https://research.huobi.com/#/ArticleDetails؟id=346

في 10 أكتوبر 2022 ، وافقت لجنة البرلمان الأوروبي على مشروع قانون تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) وصوت البرلمان الأوروبي أيضًا على لائحة تحويل الأموال (TFR).

ستكون علامة فارقة لتنظيم التشفير في الاتحاد الأوروبي بمجرد تطبيق MiCA. لم تكن حادثة FTX لتحدث إذا تم تنفيذ لوائح دول مختلفة بشأن أصول التشفير بشكل صحيح. في MiCA ، يتم تحديد شروط اللوائح الخاصة بمقدمي خدمات الوساطة ، أي عمليات تبادل العملات المشفرة وكيانات إصدار العملات المستقرة بشكل واضح وتنفيذها بصرامة. لا يمكن لـ MiCA فقط ترسيخ المشهد التنظيمي المجزأ للبلدان في الاتحاد الأوروبي إلى وحدة متكاملة ، ولكن أيضًا لها تأثير كبير على التشريعات المتعلقة بأصول التشفير في جميع أنحاء العالم ، مما يعزز سوق العملات المشفرة من النمو الجامح إلى الحقبة القانونية.

أذكر الجدول الزمني لـ MiCA:

كان من المقرر أصلاً إجراء MiCA للتصويت النهائي في جلسة عامة في نوفمبر ، لكن متحدثًا باسم الاتحاد الأوروبي أعلن مؤخرًا عن تأجيل حتى فبراير 2023 حيث يجب ترجمة المسودة إلى 24 لغة ؛ ستكون هناك حاجة أيضًا إلى 12-18 شهرًا أخرى بعد تشريع MiCA حتى يكون لدى المنظمين في الاتحاد الأوروبي الوقت الكافي لصياغة وتطبيق قواعد جديدة بناءً على التشريع ، ومن المتوقع أن تكون سارية في وقت مبكر من فبراير 2024. الموافقة المبدئية كان من المتوقع أن يكون MiCA في يونيو ، لكن ذلك لم يكن حتى أكتوبر ؛ ومن المتوقع أيضًا أن يتأخر التنفيذ الفعلي. على الرغم من تأجيل الخطط المتعلقة بـ MiCA بشكل متكرر ، إلا أن الأهمية لا تزال قائمة بالنسبة لصناعة التشفير.

ستقوم هذه المقالة بتحليل وتفسير MiCA من منظور الأنواع المستهدفة من أصول التشفير ، والأساليب ، والتأثيرات على سوق التشفير.

لماذا تستحق MiCA الاهتمام؟

أولاً ، تم تشريع MiCA على مستوى أعلى يمكن تطبيقه عالميًا. لا يوجد لدى الاتحاد الأوروبي إطار تنظيمي موحد آخر بشأن الأصول المشفرة ولكن AML من قبل ؛ بعد أن تصبح MiCA سارية المفعول ، يتم تطبيقها على الاتحاد الأوروبي بأكمله وتتفوق على تشريعات الدول الأعضاء ؛ كما تفوض MiCA سلطة إنفاذ إضافية للأطراف التنظيمية في الدول الأعضاء. سيحتاج مقدمو خدمات الأصول المشفرة فقط إلى الامتثال لمتطلبات إطار تنظيمي واحد للعمل داخل 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي مع 500 مليون مستهلك ؛ سيتم تخفيض تكاليف امتثال الكيانات ذات الصلة بشكل كبير.

ثانيًا ، توضح MiCA القواعد التنظيمية لأصول التشفير مثل مزودي خدمات الأصول الثابتة والعملات المشفرة (CASPs) ، مما يوفر إرشادات واضحة للمشاركين في السوق ويضمن مسار التنمية الصحي للصناعة ، مما يؤدي إلى تعزيز حماية المستهلك وثقة السوق.

