تحليل تخطيط التشفير للمؤسسات المالية الأمريكية التقليدية: ترميز الأصول هو المستقبل

المؤلف: جيسي، جولدن فاينانس

إن عالم العملات المشفرة، الذي كان من المفترض أن يكون مستقلاً عن التمويل التقليدي منذ البداية، أصبح تدريجيًا جزءًا من التمويل السائد. وتلك المؤسسات المالية التقليدية الكبيرة التي كانت تنظر في البداية بازدراء إلى العملات المشفرة، بدأت بالفعل في الاستثمار في صناعة العملات المشفرة وحصلت على مكافآت سخية نسبيًا.

لم يعد عالم العملات المشفرة مستقلاً عن النظام المالي التقليدي، بل أصبح جزءًا من النظام المالي العالمي. تمامًا كما أصبح التمويل في مختلف البلدان منذ فترة طويلة كلاً مترابطًا. وبعد أكثر من عشر سنوات من التطوير، تأثر عالم التشفير أيضًا بشدة بالدورات الاقتصادية. خاصة بعد إقرار صندوق Bitcoin Spot ETF الأمريكي، أثرت ظروف الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة وقرارات السياسة الأمريكية بشأن التشفير بشكل متزايد على عالم العملات المشفرة.

في هذا المقال، تلخص Golden Finance مشاركة العملاق المالي التقليدي لشركة Midea في مجال التشفير. بدأت شركات إدارة الأصول التي تصدر صناديق الاستثمار المتداولة عمومًا في تقديم خدمات العملات المشفرة لعملائها منذ عامين، بالإضافة إلى أعمال صناديق الاستثمار المتداولة، لا تزال بشكل عام تبحث في أعمال الأصول الرمزية. ويشارك جميع عمالقة البنوك في وول ستريت تقريبًا في الاستثمار في الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكتشين. لنأخذ على سبيل المثال العملاق المالي JPMorgan Chase، فقد بدأ منذ فترة طويلة في استخدام تقنية blockchain في أعماله الداخلية، وأطلق أيضًا رموزًا للتداول الداخلي لتسوية العملاء الرئيسيين وما إلى ذلك.

في العامين الماضيين، أصبح RWA هو الأرض المرتفعة التي يسارع هؤلاء العمالقة الماليون إلى الاستيلاء عليها، وخاصة الشركات مثل سلسلة سندات الخزانة الأمريكية التي تحظى بشعبية كبيرة. كما أن العلاقة بين التمويل التقليدي والتشفير تقترب أيضًا.

يمكن تقسيم ما تفعله المؤسسات المالية التقليدية بشكل أساسي إلى أربعة خطوط: الأول هو استخدام تقنية blockchain لابتكار التمويل التقليدي. تعمل تقنية blockchain على تحسين الكفاءة وتضمن الأمان للتمويل التقليدي، وتخفض التكاليف هو أن المؤسسات المالية التقليدية تدمج أصول العملة الافتراضية بشكل مباشر وتطلق منتجات مالية تقليدية تتعلق بالأصول الافتراضية. الخط الثالث هو أن المؤسسات المالية التقليدية تستثمر بشكل مباشر في مشاريع البلوكتشين أو تشارك فيها وتنشئها. أما الخط الرابع فهو وضع المنتجات المالية التقليدية في السلسلة.

BlackRock

في عالم العملات المشفرة، تشتهر شركة BlackRock الأمريكية العملاقة لإدارة الأصول بمنتجاتها. صندوق استثماري متداول (ETF) يتم إصداره لعملتي Bitcoin وEthereum. لكن عمل BlackRock في عالم العملات المشفرة يتجاوز ذلك. بعد الفوز في حرب صناديق الاستثمار المتداولة للعملة الافتراضية، فإن الخطوة التالية هي ترميز الأصول التقليدية.

في 20 مارس 2024، تعاونت مع منصة الترميز الأمريكية Securitize لإصدار صندوق الترميز BUIDL (صندوق السيولة الرقمية المؤسسية BlackRock USD، وهو المسؤول عن منطق السلسلة BUIDL). BUIDL هي أداة استثمارية تحمل سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات النقد وإعادة الشراء، وهي رمز ERC-20 تم إصداره على Ethereum.

