هز الوضع الراهن: هل كان انتصار الريبل على هيئة الأوراق المالية والبورصة بمثابة اختراق حقيقي للعملات المشفرة؟

الولايات المتحدة (الولايات المتحدة)كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) في حالة عنف منذ بعض الوقت، وهي واحدة من أحدث حملات القمع على منصتين رائدتين للأصول الرقمية، Binance وCoinbase. .

ولكن يبدو أن المد قد يتحول لصالح مجتمع العملات المشفرة عندما صدر حكم رائد قرب نهاية الأسبوع الماضي، وخلص إلى أن شركة ريبل لم تنتهك قانون الأوراق المالية الفيدرالي في الحالات التي حصل فيها المشترون الآليون على XRP على التبادلات الرقمية. إذن كيف بدأ الأمر؟

أن تأتي متأخرا أفضل من ألا تأتي أبدا
في عام 2020، وجدت شركة Ripple Labs Inc نفسها متورطة في معركة قانونية لاحقة، حيث رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد الشركة. كان الادعاء الأساسي لهيئة الأوراق المالية والبورصة هو أن شركة Ripple شاركت في عرض أوراق مالية غير مسجلة من خلال بيع رمز XRP الخاص بها. في قلب هذا النزاع يكمن السؤال الحاسم حول ما إذا كان ينبغي تصنيف XRP كأوراق مالية.

وبالتالي،الحكم الصادر عن قاضية المقاطعة الأمريكية أناليسا توريس يمثل نقطة تحول مهمة في المواجهة القانونية واسعة النطاق التي استمرت ثلاث سنوات بين شركة المدفوعات التي يقع مقرها في سان فرانسيسكو والهيئة التنظيمية الأمريكية.

كتب القاضي: "كان المشترون من المؤسسات سيفهمون أن شركة Ripple كانت تقدم عرض قيمة مضاربة لـ XRP مع أرباح محتملة يمكن استخلاصها من جهود Ripple الريادية والإدارية."

وفي تغريدة بتاريخ ١٤ يوليو، وصف ستيوارت ألدروتي، كبير المسؤولين القانونيين في شركة ريبل، الحكم بأنه "فوز كبير".

ليس فوزًا كاملاً، بل فوزًا جزئيًا فقط
بدأت العديد من العناوين الرئيسية تغمر الأخبار بعد صدور الحكم حول كيفية فوز شركة Ripple بشكل كبير؛ وكيف أن هذا هو أول فوز لشركة عملات مشفرة في قضية رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات؛ كيف ستوفر هذه القضية الذخيرة لشركات العملات المشفرة الأخرى التي تتعارض مع هيئة الأوراق المالية والبورصات. لكن في الحقيقة يوجد أأعربت الأقلية عن ذلك منذ فوز شركة Ripple جزئيًا وهذا يعني فوز SEC أيضًا.

في حين أن المستثمرين قد يجدون بعض العزاء في حكم المحكمة الأخير، فمن الأهمية بمكان النظر في الأفكار التي شاركها بن كاسلين، نائب الرئيس والمدير التنفيذي للاستراتيجية في MaskEX في دبي. ويحذر من الاحتفال بالنتيجة قبل الأوان، مشيرًا إلى أن لعبة شد الحبل المستمرة بين شركة ريبل وهيئة الأوراق المالية والبورصة بعيدة كل البعد عن الوصول إلى نهايتها.

وأوضح في رسالة بريد إلكتروني: "نظرًا لطبيعتها الأصلية الرقمية والنظير إلى نظير، فإن العملات المشفرة لا تسمح بسهولة بالتنظيم بالمعنى التقليدي، ولكن للمضي قدمًا، إذا كانت المشاريع والشركات التي تصدر الرموز المميزة ترغب في التعامل مع العام بالنسبة للمستثمرين من القطاعين العام والمؤسساتي، قد يرغبون في ممارسة المزيد من الحذر مقارنة بالسنوات القليلة الماضية.

ردًا على حكم المحكمة، أعرب متحدث باسم هيئة الأوراق المالية والبورصات عن رضاه عن جانب محدد من القرار. على الرغم من أن القاضي قرر أن شركة Ripple قد انتهكت بالفعل قانون الأوراق المالية الفيدرالي من خلال بيع XRP مباشرة لمستثمرين متطورين، إلا أن هذا الحكم ليس ثابتًا، حيث توجد طرق محتملة للاستئناف بمجرد صدور حكم نهائي، أو حتى قبل ذلك إذا سمح القاضي بذلك. .

للتعمق في التفاصيل حول كيفية كون هذا فوزًا جزئيًا للهيئة التنظيمية الأمريكية، فقد تقرر أن مبيعات Ripple بقيمة 728.9 مليون دولار من XRP لصناديق التحوط والمشترين المتطورين تشكل مبيعات غير مسجلة للأوراق المالية. يسلط حكم القاضي الضوء على استراتيجيات التسويق لشركة Ripple، والتي استهدفت بشكل كبير المستثمرين المؤسسيين. وفقًا للقاضي، قدمت رسائل Ripple بوضوح XRP كأصل مضارب، حيث تتوقف قيمته المقترحة على جهود الشركة لتطوير البنية التحتية الأساسية لـ blockchain.

ومن المثير للاهتمام أن القاضي ترك الأمر لهيئة المحلفين لتقرر ما إذا كان الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس والمؤسس المشارك كريس لارسن قد لعبوا دورًا في تسهيل انتهاك الشركة لقانون الأوراق المالية. علاوة على ذلك، أكدت أن المتهمين لا يمكنهم القول أثناء المحاكمة أنهم لم يكونوا على علم بتصنيف XRP كعملة مشفرة.

