كيف يجب أن ينظر جانب مشروع Web3 إلى صانعي سوق العملات المشفرة الذين "يقطعون السوق"؟

كتبه ويل أوانغ

أسطورة الثراء في سوق العملات المشفرة موجودة كل يوم، ومعظمها يأتي اللاعبون. نحن لسنا هنا لنضاعف، بل لنقلب الأمور. في هذه الغابة المظلمة، أصبح صانعو سوق العملات المشفرة، باعتبارهم أكبر المفترسين الأقرب إلى المال، غامضين بشكل متزايد.

إن التلاعب بالأسعار والبيع والبيع والتربح مرادف لصانعي سوق العملات المشفرة، ولكن هذه "الدلالات المهينة" مرتبطة بصناع سوق العملات المشفرة قبلنا إذا رفعوا قبعاتهم، فعلينا أن نواجه الدور المهم الذي يلعبونه في سوق العملات المشفرة، وخاصة بالنسبة لمشاريع العملات في مراحلها المبكرة.

في هذا السياق، ستشرح هذه المقالة من منظور جانب مشروع Web3 ما هو صانع السوق، ولماذا نحتاج إلى صانع السوق، وأحداث DWF، والتشفير أوضاع التشغيل الرئيسية لصانعي السوق، بالإضافة إلى المخاطر الحالية والقضايا التنظيمية.

آمل أن تكون هذه المقالة مفيدة لتطوير المشروع، كما نرحب أيضًا بالمناقشات والتبادلات.

1. ما هو صانع السوق؟

تُعرّف CitadelSecurities، صندوق التحوط الرائد في العالم، الأمر بهذه الطريقة: يلعب صناع السوق دورًا حيويًا في الحفاظ على سيولة السوق المستمرة. ويتم تحقيق ذلك من خلال توفير عروض أسعار البيع والشراء في نفس الوقت، وبالتالي خلق بيئة سوقية تتسم بالسيولة وعمق السوق والسماح للمستثمرين بالتداول في أي وقت، مما يضخ الثقة في السوق.

يلعب صناع السوق دورًا حاسمًا في الأسواق المالية التقليدية. في بورصة ناسداك، يوجد في المتوسط ​​حوالي 14 من صانعي السوق لكل سهم، أي ما مجموعه حوالي 260 من صانعي السوق في السوق. بالإضافة إلى ذلك، في الأسواق الأقل سيولة من الأسهم، مثل أسواق السندات والسلع والعملات الأجنبية، تتم معظم عمليات التداول من خلال صناع السوق.

يشير صانعو سوق العملات المشفرة إلى المؤسسات أو الأفراد الذين يساعدون المشاريع على توفير السيولة وشراء وبيع الأسعار في دفاتر طلبات تبادل العملات المشفرة ومجموعات التداول اللامركزية توفير السيولة وعمق السوق للتداول في واحد أو أكثر من أسواق العملات المشفرة وتحقيق الأرباح من خلال استغلال تقلبات السوق واختلافات العرض والطلب من خلال الخوارزميات والاستراتيجيات.

لا يستطيع صانعو سوق العملات المشفرة تقليل تكاليف المعاملات وتحسين كفاءة المعاملات فحسب، بل يمكنهم أيضًا تعزيز تطوير المشاريع الجديدة والترويج لها.

2. لماذا نحتاج إلى صناع السوق؟

الهدف الرئيسي من صناعة السوق هو التأكد من أن السوق لديه سيولة كافية وعمق سوقي وأسعار مستقرة، وبالتالي ضخ الثقة في السوق تسهيل إبرام المعاملات . لن يؤدي هذا إلى خفض حاجز الدخول أمام المستثمرين فحسب، بل سيحفزهم أيضًا على التداول في الوقت الفعلي، وهو ما يجلب بدوره المزيد من السيولة، ويشكل دورة حميدة ويعزز بيئة حيث يمكن للمستثمرين التداول بثقة.

يحظى صانعو سوق العملات المشفرة بأهمية خاصة بالنسبة لمشاريع إدراج العملات (IEOs) في المراحل المبكرة، لأنه سواء كان ذلك للحفاظ على شعبية/وعي السوق أو تسهيل اكتشاف الأسعار، مطلوب سيولة كافية / حجم / عمق السوق في هذه المشاريع.

