معضلة التقاط قيمة الإيثريوم

المؤلف: 0xEdwardyw المصدر: tokeninsight

كان أداء سعر Ethereum مخيبا للآمال خلال العام الماضي. على الرغم من النمو الإجمالي للنظام البيئي للإيثريوم، فقد كافحت ETH لمواكبة منافسيها من حيث ارتفاع الأسعار. وكمؤشر على القوة النسبية لإيثريوم، انخفضت نسبة إيثريوم إلى بيتكوين بشكل ملحوظ، حيث انخفضت النسبة بأكثر من 32٪ خلال العام الماضي.

p>

أثار أداء الأسعار المخيب للآمال مخاوف بين المستثمرين، خاصة بالنظر إلى الدور المركزي الذي تلعبه Ethereum في التمويل اللامركزي (DeFi) ومساحة العقود الذكية. أدى تباطؤ نمو الأسعار إلى إثارة الجدل حول إمكانات ETH في الحصول على القيمة على المدى الطويل، خاصة في مواجهة المنافسة المتزايدة من سلاسل الكتل الأخرى من الطبقة الأولى والتعقيد الذي جلبته حلول توسيع الطبقة الثانية.

ستعرض هذه المقالة العديد من المشكلات الرئيسية التي تواجهها Ethereum والتي ربما تكون قد ساهمت في ضعف أداء سعرها مؤخرًا.

تؤدي حلول الطبقة الثانية إلى انخفاض الطلب على ETH

حلول الطبقة الثانية من Ethereum، مثل عمليات التجميع، ظهرت كحل لتخفيف الازدحام على شبكة إيثريوم الرئيسية. من خلال معالجة المعاملات خارج السلسلة ثم تحميلها مرة أخرى إلى السلسلة الرئيسية على دفعات، توفر هذه الحلول معاملات أسرع وأرخص، مما يحسن تجربة المستخدم بشكل كبير. ومع ذلك، فإن هذا التحول يشكل تحديات محتملة أمام الحصول على قيمة إيثريوم.

مع معالجة المزيد من المعاملات على حلول الطبقة الثانية، تتم إعادة توجيه الرسوم والنشاط الاقتصادي الذي قد يفيد شبكة Ethereum الرئيسية بشكل متزايد. قد يؤدي هذا التحول إلى انخفاض الطلب على ETH حيث يتفاعل المستخدمون بشكل أكبر مع شبكات الطبقة الثانية مثل Arbitrum وOptimism بدلاً من استخدام طبقة Ethereum الأساسية. قد تضعف الحوافز الاقتصادية التي تدفع قيمة ETH، مما قد يؤثر على سعرها وفائدتها كأصل أساسي داخل النظام البيئي.

على الرغم من أن إيثريوم يمكن أن تكون بمثابة طبقة توفر البيانات (DA) لبروتوكولات الطبقة الثانية هذه، إلا أن الرسوم والقيمة التي تلتقطها إيثريوم لا تزال أقل بكثير مما لو كانت هذه حدثت المعاملات مباشرة على مستوى واحد. على الرغم من أن دور DA أمر بالغ الأهمية، إلا أنه لا يعوض بشكل كامل القيمة المنخفضة للمعاملات المباشرة على شبكة Ethereum الرئيسية.

انخفضت رسوم الغاز بشكل ملحوظ

في يوليو وأغسطس 2024، شهدت إيثريوم انخفاضًا كبيرًا في تكلفة الغاز لتصل إلى مستويات لم تشهدها منذ أكثر من خمس سنوات. يمكن أن يُعزى هذا الاتجاه بشكل أساسي إلى التأثير المستمر لترقيات Dencun وزيادة النشاط التفاعلي على حلول المستوى الثاني.

p>

بحلول منتصف أغسطس، انخفضت رسوم الغاز على Ethereum إلى 0.6 غيغاواي، مع تسجيل المعاملات ذات الأولوية المنخفضة 1 غيغاواي فقط أو أقل. ويمثل هذا انخفاضًا بأكثر من 95% عن أعلى مستوى بلغ 83 غيغاواي الذي تم رصده خلال الفترة النشطة للشبكة في مارس 2024.