صندوق BUIDL هو كيان جديد ذو غرض خاص أنشأته شركة BlackRock في جزر فيرجن البريطانية، والذي تقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وفقًا لأحكام قانون الأوراق المالية الأمريكي وقانون شركات الاستثمار. الأوراق المالية معفاة وهي مفتوحة فقط للمستثمرين المعتمدين. يوجد حاليًا 18 مالكًا للصندوق، وتمتلك شركة Ondo Finance أكثر من 33% من الصندوق.

تهدف مؤسسة Bitcoin الفورية ETF إلى إدخال الأصول المشفرة في التمويل التقليدي، وتهدف هذه الخطوة إلى إدخال الأصول التقليدية إلى عالم العملات المشفرة، وتريد بيع الأصول المالية التقليدية لمستخدمي العملات المشفرة من خلال العملات المشفرة.

فيما يتعلق بتجربة المستخدم المحددة، يكون الأمر تقريبًا كما يلي: إذا استثمرت 1000 دولار أمريكي في صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock، فإن الصندوق يعد بتقديم كل رمز مميز، بينما يتمتع الدولار الأمريكي بقيمة مستقرة، فيمكنه ذلك. تساعدك أيضًا على إدارة أموالك والحصول على عوائد استثمارية. تبدو BUIDL وكأنها عملة مستقرة، ولكنها في الواقع "عملة أمنية".

تتضمن الأموال العامة التقليدية، مثل صناديق سوق المال، عمليات مؤسسات متعددة، مما يؤدي إلى عدم الكفاءة وارتفاع التكاليف بسبب قواعد البيانات المستقلة. يتمتع صندوق الرمز المميز BUIDL الصادر عن BlackRock هذه المرة بميزة أكبر من الصناديق التقليدية: نظرًا لكونه رمزًا مميزًا تم إصداره على blockchain عام، فإن الصناديق الرمزية تلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي وتوفر سجلات معاملات يمكن تتبعها في الوقت الفعلي لتقليل التكاليف. يتم تحقيق التسوية الذرية في الوقت الحقيقي والتداول في السوق الثانوية، مما يحسن استخدام رأس المال ويوفر عوائد أعلى. بالإضافة إلى ذلك، يدعم الصندوق الرمزي أيضًا مجموعة متنوعة من التطبيقات مثل التوقيع المساحي والإقراض من خلال العقود الذكية.

الجانب الأكثر جاذبية لهذا الصندوق المميز للمستثمرين الماليين التقليديين هو أنه يدعي أنه يحقق الاشتراك والاسترداد في الوقت الفعلي.

ومع ذلك، في الوقت الحاضر، المنتج ليس موجودًا بشكل كامل على السلسلة، فهو مجرد ترميز لأسهم الصندوق. أما العمليات الأخرى فهي في الواقع خارج السلسلة، ولا يزال الهيكل بأكمله عبارة عن مؤسسات تقليدية من خلال التقدم المتنوع لا يمكن تحقيق احتياطيات الأموال وأتمتة النظام في الوقت الفعلي إلا من خلال الكثير من المشاورات والتعاون.

بالنسبة لهذا الصندوق الموجود على السلسلة، تعاونت BlackRock مع Circle لإنشاء مجمع سيولة ذكي يتم التحكم فيه بالعقود لتحقيق BUIDL: USDC = 1:1 24/7365  فداء الوقت. أضاف مشروع الديون الأمريكية RWA Dragon ONDO Finance أيضًا BUIDL، الذي يمثل أكثر من 33٪ من إجمالي BUIDL، إلى منتج الصندوق المميز الخاص به في مارس.

ما ورد أعلاه هو بلا شك محاولة جيدة جدًا وخطوة كبيرة في عملية تكامل Web2 وWeb3، ودمج RWA في Defi.

بالإضافة إلى محاولاتها لتحويل الأموال إلى رموز هذا العام، استخدمت شركة BlackRock سابقًا شبكة Onyx blockchain الخاصة بـ JPMorgan Chase وشبكة الضمانات الرمزية (TCN) لتحويل أسهم أحد صناديق سوق المال إلى رموز رقمية. تم بعد ذلك نقل الرموز إلى بنك باركليز لتكون بمثابة ضمان لمعاملات المشتقات المالية خارج البورصة بين المؤسستين.

تُعد شركة BlackRock شركة رائدة في استكشاف ترميز الأصول المالية التقليدية.

فرانكلين تمبلتون

خدمات فرانكلين تمبلتون حتى الآن لديها عملاء في المزيد أكثر من 160 دولة ومنطقة، وقد وصلت أصولها الخاضعة للإدارة إلى 1.5 تريليون دولار أمريكي. تمثل الشركة المؤسسات المالية التقليدية التي تضع سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة، وهي أيضًا إحدى الجهات المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم.

