هل تنذر إثينا بميزة التكافلية على إيجن؟

المؤلف: Macauley Peterson المصدر: blockworks الترجمة: Shan Ouba, Golden Finance

رائد في مجال إعادة البناء -تعهد لقد أظهرت EigenLayer نجاحًا ملحوظًا في جذب رأس المال، وأصبحت "ثقبًا أسود" في مساحة Ethereum وأصبحت واحدة من أكبر بروتوكولات DeFi في هذه العملية. ومع ذلك، فإن دخول Symbiotic إلى مساحة الأمان المشتركة من خلال تصميمها "التعهد بأي أصول" يمكن أن يؤدي إلى تغييرات مدمرة.

منذ إطلاقها على شبكة Ethereum الرئيسية منذ أكثر من عام،استوعبت EigenLayer ما يقرب من 5.4 مليون ETH وبلغت قيمتها 20 مليار دولار في ذروتها في أوائل يونيو . يبدأ البروتوكول بقوة في رفع الحد الأقصى للودائع وقبول المزيد من أنواع الإيثيريوم في أوائل عام 2024. بحلول شهر مارس، زادت الودائع من أقل من مليون إيثريوم إلى حوالي 3 ملايين. وقد استمر معدل النمو هذا بعد إطلاق الكرك، وهو نموذج لإعادة ملكية الأصول المتعددة يهدف إلى زيادة عوائد الحيازة.

تأخذ Symbiotic هذا المفهوم إلى أبعد من ذلك، حيث تدعم أي أصل من أصول ERC-20 كضمان لإعادة الفرضية. يتيح خيار التخصيص هذا ونموذج إعادة التخزين المرن للمطورين تأمين تطبيقاتهم بمجموعة متنوعة من الأصول. بالأمس، أصبح الرمز المميز الأصلي لإيثينا ENA ونسخته الخاصة من الدولار الأمريكي الاصطناعي sUSDe أول أصول غير تابعة للإيثريوم يتم إعادة تخزينها على Symbiotic. تحصل sUSDe على دخل من خلال التوقيع المساحي على Ethereum والتداول على أساس العقود الآجلة.

وصلت قبو sUSDe الجديد على منصة إدارة المخاطر التكافلية Mellow Finance بسرعة إلى الحد الأقصى البالغ 40 مليون دولار، بينما امتلأ قبو ENA بعد اليوم الأول من نصف الودائع الممتلئة. يتم دعم كل من Mellow وSymbiotic من قبل Cyber ​​Fund وهما جزء من Lido Alliance، مع وجود خزائن Mellow الأخرى حاليًا التي تقبل فقط Ethereum (stETH) من Lido.

تمتلك Ethena Vault ثلاثة مديرين: MEV Capital وRe7 Labs وK3. قال لوران بوركين، الشريك العام في MEV Capital، إنه يتوقع قبول الرموز المعادة للسوائل (LRTs) كودائع في الخزائن التكافلية.

الفرق الرئيسي بين Symbiotic هو "اللامبالاة"، التي تسمح لـ LRTs الخاصة بـ EigenLayer بالدخول إلى Symbiotic. وهذا من شأنه أن يخلق قطعًا مزدوجًا وبالتالي ربحًا مزدوجًا. يتطلع مقدمو خدمات تخزين السوائل وإعادة تخزينها أيضًا إلى الانضمام إلى هذا الفضاء. قال Sunand Raghupathi، المؤسس المشارك لـ Veda Protocol وSeven Seas Capital، إنه من خلال Veda، تمكنوا من إطلاق LRT على Symbiotic بعد يومين من الإعلان عن Symbiotic.

تتعاون Veda مع EtherFi لإطلاق قبو "Super Symbiotic" الذي يقبل العديد من مشتقات Ethereum، بما في ذلك eETH الخاص بـ EtherFi، ويحولها إلى stETH ليستخدمها Symbiotic. من الناحية الفنية، يمكن لـ Symbiotic قبول eETH نفسها، وهو ما سيكون بمثابة حصة مزدوجة - أولاً على EigenLayer، ثم على Symbiotic - ولكن هذه ليست الطريقة التي تقوم بها EtherFi. إذا قام المستخدم بتوفير eETH، فستتم إزالته من EigenLayer أولاً. أشار ميشا بوتياتين، المؤسس المشارك لشركة Symbiotic، إلى أن الرهان المزدوج أمر محفوف بالمخاطر بطبيعته. لا يمكننا منع الأشخاص من مضاعفة الرهان، لكن ليس لدينا خطط لتحفيز هذا السلوك.

يعتقد بوركوين من MEV Capital أن الضمان المزدوج أمر لا مفر منه. حاليًا، نظرًا لعدم وجود آلية تخفيض في EigenLayer، تم تعليق هذا الخطر مؤقتًا. يمكن تفويض الودائع التي تقبلها EigenLayer إلى خدمات التحقق النشطة (AVS)، ولكن لم يتم تمكين شروط القطع في أي منها حاليًا، مما سيؤدي في النهاية إلى تعريض أموال المودعين لمخاطر أكبر. يرى بوركين أن مرونة Symbiotic هي ميزة واضحة.

بدأت EtherFi كبروتوكول تخزين EigenLayer، ولكنها أصبحت منذ ذلك الحين علامة تجارية موثوقة في مجالات أخرى أيضًا، مثل إطلاق Liquid، وهي شبكة يديرها Seven Seas عبارة عن قبو للعملات المستقرة يحقق عوائد عالية من خلال قنوات التمويل اللامركزي المتعددة مثل توفير السيولة وتحسين الإقراض ومراجحة الأسعار. من خلال السماح لمستخدميها بالمشاركة في Symbiotic، يمكن لـ EtherFi الاحتفاظ بهؤلاء المستخدمين داخل نظامها البيئي، والتقاط بعض تدفقات رأس المال. يوفر هذا النهج بديلاً لتجنب تحويل eETH من خلال مجمعات السيولة الموجودة على السلسلة، مما قد يضغط على استقرار المشتقات.

حتى إذا انخفض عدد eETH نتيجة لذلك، فلا يزال بإمكان EtherFi الاحتفاظ بهؤلاء المستخدمين من خلال علامتها التجارية والواجهة الأمامية. تعتقد EigenLayer أنه لا ينبغي استخدام معظم الأصول لهذا الغرض، وقد استغرق الأمر وقتًا طويلاً لاكتشاف أن ETH هي ملك الأصول الآمنة إلى حد ما. تعتقد شركة Symbiotic أن قوى السوق يجب أن تحدد الضمانات المناسبة لرهانات AVS. لدى EigenLayer خطط لدعم الضمانات المزدوجة باستخدام ETH وأصول تشفير مخصصة، ولكن تصميم Symbiotic غير المصرح به يجعل هذا ممكنًا اليوم.

يمكن لأي شخص إنشاء سوق على Symbiotic، لذلك سيكون هناك العديد من أنواع الرموز المميزة المستخدمة لتأمين AVS على Symbiotic أكثر من EigenLayer، الذي يركز بشكل كبير على ETH.