تقرير Glassnode: هل تم تسعير صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بالفعل؟

المصدر: bitcointreasuries.net< /span>

الترويج للأحداث الإخبارية؟

سواء كان الأمر يتعلق بالتنصيف أو إطلاق صندوق استثماري متداول، يحب مستثمرو البيتكوين مناقشة ما إذا كان الحدث قد تم تسعيره أم لا. على الرغم من التقلبات الكبيرة على طول الطريق، ظلت أسعار بيتكوين ثابتة بشكل أساسي حتى الآن، مما يشير إلى أن هذا الحدث بالذات تم تسعيره بشكل مثالي.

بالطبع، هناك محركات رئيسية وراء التقلبات على المدى المتوسط، مع ارتفاع الفائدة المفتوحة (OI) بشكل كبير في كل من أسواق العقود الآجلة والخيارات منذ منتصف أكتوبر:

BTC Futures OI بزيادة قدرها 7 مليارات (+66%)، مع استنزاف 1.1 مليار دولار هذا الأسبوع.

زادت خيارات BTC OI بمقدار 6.6 مليار (+70%)، مع إغلاق مراكز بقيمة 2.3 مليار دولار هذا الأسبوع بسبب انتهاء العقود وتصفيتها.

لا يزال الاهتمام المفتوح في كلا السوقين بالقرب من أعلى مستوياته منذ عدة سنوات، مما يشير إلى زيادة الرافعة المالية والأسواق الناشئة قوة أكثر هيمنة .

الرسم البياني المباشر

يوضح الرسم البياني أدناه نسبة التغير في الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة مذبذب. يمكن استخدام هذه الأداة لاكتشاف فترات التغير السريع في الرافعة المالية الإجمالية للسوق.

تشير القيم العالية إلى زيادة +2 في الانحراف المعياري في OI. (أحمر)

تشير القيمة المنخفضة إلى انخفاض الانحراف المعياري بمقدار -2 في OI. (باللون الأزرق)

يمكننا أن نرى أن حدثًا كبيرًا لتقليص الديون وقع في الثالث من يناير، حيث تمت تصفية ما يقرب من 1.5 مليار دولار من الفوائد المفتوحة في يوم واحد. وبدلاً من ذلك، زادت الفائدة المفتوحة بشكل ملحوظ بين 9 و11 يناير حيث بلغت تكهنات صناديق الاستثمار المتداولة ذروتها مع اقتراب الأسعار من 49000 دولار.

في عطلة نهاية الأسبوع التالية، انخفض السعر مرة أخرى إلى 40,000 دولار مع دخول حاملي أسهم ETF الجدد إلى بيئة تداول Bitcoin طوال اليوم.

الرسم البياني المباشر

يحافظ معدل التمويل الدائم أيضًا على تحيز إيجابي قوي، مما يشير إلى أن المتداولين ذوي الرافعة المالية لديهم مراكز شراء صافية الحالة وأحيانًا دفع صفقات بيع تزيد عن 50٪ من العائدات السنوية. يمكننا أيضًا أن نرى تحولًا واضحًا في منتصف أكتوبر، مع انتقال معدلات التمويل من هيكل يتأرجح حول الحياد إلى كونه إيجابيًا باستمرار.

تراجعت معدلات التمويل إلى حد ما هذا الأسبوع، لكنها ظلت إيجابية بشكل عام.

الرسم البياني المباشر

لقد انعكس التقلب الضمني للخيار أيضًا منذ منتصف أكتوبر، مع ارتفاع أسابيع الفوضى هذا الشهر . ظلت التقلبات الضمنية في انخفاض لسنوات منذ مايو 2021 مع تراجع الفائدة خلال السوق الهابطة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن البنية التحتية لسوق الخيارات والسيولة والعمق قد نضجت بشكل كبير في عام 2023، حيث تتساوى الفائدة المفتوحة حاليًا مع سوق العقود الآجلة (انظر WoC-51-2023).

يبدو أن هذا الاتجاه الهبوطي قد انعكس على المدى القصير، حيث تضاعف معدل IV أكثر من ثلاثة أضعاف منذ أدنى مستوى بلغ حوالي 30٪ في أكتوبر، ليصل إلى أكثر من 97٪ هذا الأسبوع. نظرًا لأن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تفتح أبوابًا جديدة لرأس المال المؤسسي ورأس المال بالتجزئة، فمن المحتمل أن تبدأ تقلبات البيتكوين أيضًا في التطور.

