ETF获批、美联储即将降息、BTC即将减半、美国大选将至；再加上Solana崛起，以太坊坎昆升级将完成、以太坊现货ETF可能获批。种种迹象预示着，加密行业2024年的潜力，还远远没有发挥。
牛市降临。无论从业者还是投资者，都期待在本轮牛市中有所收获。财富密码在哪？怎样进行投资？越早对这两个问题有所认识，才能越早做好准备，应对变化的市场。
白露会客厅今日荐读：Followin年度X Space，邀请5位研究员：张潇雨，知名对冲基金管理人；Jason陈剑；前Amber研究院Haotian；中本蒜；BTCdayu，进行投资实战经验总结和分享。
Q1：2023年最满意的一笔币圈投资是什么？
张潇雨：2023年比较成功的一笔投资是ORDI。最初进入时价格在3-6U之间。
讲ORDI，一方面是赚到钱，另一方面我认为它是我投资风格、方式的突破。
我在币圈一开始不会投资特别早期的项目，因为看不清楚它是不是真靠谱，能跑出来。在币圈，项目没有特别强的产品概念，强现金流预期支撑。
用传统金融世界的解释，几U的ORDI还在PreA轮、天使轮。此时很难判断它能否长久？趋势是否成立？流量是否能持续在？
我之所以投，一是23年风险偏好确实高一些。另外，我相信Crypto还是要敢于投相对早期的项目，尤其是新资产、新赛道、新趋势出来的时候。
不仅仅是敢投，还有一个程度问题。看着它涨得越来越高，价值越来高，我有追加投资。中间拉高后跌至46美元时卖掉一部分，后来涨回50多时又追加回来。总之，我做了很多以前不会去做的操作。心理、心态层面有些突破。
Haotian：我比较满意公链赛道的Solana，抄了个底。
为什么抄底？上一轮公链竞争都说要杀死以太坊。这一轮的叙事是谁会成为以太坊之外的补充，实现以太坊做不到的性能，吸引以太坊生态。
从这个逻辑去研究，看到Solana有机会。当时Solana因SBF和链宕机表现出各种不给力，但研究后发现，技术底层上因为它支持高并发，性能其实是占优的，接近Web2的能力，能给Crypto产业提供基础设施服务。它每年举办各种黑客松，开发者活跃，创始人又有各方面背景。价格又低。所以我认为有点机会。
还有就是Metis。我当时认为，Layer2四大天王生态搞得一塌糊涂，技术上又没有什么进步，停滞了，尤其是去中心化排序器这块。我发现不是技术不行，而是它们不愿意搞。他们靠排序器使得自己的权力达到巅峰，不舍得放下。这时，我认为肯定有项目会在这一点上挑战他们。Metias叫人眼前一亮，正儿八经做技术。成功抄了个底。
所以，我是从叙事、商业、生态卡位等角度切入去投资。
中本蒜：我讲自己重仓SATS和RATS的逻辑。
往往牛市里币的涨幅会很夸张，爆发性比较强的币，倍数不会只有一点点。在币非常早期阶段买固然很好。但如果你后知后觉，它涨起来后也不用觉得可惜，你完全可以吃它的中后段。你需要考虑：
（i）非常热门的赛道；（ii）一定要是跑出来的白马；（iii）等一个技术面比较好的入场时机；（iv）吃进去下一波涨幅。
这不是重点，我想表达一个观点。很多新人，听到最多的是暴富故事，一笔投资收获巨大收益，以为币圈就要这么赚钱，这是不对的。炒币暴富不是由某一次暴赚的交易决定的，而是无数次的交易共同决定。一些合约型选手肯定有高光时刻，但最后可能还是没怎么赚到钱。我建议：
（i）很多散户非常关心某个币赚还是亏，赚多少亏多少。我更多关注整体资金曲线的管理。就像打仗，不在意一城一池的得失。
（ii）过于关注某个币种是否暴富时，风险很难控制，整个投资收益曲线会忽上忽下坐过山车。别人可能因为你某一笔成功交易而记住你，但你自己要清楚，币圈长期赚钱在于不出现致命亏损，这是最最重要的。
我自己2023年最满意的的一笔投资，是5个月没有动，没有亏钱。从23年5月到10月，我仓位非常小，5%-10%。10月BTC的ETF消息来了，我认为整个趋势逆转，开始重仓干进去。
