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OpenAI 的大型语言模型 ChatGPT 的推出促使投资者关注人工智能 (AI) 技术，包括与 ChatGPT 没有直接关系的 AI 相关加密资产。利用综合差分法，我们确定了显着的“ChatGPT 效应”，与人工智能相关的加密资产在一个月（两个月）ChatGPT 发布后的时期。此外，谷歌搜索量是人工智能关注度的代表，成为人工智能相关加密资产发布后的关键定价指标。我们的结论是，投资者认为与人工智能相关的加密资产在推出后具有更高的潜力或价值，从而导致更高的市场估值。
介绍
OpenAI 的 ChatGPT 于 2022 年 11 月 30 日发布，标志着人工智能 (AI) 进步的一个重要里程碑。1 ChatGPT 是一种最先进的基于 transformer 的大型语言模型，具有复杂的自然语言处理能力，支持跨不同领域的实际应用。 ChatGPT 模型在庞大的文本语料库上进行训练，可以对用户输入生成类似于人类的响应，称为提示（OpenAI，2022）。 ChatGPT 在谷歌面试中表现出色，获得了一个备受追捧的职位（Bhaimiya，2023 年），并成功完成了法学院和商学院的考试（Murphy Kelly，2023 年），从而证明了其潜力。它的实用性已通过其令人印象深刻的受欢迎程度得到证明，2023 年 1 月活跃用户超过 1 亿，创造了历史上用户群增长最快的记录（Savitz，2023 年）。 2
突破性的 ChatGPT 技术刺激了商业人工智能的发展（Tyrrell，2022 年）并促进了数字化计划（Brown，2022 年）。媒体报道预测，将 ChatGPT 集成到微软的 Bing 搜索引擎中可能会将其定位为强大的在线搜索市场竞争对手，迫使谷歌和百度等其他科技巨头优先考虑人工智能开发（Elias，2023 年）。这些公司的对 ChatGPT 的反应表明投资者对人工智能技术的感知价值有所提高。例如，专注于 AI 的软件公司 c3.ai 在宣布将 ChatGPT 集成到其 AI 工具套件后股价飙升 28%（Fox，2023）。3 ChatGPT 的影响力超越了直接相关的公司，更广泛的人工智能领域，BigBear.ai 和 SoundHound AI 在 ChatGPT 推出后股价上涨就证明了这一点，尽管它们与 ChatGPT 缺乏关联（Singh 和 Biwas，2023 年），这表明投资者认为人工智能相关公司具有更高的潜力或价值。此外，实证研究进一步表明，即使在 ChatGPT 推出之前，以人工智能为重点的交易所交易基金的名义溢价就达到了 0.4% 左右，这表明投资者认识到人工智能作为一项有价值的技术的重要性日益增加（Wu 和 Chen，2022 年） .
之前的学术研究已经检验了 ChatGPT 在不同领域的重要性，包括研究（Dowling 和 Lucey，2023 年；Thorp，2023 年；Zaremba 和 Demir，2023 年）、软件工程（Sobania 等人，2023 年；Stokel-Walker，2023 年） )，以及教育（Susnjak，2022 年）。然而，尽管人们越来越感兴趣，但明显缺乏实证研究来探索 ChatGPT 的潜在影响及其随后对人工智能相关金融资产的炒作。一项重要研究显示，一组选定的 AI 主题加密货币的异常回报率为 90%（Ante 和 Demir，2023）。
鉴于此背景，本文旨在评估 ChatGPT 推出对 AI 相关加密资产（以下简称 AI 资产）叙事交易的影响。这种关注至关重要，因为虽然一些在股票市场上市的公司可能会将 AI 集成到他们的产品中，但只有少数公司专门提供 AI 产品和服务。相比之下，一组不同的加密资产将 AI 优先作为运营的一个基本方面。4 因此，本研究调查了 ChatGPT 的引入如何影响 AI 加密资产的价格发现和市场认知。为了实现这一目标，我们根据经验调查是否：（1）人工智能资产和非人工智能资产的回报在 ChatGPT 推出之前是相等的，（2）投资者对人工智能和非人工智能资产的看法在发布后存在差异发布，以及 (3) 这种差异可以通过谷歌搜索量（财经新闻专线）的变化来解释，作为散户（机构）投资者对 AI 关注的代理。