أخيرًا ، قد تعمل MiCA كوجود نموذجي يؤثر على البلدان في جميع أنحاء العالم في تشريعات أصول التشفير. على الرغم من أن التطور السريع لسوق العملات المشفرة قد أنتج ابتكارات مالية مثل DeFi و NFT ، إلا أن المشاكل مصحوبة ، مثل غسيل الأموال والتهرب الضريبي والاحتيال وفرار الأصول وتشجيع الإرهاب. تستكشف العديد من البلدان في العالم بنشاط في الإطار التنظيمي لأصول التشفير ، و MiCA ، كإطار تنظيمي متقدم في المجالات القضائية الرئيسية في العالم ، قد لا يوفر فقط مرجعًا لتشريعات بعض البلدان ، ولكن أيضًا يشجع بعض المحافظين الدول لعكس الموقف السلبي تجاه الأصول المشفرة.

الأنواع المستهدفة من أصول التشفير في MiCA

تتضمن العناصر التنظيمية الرئيسية لـ MiCA ما يلي: أولاً ، المتطلبات التنظيمية للعملات المميزة القائمة على الدفع مثل العملة المستقرة وأصول التشفير الأخرى ؛ ثانيًا ، المتطلبات التنظيمية للعديد من مزودي خدمات الأصول المشفرة مثل المُصدرين والموردين ومنصات التداول ، إلخ.

تحدد MiCA نطاق التطبيق ، وتصنيف الأصول المشفرة ، والهيئة التنظيمية المعنية ونظام الإبلاغ عن المعلومات المقابل ، وقيود السلوك التجاري ونظام تنظيم السلوك ، وما إلى ذلك. تضع MiCA إطارًا تنظيميًا لأصول التشفير التي لا يتم تنظيمها من قبل القائمة الحالية. لن يتم تنظيم القوانين المالية للاتحاد الأوروبي وأصول التشفير المؤهلة كأدوات مالية بواسطة MiCA ، على سبيل المثال ، يتم استبعاد الرموز الأمنية والعملات الرقمية للبنك المركزي من MiCA.

ستتم إدارة تطبيق MiCA من قبل الهيئات التنظيمية المعينة من قبل كل دولة عضو في النشر. قد تكون الهيئات التنظيمية مؤسسات جديدة أو قائمة ، وتعمل الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) كهيئات تنظيمية على مستوى الاتحاد الأوروبي.

تصنف MiCA الأصول المشفرة إلى رموز الأموال الإلكترونية (EMT) والرموز المميزة بالأصول (ART) ، وأصول التشفير الأخرى اعتمادًا على ما إذا كان هناك أصل أساسي.

● يعد EMT بديلاً إلكترونيًا للعملات المعدنية أو الأوراق النقدية التي تربط القيمة بالإشارة إلى نوع واحد من العملات الورقية ، وبعبارة أخرى ، يمكن اعتبارها "نقودًا إلكترونية" ، وهي شائعة الاستخدام في العديد من أدوات معالجة الدفع على الإنترنت ، مثل مثل Alipay و WeChat Pay وما إلى ذلك.

● ART تربط القيمة بالرجوع إلى قيم أو حقوق أخرى ، والتي قد تشمل عملات ورقية واحدة أو أكثر ؛ تغطي ART جميع أصول التشفير الأخرى المدعومة بأصول أخرى غير EMT. على سبيل المثال ، USDT و USDC ، وهما عملة مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية ، و Pax Gold ، المدعومة بأصول ذهبية فعلية.

● أصول التشفير الأخرى هي جميع أصول التشفير الأخرى بخلاف EMT و ART. مقارنةً بـ EMT و ART ، فإن اللوائح الخاصة بأصول التشفير الأخرى فضفاضة نسبيًا ، ولا تتطلب سوى تقديم ورقة بيضاء ، والموافقة ، والامتثال للقواعد التنظيمية العامة في التسويق والتنظيم والتكنولوجيا.

إعفاءات MiCA :

● أصول التشفير الأخرى المكتسبة مجانًا. تم توضيح تعريف "مجاني" في MiCA بشكل صارم: أصول التشفير التي تم الحصول عليها من خلال تبادل المعلومات الشخصية ، ودفع رسوم العضوية ، والعمولات ، والمزايا النقدية أو غير النقدية ، ليست أصولًا مشفرة يتم الحصول عليها مجانًا بحكم تعريفها.

