从TVL到交易量 多维度解读DeFi市场健康状况

作者：Filippo Pozzi 来源：medium 翻译：善欧巴，金色财经

本文目标：获取主要区块链生态系统内 DeFi 的“健康”状态的完整和详细图片

方法：像往常一样分析数据。特别是我们将看到：

• 总锁定价值（TVL）

• 按区块链划分的总锁定价值

• 交易数量

• 使用最多的协议

• 稳定币市值

总锁定价值（TVL）

我们分析的第一个指标是总锁定价值（TVL），这是该领域内最重要的指标之一。

在继续之前，重要的是反思为什么分析这一指标至关重要。TVL 表示通过智能合约在 DeFi 协议中锁定或冻结的加密货币的总价值，用于各种用途，如加密货币交易、借贷、流动性挖矿、质押等去中心化金融活动。

高 TVL 表明 DeFi 提供的服务被广泛使用，并且人们对在 DeFi 生态系统中进行操作有浓厚的兴趣；相反，低 TVL 表明对这种去中心化金融解决方案的兴趣较低。

从上图可以清楚地看到，所有区块链内的整体 TVL 在 2021 年期间呈现出指数增长，随后回落，从峰值 1800 亿美元下降到约 300 亿美元的低点。然而，在过去的一年中，我们看到了一个新的增长期，目前 TVL 约为 1000 亿美元。

与加密货币的一般趋势一致，TVL 在 2022 年中到 2023 年底期间经历了强烈的不信任期。这部分归因于著名的 TerraLuna 协议的失败以及随后的熊市。尽管如此，图表为明年呈现了一个相当积极的前景，显示了最近 TVL 的显著增长。这一增长归因于用户对 DeFi 产品的新信任。

按区块链划分的总锁定价值

继续分析 TVL，现在让我们关注这些价值存储的位置。直到几年前，几乎 100% 的 TVL 都在以太坊上。然而，随着时间的推移，情况发生了变化。虽然以太坊仍然是第一大区块链，但一个替代区块链的生态系统在行业中发挥了重要作用。

需要小小澄清的是，将所有现有区块链称为“替代区块链”（相对于以太坊）是不正确的。事实上，以太坊的二层网络，尽管是自主区块链，但与以太坊共享了大部分技术。因此，这些被认为是以太坊的扩展，而不是替代品。

如前所述，以太坊仍然是 DeFi 中最重要的参与者，目前持有超过 60% 的总 TVL。其次是 Tron，占比超过 8%，是创建最常用稳定币 USDT 的参考区块链。接下来是 BSC，占比 5.19%，是该领域历史最悠久的区块链之一，其在 DeFi 中的重要性略有下降，更多先进的网络如 Solana 和 Arbitrum 分别占比 4.37% 和 2.95%。

在 Dencun 更新之后，这里是我的一篇文章链接，解释了这个更新在以太坊生态系统及其二层中的重要性。就我所期望看到的（我们在猜测领域）是主层2上的活动逐步增加，因为与以太坊区块链相比，其操作具有无与伦比的便利性和速度。

交易数量

尽管在本文中我优先分析了 TVL，我认为这个指标极其重要，但我不认为它是最能指示生态系统健康状况的指标。事实上，TVL 直接受到锁定在智能合约中的资本价值的影响。

假设在一个熊市期间（类似于2022年到2023年之间的情况），没有用户从 DeFi 协议中提取资本。然而，底层资产的贬值仍然会导致 TVL 的下降，给人一种资本从生态系统中流出的错误印象。

这就是为什么我们现在转向分析在 DeFi 协议中发生的交易数量，因为我们相信它会告诉我们一个与 TVL 图表不同的故事。

查看此图表，我们可以注意到一个与 TVL 分析中突出显示的情况显著不同。尽管在2021年夏季之后交易量有所下降，但这种下降与 TVL 记录的下降无法相比。此外，重要的是要注意交易数量在2021年夏季达到峰值并在2022年下降后，已经在2023年4月大大超过了2021年的峰值，并继续记录高于2021年峰值的数量，从而表明了对 DeFi 领域的日益浓厚的兴趣和这些协议中的不断增加的活动。

使用最多的协议

现在让我们从另一个角度分析之前的图表，关注交易的来源，以识别 DeFi 中最相关的协议。 

从我的角度来看，这个图表揭示的结果非常令人惊讶。在开始这项研究之前，我认为 Uniswap（用橙色蜡烛表示）是该领域最相关的协议之一。然而，结果让我瞠目结舌，表明自2021年以来到目前为止，Uniswap 代表了绝大多数的 DeFi 交易，其次是 Sushiswap 和 Curve。

尽管对这个图表感到惊讶，但必须指出，该图表表示的是交易次数，而不是协议转移的交易量/美元。

稳定币市值

我们分析的最后一个指标涉及 DeFi 中存在的稳定币数量。

但为什么考虑生态系统中的稳定币数量很重要呢？原因很简单，稳定币 = 流动性，流动性 = 潜在的未来投资。实际上，稳定币代表了该领域的可用流动性，表明持有者的投资能力。流动性的增加导致新的投资。 

正如我们所看到的，这个图表与其他图表观察到的一致，在2022年到2023年期间有所减少。然而，这一减少是最小的，并在2024年出现了随后的恢复，最近几周出现了小幅增长。这使我们达到了接近2022年夏季记录的1900亿美元历史高位的水平。