https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose
Grayscale Investments 的比特币信托最近几天一直以创纪录的折扣出售，不过一些行业观察人士预计该信托不会清算。
Bloomberg Intelligence 分析师 James Seyffart 在一份研究报告中表示，最近加密货币交易所 FTX 的崩溃及其本月早些时候申请破产加剧了持续的加密货币市场波动，这本身可能不会迫使信托 (GBTC) 清算。
他说：“这是因为 GBTC 为其母公司产生的价值费用、股东强制采取这一举措的障碍以及任何清算均以现金而非比特币进行分配的要求。” “此外，清算 GBTC 还意味着公开市场以 45% 的折扣出售目前价值 105 亿美元的比特币。”
据称，周五 GBTC 的折扣达到 45%——高于前一天的约 42.7%YCharts.com . 11 月初，折扣徘徊在 35% 左右。
赛法特推文 GBTC 的折扣在周一早上达到 50%，然后回落至大约 48%。
Morningstar 被动策略研究主管 Bryan Armour 表示，GBTC 创纪录的折价对已经感受到比特币今年迄今跌幅超过 60% 的投资者来说是一个“巨大担忧”。他补充说，Grayscale 可以选择通过允许赎回股票来抵消部分 GBTC 被压抑的供应，这可以缓解折扣。
“他们没有表现出任何动用这一杠杆的意愿，因为这会产生成本并降低未来来自管理费的收入，”Armor 说。
灰度发言人没有立即回复置评请求。
Armor 也预计该基金集团不会清算 GBTC，据他估计，自 2021 年初以来，Grayscale 赚取了约 9 亿美元的管理费。GBTC 每年收取 2% 的管理费。
“他们可能不愿意杀死金鹅，”Armour 说。
在清算的情况下会发生什么
Seyffart 指出，Grayscale 无力偿债或破产将构成清算的理由，除非信托中 50% 的股份投票转让给新的发起人。
根据 SEC 的披露，如果被迫清算，Grayscale 将直接与比特币交易所或场外交易比特币市场接洽，“尽快清算信托的比特币，同时尽可能获得最佳公允价值”。
加密资产管理公司 Genesis 的借贷部门停止客户赎回和新贷款发放 上星期。 Seyffart 说，尚不清楚 Genesis 可能破产会如何影响 Grayscale。
Grayscale 和 Genesis 的母公司 Digital Currency Group 的发言人没有立即回复置评请求。
Grayscale 产品中的所有数字资产均由 Coinbase Custody Trust Company 持有，该公司在一篇博文 星期五。它补充说，管理每次发行的文件禁止借出或借入资产。
“Grayscale 数字资产产品的数字资产托管不受影响，我们产品的数字资产仍然安全可靠，”该博客称。
减少折扣的更快解决方案？
Grayscale 首席法务官 Craig Salm 此前曾表示，GBTC 转换为 ETF 将关闭信托的折扣。该公司在否认后于今年早些时候起诉了美国证券交易委员会GBTC 的建议转换 现货比特币 ETF。监管机构只批准了基于衍生品的产品。
“最近发生的事件——虽然对整个加密生态系统来说是不幸的——应该会加强我们在华盛顿特区巡回上诉法院的案件，”他在 FTX 之后的一封电子邮件中告诉 Blockworks申请破产 .
Armor 表示，他预计 GBTC 不会转换为 ETF——其他表示 FTX 崩溃的行业观察人士也持有同样的看法可能会阻止渐进式加密货币监管 很快。
不过，即使没有 SEC 的批准，其他行业成员表示，该公司应该尝试 M 条例救济 ，该机构旨在防止操纵。 Arch Public Inc. 联合创始人安德鲁·帕里什 (Andrew Parrish) 表示，这可能是母公司 DCG 挽救资产的最后一搏。
“我认为这对投资者没有任何好处，我认为 Genesis 和 DCG 可以弥补资产负债表上的漏洞，弥补资产负债表上的损失，”Parrish 说。 “我认为这是在任何类型的‘重组’中使用任何类型的 Reg M 的全部原因，而重组是最好的情况。”
Grayscale 在一份报告中表示，如果获得批准，M 条例将允许基金同时创建和赎回股票问与答 详细说明这种转换将如何进行。 Grayscale 表示，如果美国证券交易委员会批准 GBTC 向 ETF 过渡，那么 Regulation M 将自动获得批准。
但是，根据 Messari 首席执行官 Ryan Selkis 的说法，Grayscale 可以选择在诉讼解决之前立即申请 Regulation M 批准，这将消除资产净值的折扣。”
鉴于与 Genesis Trading、Genesis Capital 和至少两个破产交易对手（BlockFi 和 3AC）的关联方交易，Grayscale 在与 SEC 的诉讼中胜诉的几率现在为 0，”Selkis 在推特 . “延迟执行 Reg M 计划会伤害股东，同时丰富 DCG/Grayscale。”
Olive
Others
Beincrypto
Cointelegraph
Bitcoinist