● أصول التشفير التي تتم مكافأتها على الحفاظ على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT ، تقنية دفتر الأستاذ الموزع) أو التحقق من صحة المعاملات ، مثل Bitcoin.

● رموز المنفعة المستخدمة في تبادل السلع أو الخدمات. في حالة الرموز المميزة للسلع والخدمات التي لا تزال جاهزة بعد ، تنطبق MiCA على أولئك الذين لديهم فترة تخطيط تزيد عن 12 شهرًا.

● أصول التشفير الفريدة وغير القابلة للاستبدال مع أصول التشفير الأخرى ، أي NFT (لا تستخدم MiCA مصطلح "NFT" مباشرة في النص).

الأساليب التنظيمية لـ MiCA على Stablecoin و DeFi و NFT

سوف تقوم MiCA بحماية المستهلكين من خلال مطالبة مُصدري العملات المستقرة بإنشاء احتياطيات سيولة كافية بنسبة 1: 1 وجزئيًا في شكل ودائع. يحق لكل صاحب عملة مستقرة ذات صلة المطالبة بالممتلكات باعتبارها مسؤولية المُصدر في أي وقت ، وستوفر القواعد التي تحكم تشغيل الاحتياطي الحد الأدنى من السيولة الكافية. سيتم تنظيم جميع أنواع العملات المستقرة من قبل الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA).

محددًا في MiCA ، يجب ألا يتجاوز عدد المعاملات اليومية 1 مليون ويجب ألا يتجاوز حجم التداول للعملات المستقرة غير المدعومة باليورو 200 مليون يورو. في الوقت الحالي ، تجاوزت العملات المستقرة الرئيسية الثلاثة ، USDT و USDC و BUSD ، والتي تمثل أكثر من 75 ٪ من حجم تداول العملات المشفرة ، شروط MiCA المتعلقة بالعدد اليومي للمعاملات وحجم التداول. إذا أصر الاتحاد الأوروبي على اتباع سياسات تنظيمية فيما يتعلق بالعملة المستقرة بغير اليورو في المستقبل ، فقد يعيق ذلك القدرة التنافسية والإمكانات في ابتكارات سوق العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي.

لم تقم MiCA بتضمين DeFi في نطاق التنظيم في الوقت الحالي لأن هيكل معلومات DeFi يختلف عن التمويل التقليدي بحيث لا يمكن للسياسات الموحدة أن تنظم DeFi بشكل فعال. يجرب الاتحاد الأوروبي حلاً "تنظيميًا مضمنًا" لـ DeFi.

في 28 سبتمبر ، بدأ مزاد علني لدراسة "التنظيم المضمن لـ DeFi على Ethereum" على موقع الاتحاد الأوروبي على الويب ؛ الميزانية حوالي 250000 يورو ، ومدة الدراسة المتوقع أن تكون 15 شهرًا. سوف يمنح حل "التنظيم المضمن" الأطراف التنظيمية القدرة على المراقبة الذاتية للامتثال من خلال قراءة البيانات على السلسلة ، وتخفيف الطلب على المشاركين في السوق بشأن الجمع النشط للبيانات ، والتحقق من صحة البيانات وتقديمها إلى الهيئات التنظيمية المعنية.

يتم أيضًا استبعاد NFTs مؤقتًا من MiCA. وفقًا لـ MiCA ، فإن الأصول المشفرة الفريدة وغير القابلة للاستبدال مع الأصول المشفرة الأخرى تقع خارج نطاق هذه اللائحة ، وستحتاج المفوضية الأوروبية إلى تقييم وإنشاء نظام تنظيمي للرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) في غضون 18 شهرًا . لا تقوم MiCA بإدراج المصطلحات الشائعة الاستخدام "NFT" ولكنها تصف الأصول المشفرة مع مبدأ الطبيعة على المظهر: تتكون قيمة NFT من التفرد والوظيفة ؛ لا يمكن تسعيرها بأي آلية تسعير مفردة أو قياسها بأي فئة من فئات الأصول. لذلك ، لن يتم اعتبار F-NFT (Fractionalized NFT) أصلًا مشفرًا فريدًا أو غير قابل للاستبدال ؛ في الوقت نفسه ، سيتم اعتبار كمية كبيرة من إصدار NFT قابلة للاستبدال بطبيعتها وتخضع للوائح MiCA.