أطلق صندوق أموال الحكومة الأمريكية (FOBXX) التابع لـ Franklin OnChain حاليًا ثلاث سلاسل بلوكتشين - Stellar وPolygon وArbitrum. تم إطلاق الصندوق في 6 أبريل 2021، ويستثمر الصندوق 99.5% من إجمالي أصوله في الأوراق المالية الحكومية الأمريكية والنقد واتفاقيات إعادة الشراء المضمونة بالكامل بأوراق مالية حكومية أمريكية أو نقدًا. اعتبارًا من 31 يوليو، بلغ إجمالي صافي أصول FOBXX 420 مليون دولار أمريكي، مع نسبة صافي نفقات قدرها 0.20%، وهو ثالث أكبر منتج على السلسلة مرتبط بسندات الخزانة الأمريكية.

يجب أن يكون للاستثمار في FOBXX محفظة حصرية على السلسلة للمعاملات (يتم إنشاؤها بواسطة وكيل تحويل الصندوق عند فتح حساب). هذه المحفظة فقط لها الحق في شراء أسهم الصندوق واستردادها والاحتفاظ بها. ، والمفتاح الخاص المرتبط بمحفظة المستثمر يحتفظ به وكيل تحويل الصندوق.

في الوقت الحالي، يستخدم Franklin Templeton تقنية blockchain فقط لمعالجة المعاملات وتسجيل ملكية الأسهم. ولا تزال العمليات الأخرى تعتمد على الأدوار البشرية، على عكس منتجات DeFi الأصلية التي يمكن ربطها بالكامل بالأتمتة.

في وقت مبكر من عام 2018، بدأت في الانخراط في مجال الأصول الرقمية. وفي عام 2021، أنشأت صندوقًا استثماريًا لتقنية blockchain يمكنه جمع ما يصل إلى 20 مليون دولار، أي قبل ثلاث سنوات من صندوق BlackRock المماثل.

كما أطلقت فرانكلين تمبلتون سابقًا صناديق أسهم خاصة تستهدف المستثمرين الأثرياء وتقدم حسابات مُدارة بشكل مستقل لمجموعة من العملات المشفرة من خلال Eaglebrook Advisors.

بالإضافة إلى ذلك، قامت أيضًا بتنفيذ عمليات تشفير خارج الولايات المتحدة، حيث أنشأت فرانكلين تمبلتون مشروعًا مشتركًا في الإمارات العربية المتحدة لاستكشاف تطوير "عملة مستقرة" مشابهة ولكنها قادرة على الدفع. عملة الربح".

هذا العام، هناك أيضًا أخبار تفيد بأن فرانكلين تمبلتون يخطط لإطلاق صندوق جديد للعملات المشفرة، والذي سيستثمر في العملات الافتراضية بخلاف البيتكوين والإيثريوم. وسيستهدف الصندوق الجديد المستثمرين شكل صناديق الأسهم الخاصة، والتحايل على العقبات التنظيمية التي تواجهها صناديق الاستثمار المتداولة.

JPMorgan Chase

واحدة من أكبر مؤسسات الخدمات المالية في الولايات المتحدة الدول. إن أهم مساعيها في عالم العملات المشفرة في الوقت الحالي هو ترميز الودائع.

في عام 2016، أطلقت سلسلتها الداخلية الخاصة Quorum، وهي نسخة مرخصة من كود Ethereum الخاص بها، والتي تم بيعها لاحقًا إلى ConsenSys مقابل مبلغ لم يكشف عنه في عام 2020.

في عام 2019، تم إطلاق JPM Coin، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، للاستخدام الداخلي، والتي يمكن فهمها على أنها النسخة الرقمية الخاصة بالدولار الأمريكي الخاصة بـ JPMorgan Chase. أنشأ JPMorgan نظامًا يعتمد على الرمز المميز وسلسلة الكتل الخاصة Quorum للسماح لعملاء الجملة بتحويل الدولارات الأمريكية بين حساباتهم المختلفة في JPMorgan حول العالم.

يعد JPMorgan Chase أيضًا أحد أوائل البنوك الأمريكية الكبرى التي تقدم أموال البيتكوين وغيرها من صناديق العملات المشفرة لعملاء إدارة الثروات.

كان ترميز الأصول أيضًا محورًا رئيسيًا لـ JPMorgan Chase في السنوات الأخيرة، مثل التجارب على رموز الإيداع.