首先，我们利用 Arkhangelsky 等人的综合差分（SDID）方法。 (2021) 和克拉克等人。 (2023) 检查大量 AI 资产相对于对照的相对进化性能。5 结果表明，AI 资产在ChatGPT 发布后的一个月（两个月）期间。这种积极影响在上下文中更有意义，因为更广泛的加密货币市场在那段时间以熊市和极端的投资者不确定性为特征，强调了 ChatGPT 对 AI 资产的叙述交易的重大影响。6其次，我们揭示了溢出效应ChatGPT 产生的注意力对与 ChatGPT 没有直接关系的 AI 资产的影响，有助于正在进行的研究探索情绪和炒作在加密货币市场中的作用（Nepp 和 Karpeko，2022 年；Shahzad 等人，2022 年；Subramaniam 和 Chakraborty， 2020）以及关于价格促销和加密市场效率的质量信号的文献（Ante，2023；Brunnermeier，2005）。第三，面板固定效应模型通过谷歌趋势为谷歌搜索量数据提供实证支持，作为散户投资者关注的代理，仅在发布后作为人工智能资产的可靠价格指标，突出了将此类数据纳入市场的重要性有效决策的分析。最后，我们提供了经验证据表明，金融新闻电报作为机构投资者关注的代表，在发布后对 AI 加密资产的影响有限。
从理论的角度来看，有几个潜在的渠道有助于在 ChatGPT 发布后对人工智能资产产生积极的价格影响。首先，市场效率理论断言资产估值与感知质量相关（Fama，1970 年；Lo，2004 年），而 ChatGPT 发布的全面媒体报道可以作为质量指标，引导散户投资者更加重视 AI 资产根据信号理论 (Spence, 1973)。这与散户投资者容易产生认知偏差和启发式方法，往往对新闻或事件反应过度的观点相符（Ante，2023 年）。其次，机构投资者认识到 ChatGPT 的潜力并受到类似市场心理的影响，可能已将资金引向 AI 相关项目，但机构投资者对加密货币的兴趣减弱了。第三，ChatGPT 可能通过让散户投资者具备提炼复杂和技术概念的能力，促进了加密货币市场内的信息传播效应，从而促进更明智的投资决策（Binance，2023）。最后，我们承认 ChatGPT 的推出所产生的网络效应可能刺激了人工智能资产的自我维持增长周期，有可能吸引更多用户并推高需求和估值。
部分片段
数据
我们的数据集跨度为 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 1 月 31 日。资产回报率 rt 定义为资产价格 pt 的自然对数相对于前一天的一阶差分：rt = ln(pt/pt − 1).表 1 中的面板 A 显示了两组加密资产回报的描述性统计数据：一组由 coingecko.com (GAI) 归类为“AI”相关的 16 种加密资产和一组更广泛的归类为“AI”的 86 种加密资产回报和大数据'-相关的 coinmarketcap.com (CAI)...
基线差异估计
我们首先估计传统的固定效应差分差分 (DID) 模型，以初步估计与相应的非 AI 相比，引入 ChatGPT 对 AI 资产（如表 1，面板 A 中概述）的影响资产控制组（在表 1 的面板 B 和 C 中概述）。截至 2022 年 11 月 30 日，治疗组 GAI 和 CAI 接触了 ChatGPT 发布。表 2 中的模型 (1) 至 (6) 揭示了……中人工智能资产的 ATT 的重要（混合结果）。
结论
本文证明，尽管整个加密货币市场处于看跌状态且投资者厌恶风险，但 ChatGPT 的推出对人工智能相关加密资产的表现产生了重大影响。使用综合差分法，我们发现在发布后的一个月（两个月）内平均价格上涨至少 10.7% (35.5%)。首先，我们为有关技术发布对金融市场的影响以及……的作用的文献做出贡献。
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