Glassnode: ماذا يعني عودة نسب مخاطر جانب البيع إلى التوازن؟

المؤلف: UkuriaOC، CryptoVizArt، Glassnode؛ المترجم: Deng Tong، Golden Finance

الملخص

• يتمسك معظم مستثمري البيتكوين بالأرباح غير المحققة مع عودة فوائد المضاربة إلى السوق لأول مرة بعد شهرين من التداول الجانبي.

• تتحمل مجموعة حاملي الأسهم على المدى القصير الغالبية العظمى من خسائر السوق، والتي تحدث عادةً عندما يصحح السوق الصاعد من مستويات قياسية جديدة.

• شهدت نسب مخاطر جانب البيع لكل من حاملي السندات على المدى الطويل والقصير إعادة ضبط، مما يشير إلى إيجاد توازن جديد. السوق جاهز للعمل ومن المتوقع أن تزيد توقعات التقلبات على المدى القريب.

تقدم Mt Gox

في 28 مايو 2024، أعرب السوق عن قلقه بشأن أمين Mt Gox (المسؤول عن عهدة 141,000 تفاعلت BTC من البورصة المفلسة) للكيانات القانونية) مع تكامل المحفظة الداخلية. وبعد أكثر من عقد من الزمن، يعد هذا أول مؤشر على أن حدث توزيع Mt.Gox الذي طال انتظاره أصبح وشيكًا.

أكد مارك كاربيليس، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Mt.Gox، أن طبيعة تدفق الرمز المميز كانت بسبب إدارة المحفظة الداخلية استعدادًا للتوزيع على الدائنين. من المتوقع اكتمال التخصيص في أكتوبر من هذا العام.

من خلال تقييم رصيد Mt.Gox، يمكننا تصور هذا الحدث باستخدام مقياس Glassnodes Point-in-Time (PiT). مقاييس PiT غير قابلة للتغيير وتعكس حالة كل مقياس باستخدام جميع مجموعات المحفظة المعروفة في وقت المراقبة. مؤشر رصيد MtGox القياسي متغير ويعكس أفضل تقدير في جميع الأوقات.

هنا يمكننا رؤية إدارة المحفظة الداخلية، حيث تم نقل أكثر من 141000 بيتكوين على عدة شرائح على مدار يوم 28 مايو.

تدفق رأس المال وتكوينه

إن التأثير الرئيسي لمثل هذه الكميات الكبيرة من العملات الخاملة طويلة الأجل المستخدمة هو أن المقاييس غير المصفاة مثل القيمة السوقية المحققة، وSOPR، وCoindays المحروقة ستظهر ارتفاعات كبيرة مرتبطة بعملات Mt Gox هذه. من الناحية النظرية، تمت إعادة تقييم هذه العملات على أساس تكلفة أعلى أثناء المعاملات التي تديرها المحفظة.

يمكننا تصفية هذه التحويلات المالية غير الاقتصادية باستخدام المتغير المعدل حسب الكيان للقيمة السوقية المحققة للحفاظ على رؤية واضحة لتدفقات رأس المال من البيتكوين. تبلغ القيمة السوقية المحققة حاليًا مستوى تقييم ATH البالغ 580 مليار دولار. ومع ذلك، يمكننا أن نرى أن وتيرة التدفقات الجديدة قد تباطأت منذ أواخر أبريل مع تماسك السوق.

ثم يمكنك استخدم مؤشر موجات Cap HODL المتحققة لفحص التركيبة الإجمالية للثروة مع مرور الوقت. من خلال عزل الرموز التي يقل عمرها عن 3 أشهر، يمكننا تقييم نسبة السيولة التي يحتفظ بها "الطلب الجديد".

وتمثل هذه المجموعة حاليًا 41% من الثروة عبر الإنترنت، مما يثبت أن توزيع الثروة يتحرك في اتجاه الاحتياجات الجديدة. ويصل تحويل الثروة هذا عادة إلى أكثر من 70% من التشبع مع الطلب الجديد نسبة إلى القيم النهائية التاريخية لكل دورة، مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل لديهم عرض صغير نسبيا للاستهلاك والبيع.

