美联储2025年降息的最大障碍：通胀和特朗普

来源：巴伦中文

反通货膨胀进程已陷入停滞，与此同时，在共和党的控制下，国会多项议程将进一步推高通胀。

美联储官员在2024年12月的会议上就通胀持续不消展开了辩论，同时对2025年利率将处于何种水平提出了一系列看法。官员们强调指出，美联储不会预先设定政策，需要根据经济数据和特朗普政府的政策进行调整。

周三（1月8日）公布的美联储会议纪要提到，“与会者预计通胀率将继续朝2%回落，但他们认为近期高于预期的通胀数据，以及贸易和移民政策潜在变化带来的影响，意味着这一过程可能比之前预期的要更长。部分与会者认为，反通货膨胀进程可能已经暂时停滞，还有一些人指出了可能出现的风险。”

联邦公开市场委员会(FOMC)在去年12月17日至18日召开的会议上连续第三次将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.25%-4.5%。官员们还暗示，由于通胀持续不消、美国经济依然在增长以及财政政策的不确定性，未来降息的速度将放慢。

更新后的《经济预测摘要》(Summary of Economic Projections)显示，美联储官员对2025年年底联邦基金利率目标区间的预估中值为3.75%-4%，比目前水平低50个基点。在此之前，美联储官员曾预计2025年将降息100个基点。

会议纪要显示：“许多与会者认为，受近期通胀数据升温、消费者支出依然强劲、劳动力市场和经济活动前景下行风险降低、以及通胀上行风险增加等因素的影响，未来几个季度在货币政策决策方面必须保持谨慎。”

美联储官员预计，2025年通胀率将继续高于此前的预期，按照美联储最关注的物价指标衡量，今年年底的通胀率将在2.5%的水平。他们还预计，今年失业率会小幅上升，但上升速度将比之前慢。12月就业数据将于本周五（1月10日）公布。

美联储官员对美国整体经济状况的评估较为乐观。会议纪要显示：“与会者注意到，经济活动继续以稳健的步伐扩张，总体而言，最近公布的经济活动和消费者支出数据强于预期。与会者认为，强劲的劳动力市场、实际工资不断上涨和家庭净资产增加，为消费带来了支撑。”

美国共和党将至少在未来两年内控制国会，其议程集中在限制移民、降低税收和放松监管、以及对贸易伙伴征收关税等方面。当选总统特朗普提出的许多政策可能会在促进经济增长的同时推高通胀。

会议纪要显示：“所有与会者都认为，这些政策将给外贸和移民政策带来潜在变化，政策涉及范围、实施时间和对经济影响的不确定性都比较大。”

2024年12月18日降息25个基点的决定并未获得一致通过，克利夫兰联邦储备银行行长贝斯·哈马克(Beth Hammack)投了反对票，她希望维持利率不变。2025年哈马克将不再拥有投票权，届时将有四位新的地区联储行行长轮流投票，他们中也有对继续降息持怀疑态度的人。

会议纪要显示：“部分与会者认为，美联储应该维持联邦基金利率目标区间不变，他们指出，最近几个月通胀持续上升的风险加大，其中几位与会者强调指出，为了创造一个让通胀继续朝2%回落的金融环境，美联储有必要通过货币政策来实现这一点。”

2024年12月会议结束后公布的11月通胀数据弱于预期，但仍远高于2%的目标水平。

美联储下一次会议将于1月28日至29日召开，去年12月的就业数据和通胀数据将在会议召开之前出炉。利率期货市场周三的走势显示，美联储本月降息的概率不到5%，2025年全年仅采取一次幅度为25个基点的降息行动的概率最大。