غير بديهي ما هي العوامل التي تؤثر على أسعار BTC؟

الأصل: ليو جياوليان

مساء الأمس، أصبحت جملة واحدة نبوءة: 1. " قامت حكومة الولايات المتحدة بتحويل ما يقرب من 10000 بيتكوين تمت مصادرتها من طريق الحرير إلى البورصة"، 2. "تسببت كل من العمليتين الأوليين (عمليات النقل) في تراجع بنسبة 5٪ تقريبًا." لقد بدت جيدة افتتحت BTC هذا الصباح على ارتفاع وتحركت منخفضة، حيث انخفضت من 59.7 ألفًا إلى أدنى مستوى عند 56 ألفًا.

الليلة الماضية، قامت السلسلة المرجعية الداخلية أيضًا بسحب رسم بياني لمعامل ارتباط بيرسون لمدة 30 يومًا بين البيتكوين والذهب، ومؤشر S&P 500 وناسداك. ما يسمى بعلاقة بيرسون هو حاصل قسمة التغاير والانحراف المعياري. عندما يكون معامل الارتباط يساوي 1، فهو ارتباط إيجابي مثالي؛ وعندما يكون معامل الارتباط يساوي -1، فهو ارتباط سلبي مثالي؛ كلما اقترب معامل الارتباط من 0، كلما كان الارتباط أضعف.

علم السلسلة كيفية سحب هذا line سبب خروجي هو الرد على سؤال حول الاتجاه الأخير لـ BTC مثل مؤشر ناسداك. ومن خلال حساب البيانات، يمكننا أن نرى أن الاثنين لا يرتبطان دائمًا بشكل إيجابي؛ فالفترة الحالية ليست فترة ارتباط قوي.

غير بديهي إلى حد ما. غالبًا ما تخدعنا عيوننا في هذا الوقت، غالبًا ما نحتاج إلى استخدام أدوات التحليل الرياضي والإحصائي لمساعدتنا في الحصول على صورة أكثر موضوعية وواقعية.

أما بالنسبة للتصريح بأن BTC تتبع الأسهم الأمريكية، فإن Jiaolian يتذكر بشكل غامض أنه أصبح شائعًا منذ عام 2021. منذ ذلك الحين، ذكر جياوليان في المقالات والمراجع الداخلية من وقت لآخر أن البيتكوين لن تكون مرتبطة بقوة بالأسهم الأمريكية على المدى الطويل، وجميع الارتباطات المرصودة ليست سوى ظواهر قصيرة المدى ومؤقتة.

ومع ذلك، لا يزال الكثير من الأشخاص يعتمدون على ملاحظاتهم بالعين المجردة وذاكرتهم غير الموثوقة لاستخلاص استنتاجات تتعلق بسهولة بالبيتكوين والأسهم الأمريكية. وبطبيعة الحال، بما أن هذه المغالطة شائعة وعميقة الجذور بحيث لا يمكن القضاء عليها مهما كانت شعبية العلم، فإن هذا الاختلاف المعرفي قد يكون كافيا ليشكل عيبا في الاستثمار، مما يسمح لأولئك الذين يتغلبون على هذه التحيزات بجني المال الزائد منها الأرباح.

قبل بضعة أيام، نشر مستشارون من Uniswap Labs وباحثون من كلية كوبنهاجن للأعمال وباحثون من Circle بحثًا مشتركًا بعنوان "ما الذي يدفع التشفير وسعره". الأصول؟ 》[1].

يُقال أنه أحد أصول العملات المشفرة، ولكن في الواقع فإن الهدف البحثي الرئيسي لهذه الورقة هو عملة البيتكوين. بعد كل شيء، مات المقلدون الآخرون بسرعة كبيرة ولم يكن هناك ببساطة بيانات كافية ومستمرة للبحث.

تستخدم هذه الورقة نموذج الانحدار الذاتي المتجه (VAR) لتحليل عوامل تأثير السعر الرئيسية الثلاثة:

1. تأثير السياسة النقدية التقليدية - في الواقع، يتعلق الأمر بشكل أساسي بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، مثل توسيع وتقليص الميزانية العمومية، ورفع وخفض أسعار الفائدة

2. تأثير تفضيلات المخاطر التقليدية - يُعتقد عمومًا أن هذا هو سوق الأسهم الأمريكية؛ زيادة الرغبة في المخاطرة في السوق، بينما يعكس انخفاض الأسهم الأمريكية تراجع الرغبة في المخاطرة؛ أما الذهب بالدولار الأمريكي فهو على العكس من ذلك يعكس النفور من المخاطرة

3. تأثير الطلب الخاص بالعملات المشفرة - تفضيل المخاطر الفريد لأصول العملات المشفرة نفسها، والتي لا علاقة لها بالأصول الأخرى

تكشف الأبحاث مرة أخرى أن من بين محركات أسعار البيتكوين، تعد صدمات الطلب الخاصة بالعملات المشفرة هي الأكثر تأثيرًا، تليها صدمات السياسة النقدية التقليدية، وفي بعض الأحيان سيكون لها تأثير كبير (مثل النصف الثاني من عام 2022)، لكن التأثير الأصغر سيكون تأثير العملات التقليدية. الرغبة في المخاطرة، أي العوامل المتعلقة بالأسهم الأمريكية.

يتضح من الصورة أن المخاطر تتعلق بالأسهم الأمريكية عوامل التفضيل هي أضعف محرك لأسعار البيتكوين، تليها السياسة النقدية الكلية، والمحرك الأقوى هو الطلب الخاص بالعملات المشفرة.