2.1 توفير السيولة

تشير السيولة إلى الأصول الدرجة تصف التصفية السريعة دون تآكل مدى قدرة المشترين والبائعين في السوق على الشراء والبيع بسهولة نسبية وبسرعة وبتكلفة منخفضة. تعمل الأسواق عالية السيولة على تقليل تكاليف أي معاملة معينة، مما يسهل تكوين المعاملات دون التسبب في تقلبات كبيرة في الأسعار.

في الأساس، يقوم صناع السوق بتسهيل شراء وبيع الرموز المميزة بشكل أسرع وبكميات أكبر وبسهولة أكبر في أي وقت من خلال توفير سيولة عالية، دون مقاطعة أو تأثير. العمليات بسبب التقلبات الكبيرة في الأسعار.

على سبيل المثال، إذا احتاج المستثمر إلى شراء 40 رمزًا على الفور، فيمكنه شراء 40 رمزًا على الفور بسعر وحدة قدره 100 دولار في السوق عالية السيولة (دفتر الطلبات أ). ومع ذلك، في السوق منخفضة السيولة (كتاب الطلبات ب)، لديهم خياران: 1) شراء 10 رموز بسعر 101.2 دولارًا أمريكيًا، و5 رموز مميزة بسعر 102.6 دولارًا أمريكيًا، و10 رموز مميزة بسعر 103.1 دولارًا أمريكيًا، وشراء 15 عملة رمزية مقابل 105.2 دولارًا أمريكيًا بمتوسط ​​سعر 103.35 دولارًا أمريكيًا؛ أو 2) انتظر لفترة أطول حتى تصل العملات إلى السعر المطلوب.

تعد السيولة أمرًا بالغ الأهمية لمشاريع الإدراج المبكر للعملات في الأسواق منخفضة السيولة، وسيكون لها تأثير على ثقة المستثمرين في التداول واستراتيجيات التداول، وقد تتسبب بشكل غير مباشر في حدوث ذلك. "موت" المشروع.

2.2 توفير عمق السوق واستقرار أسعار العملات

في في أسواق العملات المشفرة، تتمتع معظم الأصول بسيولة منخفضة للغاية ولا يوجد عمق للسوق، وحتى المعاملات الصغيرة يمكن أن تؤدي إلى تغيرات كبيرة في الأسعار.

في السيناريو أعلاه، بعد أن قام المستثمر بشراء 40 رمزًا، فإن السعر التالي المتاح في دفتر الطلب B هو 105.2 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى تجارة تؤدي إلى تقلبات الأسعار بقيمة حوالي 5%. وينطبق هذا بشكل خاص خلال فترات تقلبات السوق، حيث يمكن أن يؤدي عدد أقل من المشاركين إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.

إن الكمية الكبيرة من السيولة التي يوفرها صناع السوق تخلق هامشًا ضيقًا بين العرض والطلب (Spread) لدفتر الطلبات. عادةً ما يكون الفارق الضيق بين العرض والطلب مصحوبًا بعمق قوي في السوق، مما يساعد على استقرار أسعار العملات وتخفيف تقلبات الأسعار .

يشير عمق السوق إلى عدد أوامر الشراء والبيع المتاحة عند مستويات أسعار مختلفة في دفتر الأوامر في لحظة معينة. يقيس عمق السوق أيضًا قدرة الأصل على استيعاب الطلبات الكبيرة دون تحركات كبيرة في الأسعار.

يلعب صناع السوق دورًا رئيسيًا في السوق من خلال توفير السيولة لسد فجوة العرض والطلب. فكر فقط في أي من الأسواق التالية ترغب في التداول فيه؟

دور صانعي سوق العملات المشفرة: 1) توفير كمية كبيرة من السيولة؛ 2) توفير عمق السوق لتحقيق الاستقرار في أسعار العملات، مما يساعد في النهاية على تعزيز ثقة المستثمرين في المشروع. بعد كل شيء، يأمل كل مستثمر أن يكون قادرًا على ذلك للتداول بأقل سعر ممكن، تكاليف المعاملات لشراء وبيع الأصول التي تمتلكها في الوقت الحقيقي.