垃圾行情时，没有赚钱效应，折腾越多，本金亏的越多，管住手不动才是最重要的。
BTCdayu：张老师讲他投资风格的变化。我学到了一点——迭代。币圈是变化发展非常快的圈子，它最重要的一个能力可能就是迭代。浩天是技术派，从技术角度捕捉机会，重仓几十倍收益，非常可怕。我很认同中本蒜，好像确实猛赚一笔后特别容易大亏。他说最满意的一笔投资是几个月没操作，很有哲理。
我聊一下23年TIA投资，对我也是一种进化。
TIA刚上线不久，VC叫我买，没买。我的特点是自己研究透了再买。我内心对它也有偏见，觉得公链有成百上千条，还这么贵，有什么好买的？接下来，V神写了连续两篇文章，讲Rollup正统性。我研究后发现它做DA是以太坊的主营业务，等于以太坊核心科技被人家抢。我一个叙事玩家，看到连V神都感觉到有威胁的项目，牛逼，买。后面它走势很好，而且属于长期可以看好的项目，在模块化、DA叙事里比较好。
陈剑：我讲讲Solana，我在18U时写过一篇文章讲为什么要买它。也没想到这么猛，34卖了一半，后来发现势头止不住。涨回34又接回来。60-70开始陆续出货。
我自己比较喜欢做研究，享受通过大量信号分析，基本面拆解，找到一个有潜力的标买进去。不管赚多少。这种方式的成就感是很强的。
Q2：5分钟快速总结投资系统？
张潇雨：与其说是系统，我认为是一种投资原则。两点：
（i）投资策略。思考投资标的“向下风险”和“向上空间”的不对称性。找到下行风险有限，向上空间无限的标的。币圈往往上下空间都太大，速度非常快，情绪来去超过各种市场。一定要关注这个逻辑。
我在试验，小市值标的，通过筛选找到没有那么容易归零的资产，相对早，相对便宜介入。当然，这个策略也要配合卖出策略，包括止损方式。
（ii）币圈投资我非常注重打造一个好的输入信息系统和人际网络，可能胜过具体的一个投资策略。
这个网络在牛市作用很大。一是捕捉、筛选、分析信息。二是补足自己的弱项。
Haotian：我不太热衷炒币，大部分时间花在投研。我倾向于从政治、技术、商业生态几个角度来分析、选择标的。
（i）政治：Crypto背后全是政治。ETF通过背后是美国为了巩固美元霸权，华尔街借机向Crypto行业渗透。观察美国资本重度参与的项目，我觉得有机会。中国人炒铭文，外国人玩Solana上的MEME，也是政治。TIA做DA跟以太坊也是一个政治对立。V神多次撰文呼吁守护以太坊DA能力。
（ii）技术：新锐公链为什么会火？一部分因为以太坊落地不及预期。很多以太坊项目是在解决它的技术缺陷，账户抽象等等，属于打补丁行为。因此，一定会有以太坊搅局者。Solana，它有高并发。SUI，它基于MOVE语言有安全性。包括做并行EVM的。都有机会。
（iii）战略卡位：我一直关注两个方向，DA和可交互操作性。DA是以太网核心能力，新锐链想跟以太坊抢资源，首先想到去做DA，卡以太坊脖子，做短暂的叙事获得市场认可。celestia要关注一下。Celestia想把以太坊生态抽走，Eigenlayer要帮助以太坊把生态留下，跟第三方DA做对抗，它也挺有意思。
另外，Altlayer也很有意思，它让那些小而美的Layer2以很轻量化、模块化的方式，用它提供的组件做开发，一个很好商业模式。它其实踩中了一个做模块化、轻量化的趋势。
总之，你可以先找趋势，然后再找项目，看它在二级市场的表现，感觉价值低估了考虑要不要投资。
中本蒜：币圈投资，你首先要考虑实现的目标是什么？我的目标：经常小赚小亏，偶尔大赚，绝不大亏。
要实现三个目标有四点：出最少的手，下最重的仓，快速降低持仓成本，用网格开心做长线。
如何出最少的手？答：只在绝佳机会时出手。
我在币圈七八年时间，很长一段时间特别的迷茫。很忙很累，但最后没赚什么钱。我想“精进技术”，对标的做更深的研究，把握技术面更好的入场时机，控制仓位，总之就是“更极致”。