على الرغم من أنه كان في الماضي تراجعت تدفقات السيولة والإقبال على المضاربة إلى حد ما في منتصف الشهر، لكن العودة إلى مستويات 68 ألف دولار دفعت معظم حاملي السندات على المدى القصير إلى إعادة الاحتفاظ بالأرباح غير المحققة.

يشير هذا إلى أن على الرغم من حركة الأسعار الجانبية الأخيرة، فإن أساس التكلفة لمعظم المشترين الجدد أصبح الآن أعلى من المناسب وأقل من ذلك الأسعار الفورية الحالية.

يمكننا دراسة متوسط ​​سعر الشراء في فترات زمنية مختلفة، وهناك مجموعة أخرى تستحق الاهتمام وهي حاملي الفترة الواحدة (عمر العملة من 6 أشهر إلى 3 سنوات). نلاحظ أن جميع أعضاء هذه المجموعة يحتفظون بأرباح كبيرة غير محققة منذ أن تجاوز السعر منطقة 40.000 دولار.

استوعب السوق عمليات بيع كثيفة من هذه المجموعة حيث ارتفع السعر إلى أعلى مستوياته عند 73000 دولار. يمكننا أن نتوقع أنه إذا ارتفعت الأسعار، فإن حافز هذه المجموعة لبيع المزيد من المعروض سيزداد، مما يزيد من أرباحها غير المحققة.

سوق حاملي الأسهم على المدى الطويل

مع اندماج السوق بالقرب من ATH، يمكننا استخدام مؤشر URPD لتصور المعروض من BTC بناءً على أساس تكلفة الاستحواذ.

هناك كميات كبيرة من حاملي الرموز المميزة على المدى القصير تتراكم بالقرب من السعر الفوري الحالي. يشير هذا إلى استثمار كبير في هذه المنطقة السعرية. ومع ذلك، فإن هذا ينطوي على خطر زيادة حساسية المستثمر لتحركات الأسعار في أي اتجاه.

تنتمي جميع الرموز المميزة تقريبًا ذات الخسائر غير المحققة إلى مجموعة حامليها على المدى القصير، وهو أمر منطقي نظرًا لقرب ATH من الدورات السابقة.

الصورة أدناه هي الوصف الأدوات التي يخسر فيها أصحابها على المدى القصير بشكل متناسب. يمكن استخدام هذه الأداة لملاحظة متى تظهر هذه المجموعة حساسية عالية للتغيرات في حركة السعر، خاصة عندما تتعرض كمية كبيرة من العرض للخسائر في فترة زمنية قصيرة.

تراجع السوق مؤخرًا إلى 58000 دولار، مما يعكس تصحيحًا بنسبة -21% وأكبر انخفاض منذ انهيار FTX. عند أدنى نقطة في هذه الحركة، انخفضت نسبة مذهلة تبلغ 56٪ (1.9 مليون بيتكوين) من عرض STH إلى المنطقة الحمراء.

ومع ذلك، في حين أن العرض الهائل منخفض من الناحية الفنية، فإن حجم الخسائر غير المحققة لا يزال متسقًا مع تصحيح السوق الصاعد النموذجي وبدأ في الضعف مع استقرار السوق.

التحول إلى فترة طويلة- عقد طويل الأجل، يمكننا أن نرى أن إجمالي عرض LTH بخسارة لا يكاد يذكر، مع 49000 BTC فقط (0.03٪ من عرض LTH) أعلى من السعر الفوري. نظرًا لأنه تم تعيين ATH الجديد فقط في مارس (قبل أقل من 155 يومًا)، فإن رموز LTH الخاسرة هذه هي من بين المالكين القلائل الذين اشتروا في الجزء العلوي من دورة 2021 وما زالوا متمسكين بها.

