المعركة بين AMM وCLOB: لا تزال AMM تهيمن على المعاملات على Solana لأن الميم يحظى بشعبية كبيرة

كتبه Yangz، Techub News 

في الآونة الأخيرة، سأل كبار KOLs في CT Hasu لماذا لا يزال AMM (صانع السوق الآلي) يهيمن على التداول على Solana بدلاً من CLOB (كتاب أوامر الحد المركزي)؟ "بدأت مناقشة هذه القضية. يتساءل الناس أنه استنادًا إلى سلسلة عالية الأداء يمكنها التعامل مع آلاف المعاملات في الثانية، يمكن لـ DEX الموجود على Solana أن يتبنى نموذج دفتر الطلبات بالكامل لتوفير معاملات منخفضة الانزلاق، لكن البيانات الحالية تظهر أن اختيار السوق هو DEX باستخدام آلية AMM.

وفقًا للبيانات الواردة من لوحة معلومات Dune التي أنشأتها @ilemi، حتى كتابة هذه السطور، يبلغ إجمالي حجم معاملات DEX على Solana حوالي 499.08 مليار دولار. من حيث الحصة السوقية، تمثل شركتا Raydium وOrca، اللتان تستخدمان نموذج AMM، غالبية المعاملات بنسبة 41.5% و34.5% على التوالي، في حين تمثل شركتا Phoenix وLifinity، اللتان تستخدمان نموذج CLOB، 5.1% و6% فقط. بالإضافة إلى ذلك، واستنادا إلى بيانات حجم المعاملات، فإن حجم المعاملات في الأولين هو عدة أضعاف حجم المعاملات في الأخيرتين.

فيما يتعلق بهذه الظاهرة، علق كايل ساماني، الشريك الإداري في Multicoin، على تغريدة Hasu، "الأصول طويلة الأجل تفتقر إلى دفاتر الطلبات في السوق". وبالنظر إلى شعبية memecoin في نظام Solana البيئي، فإن ما يشير إليه Samani هو أن معظم حجم تداول DEXs باستخدام آلية AMM على Solana يأتي من memecoin.

ومع ذلك، بالنسبة لمثل هذه التفسيرات التي تنسب السبب إلى عملة memecoin، رد دوج كولكيت، مؤسس منصة التداول اللامركزية Ambient Finance، قائلًا: "يعتقد معظم الناس أن جميع معاملات Solana AMM "يأتي الحجم من "أصول طويلة الذيل"، لكن هذه التحليلات خاطئة تمامًا. طالما أنك تستخدم عقلك وتقضي 30 ثانية، يمكنك التحقق من ذلك بوضوح. "

أوضحت شركة Colkitt أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، كانت أكبر معاملتين لـ SOL/USDC على Orca (AMM) وحدها. ويبلغ حجم تداولها 250 مليون دولار أمريكي. بالمقارنة، يبلغ حجم تداول أكبر زوجين من أزواج SOL/USD في Phoenix (CLOB) حوالي 14 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، قال مازحًا أيضًا إن "العديد من صانعي سوق CLOB قد لا يعملون في عطلات نهاية الأسبوع"، لذلك قام بفحص متوسط ​​حجم التداول اليومي على مدار 7 أيام لأزواج التداول المذكورة أعلاه في فينيكس، وكانت النتيجة 168 مليون دولار فقط.

وأشار كولكيت أيضًا إلى أن أي متداول استخدم Jupiter في معاملات SOL وUSDC يعرف أنه على الرغم من الأداء الجيد لـ Phoenix وLifinity، إلا أنه في الغالبية العظمى من الحالات، تتم المعاملات ذات الحجم الطبيعي من خلال Orca أو Raydium. . (ملاحظة: اعترف كايل ساماني بخطئه بعد الاطلاع على تحليل كولكيت أعلاه، قائلاً إنه "لا يتداول SOL-USD، بل يتعهد فقط بالتعهدات والاحتفاظات".)

وخلص كولكيت إلى أنه حتى على شبكة ذات أداء ممتاز مثل Solana وزوج عملات يتمتع بسيولة عالية وحجم تداول كبير وجاذبية لصانعي سوق HFT مثل SOL/USD، لا تزال AMM تنافسية للغاية، ولا تزال إلى حد كبير الطريقة الافتراضية للمعاملات عبر السلسلة.

فبما أن memecoin ليس هو المسبب لهذه الظاهرة، فما هو السبب الحقيقي وراءها؟

ترجع معظم KOLs السبب إلى مزايا AMM مقارنةً بـ CLOB. قال غيوم لامبرت، مؤسس Panoptic، وهو بروتوكول DeFi يعتمد على Uniswap، "إن AMM هو في المقام الأول منتج للفرق/LPs/مصدري الرموز المميزة. لا أحد يريد إدارة دفتر الطلبات، وبالمقارنة، فإن LPing أسهل بكثير. "على غرار لامبرت، أشار جيسون تشوي، الشريك العام السابق في Spartan Capital، أيضًا إلى أن هذا يرجع إلى أن "الفرق/الميمات يمكنها بسهولة إصدار الرموز المميزة من خلال مجمع AMM."

بالإضافة إلى ذلك، Electric @sidmvenkat من قامت شركة Capital بتحليل خصائص الأصول في النظام البيئي الحالي لـ Solana. قال: "بالنسبة للأصول الأكبر حجمًا والأكثر نضجًا، يمكن للمتداولين الاستفادة من نموذج CLOB بمجرد أن يكون الأصل كبيرًا بدرجة كافية، يكون لدى المشاركين "المتطورين" سبب لبدء الأسواق عليه؛ لذا فإن معظم الأصول في Solana هي أصول أحدث من الأسهل إنشاء السيولة باستخدام آلية AMM. وقد ارتفع بيتر كريس من بروتوكول التداول عبر السلسلة Gasp إلى قمة قيمة الصناعة، ومن هذا المنظور، يعتقد أن مشكلة CLOB هي أنها لا تتطابق مع القيمة "تتركز توفير السيولة في CLOB في أيدي عدد قليل من اللاعبين ذوي الخبرة، بينما في AMM يمكن للجميع أن يكونوا صانعي سوق. يتم توزيع المكافآت بشكل عادل، ورأس المال (السيولة) ليس في أيدي أ عدد قليل من الناس " 

بالإضافة إلى ذلك، هناك نقطة أكثر إثارة للاهتمام وهي "خلفية" تطوير Solana البيئي DEX الذي أثاره مستخدم X  @youyouAllen  وأشار إلى أن "سجل طلبات Solana في ذلك الوقت كان في الواقع يرجع بشكل أساسي إلى إرادة Afro التي أثرت على اتجاه المطورين. والآن بعد دخول SBF، عاد السوق إلى احتياجات المستخدمين الحقيقية. لقد كان السوق هو الذي اختار AMM أخيرًا."  

في الواقع، كمستثمرين عاديين، قد لا نحتاج إلى للتعمق في هذه الظاهرة، فإن ما يسمى بـ "الإجابة القياسية" ليس أكثر من اختيار السوق. أبسط استنتاج هو أنه، في ظل الوضع الحالي، قد تكون AMM أكثر ملاءمة لـ Solana البيئي DEX من CLOB. من مستوى أعلى، ستكون المناقشات المشابهة للنزاع بين AMM وCLOB ذات فائدة كبيرة للنظام البيئي DeFi الكئيب الحالي. علق فرانكي، الشريك البحثي في ​​Paradigm، قائلًا: "هناك نقاشان إضافيان حول AMM وCLOB بعد ذلك فقط."