最后发现，都是死胡同！最后怎么办？不做加法，做减法。没有特别好的机会绝对不出手。什么才算绝佳机会？先要了解什么是垃圾机会。我总结位“五个不做单”。
（i）大盘行情不好不做单。一定要耐心等待大盘行情。很多时候我们很怕错过财富密码，着急把仓位打上去。其实，每一轮牛市BTC都至少有3-5次20%以上回调。你一定可以等到这种大幅度回调的机会。
（ii） 研究不深不做单。很多大佬会告诉你这个币很厉害，但你自己不研究你是拿不住的，你不配赚这个钱。
（iii）技术形态不好不做单。这是为了破除信息茧房。你研究某个币越多会越看好。基本面之外，一些起决定性作用的东西，筹码结构、关键人物坐庄等你看不到。我的经验是用技术面佐证。基本面研究和技术面信息打架，我一定听技术面的。
（iv）盈亏比不理想不做单。像张老师说的不对称性机会，找盈亏比特别理想的机会。
（v）状态不好不做单。大幅度亏损之后会有急切回本的心情，大亏之后不做单。大幅度盈利之后也不要做单，你会不珍惜这个钱，风险偏好变得特别高。无论是利润还是本金，它都是钱，没差别。
什么是下最重的仓？答：研究深入就上重仓。
有些人今天打一下这个防身，明天打一下那个防身，你是来炒币的，还是来当什么安保队长的？
什么是快速降低持仓成本？答：分批建仓，盈利减仓。
很多时候拿不住就是因为持仓成本没优势。成本低就很能拿住。
涨起来进入的币怎么降低持仓成本？我认为要分批建仓，不要着急，有盈利之后适当减仓。另一个极端是所谓“零成本持仓”，我觉得没必要。你最终目的是尽可能多的持有仓位，安全持有，舒服持有。
什么是网格交易？答：开心做长线。
赚大钱肯定要做长线。我没有见过任何一个整天冲来冲去能赚大钱。长线的挑战是波动会很剧烈，可能拿不住吃不到大利润，可能死扛归零。你会很纠结。网格交易就是震荡行情赚钱。
陈剑：两个投资心得。
第一，尽一切可能拿到一手信息，不抽“二手烟”。我每天可能有5个小时泡在各个论坛，然后是DC，以及博客，在里面去找信息。Twitter会少一些。
第二，加强对信息的检索和加工能力，抛开信噪找到有效信息。具体拆开很复杂，我写过两篇文章，总结得比较全面。大家可以去我推特看，这里不耽误大家太多时间。
BTCdayu：我的投资系统就是四个字：“看准+重仓”。
如何看准：一开始我注重基本面，后面我最拿手的是叙事。叙事就是判断到底最后有多少人认可它。关注度越高，它当然越能涨。比如TIA，V神也害怕的东西，它的叙事就厉害。
看准除了公开信息，最好多一些优质信息源，从机构、资金、庄家、项目方等视角去考虑问题。
如何重仓：1U时，ORDI我只买了100万人民币，这叫不叫重仓？对我当时的资金链来说仓位是不够的。但当时我觉得是很合适的一个仓位，当时我冲土狗一般是十个以太坊，这个比土狗好一点，所以买100万人民币好像OK。但现在我不会再这么想了，类似中本蒜提到的，我会减少出手机会。真的它特别好的话我会尽可能在能承受的情况下，经济、情绪、状态等各个方面，我要尽最大可能去重仓。
重仓的前提是你真的非常懂。非常懂也有坑。你可能遗漏了一个致命信息。你就会亏的很多。
最后讲一下“卖出策略”：我经常讲“只估值不预测估值”，就是说我判断它现在便不便宜。
当时，我看ORDI是2100万美金市值。当时一个meme币可以2亿，可以10亿，狗狗币600亿。比特币链上第一个币meme
2000万贵吗？我觉得还好，便宜。我估值，但我不预测，我预测不了，不知道它什么时候涨，能涨多少。
Q3：2024年投资机会又在哪？
张潇雨：我有一个经验，年底讲展望都是扯淡。
现在会看到很多说法，比特币L2、Depin、Solana生态、以太坊Restaking等。
我的态度是不预测，只应对。我非常注重打造信息和人际网络，那就是为这个东西准备的。
中本蒜：我认为币圈的一些主叙事，只要你稍微关注一下，你不太可能完全踏空。