يثبت استنتاج البحث هذا عن غير قصد أن ترتيب محتوى المرجع الداخلي لسلسلة التدريس علمي ومعقول تمامًا. في كل إصدار من المرجع الداخلي، ستركز Jiaolian على المعلومات الفريدة لصناعة التشفير وتحليلها والحكم عليها والتعليق عليها. التركيز الثاني هو أيضًا الجزء الأول من كل إصدار من المرجع الداخلي، والذي سيقوم بتجميع أحدث الماكرو والإبلاغ عنه العوامل، وبشكل رئيسي السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر الدولار الأمريكي، والذهب، وما إلى ذلك؛ في بعض الأحيان، سيتم ذكر بعض المعلومات حول الأسهم الأمريكية، ولكن التكرار ليس مرتفعًا في الأساس.

من خلال هذا البحث، قد نرى أيضًا لماذا يجب علينا الاهتمام بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. لأن صدمات المخاطر الكلية يمكن أن تصبح العامل الدافع الأقوى في أوقات معينة. على سبيل المثال، في النصف الثاني من عام 2022:

إذا نظرنا إلى النصف الثاني من عام 2022، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة غير مسبوقة جنبًا إلى جنب مع انكماش ميزانيته العمومية، مما تسبب في انخفاض BTC إلى ما دون "الارتفاع السابق لعام 2017" بمقدار 20,000 دولار وضرب ما لا يقل عن 16 ألف دولار!

انطلاقًا من هذا البحث، يرتبط "السبب" الرئيسي بعوامل تقليص المديونية في سوق التشفير نفسه، مثل عاصفة Luna/UST الرعدية، وإفلاس FTX و وهناك عوامل أخرى مرتبطة ببعضها البعض، ولكن التأثير الأكبر يتلخص في التشديد السريع لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وبهذه الطريقة، عندما يكون الاحتياطي الفيدرالي على وشك إنهاء دورة التشديد واستئناف دورة التيسير في النصف الثاني من هذا العام، فإن الثور الكبير التالي هو سوق BTC في الأفق بالفعل؟

وفقًا لأحدث الإفصاحات في وثائق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قامت مؤسسات إدارة الأصول الأمريكية الكبرى مثل Goldman Sachs وMorgan Stanley بالفعل بفتح مراكز في منتجات BTC ETF الفورية التابعة لشركة BlackRock. نقوم بنشرها بنشاط. سوق العملات المشفرة الصاعد التالي موجود هنا.

مع الإدراج الناجح لصندوق BTC ETF من قبل BlackRock والمؤسسات الأخرى، أصبحت حكومة الولايات المتحدة صديقة للعملات المشفرة، وسيصبح العامل الدافع للطلب الخاص بالعملات المشفرة أيضا تغذية السوق الصاعدة تلعب دورا هاما.

ليس ذهبيًا) التوقيت المثالي.

قام بتحليل أسهم BTC والأسهم الأمريكية بناءً على أداء الارتباط، تم استخلاص الاستنتاجين التاليين:

1. لا تعتبر عملة البيتكوين أداة تحوط جيدة على المدى القصير للأسهم الأمريكية.

وهذا يعني أنه عندما تنخفض الأسهم الأمريكية، لا ترتفع عملة البيتكوين دائمًا، وبالتالي تظهر خصائص تجنب المخاطرة. في بعض الأحيان، يبقى ساكنًا، وفي بعض الأحيان، يسقط.

تتوافق هذه المراجعة في الواقع مع استنتاج البحث الذي قدمه Jiaolian أعلاه، وهو أن الارتباط قصير المدى بين BTC والأسهم الأمريكية منخفض جدًا في الواقع.

من البيانات المذكورة أعلاه وبالمقارنة، فإن الذهب يشبه أداة التحوط قصيرة المدى للأسهم الأمريكية.

2. تمديد الوقت وإضافة البيتكوين عند الانخفاضات سوف يفاجئك دائمًا.

على سبيل المثال، في كل مرة يتراجع فيها مؤشر S&P 500 بأكثر من 2%، تقوم بإضافة البيتكوين بعد عام واحد من الاحتفاظ به، ويمكن أن يصل متوسط ​​العائد إلى مستوى مذهل يقارب 190 %. عند تنفيذ نفس الإستراتيجية المتمثلة في إضافة المراكز عند الانخفاضات إلى الذهب، فإن متوسط ​​معدل العائد لمدة عام واحد يكون أقل من 8٪ فقط، وهو ليس جيدًا حتى مثل 23٪ من إضافة المراكز على مؤشر S&P 500 نفسه. انظر الجدول أدناه:

الأصدقاء نعلم جميعًا "أضف إلى المراكز عندما تنخفض الأسعار". ومع ذلك، فإن الهدف الأصلي من إضافة مراكز عند الانخفاضات هو إضافة مراكز إضافية عندما تنخفض عملة البيتكوين. بعد قراءة تحليل خوان ليون، حصل جياوليان على الإلهام. اتضح أنه عندما تنخفض سوق الأسهم الأمريكية، يمكنك إضافة المزيد من مراكز البيتكوين بهذه الطريقة، يمكنك تحويل Bazi Jue إلى إضافة المزيد من المراكز عندما تنخفض سوق الأسهم الأمريكية استراتيجية التحوط.

من هذا المنظور، يمكن اعتبار البيتكوين وسيلة تحوط طويلة المدى للأسهم الأمريكية.

- [1] https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4910537

- [2] https://x.com/singularity7x/status/1823367443865014630

mp-style-type>