Aave 进化之路：Umbrella 升级与新 Aavenomics 探索

作者：@leo_escobar_，编译：Sissi，来源：TEDAO

1. 变革的必要性：Aave 的挑战与机遇

1.1 背景 & 当前格局

Aave 是 DeFi 领域领先的去中心化借贷协议之一，允许用户存入各种加密资产以赚取利息，或以其资产作为抵押进行借贷。自成立以来，Aave 的用户群和 TVL（总锁定价值）均实现了显著增长，展现出其可靠性和创新能力。然而，随着 DeFi 生态的不断发展，Aave 需要不断适应，以保持竞争优势，并应对新兴风险，如突发的市场下行趋势和协议层面的潜在漏洞。

1.2 为何需要根本性变革

尽管 Aave 在流动性提供和市场采用方面表现出色，但其传统的安全模块模型在有效管理坏账和激励治理参与方面仍存在一定局限性。高波动性和快速变化的市场环境可能导致未能及时解决的负债，而当前的质押框架有时难以激励用户进行有意义的参与。因此，需要一个更强大的机制来确保协议的稳定性，保障用户资金安全，并为投资者和质押者创造可持续的回报。这一根本性的变革正是 Umbrella 升级和新 Aavenomics 设计的核心所在。

2. 引入 Umbrella：Aave 风险管理的新篇章

2.1 现有安全模块的局限性

现有的安全模块（如 stkAAVE）旨在通过在市场压力或资金短缺事件发生时可能削减质押的 AAVE 来保护协议。尽管这一机制在保障协议安全方面发挥了关键作用，但它也带来了一些挑战，例如：过度依赖治理决策来执行削减，可能导致 $AAVE 持有者的利益冲突，并且缺乏直接的机制来以更精细、逐个资产的方式管理坏账。

2.2 Umbrella 的核心特性

• 按资产划分的保护机制

Umbrella 采用更有针对性的方法，允许质押者将其 aTokens（在 Aave 存款的凭证）质押到不同的安全模块中，每个模块对应特定的资产和区块链。这种设置使协议能够在单个资产层面处理坏账，而不是依赖单一的“一刀切”解决方案。

• 自动化坏账覆盖

Umbrella 的一项关键创新是引入了自动化机制，通常称为“Aave Robot”，可以自动削减并销毁已质押的 aTokens 以覆盖坏账。这种自动化机制消除了依赖治理提案来决定是否在资金短缺事件中执行削减的需求，提高了响应速度，并减少了治理相关的利益冲突。

• 质押者的激励结构

在 Umbrella 机制下，质押者可获得多重奖励，例如，他们不仅可以从协议的净收入中获得 $AAVE，还可以额外获得与特定资产储备因子相关的代币奖励。通过在直接保护自身持有资产的模块中进行质押，用户可以更明确地将自身激励与协议的健康状况对齐。

2.3 Umbrella 如何提升整体协议稳定性

通过将风险分散到各个独立的资产池，Umbrella 大幅降低了系统性风险。如果某个特定资产产生坏账，该资产对应的安全模块中的质押者将被削减以覆盖亏损，防止风险蔓延至其他资产池。这种设计不仅增强了整体稳定性，还允许更精细地控制风险参数，并确保激励机制始终与每种资产的市场状况保持一致。

3. 新 Aavenomics：费用转换（Fee Switch）

3.1 从 stkAAVE 过渡到 Umbrella 质押

随着 Umbrella 的引入，质押 $AAVE 于单一安全模块的传统模式正在发生变化。虽然 $AAVE 质押仍然存在，但其主要功能不再是承担协议的所有风险，而是转变为一个辅助组件，专注于治理，并从协议的净收入分配中受益。与此同时，按资产划分的质押模块将直接负责协议的风险覆盖。

3.2 收入分配与“购买与分配”模型

Aavenomics 的一项重大变革在于协议净收入的重新分配方式。协议通过借贷利率之间的息差产生净收入，并采用“购买与分配”（Buy & Distribute）机制，其中一部分净收入将用于在公开市场上回购 $AAVE，并分配给质押者，以增强 $AAVE 的价值主张。此外，Umbrella 模块的质押者还可以获得 aTokens 及其他与各储备资产表现挂钩的奖励。

3.3 引入 $anti-GHO：GHO 借款人的新机制

在新的 Aavenomics 体系下，$AAVE 质押者享有的 $GHO 借款折扣机制被替换为“anti-GHO” 机制。借款人如果质押 $AAVE，将随着时间的推移累积不可转让的 “anti-GHO” 代币，这些代币可用于抵消或“燃烧”部分 $GHO 债务。这一系统为 AAVE 质押者提供了实际的经济利益，同时避免了对更广泛市场的扭曲影响。

3.4 新模式下的治理与决策机制

尽管治理仍然至关重要，但许多风险管理流程（如削减质押资产以覆盖坏账）将实现自动化。Aave DAO 仍然掌控参数调整（如储备因子、激励比率）以及战略决策（如协议扩展、新资产上线等）。这种方式在自动化与去中心化治理之间取得平衡，提高了协议运行的效率和透明度。

以下两篇来自于@0xboca ，关于 Umbrella 升级和新 Aavenomics 的文章也非常值得阅读参考。

https://x.com/0xboka/status/1878813433036169289

https://x.com/0xboka/status/1882568334908268893

4. 思考

作为 DeFi 领域最大的借贷协议之一，Aave 在风险管理和激励机制上的果断改革，不仅是协议本身的重要里程碑，也为整个 DeFi 生态带来了积极影响。

Aave 通过此次升级证明，即便是行业领先的平台，也可以不断进化，在稳定性和用户收益之间取得平衡，为其他协议树立了重要的先例。如果这些举措能够成功落地，将进一步证明强大的治理框架、合理的代币经济学以及活跃的社区参与如何共同推动去中心化金融的边界向前发展。

原文标题：Aave's Umbrella and New Aavenomics