تدق أجراس الإنذار ولكن الجميع مشغولون جدًا بالاحتفال
أثار الفوز الجزئي الأخير لشركة Ripple ردود فعل متباينة داخل مجتمع العملات المشفرة، حيث أعرب البعض عن مخاوفهم وانتقاداتهم. يتوقع خبراء الصناعة أن تصنيف Ripple على أنه غير آمن قد يسمح لكل من الشركة ومؤسسيها بتفريغ ممتلكاتهم المميزة بحرية.

يمكن أن يكون لتدفق ضغوط البيع هذا تأثير ملحوظ على البورصات، وهو ما يذكرنا بالحالات السابقة حيث شارك مؤسسو ومطورو العملات المشفرة في عمليات "الضخ والتفريغ"؛ المخططات، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة للمشاركين في السوق المطمئنين. يثير تصنيف XRP كعملة غير أمنية سؤالاً حول ما إذا كان هذا يمكن أن يشجع مشاريع وممارسات مماثلة، مما يؤدي في النهاية إلى ممارسة تأثير سلبي على المشاركين داخل النظام البيئي للعملات المشفرة.

يثير أنطونيو جوليانو، مؤسس dYdX، سؤالًا مثيرًا للتفكير: إذا كان رمز مميز مثل XRP، والذي يفتقر إلى غرض محدد يتجاوز تفريغه في السوق المفتوحة، لا يعتبر ضمانًا، فما هي الآثار المترتبة على ذلك بالنسبة للمجال الأوسع من العملات الرقمية؟ العملات الرقمية؟ تعد تصريحاته التحذيرية بمثابة تذكير صارخ لجميع المشاركين في سوق العملات المشفرة، حيث تسلط الضوء على المخاطر الدائمة المتمثلة في "الضخ والتفريغ"؛ المخططات التي يمكن أن تتخلل السوق

يحمل بريستون بيرن، وهو شريك في Brown Rudnick وشخصية بارزة في مجال ريادة الأعمال المشفرة، وجهة نظر تشير إلى أن رحلة XRP لم تنته بعد. على الرغم من الحكم الأخير، هناك مراجعة مستمرة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة، والتي تقدم إمكانية إحالة القضية إلى المحاكمة في المستقبل القريب.

فيمنشور على LinkedIn بتاريخ 14 يوليو، جون ريد ستارك، الرئيس السابق لإنفاذ الإنترنت في هيئة الأوراق المالية والبورصات وأعرب عن اعتقاده بأن الحكم في قضية ريبل "جاهز للاستئناف". ومن المرجح أن يتم نقضها.

وأشار إلى أن قرار المحكمة يبدو أن كاميرون وينكلفوس، الذي أشاد به كاميرون وينكلفوس، علامة فارقة، يقف على أرض مهزوزة. وفقًا لجون، فإن الحكم يثير مخاوف على جبهات متعددة، حيث يبدو أنه يتعارض مع مهمة هيئة الأوراق المالية والبورصة المتمثلة في حماية المستثمرين.

والجدير بالذكر أنه على الرغم من حكم المحكمة بأن XRP ليس ضمانًا عند تداوله في بورصات العملات المشفرة، فقد سلط الضوء على أن هذا النقص في الحماية يمتد إلى المستثمرين الأفراد. وهذا يخلق وضعاً غريباً حيث يتم إيداع "فئة من أشباه الأوراق المالية" في سوق الأوراق المالية. تظهر، والتمييز والتكيف على أساس تطور المستثمرين المعنيين. وقال جون إن مثل هذا التمييز غير بديهي، ولا يتوافق مع السوابق القضائية المعمول بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، وغير مسبوق في هذا السياق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تأكيد المحكمة على أن العملات الرمزية المباعة من خلال البورصات ليست أوراقًا مالية بسبب الجهل المفترض لعملاء البورصة يعتبر غير كافٍ من قبل جون، الذي أكد على أن الجهل أو عدم الرغبة في إجراء البحوث لم يكن أبدًا بمثابة دفاع صالح في الأوراق المالية الانتهاكات. كما أعرب عن مخاوفه بشأن طبيعة الحكم المتعالية، مشيرًا إلى أن الافتراض بأن مستثمري التجزئة عادة ما يكونون غير أذكياء ليس فقط متعجرفًا، بل مهينًا أيضًا. في الواقع، فهو يعتقد أن المستثمرين الأفراد ليسوا جاهلين كما يفترض حكم المحكمة.

واختتم قائلاً: "خلاصة القول: المخزون دائمًا مخزون - ولا يمكن أن يتحول إلى "ليس مخزونًا"." لذا فإن وجهة نظري هي أن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستستأنف قرار شركة Ripple أمام الدائرة الثانية وستقوم الدائرة الثانية بإلغاء أحكام المحكمة الجزئية المتعلقة بالأموال "البرمجية" و"مبيعات أخرى".

أعرب بريان كوينتنز، الذي كان سابقًا مفوضًا للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ويعمل حاليًا كرئيس لسياسة صندوق رأس المال الاستثماري a16z، عن مخاوفه بشأن حكم محكمة ريبل الأخير. وهو يعتقد أنه بدلاً من توفير الوضوح، فقد أدى الحكم إلى مزيد من عدم اليقين بالنسبة لرواد الأعمال والبنائين في صناعة العملات المشفرة.

العديد من الشكوك وسط الابتهاج
قضية الريبل لا تزال بعيدة عن الوصول إلى نهايتها، ومن المقرر أن تبدأ محاكمتها في الوقت المناسب. في حين أن مجتمع العملات المشفرة قد يكون سعيدًا مع ارتفاع الأسعار في جميع المجالات، إلا أنه لا تزال هناك العديد من الشكوك التي تتطلب نظرة فاحصة، مما يترك القطاع مع أسباب وجيهة للقلق.