3.من هم اللاعبون الرئيسيون في صانعي سوق العملات المشفرة؟

يمكن القول أيضًا أن أعمال صانع السوق هي إحدى الشركات التي تقع في أعلى السلسلة الغذائية، لأنها تتحكم في شريان الحياة رمز المشروع بعد أن يصبح متصلاً بالإنترنت. يتعاون صناع السوق عادة مع البورصات، التي يمكن أن تشكل احتكارًا بسهولة، حيث يهيمن عدد قليل من كبار صناع السوق على سيولة السوق.

(صناع سوق العملات المشفرة [تم التحديث في عام 2024])

في يوليو 2023، تم إطلاق Worldcoin، وهو مشروع تشفير شارك في إنشاؤه OpenAI Sam Altman، رسميًا. تم التوصل إلى اتفاق مع صانعي السوق لإقراض ما مجموعه 100 مليون دولار أمريكي لخمسة من صانعي السوق لتوفير السيولة، واشترطت إعادة الرموز المميزة المقترضة بعد 3 أشهر، أو شراؤها بسعر يتراوح بين 2 إلى 3.12 دولار أمريكي الرموز.

يشمل صناع السوق الخمسة هؤلاء:

A. Wintermute، وهي شركة مسجلة في المملكة المتحدة، روائع الاستثمار: $WLD، $OP، $PYTH، $DYDX، $ENA، $CFG، وما إلى ذلك، استثمرت في أكثر من 100 مشروع منذ عام 2020.

B. B Amber Group، التي تأسست في عام 2017، هي شركة في هونغ كونغ يضم مجلس إدارتها مؤسسات مألوفة للشعب الصيني مثل Fenbushi Capital. أعضاء الفريق هم في الأساس جميعهم صينيون. المشاريع المشاركة: $ZKM، $MERL، $IO، إلخ.

C.  إحدى شركات تداول ETF، قامت بإنشاء شهادات تداول صرف تعتمد على Bitcoin و Ethereum، وتنفذ أعمال تداول ETN للعملات المشفرة.

قدمت D. D.  تم إعادة الهيكلة اندلعت أخبار النجاح.

تأسست E. GSR Markets في المملكة المتحدة في عام 2013، وهي شركة عالمية لتصنيع سوق العملات المشفرة وتتخصص في توفير السيولة للمستثمرين العالميين الناضجين في الأصول الرقمية. الصناعة واستراتيجيات إدارة المخاطر والتنفيذ المبرمج والمنتجات المنظمة.

4. حادثة DWF Rashomon

DWF Labs، هي صانع السوق "مشاهير الإنترنت" الأكثر شهرة في السوق مؤخرًا. تأسست DWF في سنغافورة عام 2022 على يد شريكها الروسي أندريه غراتشيف. وفقًا للتقارير، تدعي الشركة الآن أنها استثمرت في إجمالي 470 مشروعًا وعملت مع مشاريع تمثل حوالي 35٪ من أعلى 1000 عملة معدنية من حيث القيمة السوقية في تاريخها القصير الممتد لـ 16 شهرًا.

(تعهدت منصة Binance بإحباط عمليات التداول المشبوهة - حتى تتضمن شخصًا محبًا لشركة Lamborghini)

دعونا نراجع هذا الحدث:

نشرت صحيفة وول ستريت جورنال خبرًا في 9 مايو مفاده أن أ قال مصدر مجهول يدعي أنه أحد المطلعين السابقين على Binance أن محققي Binance اكتشفوا معاملات مزيفة بقيمة 300 مليون دولار بواسطة DWF Labs خلال عام 2023. قال شخص مطلع على عمليات Binance أيضًا إن Binance لم تطلب سابقًا من صانعي السوق التوقيع على أي اتفاقية محددة لإدارة معاملاتهم (بما في ذلك أي اتفاقية محددة لتنظيم سلوكهم التجاري مثل حظر التلاعب بالسوق).

وهذا يعني، إلى حد كبير، أن Binance تسمح لصانعي السوق بالتداول كما يحلو لهم.

4.2 تسويق DWF

وفقًا لشهر يناير 2022 وفقًا وفقًا لوثيقة الاقتراح المرسلة إلى العملاء المحتملين، لم تعتمد DWF Labs قواعد محايدة للسعر، ولكنها اقترحت استخدام مراكز التداول النشطة الخاصة بها لرفع سعر الرمز المميز وإنشاء ما يسمى بالرموز المميزة في البورصات بما في ذلك "حجم التداول الاصطناعي". "لجذب التجار الآخرين.