لعبت ترقية Dencun التي تم تنفيذها في مارس 2024 دورًا رئيسيًا في تقليل تكاليف المعاملات لشبكة الطبقة الثانية. الجانب الأكثر بروزًا في ترقية Dencun هو تقديم تقنية Dankharding الأولية. تسمح هذه الآلية لـ Ethereum باستخدام نوع جديد من البيانات المؤقتة تسمى "blobs" لمعالجة بيانات معاملات الطبقة الثانية (L2) بشكل أكثر كفاءة. تتم إزالة هذه النقط من blockchain بعد فترة محددة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين المرتبطة بمعاملات L2.

p>

زيادة المعروض من الإيثريوم

لقد أثر الانخفاض الكبير في رسوم الغاز أيضًا على مبلغ ETH محترق، والذي يتم تحديده بواسطة آلية EIP-1559. يحدد EIP-1559 رسمًا أساسيًا لكل معاملة، وهو الحد الأدنى لسعر الغاز المطلوب لإدراج المعاملة في الكتلة. سيتم تعديل هذه الرسوم الأساسية ديناميكيًا بناءً على طلب الشبكة على مساحة الكتلة، حيث تزداد عندما تكون الكتلة ممتلئة وتتناقص عندما تكون الكتلة غير مستغلة بشكل كافٍ. يتم حرق الرسوم الأساسية، مما يؤدي إلى إزالة ETH من التداول بشكل دائم. تقدم هذه الآلية ضغطًا انكماشيًا على ETH، مما يقلل من إجمالي العرض بمرور الوقت إذا تجاوزت الكمية المحروقة إصدار مكافآت التوقيع. ومع ذلك، إذا لم يكن هناك طلب كافٍ على الإيثريوم لدفع رسوم الغاز، فقد يؤدي الإصدار من مكافآت التوقيع إلى زيادة إجمالي المعروض من الإيثريوم.

مع حرق كمية أقل من ETH، زاد إجمالي المعروض من Ethereum خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث ارتفع من حوالي 120 مليون ETH في مارس إلى أكثر من 100000 ETH في عام أغسطس حوالي 120.3 مليون. إذا فشل الطلب في مواكبة الوتيرة، فإن زيادة العرض قد تؤدي إلى ضغط هبوطي على أسعار إيثريوم.

p>

مشكلات قابلية التشغيل البيني والتعقيد للطبقة الثانية

يتحرك الإيثريوم نحو حل الطبقة الثانية. خلقت مشكلات في قابلية التشغيل البيني وزيادة التعقيد للمطورين، مما يزيد من صعوبة حصول المستخدمين على تجربة سلسة مقارنة بشبكات الطبقات الأخرى مثل Solana.

يعمل كل حل من حلول المستوى الثاني - مثل Arbitrum وOptimism وzkSync - كبيئة مستقلة لها مجموعة القواعد والمعايير الخاصة بها. ويعني هذا التجزئة أن الأصول والبيانات لا يمكن أن تتحرك بسلاسة بين شبكات الطبقة الثانية المختلفة، مما يؤدي إلى إنشاء صوامع داخل النظام البيئي للإيثيريوم. يجب على المطورين بناء أو دمج آليات معقدة عبر السلاسل لتحقيق قابلية التشغيل البيني بين هذه الطبقات، الأمر الذي قد يستغرق وقتًا طويلاً وعرضة للأخطاء.

يوجد الآن 64 مشروعًا من الطبقة الثانية، و18 من الطبقة الثالثة، و81 مشروعًا من الطبقة الثانية والثالثة على وشك الدخول إلى إيثريوم. نظرًا لأن L2s المختلفة تعمل في بيئات معزولة، يصبح من الصعب على التطبيقات اللامركزية (dApps) والمستخدمين التفاعل بسلاسة بين هذه الشبكات.

p>

بالإضافة إلى ذلك، تعمل حلول الطبقة الثانية المتعددة على زيادة تعقيد إنشاء ونشر التطبيقات اللامركزية (dApps) بشكل كبير. يجب على المطورين تحديد شبكة الطبقة الثانية التي سيتم البناء عليها، مع مراعاة العوامل مثل قاعدة المستخدمين وتكاليف المعاملات والمواصفات الفنية. علاوة على ذلك، فإن الحفاظ على التطبيقات اللامركزية على طبقات ثانية متعددة يزيد من جهود التطوير والصيانة، حيث قد تحتوي كل طبقة ثانية على أدوات وواجهات برمجة تطبيقات وخصائص أداء مختلفة.