هل ستبقى لوائح التحويل الصارمة بشكل استثنائي للأموال (TFR) قائمة؟

تم تقديم معدل الخصوبة الإجمالي لأول مرة إلى المفوضية الأوروبية في يوليو 2021 كجزء من الإجراءات التشريعية الجارية في الاتحاد الأوروبي لتحسين مكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CTF).

بموجب معدل الخصوبة الإجمالي ، لا يمكن تحويل أي عملة مشفرة بين حسابات مزودي خدمة الأصول المشفرة (CASPs) بدون KYC الكامل ، وهو أكثر صرامة من عتبة 1000 يورو التي تم تحديدها كقواعد سفر حسب اللوائح في القطاع المالي التقليدي. لا يمكن المضي قدمًا في عملية التحويل من عميل تبادل العملات المشفرة إلى عنوان محفظة غير أمناء من خلال CASP دون الإشارة إلى KYC الأولي إلى أن عنوان المحفظة ينتمي إلى المرسل. لا يتم تنظيم التحويلات بين محفظتين غير أمناء بواسطة معدل الخصوبة الإجمالي.

تختلف التعليقات من جمهور الاتحاد الأوروبي ، والذي يجادل المؤيدون بأنه سيساعد في توضيح الحدود التنظيمية لـ CASPs ، ولكن هناك المزيد من المعارضين الذين لديهم مخاوف بشأن عدم قدرة المشاركين في السوق على الامتثال للمتطلبات الفنية للقواعد ، وقد لا يكون جمع البيانات الشخصية بالضرورة تعيق غسيل الأموال ، ناهيك عن انتهاك TRF لشروط الخصوصية الواردة في ميثاق الحقوق الأساسية للاتحاد الأوروبي. مع تأجيل التصويت على MiCA إلى فبراير 2023 ، قد يتأخر أيضًا العمل التشريعي بشأن معدل الخصوبة الإجمالي ، ويتوقع الكثيرون بعض التعديلات في النص النهائي التي تأخذ تخصص أصول التشفير في الاعتبار بشكل كامل ولكنها لا تنحرف عن الهدف التنظيمي النهائي المتمثل في تحسين الشفافية.

أهمية MiCA للصناعة

الأهداف الأساسية الأربعة لـ MiCA هي: إنشاء إطار تنظيمي لأصول التشفير ، وتوفير الدعم للأنشطة المبتكرة والمنافسة العادلة في أسواق التشفير ، وفرض حماية المستهلكين / المستثمرين ونزاهة السوق ، وضمان استقرار النظام المالي. من المتوقع رؤية عدد من التغييرات الحرجة بعد تنفيذ MiCA و TFR:

(1) سيتم تشكيل نظام موحد للتنظيم والتنفيذ داخل الاتحاد الأوروبي. ستتم إدارة تطبيق MiCA من قبل سلطة معينة في كل دولة عضو ، والهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) هي المسؤولة على مستوى الاتحاد الأوروبي ، لتكون أكثر تحديدًا ، مقدم خدمة الأصول المشفرة (CASP) شرعي داخل الاتحاد الأوروبي طالما تم تسجيله واعتماده في أي دولة عضو في الاتحاد الأوروبي.

(2) يتم تحديد نظام الإبلاغ عن المعلومات والقيود المفروضة على سلوك العمل على الكائن بموجب اللوائح ، أي مشاريع التشفير ومقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) ، لتكون أكثر تحديدًا ، ومحتويات الاتصالات التسويقية وإصدار ومراجعة معلومات مشاريع التشفير هي ينظم.

