香港虚拟资产指数如何改变亚洲加密货币市场？

作者：CHI ANH、RYAN YOON、YOON LEE 编译：Tiger Research

要点

• 建立亚洲基准：香港交易所虚拟资产指数系列引入标准化比特币和以太坊定价，从而解决区域价格差异并提高亚太市场投资透明度。

• 双重工具，灵活稳定：香港交易所指数系列包括可供即时作出交易决策的实时参考指数，以及可供金融合约持续结算的每日参考利率，满足各类交易及投资需求。

• 迈向机构整合的一步：通过符合欧盟标准并提供可靠的数据，香港交易所的指数旨在吸引机构投资者，支持结构化加密产品的增长并推动加密货币融入主流金融。

1. 简介

来源：港交所推特

10 月 28 日，香港交易所 (HKEX) 虚拟资产指数系列正式推出，中国香港朝着确立加密货币市场领先地位迈出了决定性的一步，为该地区的比特币和以太坊价格建立了可靠的基准。

目前为止，加密货币指数主要由私营公司开发。缺乏机构级基准，导致了交易平台之间的价格差异，给投资者带来不确定性和风险，阻碍了加密货币市场与传统金融之间的无缝整合。

在传统金融中，指数对于价格发现、风险管理和绩效评估至关重要。香港交易所虚拟资产指数系列旨在通过提供实时、成交量加权的参考价格，将这些优势带入加密货币领域。这一努力旨在增强传统市场和加密货币市场之间的信任、透明度和一致性。

本报告探讨了香港交易所指数系列的方法论、建立市场信任的潜力及其对亚洲动态加密货币格局中的交易和投资策略的影响。

2. 香港交易所虚拟资产指数系列

香港交易所虚拟资产指数系列于 2024 年 11 月 15 日推出，引入了两个重要工具：参考指数及比特币和以太坊的参考利率，提供与亚洲时区一致的标准化定价。

2.1. 参考索引

资料来源：香港交易所

加密货币市场一直受到交易所间价格差异的困扰。为了解决这个问题，香港交易所开发了一个成交量加权平均指数，以比特币和以太坊作为初始资产。

该方法通过根据交易量分配权重来减少由低交易量或不规则交易造成的扭曲。通过优先考虑交易量较大的交易，该指数更准确地代表了市场参与者的集体共识。

成交量加权方法在减轻市场操纵方面特别有效。在交易所间流动性差异很大的市场中，简单平均值很容易受到低成交量交易的影响。通过为高流动性交易所的交易分配更大的权重，成交量加权平均值可显著降低操纵风险。

虽然这种方法对于价格波动较大的山寨币尤其重要，但港交所战略性地选择首先关注比特币和以太坊。这些资产的价格差异较小，为建立可信度和确保指数的顺利采用提供了稳定的基础。

这种方法有望未来扩展到山寨币市场。通过先行使用比特币和以太坊验证该方法，港交所正在创建一个可扩展的框架，该框架可以扩展到波动性更大的资产，从而提高可靠性和市场包容性。

2.2 参考利率

资料来源：香港交易所

参考利率是一种每日价格指数，旨在促进衍生品和期货等金融产品的标准化结算。

参考汇率每日于香港时间下午 4:00 计算一次——根据下午 3:00 至下午 4:00 之间的一小时数据窗口计算得出。在此窗口期间，香港交易所参考指数值每五分钟记录一次并取平均值，从而确保公平且具有代表性的市场价格，最大限度地减少交易所之间的差异。

该参考利率符合欧盟基准监管 (BMR)，确保了稳健的治理、透明度和数据准确性。通过解决价格操纵和基准不一致等挑战，增强了加密货币市场的信任和可靠性。该基准支持期货和 ETF 等先进金融工具的发展，促进了机构对数字资产的采用。

随着加密货币与传统金融的融合日益加深，香港交易所参考汇率将在决策和市场稳定中发挥关键作用。这一举措进一步巩固了香港在数字资产生态系统中的全球领先地位。

3. 指数系列对加密货币市场的战略影响

3.1 港交所指数对加密货币生态系统的影响

香港交易所虚拟资产指数系列为加密货币市场带来了更高的透明度、标准化和可靠性。通过提供比特币和以太坊的实时成交量加权定价，该指数解决了交易所之间长期存在的价格差异问题。这些指数是向投资者灌输信心的重要工具，尤其是那些由于担心定价数据分散和不可靠而不愿涉足加密货币的机构。

像香港交易所指数这样的透明指数可以通过提供一致的参考点来稳定市场波动。这有助于风险评估，并支持更明智的投资决策，为市场参与者创造一个更加结构化的环境。随着香港和该地区监管透明度的提高，香港交易所指数可能成为开发依赖稳定、参考定价的结构化金融产品的关键推动因素。

3.2 加密指数促进金融产品创新

凭借其在提供定价一致性方面的作用，香港交易所虚拟资产指数系列等指数为各种金融产品铺平了道路。针对区域投资者量身定制的 ETF、股票挂钩证券 (ELS) 和存款挂钩证券 (DLS) 只是可以以此指数为基础开发的一些工具。此外，期货和期权等衍生品的加入扩大了对冲、投机交易和风险管理的机会。

这些创新标志着加密货币市场与传统金融系统融合的重要一步。随着指数的发展，它们还可能支持 DeFi 协议，从而实现代币化贷款、收益工具和其他依赖准确、实时价格参考的复杂产品。

3.3 传统金融的教训

传统金融市场长期以来一直依赖标准普尔 500 指数和道琼斯指数等基准来为定价、绩效跟踪和投资组合管理提供一致性和可信度。大宗商品市场同样使用指数来稳定原油和黄金等商品的价格。加密货币指数可以采用这种经过验证的模型，为机构投资者提供值得信赖的资产配置、绩效衡量和投资组合再平衡框架。

除了传统应用之外，基准指数还能支持采用依赖精确实时数据的算法交易和其他高级策略。通过将传统金融原则与区块链技术的创新相结合，香港交易所虚拟资产指数系列等指数有望重新定义数字资产与更广泛金融生态系统的融合。

4. 结论与未来展望

香港交易所虚拟资产指数系列是香港努力将自己定位为数字金融中心的里程碑式举措。通过引入比特币和以太坊的标准化基准，香港交易所为亚洲更加透明、稳定和投资者友好的加密货币市场奠定了基础。该系列满足了加密货币统一定价的需求，同时也为潜在扩展到类似于传统金融的结构化产品和风险管理工具奠定了基础。

香港交易所指数系列可以鼓励其他亚洲市场采用类似的标准，从而有可能为整个地区的加密货币建立一个更加统一、受监管的框架。这种标准化可以吸引更多的机构投资者，推动市场的流动性和稳定性。对于利益相关者和投资者来说，指数系列提供了一个参与更透明、更结构化的加密环境的机会，符合传统金融原则并推进加密生态系统的成熟。

总之，香港交易所指数系列代表着将加密货币融入金融体系的重要一步。它有可能通过为散户和机构参与者提供有价值的见解和工具来重塑加密货币投资格局。采用可靠的基准可能标志着加密货币市场的关键时刻，为亚洲不断发展的加密货币经济的透明度、安全性和增长建立新的标准。