لا تؤثر مشكلات قابلية التشغيل البيني والتعقيد هذه على المطورين فحسب، بل لها أيضًا تأثير غير مباشر على تجربة المستخدم. قد يجد المستخدمون أنه من المربك التنقل بين شبكات الطبقة الثانية المختلفة، ولكل منها محفظتها وعمليات المعاملات والرسوم الخاصة بها. تعيق هذه التجربة المجزأة التبني وتقلل من التجربة السلسة التي تهدف Ethereum إلى تقديمها.

هل لدى ETH علاوة عملة؟

القسط النقدي هو القيمة الإضافية للأصل فوق قيمته الجوهرية أو قيمته المنفعية، عادةً لأنه يعتبر مخزنًا للقيمة، أو وسيلة للتبادل، أو وحدة الحساب. لطالما اعتبرت عملة الإيثريوم ذات علاوة عملة، مما ساهم في وضعها كثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية.

بالنسبة للإيثريوم، تنبع علاوة العملة من عدة عوامل:

• < p style ="text-align: left;">المنفعة في النظام البيئي: تعد Ethereum الأساس لمجموعة من التطبيقات اللامركزية (dApps)، ومنصات التمويل اللامركزية (DeFi)، والرموز المميزة غير القابلة للاستبدال (NFTs). إن الحاجة إلى استخدام ETH لدفع ثمن الغاز والمشاركة في الأنشطة عبر السلسلة تزيد من قيمتها إلى ما هو أبعد من مجرد الوظائف التقنية.

• تصور مخزن القيمة: بسبب الاستخدام الواسع النطاق للإيثريوم، والقيمة السوقية الكبيرة، والإيمان بالنمو طويل المدى لـ Ethereum. بالنسبة لشبكة الإيثريوم، ينظر بعض المستثمرين إلى الإيثريوم كمخزن ذي قيمة مشابه للبيتكوين. يضيف هذا التصور علاوة نقدية إلى ETH.

• إمكانية الستاكينغ والكسب: يمكن لحاملي ETH الحصول على مكافآت من خلال الستاكينغ الرموز الخاصة بهم، مما يؤدي إلى تحسين عرض القيمة المضافة إلى أقساطها النقدية .

ومع ذلك، على عكس Bitcoin، التي لديها حد أقصى يبلغ 21 مليونًا، ليس لدى Ethereum حد عرض ثابت. يجادل النقاد بأن هذا النقص في الحد الأقصى يقوض قدرة ETH على العمل كمخزن موثوق للقيمة وأن عرضها يمكن أن يزيد بمرور الوقت، مما يتسبب في تخفيف القيمة. وفقًا لـ EIP-1559، عندما يكون الطلب على ETH مرتفعًا، تصبح ETH أصلًا انكماشيًا بسبب حرق جزء من رسوم الغاز. ولكن عندما ينخفض ​​الطلب، تصبح إيثريوم أصلًا تضخميًا، مما يضعف عرض قيمتها كمخزن للقيمة.

بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يُنظر إلى Ethereum على أنه أكثر تركيزًا على أن يصبح "كمبيوتر عالمي" بدلاً من مجرد أصل نقدي. وهذا الدور متعدد الأوجه، رغم توفيره للمنفعة، قد يقوض تصورها كمخزن بسيط وموثوق للقيمة، على النقيض من تركيز البيتكوين على كونها "ذهبًا رقميًا".

يدور السؤال الأساسي حول القيمة المقترحة لإيثريوم بالضبط. إذا كان الهدف الأساسي لإيثريوم هو العمل كجهاز كمبيوتر عالمي، فإنها تحتاج إلى نقل المعاملات إلى حلول الطبقة الثانية من أجل معالجة أسرع وخفض تكاليف المعاملات. ومع ذلك، فإن هذا التحول سيؤدي حتمًا إلى نقل بعض القيمة إلى بروتوكولات الطبقة الثانية، مما يضعف تراكم قيمة إيثريوم كأصل. يتمثل التحدي في الموازنة بين الحاجة إلى قابلية التوسع والرغبة في الحفاظ على قيمة ETH وزيادتها.

للحفاظ على حالتها كـ "Ultra Sound Money"، يجب على Ethereum التأكد من أن حلول الطبقة الثانية توفر للمستخدمين معاملات منخفضة التكلفة دون الانتقاص من قيمتها الأصلية. من الأصول. يعد هذا التوازن الدقيق أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لـ ETH لمواصلة الحفاظ على علاوة عملتها.