(3) سيكون المستهلكون تحت الحماية المناسبة ، ويحظر سلوكيات مثل التلاعب بسوق العملات المشفرة والتداول من الداخل. على سبيل المثال ، مشاريع العملات المستقرة ومقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASP) لديهم متطلبات واضحة بشأن الاحتياطي ؛ سيكون للمشروع الذي يحتوي على المزيد من الأموال وربما تأثير أكبر على السوق تعرضًا أكبر للتنظيم ، والذي يمكن أن يمنع بشكل فعال الحوادث في المستقبل على غرار FTX.

(4) اللوائح أكثر صرامة على الأصول الحيوية ، وهناك مساحة أكبر متاحة للابتكارات. يتم تحديد حدود اللوائح بشكل واضح على الأصول المشفرة الحرجة والناضجة ، بينما يتم استبعاد الأصول المشفرة غير المطورة ، مثل NFT و DeFi ، من الإطار التنظيمي الحالي بقصد عدم إعاقة الابتكارات.

(5) تم تعزيز تتبع الأصول المشفرة ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الإرهاب. يوسع معدل الخصوبة الإجمالي "قاعدة السفر" لتشمل جميع معاملات الأصول المشفرة عن طريق إزالة الحد الأدنى من الحد الأدنى والإعفاءات لنقل القيمة المنخفضة ؛ من الضروري لكلا الطرفين الكشف الكامل عن المعلومات الشخصية التي تحتوي على مصدر الأموال والمستفيدين التابعين عند التداول على منصة مزود خدمة الأصول المشفرة (CASP).

يضمن تطبيق MiCA إطارًا تنظيميًا موحدًا فعالاً في 27 دولة عضو في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي ، بحيث يتم تخفيف عبء مشاريع التشفير والتبادلات على تكاليف الامتثال والتوسع في مختلف الولايات القضائية داخل الاتحاد الأوروبي ، ومستخدمي أصول التشفير ستدخل السوق بمزيد من السيولة والفرص حيث أن السوق الآن أكبر. باستثناء المواصفات الخاصة بالإفصاح عن المعلومات والاحتياطي والاتصالات والعمليات التسويقية ، يُحظر على شركات التشفير تلقي فائدة على إيداع العملة المستقرة ؛ يتم إصدار المزيد من اللوائح للوسطاء مثل البورصات المركزية ، والتي قد تكون غير مريحة لبعض بورصات العملات المشفرة التي اعتادت على النمو "الجامح" لأنها ستواجه المزيد من القيود ، وقد تجد المزيد من الصناديق والمؤسسات في التمويل التقليدي أن هذا التوقيت مناسب للدخول لأن البوابة نظيفة إلى حد ما في أعين السلطات. تفوق الآثار الإيجابية لـ MiCA على صناعة العملات المشفرة الآثار السلبية ، حيث أن السوق المنظم أكثر ملاءمة للتطوير الشامل لأصول التشفير ، وقد تستفيد عمليات التبادل والشركات الناشئة الأصغر للعملات المشفرة من MiCA أكثر من التبادلات الكبيرة ومشاريع التشفير مثل Binance.

أخيرًا ، يعد MiCA و TFR مجرد بداية لسوق التشفير الذي يتم تنظيمه في الاتحاد الأوروبي ؛ قد تظل المزيد من التغييرات والشكوك مطروحة على الطاولة في المستقبل. تم العثور على عدد من شروط الرقابة في MiCA و TFR ، وسيتم مراجعة عدد كبير من الموضوعات وإعادة تقييمها من 1 إلى 3 سنوات بعد التأثير ، مثل المحافظ غير المحتجزة ، و NFTs ، واستدامة الأعمال. بالإضافة إلى MiCA و TFR ، فإن الاتحاد الأوروبي أيضًا في منتصف العديد من المبادرات التي سيكون لها تأثير كبير على سوق التشفير ، مثل وضع الحماية DLT ، وقانون المرونة التشغيلية الرقمية (DORA) ، و "التنظيم المضمن" في DeFi ، تقرير NFT والتشريعات الخاصة باليورو الرقمي.

