的赎回请求。”该公司不应该因为在最近的加密市场暴跌和之前的其他事件中表现出的韧性而受到赞扬吗？
“Tether 通过缩减超过 150 亿美元的供应来应对数字资产危机，”Mizrach 说。 “他们似乎在努力提高抵押品的流动性。两者都是在危机中采取的合理步骤。”
相比之下，麦肯纳不太愿意称赞一家公司仅仅满足其提款请求。她说，这只是“信任经纪人执行交易、在账户上保管其资产并满足其及时转移资金请求的客户的最低期望”。 “你不应该因为没有剥削、欺诈或尚未破产而得到掌声。”
在其他地方，Tether 一直在输给最接近的竞争对手 , 美元硬币 (美国中央银行 )，最近有报道称，USDC 可能“有望在 2022 年取代 Tether USDT，成为顶级稳定币。” USDC 的市值自 5 月以来增长了 8.27%，而 USDT 的市值则暴跌超过 19%。
有时似乎所有的力量都反对 Tether，但稳定币在世界许多地方仍然很受欢迎，包括亚洲，尤其是在那些没有银行账户或无法使用美元的人中。 “我想知道依赖 Tether 作为美元工具的普通黎巴嫩人或尼日利亚人会如何看待这些超级富有的卖空者，他们试图为了自己的经济利益而摧毁它，”推文 Alex Gladstein，人权基金会首席战略官。
就该公司而言，它似乎将自己视为稳定币运动的负责任领导者。其 7 月 1 日的公告载有断言 该公司最近的举措“巩固了其作为最透明稳定币的地位”——尽管该公司可能在这方面做得过头了？ Mizrach 告诉 Cointelegraph：
“当 Tether——或任何其他稳定币——提供其抵押品的 CUSIP 级别详细信息并将资产注册在 FDIC 保险机构时，他们可能能够提出这一索赔。”
统一证券识别程序委员会 (CUSIP) 编号是分配给股票和注册债券的唯一识别编号，CUSIP 将提供有关支持 USDT 稳定币的储备的详细信息。
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当被问及 Tether 是否进行了自我改革时，美国证券交易委员会前律师 Stark 表示，在任何事情上只听一家公司的话通常不是好的做法：“信任但验证是这里的关键词。”或者，正如他把它 6 月 28 日，“如果没有适当的审计，Tether 的 CFO 所说的其他一切都只是噪音。”
“它总是重获新生”
不幸的是，Tether 确实崩溃了——正如一些评论家所预料的那样，但目前这只是猜测——这对更大的加密货币和区块链行业意味着什么？根据马丁的说法：
“Tether 的崩溃会产生相当大的破坏性影响，但加密行业有点像恐怖电影中的反派。无论它如何被摧毁，它总会在续集中复活。”
“Tether 对于维持对加密货币和区块链领域的信心至关重要，”McKenna 说。 “如果 Tether 崩溃，我敢打赌一切都结束了，除了向监管机构和法院抱怨和徒劳的上诉。”
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