تصور آخر الطريقة يتم قياسه بنسبة جميع الإمدادات المفقودة التي تنتمي إلى مجموعة LTH. في قاع السوق الهابطة، تميل LTH إلى تحمل الجزء الأكبر من الخسائر غير المحققة حيث يتم طرد المضاربين من السوق، ويؤدي الاستسلام النهائي إلى نقل هائل لملكية الرمز المميز إلى أيدي حاملي العملات الملتزمين.

في المقابل، خلال مرحلة الهوس في السوق الصاعدة، تميل مساهمة LTH في العرض المفقود إلى الصفر. وفي الوقت نفسه، تحملت STH الغالبية العظمى من خسائر السوق حيث اشترى الطلب الجديد الرمز بالقرب من ذروة الأسعار المحلية والعالمية.

في الوقت الحالي، تمتلك LTH 0.3% فقط من العرض المفقود، بينما تمثل الأرباح اللاحقة أكثر من 85% من العرض.

مجال للنمو< /p>

مجال للنمو

h2>

يمكننا التحقق من أنشطة أصحاب الأجل الطويل والقصير من خلال تحليل سلوكهم الاستهلاكي. للقيام بذلك، يمكننا استخدام نسبة مخاطر جانب البيع، التي تقيم القيمة المطلقة للأرباح بالإضافة إلى الخسائر التي يحتفظ بها المستثمر مقابل حجم الأصل (المقاس بالقيمة السوقية الحقيقية). يمكننا النظر إلى هذا المؤشر في الإطار التالي:

• القيم العالية تشير إلى المستثمرين عندما يتم إنفاق الرمز المميز، يتم تحقيق ربح أو خسارة كبيرة مقارنة بأساس تكلفته. ويشير هذا الوضع إلى أن السوق قد يحتاج إلى إعادة إيجاد توازنه ويحدث عادة خلال أوقات التقلبات العالية في الأسعار.

• تشير القيمة المنخفضة إلى أن معظم الرموز المميزة يتم إنفاقها بالقرب نسبيًا من قاعدة تكلفة التعادل، مما يشير إلى أنه تم تحقيق مستوى معين من التوازن. ويشير هذا الوضع عادة إلى أن "الربح والخسارة" قد تم استنفادهما ضمن النطاق السعري الحالي، وغالبا ما يصف بيئة منخفضة التقلب.

من الجدير بالذكر أنه كانت هناك إعادة ضبط في كل من الأرباح والخسائر لمجموعة STH، مما يشير إلى أنه تم إنشاء مستوى معين من التوازن خلال توحيد الأسعار الجانبي الأخير.

على المدى الطويل بالنسبة لمجتمع المستثمرين، مع جني الأرباح، زادت نسبة مخاطر البيع بشكل كبير حتى وصلت إلى 73000 دولار.

ومع ذلك، من منظور تاريخي، تظل نسبة مخاطر البيع منخفضة مقارنة باختراقات ATH السابقة. وهذا يعني أنالحجم النسبي لأرباح مجموعة LTH أصغر مقارنة بدورات السوق السابقة. وقد يشير ذلك إلى أن هذه المجموعة تنتظر ارتفاع الأسعار قبل زيادة ضغوط التخصيص.

الملخص

بعد أشهر من توحيد الأسعار، يبدو أن فجر المضاربة في السوق قد بدأ يعود. يحتفظ المشترون الجدد والمستثمرون في الدورة الواحدة في المقام الأول بأرباح غير محققة. وتدعم هذه الملاحظة حقيقة أنيوجد 0.03% فقط من حاملي الأسهم على المدى الطويل في المنطقة الحمراء خلال المراحل الأولى من السوق الصاعدة النموذجية صفات.

في الشهرين الماضيين، تمت إعادة ضبط نسبة مخاطر جانب البيع وعاد إلى التوازن. ويشير هذا إلى أن معظم الأرباح والخسائر التي كان من الممكن تحقيقها في هذا النطاق السعري قد تحققت بالفعل، ويشير إلى زيادة خطر حدوث تحركات كبيرة على المدى القريب.