بيتكوين القديمة، مبتدئ

حاملي العملات المعدنية الخاملة لفترة طويلة خلال أحداث السوق الكبرى من الشائع أن يتفاعلوا . يتضمن ذلك الفترات التي تحدد فيها الأسواق ATHs جديدة، وحول قمم وقيعان الدورة، وفترات التحولات الكبيرة في هيكل السوق (مثل Mt Gox، والنصف، والآن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية).

يمكن قياس مدى المكاسب والخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها هؤلاء الحاملون على المدى الطويل بواسطة LTH-NUPL. وصل المؤشر إلى 0.55 هذا الأسبوع، وهو رقم إيجابي ملموس يرفع متوسط ​​الأرباح غير المحققة للمستثمرين على المدى الطويل إلى 55%.

هذا أيضًا هو المستوى الذي واجه فيه المضاربون على صعود البيتكوين مقاومة كبيرة في الدورات السابقة.

الرسم البياني المباشر

يمتلك حاملو الأسهم على المدى الطويل أيضًا عرضًا أقل قليلاً من ATH منذ نوفمبر، حيث بلغ حوالي 75000 BTC خسرت بسبب استخدام عملات البيتكوين القديمة لجني الأرباح.

على الرغم من أن 75000 بيتكوين يعد رقمًا ذا معنى، إلا أنه يجب أيضًا النظر إليه في سياق أن إجمالي عرض LTH يمثل 76.3% من عرض العملات المتداولة. ومع حدوث هذا الإنفاق، فإن المقياس المعاكس، عرض حاملي الأسهم على المدى القصير، يتعافى للتو من أدنى مستوياته على الإطلاق.

الرسم البياني المباشر

ومع ذلك، فإن حجم إنفاق هؤلاء المحاربين القدامى له دلالة إحصائية، مما يؤدي إلى التعافي يزداد الانحراف المعياري للعرض (الرموز المميزة المستخدمة لأكثر من عام واحد) بمقدار +1.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، تحدث مثل هذه الأحداث نادرًا نسبيًا ولكنها تتوافق بشكل عام مع مواجهة السوق الصاعدة لمقاومة كبيرة.

الرسم البياني المباشر

مع إعادة تداول عملات البيتكوين القديمة هذه، فإنها تساهم في تحقيق أكبر ربح- أخذ الحدث منذ مارس ATH. تم تحديد ذروة الأرباح المحققة لهذه الدورة في 4 يناير، مع أرباح تزيد عن 1.3 مليار دولار يوميًا حيث يتم تداول الرموز المميزة على أساس تكلفة أعلى.

في اتجاه السوق التصاعدي، يعد جني الأرباح أمرًا طبيعيًا، والمشكلة الحقيقية هي تدفق الطلب الجديد، أليس كذلك؟ بما فيه الكفاية لاستيعاب كل ذلك.

الرسم البياني المباشر

الملخص

كان الأسبوع الماضي تاريخيًا، بالمعنى الحرفي والمجازي. لقد وصل حجم صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الجديدة إلى رقم قياسي جديد، وقد أتى عقد من جهود الصناعة أخيرًا بثماره. بعد أكثر من عقد من العمل الشاق وعلى خلفية الرياح السياسية والتنظيمية والمالية المعاكسة الكبيرة، وصلت كرة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية أخيرًا إلى منطقة النهاية.

بشكل شاعري إلى حد ما، منذ هال فيني في 11 يناير 2009، يتم تداول صندوق Bitcoin المتداول في البورصة هذا منذ 15 عامًا، منذ أن تم التغريد لأول مرة بعنوان "Running Bitcoin". تمت أول معاملة بيتكوين بين ساتوشي ناكاموتو وهال في اليوم التالي، 12 يناير 2009.

تشير المؤشرات المتعددة في مجال السلسلة والمشتقات إلى أن جزءًا كبيرًا من مستثمري Bitcoin ينظرون بالفعل إلى هذا باعتباره حدثًا إخباريًا للبيع. والسؤال الرئيسي في المستقبل هو ما إذا كان الطلب سيتدفق إلى صناديق الاستثمار المتداولة، إما تحسبا للنصف في أبريل، أو من الحيازات المتواضعة ولكن الموثوقة. تدفق الطلب من المستثمرين يكفي لاختراق هذه المقاومة.

ربما تم تسعير صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن إلى متى؟