我个人认为机会比较多的三个赛道：Solana生态、AI、Depin。
但这个结论后面可能会随时推翻。永远对新赛道，新机会，抱着求知若渴的心情去解读它。
Haotian：第一：Layer1新锐公链。比如MOVE系，它支持高并发，比较安全，对比其他开发语言有很大优势。
第二：整合互交互操作性。我们今天链很多，流动性很分裂，用户体验很差。这类项目把各个链打通，降低用户门槛。这个概念是很好的。比如ZETA，大家可以关注一下。还有Particle network，联合50多条链搞铭文运动，比较火，整合能力很强。
第三：模块化。VC看好，想象空间大，短时间能整合行业各种资源，市场容易FOMO。TIA的表现有目共睹。
第四：Layer2。虽然有OP、ARB等，但一些搅局者表现突出，比如Metis，比如Blast。这些搅局者的生态一旦有起色，前途不可限量。Blast我觉得它压根就不是Layer2，但它确实改变了行业对这个赛道的想象空间。它很可能带来市场FOMO，很值得预期的。
陈剑：第一，游戏赛道。先看链，再看具体游戏。这里，XAI我觉得依然还是有很大的机会。
第二：模块化、链抽象，我不再赘述。
BTCdayu：第一：模块化。TIA是个好东西，难点在于，现在可能比较难下手。
第二：链抽象。比如ZETA，上了OK，没有上币安，这样流动性比较差，这里面还有点信息差。它不上币安的叙事，我不确定OK会不会拿它去对抗币安，后者最近上了几个很热的模块化概念的币。
第三：预言机。LINK我是实在下不去手。最近有一个PYTH，OK有，币安还没有上。是坏事也是好事。它的市值也挺高的，现在大概0.4。
第四：Solana可能会出现100亿市值的meme。Solana一帮老OG不停搞各种meme。背后逻辑，他们发现meme带来了很大的活力，他们整个生态meme的文化正在形成。
Q4：只有10万U，哪几个币能助你重回巅峰，达成“1亿小目标”？
张潇雨：抛开这十万U，假如现在没有钱，或者很少，可以做什么？
第一，空投，套利，打新。小成本搏大收益。
第二，一部分可以去观察主叙事上比较便宜的东西，低市值，较高倍数潜力的项目。但需要信息挖掘，早期进入。
第三，另外一部分就配置一些主流币种，吃到一些市场的贝塔收益。
第四：不要玩合约。
Haotian：2万U给涨老师当顾问，8万让dayu老师去操盘。（笑）
开玩笑，我讲的很多都是偏性趋势性的观点，具体落到投资上可能会有一些滞后性。趋势在那里，能不能起来它需要时间，甚至是偶然性。但是，当趋势起来时，还等啥呢？重点布局。
想以10万U博财富自由，肯定要找趋势性的机会。
中本蒜：我推荐三个财富密码：Solana、RNDR、Mobile。
Solana：我隐约看到了当年以太坊的风采。
RNDR：横跨AI、Solana生态等多个赛道，也是苹果VR合作伙伴，注意苹果后续VR设备的动态，市场会有造势反应。
Mobile：有点高风险，可能高收益。讲的是美国移动的故事。
陈剑：肯定要先设定一个目标。根据预期找标的。
想翻三五倍，找长线、确定性的赛道。游戏、AI之类。更高倍率，找低市值，甚至没上所，或上小所的币。
BTCdayu：如果只有10万U。（i）每天去看各种各样的东西，尽可能接收更多东西。（ii）撸毛。（iii）在自己比较熟悉的领域找机会。
24年大的机会我想到角度。（i）meme币。看准，争取一击必中。（ii）NFT。NFT现在很凉，流动性很差。这时发现好的标的能赚到很多钱。一些游戏NFT，不仅本身能涨，还能空投代币，空投道具，很爽。（iii）买热门叙事币。如果资金量再大一些，我会看比如TIA，虽然价格很高了，但牛市我看他上限。（iv）买热门链。比如SOL，我看它可能成为跟以太坊分庭抗礼的一个链。
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