في تقرير تم إعداده لعميل مشروع الرمز المميز في ذلك العام، كتبت DWF Labs بشكل مباشر أن المؤسسة نجحت في إنشاء ما يعادل ثلاثة ثلثي الرمز المميز حجم تداول مصطنع، وتعمل على إنشاء "نمط تداول قابل للتصديق" والذي، إذا تم شراكته مع DWF Labs، يمكنه جلب "المشاعر الصعودية" إلى رمز المشروع.

4.3 استجابة Binance

المتحدث الرسمي لـ Binance في هذا الصدد، يجب على جميع مستخدمي المنصة الالتزام بشروط الاستخدام العامة التي تحظر التلاعب بالسوق.

بعد أسبوع من تقديم تقرير DWF، قامت Binance بطرد رئيس فريق المراقبة الخاص بها وتسريح العديد من المحققين خلال الأشهر القليلة المقبلة، حسبما عزاه أحد المسؤولين التنفيذيين في Binance وذلك لتدابير توفير التكاليف.

وقال هي يي، المؤسس المشارك لـ Binance: كانت Binance تراقب سوق صانعي السوق وهي صارمة للغاية؛ الأساليب مظلمة للغاية وسوف يهاجمون الخصم من خلال العلاقات العامة.

4.4 الأسباب المحتملة

في منصة Binance، DWF هو أعلى مستوى "VIP 9"، مما يعني أن DWF تساهم بما لا يقل عن 4 مليارات دولار في حجم المعاملات في Binance كل شهر. يتمتع صانعو السوق والبورصات بعلاقة تكافلية، وليس لدى Binance أي سبب للإساءة إلى أحد أكبر عملائها من أجل محقق داخلي.

5. أوضاع التشغيل الرئيسية لصانعي سوق العملات المشفرة

مثل صناع السوق التقليديين، يحقق صناع سوق العملات المشفرة أيضًا أرباحًا من خلال انتشار البيع والشراء. فهم يحددون سعر شراء منخفضًا وسعر بيع مرتفعًا، ويحصلون على الربح من السبريد. غالبًا ما يسمى هذا السبريد "السبريد" وهو الأساس الرئيسي للربح لصانعي السوق.

بعد فهم هذه الأساسيات، دعونا نلقي نظرة على نموذجي العمل الرئيسيين لصانعي السوق لأطراف المشروع.

5.1 خدمة الاشتراك + عمولة المعاملات (التجنيب + رسوم الأداء)

بموجب هذا النموذج، يوفر طرف المشروع الرموز المميزة والعملات المستقرة المقابلة لصانعي السوق، ويستخدم صانعو السوق هذه الأصول لتوفير السيولة لدفتر طلبات CEX ومجمع DEX. يحدد طرف المشروع مؤشرات الأداء الرئيسية لصانعي السوق بناءً على احتياجاتهم الخاصة، مثل مقدار انتشار الأسعار المقبول، ومقدار سيولة السوق وعمقه (العمق) الذي يجب ضمانه، وما إلى ذلك.

أ. يجوز لطرف المشروع أولاً أن يمنح صانع السوق رسوم إعداد ثابتة كبداية لمشروع صنع السوق.

ب. بعد ذلك، يحتاج طرف المشروع إلى دفع رسوم خدمة اشتراك شهرية/ربع سنوية ثابتة لصانع السوق. عادةً ما تبدأ رسوم خدمة الاشتراك الأساسية بمبلغ 2000 دولار شهريًا، اعتمادًا على نطاق الخدمات، ولا يوجد حد أقصى. على سبيل المثال، تتقاضى GSR Markets رسوم إعداد بقيمة 100000 دولار، ورسوم اشتراك شهرية بقيمة 20000 دولار، بالإضافة إلى مليون دولار على شكل قروض BTC وETH.

ج. بالطبع، من أجل تشجيع صناع السوق على تعظيم الأرباح، ستدفع بعض أطراف المشروع أيضًا رسوم عمولة المعاملات المستندة إلى مؤشرات الأداء الرئيسية (صناع السوق في السوق). الحوافز التي يتم الحصول عليها من خلال استكمال أهداف مؤشرات الأداء الرئيسية بنجاح).

