بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: التأثير الحالي لصناعة التشفير على الاستقرار المالي محدود، لكن التوسع المستمر قد يشكل مخاطر

أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تقريرًا هذا الشهر حول تأثير الأصول الرقمية على الاستقرار المالي. وخلص التقرير إلى أن المخاطر حتى الآن ضئيلة للغاية بسبب الحجم المحدود لهذه الصناعة. ولكن إذا أصبحت الصناعة أكبر، فقد تشكل مخاطر على النظام المالي الأوسع. ويحدد العديد من المخاطر المبينة في التقارير السابقة، ولكن مع بعض الفروق الدقيقة. وذكر التقرير أن الأصول الرقمية شهدت فترات ازدهار وكساد هائلة، مع وجود عوامل متعددة أدت إلى تفاقم تقلبات الأسعار. وتشمل هذه مخاطر التمويل أو مخاطر التشغيل. شهدت مجموعة من مشغلي الأصول الرقمية عمليات تشغيل، بما في ذلك CEXs، ومقرضو العملات المشفرة، والعملات المستقرة، وحتى بروتوكولات DeFi. علاوة على ذلك، تستخدم الصناعة رافعة مالية عالية، مما يؤدي إلى تفاقم المخاطر الأخرى، كما أن النظام البيئي للعملات المشفرة مترابط بشكل كبير. ويشير التقرير إلى أن نقاط الضعف هذه تتفاقم بسبب عدم وجود بيئة تنظيمية قوية ومتماسكة، خاصة وأن العديد من كيانات العملات المشفرة موجودة في الخارج أو أن كيانات مثل المنظمات اللامركزية المستقلة تفتقر إلى الوضع القانوني الواضح. وبالنظر إلى أن تركيز التقييم هو الاستقرار المالي، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لم يولي الكثير من الاهتمام لتهديد العملات المستقرة للوحدة النقدية، ولكنه أولى اهتمامًا خاصًا للترابط بين العملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة والاقتصاد السائد. وقال التقرير: "يبدو أنها لا تؤدي إلى تفاقم عدم الاستقرار في النظم البيئية الرقمية فحسب، بل إنها تشكل أيضًا مخاطر نظامية". يعتقد التقرير أنه إذا كانت أصول العملات المستقرة غير سائلة أو ذات فترة استحقاق طويلة، فقد يحدث أيضًا تحول في تاريخ الاستحقاق (تحويل الاستحقاق). واعترفت بأن جودة أصول العملات المستقرة الكبيرة قد تحسنت بمرور الوقت. ومع ذلك، فإن 15% من أصول تيثر لا تزال محفوفة بالمخاطر نسبيًا. قد تؤدي سهولة التبديل بين العملات المستقرة إلى تضخيم مخاطر تشغيل العملات المستقرة. تعتبر العملات المستقرة اللامركزية، مثل DAI (الآن USDS)، أكثر خطورة لأن DAO يستغرق وقتًا أطول للرد. فيما يتعلق بالترابط، يتم استخدام العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض، وبالتالي فإن التدافع على العملات المستقرة سيؤدي إلى قيام المستخدمين بسحب قروضهم وارتفاع معدلات الاقتراض بشكل كبير. وأشار التقرير أيضًا إلى أنه إذا قامت العملات المستقرة الكبيرة فجأة بتصفية كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية، فقد يؤثر ذلك على الأسواق المالية الرئيسية.