في عام 2019، أثناء إطلاق JPM Coin، أطلق JPMorgan Chase أيضًا سلسلة بلوكتشين تسمى Onyx. Onyx عبارة عن blockchain خاص (مصرح به) مصمم لتجارة الجملة ويهدف إلى توفير مجموعة واسعة من الخدمات العملية للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية والمؤسسات المالية والبنوك والأفراد ذوي الثروات العالية. لقد قامت ببناء نظام بيئي مالي متعدد الوظائف يغطي وظائف متعددة، بما في ذلك منصة الترميز، وقناة الدفع، وتصفية وتسوية معاملات الجملة، وتوفير خدمات الحفظ للمستخدمين. ويبلغ حجم معاملة الأصول التي تمت معالجتها حتى الآن تريليون دولار أمريكي.

بموجب هذا النظام، أنشأت Onyx نظام حساب قائمًا على blockchain حيث توجد الودائع في شكل "رموز إيداع". تمثل رموز الإيداع مطالبات الإيداع ضد البنوك التجارية وتتمتع بميزة التسوية الأكثر ملاءمة وفورية.

بالإضافة إلى ذلك، يوجد ضمن نظام Onyx العديد من الخدمات الأكثر أهمية: Liink عبارة عن منصة للأعمال التجارية (B2B) قائمة على blockchain تسمح للبنوك والمؤسسات المالية بتنفيذ المعاملات عبر الحدود. التعامل عبر الحدود ومشاركة المعلومات بطريقة نظير إلى نظير حتى يتمكنوا من تنظيم خرائط الطريق المالية ومشاركة الرؤى وإنشاء خطط قابلة للتنفيذ لأعمالهم.

Onyx Digital Assets هي منصة ترميز الأصول الخاصة بـ Onyx، مما يسمح للعملاء بإنشاء إصدارات رمزية لمنتجاتهم، مما يؤدي بشكل فعال إلى جلب مجموعة متنوعة من التطبيقات إلى blockchain. توفر المنصة بنية تحتية قوية وموارد واسعة النطاق لتحقيق مشاريع الترميز على أرض الواقع وتدعم تطوير تطبيقات Web3 طوال عملية التطوير. ويمكن للعملاء أيضًا استخدام مجموعة من التطبيقات المالية على المنصة لإدارة أصولهم المالية بشكل أفضل، مثل استخدام أصولهم كضمان للتمويل خلال اليوم أو كهامش ضمان، دون القلق بشأن تقلبات السوق.

ومع ذلك، فإن الخدمات المذكورة أعلاه مخصصة حاليًا فقط للعملاء المؤسسيين الداخليين، ولا تزال سيناريوهات الطلب الرئيسية التي تلبيها تمثل مشكلات صعبة مثل المدفوعات عبر الحدود والتجارة الآلية.

تنتظر الخدمات مثل رموز الإيداع العالمية حاليًا الموافقة النهائية من الجهات التنظيمية الأمريكية، وفقًا لـ JPMorgan Chase.

الملخص:

بالنسبة للمؤسسات المالية التقليدية، فإن الاتجاه المستقبلي واضح بالفعل. قال الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، لاري فينك، ذات مرة: إن الجيل القادم من الأسواق والأوراق المالية عبارة عن أوراق مالية رمزية.

في مواجهة هذا الاتجاه، تحتاج المؤسسات إلى دخول السوق مبكرًا للاستيلاء على السوق.

في الوقت الحالي، تلعب تقنية blockchain دورًا تقنيًا جزئيًا فقط في هذا المسار، مثل جعل العملية شفافة وما إلى ذلك. وهناك العديد من الأدوار المهنية مثل اختيار القضايا والقانونية والإدارية وما إلى ذلك والتي لا يمكن استبدالها بالعقود الذكية.

أما بالنسبة لما يتخيله الجميع، فهل يمكن تداول منتجات RWA هذه من قبل المستخدمين بنفس طريقة شراء العملات الافتراضية مثل Bitcoin؟ الجواب في الواقع هو لا. في الوقت الحالي، يتطلب شراء مشاريع ترميز الأصول التي أطلقتها هذه المؤسسات المالية التقليدية فتح حساب دون اتصال بالإنترنت أو KYC، وما إلى ذلك، ثم إجراء عمليات على السلسلة.

بعبارة أخرى، سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتمكن الناس في الصين من شراء هذه المنتجات التي أطلقتها الشركات المالية التقليدية العملاقة.