قد تتضمن مؤشرات الأداء الرئيسية هذه: حجم التداول (الذي قد يتضمن تداولًا غير قانوني)، وسعر الرمز المميز، وانتشار العرض والطلب (سبريد)، وعمق السوق، وما إلى ذلك.

في ظل هذا النموذج، تكون أفكار صنع السوق أكثر وضوحًا وشفافية، ويسهل على أطراف المشروع التحكم فيها، وهي مناسبة أكثر لمن لديهم لقد تم بناء مجمعات سيولة بالفعل في أسواق مختلفة.

5.2 اقتراض الرمز المميز + خيار الاتصال(نموذج القرض/الخيارات)

نموذج صانع السوق الأكثر استخدامًا حاليًا في السوق هو: Token Loan + Call Option. هذا النموذج مناسب بشكل خاص لمشاريع إدراج العملات المبكرة.

يتم إقراض العملة لصانع السوق، وسيتحمل صانع السوق المخاطر وفقًا لذلك.

في هذه الحالة، من الأنسب لصانع السوق أن يضع مؤشر الأداء الرئيسي وفقًا لحالة المشروع، ومن أجل تعويض صانع السوق، المشروع عادةً ما يقوم الطرف بإنشاء السوق، ويتم تضمين خيار الاتصال في العقد للسماح لصانعي السوق بالتحوط من مخاطر أسعار الرمز المميز.

بموجب هذا النموذج، سيقوم صانع السوق باقتراض العملات الرمزية (Token Loan) من طرف المشروع وطرحها في السوق لضمان السيولة واستقرار سعر العملة. بشكل عام، يتم الاتفاق على فترة صنع السوق لتكون 1-2 سنوات .

ينص خيار الاتصال على أنه قبل تاريخ انتهاء العقد، يمكن لصانع السوق اختيار شراء الرموز المميزة التي تم اقتراضها مسبقًا من طرف المشروع بسعر محدد مسبقًا ( سعر الإضراب). وتجدر الإشارة إلى أن هذا الخيار هو حق اختيار لصانع السوق، وليس التزاما (خيار وليس التزام).

ترتبط قيمة خيار الاتصال هذا ارتباطًا مباشرًا بسعر الرمز المميز، مما يمنح صانعي السوق الدافع لزيادة قيمة الرمز المميز. دعونا نحاكي السيناريو:

نفترض أن مشروع Mfers قد وجد صانع سوق، ووقع على خيار الاتصال، ووافق على إقراض 100000 رمز مميز بسعر ممارسة قدره 1 دولار والمدة 1 سنة. بعد ذلك، خلال هذه الفترة، يكون لدى صانع السوق خياران: 1) سداد 100000 رمز Mfer عند الاستحقاق أو 2) دفع 100000 دولار عند الاستحقاق (على أساس سعر التمرين البالغ 1 دولار).

إذا زاد سعر الرمز المميز بمقدار 100x إلى 100 دولار (نعم، Mfers to the Moon)، فيمكن لصانع السوق اختيار ممارسة الخيار، أي شرائه بمبلغ 100000 دولار عندما يتم الوصول إلى رمز بقيمة 10,000,000 دولار، وسيتم الحصول على 100 ضعف الدخل إذا انخفض سعر الرمز المميز بنسبة 50% إلى 0.5 دولار، يمكن لصانع السوق اختيار عدم تنفيذ الخيار (100,000 دولار)، ولكن شراء 100,000 رمز مباشرةً في السوق بسعر. 0.5 دولار لسداد القرض (القيمة هي نصف قيمة التمرين البالغة 50.000 دولار).

بسبب وجود خيارات الاتصال، سيكون لدى صانعي السوق الدافع لسحب الأوامر بشكل جنوني ورفع الشحنات لتحقيق الأرباح؛ وفي الوقت نفسه، سيكون هناك أيضًا الدافع لبيع الطلبات بشكل جنوني وشراء البضائع بأسعار منخفضة لجني الأرباح. سداد العملة.

