Glassnode: من المستفيد من هيكل السوق الحالي؟

المؤلف: UkuriaOC، CryptoVizArt، Glassnode؛ المترجم: Tao Zhu، Golden Finance

الملخص:

• على الرغم من حركة الأسعار الفوضوية، تظل ربحية المستثمر قوية، مع متوسط ​​ربح غير محقق يبلغ حوالي 120% لكل رمز مميز.

• يعتبر جانب الطلب قويًا بما يكفي لاستيعاب ضغوط البائع وسحب استثمارات شركة HODLer، ولكنه ليس كافيًا لتحفيز المزيد من النمو التصاعدي.

• يستمر التداول الفوري والمراجحة، وخاصة الزيادة في المتداولين المؤسسيين، مما يعزز التوقعات للتداول في النطاق مؤقتًا.

تظل ربحية السوق قوية

تقلب الأسعار الأفقية غالبًا ما يتجلى ذلك في ملل ولامبالاة المستثمرين، والذي يبدو أنه رد الفعل السائد في جميع أسواق البيتكوين. يتم توحيد سعر BTC ضمن نطاق تداول ناضج. لا يزال المستثمرون في وضع جيد بشكل عام، مع وجود ما يزيد عن 87% من العرض المتداول في المنطقة السوداء وأساس التكلفة أقل من الأسعار الفورية.

باستخدام مؤشر MVRV، يمكننا تقييم حجم الأرباح غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمر العادي.

في الوقت الحالي، تبلغ الأرباح غير المحققة التي تحتفظ بها الرموز العادية حوالي +120%، وهو المكان الذي كان فيه السوق نموذجيًا سابقًا حالة التداول حول ATH في الفترة السابقة. ولا تزال نسبة MVRV أعلى من خط الأساس السنوي، مما يشير إلى أن الاتجاه التصاعدي الكلي لا يزال سليما.

يمكننا استخدام نسبة MVRV لتحديد نطاقات التسعير لتقييم نقاط الانحراف الشديد في ربحية المستثمر مقارنة بالمتوسطات طويلة الأجل. تاريخيًا، يتزامن اختراق انحراف معياري واحد مع تشكيل قمة كلية طويلة المدى.

في الوقت الحالي، يستقر سعر BTC ويتماسك ضمن نطاق يتراوح من 0.5 إلى 1 انحراف معياري. وهذا يسلط الضوء مرة أخرى على الأرباح المرتفعة إحصائياً التي يحتفظ بها المستثمرون العاديون على الرغم من ظروف السوق المتقلبة الأخيرة.

عندما اخترق السوق بشكل حاسم ATH لعام 2021، كان هناك تخصيص كبير للمستثمرين، مدفوعًا في المقام الأول بمجموعة حاملي الأسهم على المدى الطويل. ويعكس هذا أرباحًا كبيرة، مما يساعد على زيادة التداول النشط وتوفير السيولة.

عادةً، بعد ATH جديد، يحتاج السوق إلى وقت كافٍ لتوحيد واستيعاب العرض الزائد المقدم. ويؤدي ذلك إلى انخفاض الأرباح المحققة وضغط البائع عند تحقيق التوازن.

من الطبيعي أن يؤدي انخفاض ضغط البائع وجني الأرباح إلى تقليل مقاومة السوق. ومع ذلك، لم يتمكن سعر BTC من الحفاظ على زخم صعودي كبير منذ ATH في مارس. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أن جانب الطلب كان مستقرا بما يكفي لإبقاء السوق ضمن نطاق محدد، إلا أن النمو في نهاية المطاف لم يكن كافيا لإعادة تأسيس الزخم التصاعدي.

أحجام التداول بطيئة

على الرغم من الربحية الجيدة للمستثمرين، بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، عملة البيتكوين انخفض حجم المعاملات التي تتم معالجتها ونقلها على شبكة العملات بشكل ملحوظ. وهذا يسلط الضوء على تراجع شهية المضاربة وتزايد التردد في السوق.

في تقييم كل منها ويمكن ملاحظة موقف مماثل عند النظر إلى أحجام التداول الفوري في البورصات المركزية الكبيرة. يشير هذا إلى وجود علاقة قوية بين حجم تسوية الشبكة على السلسلة وحجم المعاملات، مما يعكس إرهاق المستثمرين.

نشاط تبادل كبير نزول

بالتعمق في مستوى واحد، يمكننا فحص التدفقات داخل السلسلة إلى البورصات المقومة بالبيتكوين، ومرة ​​أخرى نلاحظ انخفاضًا كبيرًا في النشاط.