مراجع

1.https://data.consilium.europa.eu/doc/document/ST-13198-2022-INIT/en/pdf

2.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/؟uri=uriserv:OJ.L_.2018.156.01.0043.01.ENG

3.https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2022/06/29/anti-money-laundering-provitional-agreement-reached-on-transparency-of-crypto-asset-transfers/

4.https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_21_3690

5.https://twitter.com/paddi_hansen/status/1555869056594432005

6.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/؟uri=CELEX٪3A52020PC0593

7.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/؟uri=CELEX٪3A52021AB0004

8.https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/؟uri=CELEX:52020AE4982&؛rid=1

9.https://edps.europa.eu/data-protection/our-work/publications/opinions/edps-opinion-proposal-regulation-markets-crypto_en

حول معهد أبحاث هوبي

تأسس معهد Huobi Blockchain Application Research Institute (المشار إليه باسم "Huobi Research Institute") في أبريل 2016. منذ مارس 2018 ، يلتزم بتوسيع نطاق البحث والاستكشاف في مختلف مجالات blockchain. كهدف البحث ، يتمثل هدف البحث في تسريع البحث والتطوير لتقنية blockchain ، وتعزيز تطبيق صناعة blockchain ، وتعزيز التحسين البيئي لصناعة blockchain. يتضمن محتوى البحث الرئيسي اتجاهات الصناعة ومسارات التكنولوجيا وابتكارات التطبيق في مجال blockchain واستكشاف النماذج وما إلى ذلك استنادًا إلى مبادئ الرفاهية العامة والصرامة والابتكار ، سيقوم Huobi Research Institute بتنفيذ تعاون مكثف ومتعمق مع الحكومات ، المؤسسات والجامعات والمؤسسات الأخرى من خلال أشكال مختلفة لبناء منصة بحث تغطي السلسلة الصناعية الكاملة لـ blockchain. يوفر المتخصصون في الصناعة أساسًا نظريًا متينًا وأحكامًا موجهة لتعزيز التنمية الصحية والمستدامة لصناعة blockchain بأكملها.

تنصل

1. ليس لمؤلف هذا التقرير ومنظمته أي علاقة تؤثر على موضوعية واستقلالية وعدالة التقرير مع الأطراف الأخرى المشاركة في هذا التقرير.

2. المعلومات والبيانات المذكورة في هذا التقرير مستمدة من قنوات الامتثال. تعتبر مصادر المعلومات والبيانات موثوقة من قبل المؤلف ، وقد تم إجراء عمليات التحقق اللازمة للتأكد من صحتها ودقتها واكتمالها ، لكن المؤلف لا يضمن صحتها أو دقتها أو اكتمالها.

3. إن محتوى التقرير هو للإشارة فقط ، ولا تشكل الحقائق والآراء الواردة في التقرير أعمالاً واستثمارات وتوصيات أخرى ذات صلة. لا يتحمل المؤلف أي مسؤولية عن الخسائر الناجمة عن استخدام محتويات هذا التقرير ، ما لم تنص القوانين واللوائح صراحةً على ذلك. لا ينبغي للقراء فقط اتخاذ قرارات الأعمال والاستثمار بناءً على هذا التقرير ، ولا ينبغي أن يفقدوا قدرتهم على إصدار أحكام مستقلة بناءً على هذا التقرير.

4. المعلومات والآراء والاستنتاجات الواردة في هذا التقرير تعكس فقط أحكام الباحثين في تاريخ الانتهاء من هذا التقرير. في المستقبل ، بناءً على تغييرات الصناعة وتحديثات البيانات والمعلومات ، هناك إمكانية لتحديث الآراء والأحكام.

5. حقوق الطبع والنشر لهذا التقرير مملوكة فقط لمعهد أبحاث Huobi Blockchain. إذا كنت بحاجة إلى الاقتباس من محتوى هذا التقرير ، فيرجى الإشارة إلى المصدر. إذا كنت بحاجة إلى قدر كبير من المراجع ، فيرجى الإبلاغ مسبقًا (راجع "حول Huobi Blockchain Research Institute" للحصول على معلومات الاتصال) واستخدامها ضمن النطاق المسموح به. لا يجوز بأي حال من الأحوال اقتباس هذا التقرير أو حذفه أو تعديله بما يتعارض مع القصد الأصلي.