لذلك، بموجب نموذج Token Borrowing + Call Option (نموذج القرض/الخيارات)، قد يحتاج طرف المشروع إلى معاملة صانع السوق باعتباره طرفًا مقابلًا :

أ. يحدد سعر التمرين الذي يحصل عليه صانع السوق ومبلغ الاقتراض الرمزي هامش ربح صانع السوق وتوقعات صنع السوق؛

ب. انتبه أيضًا إلى مدة خيار الشراء (فترة القرض)، والتي تحدد مساحة صنع السوق في هذا البعد الزمني.

ج. بند إنهاء عقد صناعة السوق وطريقة التحكم بالمخاطر في حالة الطوارئ. خاصة بعد أن يقوم طرف المشروع باستعارة الرموز المميزة لصانع السوق، فإنه لا يملك أي سيطرة على وجهة الرموز المميزة.

(شركاء Paperclip، الدليل الميداني للمؤسس لصناعة سوق الرموز المميزة)

5.3 نماذج الأعمال الأخرى

يمكننا أن نرى أيضًا أن العديد من صانعي السوق لديهم أقسام استثمار أولية، والتي يمكنها خدمة المشاريع المستثمرة بشكل أفضل من خلال الاستثمار والاحتضان، وتزويد المشاريع بجمع الأموال، والدعاية للمشروع، وإدراج العملات وغيرها من الخدمات، كما أن امتلاك حصة من المشروع المستثمر يساعد صناع السوق في الوصول إلى العملاء المحتملين (الاستثمار وربط القروض؟).

تداول OTC هو نفسه، حيث يتم شراء الرموز المميزة بأسعار منخفضة من أطراف المشروع/المؤسسات، وتقدير قيمة الرموز المميزة من خلال سلسلة من عمليات صنع السوق . هناك المزيد من المساحة الرمادية هنا.

6. المخاطر والإشراف

بعد فهم التشفير بعد بالنظر إلى النموذج التشغيلي لصانعي السوق، نعلم أنه بصرف النظر عن الأهمية الإيجابية لصانعي السوق في سوق العملات المشفرة، فإنهم لا يقطعون الكراث فحسب، بل إن أطراف المشروع هي أيضًا أهداف "تقطيع الكراث". لذلك، تحتاج أطراف المشروع بشكل خاص إلى فهم مخاطر التعاون مع صانعي سوق العملات المشفرة والعقبات التي قد تنتج عن الإشراف.

6.1 الإشراف

الإشراف السابق على صناع السوق التركيز يتعلق الأمر بصناع سوق "الأوراق المالية"، والتعريف الحالي للأصول المشفرة ليس واضحًا بعد، مما أدى إلى فجوة تنظيمية نسبية لصانعي سوق العملات المشفرة وأنشطة صنع السوق.

لذلك، بالنسبة لصانعي سوق العملات المشفرة، فإن بيئة السوق الحالية هي وضع تكون فيه السماء عالية ويمكن للطيور الطيران، وتكون تكلفة فعل الشر منخفضة للغاية هذا هو السبب وراء قيامنا بتحديد الأسعار، والتلاعب والضخ والإغراق، هي الأسباب التي تجعلنا مرادفين لصانعي سوق العملات المشفرة.

نرى أن التنظيم يتم توحيده باستمرار. على سبيل المثال، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بتوضيح تعريف الوسيط والتاجر من خلال الإنفاذ التنظيمي، وإدخال يعمل قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي أيضًا على وضع أعمال صانع السوق تحت الإشراف؛ وفي الوقت نفسه، هناك أيضًا صانعو سوق عملات مشفرة متوافقون يتقدمون بنشاط للحصول على تراخيص تنظيمية، على سبيل المثال، تقدمت GSR Markets بطلب إلى سلطة النقد في سنغافورة للحصول على ترخيص مؤسسة دفع رئيسية (والتي (تتيح خدمات OTC وخدمات صنع السوق ضمن الإطار التنظيمي لسنغافورة). كما حصلت شركة Flowdesk، التي أكملت تمويلًا بقيمة 50 مليون دولار أمريكي في بداية العام، على طلب ترخيص تنظيمي فرنسي.

ومع ذلك، فإن التنظيم في الولايات القضائية الرئيسية لا يعيق العمليات الخارجية لبعض صانعي سوق العملات المشفرة لأنهم يمثلون في الأساس حسابات رأسمالية كبيرة ضمن بورصات مختلفة، ومعظمها ليس لديك أي أعمال داخلية.