في الوقت الحالي، يرسل حاملو العملات على المدى القصير ما يقرب من 17,400 بيتكوين إلى منصات التداول يوميًا. ومع ذلك، فإن هذا أقل بكثير من الذروة البالغة 55000 بيتكوين يوميًا المسجلة في مارس عندما وصل السوق إلى أعلى مستوياته عند 73000 دولار، عندما أصبحت مستويات المضاربة مرتفعة للغاية. على العكس من ذلك، كانت التدفقات إلى البورصات من حاملي الأسهم على المدى الطويل منخفضة نسبيًا، حاليًا عند مستوى تافه يزيد عن 1000 بيتكوين يوميًا.

يمكننا الحد يمكن تصور الانخفاض في نشاط مستثمري LTH كنسبة مئوية من أرصدة المالك المرسلة إلى البورصات.

أرسلت LTH أقل من 0.006% من إجمالي ممتلكاتها إلى البورصات، مما يشير إلى أن المجموعة قد وصلت إلى التوازن وتحتاج إلى أسعار أعلى أو أقل لتحفيز المزيد من التحرك.

حاليًا، مربح هناك كانت عمليات نقل الرمز المميز (11000 BTC) أكثر من الخسائر (8200 BTC). وهذا يدل على أنه على الرغم من أن النطاق صغير نسبيًا، إلا أنه لا يزال هناك ميل عام لهيمنة الأرباح.

حاليًا، أرسل إلى حقق متوسط ​​الرمز المميز في البورصة ربحًا قدره +55000 دولارًا أمريكيًا تقريبًا وخسارة قدرها -735 دولارًا أمريكيًا، على التوالي. وهذا يجعل الأرباح في المتوسط ​​7.5 مرات أعلى من الخسائر، مع تسجيل 14.5٪ فقط من أيام التداول نسبة أعلى.

وهذا يعني لا يزال أصحاب HODL يسحبون الأموال، والطلب كافٍ لاستيعاب ضغط البائع، ولكنه ليس كافيًا للدفع. أسعار السوق أعلى. يشير هذا إلى أن هيكل السوق يفضل متداولي النطاق واستراتيجيات المراجحة أكثر من استراتيجيات التداول الاتجاهية والاتجاهية.

التداول على أساس النقد والمراجحة

هناك أداة أخرى تسمح لنا بوصف السوق الفورية وهي دلتا الحجم التراكمي الفوري (CVD). يصف هذا المؤشر صافي الانحراف في حجم شراء المشترين في السوق عن حجم البيع، مقاسًا بالدولار الأمريكي.

في الوقت الحالي، يهيمن تحيز البائع الصافي على السوق الفورية، لكن السوق يستمر في الاتجاه الجانبي. ويتفق هذا مع وجهة النظر المذكورة أعلاه بأن جانب الطلب يعادل تقريبًا ضغط البائع، مما يحافظ على نطاق السوق محدودًا.

عند تقييم العقود الآجلة في السوق، نلاحظ أن الفائدة المفتوحة تستمر في الارتفاع وتتجاوز الآن 30 مليار دولار، أي أقل بقليل من الارتفاع السابق. ومع ذلك، كما هو موضح في WoC-23، فإن جزءًا كبيرًا من هذا الجزء من الاهتمام المفتوح يتعلق بالتداولات الفورية والمراجحة المحايدة للسوق.

في الأسواق ذات النطاق المحدود، قد تعني الزيادة في الفائدة المفتوحة زيادة في استراتيجيات التقاط التقلبات، كما يمكن للمتداولين الحصول على أقساط من أسواق المقايضة الدائمة والعقود الآجلة والخيارات.

يؤكد النمو الكبير في الاهتمام المفتوح في بورصة شيكاغو التجارية زيادة مشاركة المستثمرين المؤسسيين. تحتفظ CME حاليًا بأكثر من 10 مليار دولار أمريكي من الفوائد المفتوحة، وهو ما يمثل ما يقرب من ثلث السوق العالمية.

مع المراكز المفتوحة تتناقض الزيادة في العقود مع أحجام تداول العقود الآجلة، والتي شهدت انخفاضات مماثلة مثل الأسواق الفورية وأحجام النقل عبر السلسلة. ويشير هذا إلى أن الفائدة على المضاربة منخفضة نسبيًا، في حين تهيمن الصفقات ذات الأساس الثابت والمراكز المحمولة.

الملخص

على الرغم من تقلبات السوق العنيفة،يظل مستثمرو البيتكوين العاديون يحققون أرباحًا في الأساس. ومع ذلك، فقد انخفض حسم المستثمرين، وتقلصت أحجام المعاملات في أسواق المشتقات الفورية والتسويات عبر السلسلة.

يبدو أن الطلب والبائعين قد حققا توازنًا، مما أدى إلى استقرار الأسعار نسبيًا وانخفاض التقلبات بشكل كبير. وأدى هدوء حركة السوق إلى مستوى من الملل واللامبالاة والتردد بين المستثمرين. تاريخياً، يشير هذا إلى أن تحرك السعر الحاسم في أي من الاتجاهين ضروري لتحفيز الجولة التالية من نشاط السوق.