لحسن الحظ، نظرًا لحادث FTX والتنظيم المستمر للبورصات الرئيسية مثل Binance وCoinbase، فإن صانعي سوق العملات المشفرة الذين يتعايشون مع البورصات سيخضعون أيضًا للتداول أدت القيود المفروضة على قواعد الرقابة والامتثال الداخلية للمعهد إلى جعل الصناعة أكثر توحيدًا.

نحن بحاجة إلى الإشراف لتنظيم هذه السلوكيات غير الأخلاقية/غير القانونية، ولكن قبل أن تندلع الصناعة، قد نحتاج إلى احتضان الصناعة للفقاعة.

6.2 المخاطر

صناعة سوق العملات المشفرة بسبب الافتقار إلى سيكون لدى الشركات حافز للانخراط في تجارة غير أخلاقية والتلاعب بالسوق لتحقيق أقصى قدر من الأرباح، بدلا من وجود حافز لخلق سوق صحية أو بيئة تجارية. وهذا هو السبب في أنها سيئة السمعة وتأتي مع العديد من المخاطر.

أ. مخاطر السوق لصناع السوق

اصنع السوق وسيواجه اللاعبون أيضًا مخاطر السوق ومخاطر السيولة، خاصة في ظروف السوق القاسية. أدى الانهيار السابق لـ Terra Luna وسلسلة ردود الفعل لانهيار FTX إلى الانهيار الشامل لصانعي السوق، وانهيار الرافعة المالية واستنفاد سيولة السوق، والتي تعد شركة Alameda Research ممثلًا نموذجيًا لها.

ب. يفتقر طرف المشروع إلى التحكم في الرموز المميزة المعارة

في نموذج اقتراض العملات الرمزية، يفتقر جانب المشروع إلى السيطرة على الرموز المميزة المقترضة ولا يعرف ما سيفعله صانع السوق بالرموز المميزة لجانب المشروع. يمكن أن يكون أي شيء.

لذلك، عند إقراض الرموز المميزة، يحتاج طرف المشروع إلى تخيل صانع السوق كطرف مقابل، وليس شريكًا، لتصور العواقب المحتملة بسبب تأثيرات الأسعار . حالة. يمكن لصناع السوق تحقيق العديد من الأغراض من خلال تعديل الأسعار، على سبيل المثال، قد يتعمدون خفض الأسعار لتحديد سعر أقل للعقود الجديدة؛ وقد يستخدمون أيضًا التصويت المجهول لتمرير المقترحات المفضلة، وما إلى ذلك.

ج. السلوك غير الأخلاقي لصناع السوق

السوق عديمة الضمير سوف يتلاعب المصنعون بأسعار الرمز المميز، ويضخمون أحجام التداول من خلال عمليات الغسيل، وينخرطون في عمليات الضخ والتفريغ.

توظف العديد من مشاريع العملات المشفرة صانعي السوق لتحسين مقاييس الأداء باستخدام إستراتيجيات مثل التداول المغسول، وهو عندما يقوم كيان ما بتداول نفس الأصل بشكل متكرر ذهابًا وإيابًا لإنشاء معاملات وهم الكمية. في الأسواق التقليدية، يعد هذا تلاعبًا غير قانوني بالسوق، مما يؤدي إلى تضليل المستثمرين بشأن الطلب على أصل معين.

نشرت Bitwise تقريرًا مشهورًا في عام 2019 يدعي أن 95٪ من حجم التداول في البورصات غير المنظمة كان مزيفًا. ووجدت دراسة حديثة أجراها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) في ديسمبر 2022 أن هذا الرقم انخفض إلى حوالي 70%.

د. يتحمل طرف المشروع اللوم

مستحق للمشروع إذا كان الطرف يفتقر إلى السيطرة على إقراض الرموز المميزة ويواجه صعوبة في كبح السلوك غير الأخلاقي لصانعي السوق، أو ليس لديه طريقة لمعرفة هذه السلوكيات غير الأخلاقية، فبمجرد أن تقع هذه السلوكيات في نطاق الإشراف، فإن طرف المشروع الذي تعمل فعلا سيتم إلقاء اللوم على المشروع. ولذلك، يحتاج طرف المشروع إلى العمل الجاد بشأن شروط العقد أو تدابير الطوارئ.

7. اكتب في النهاية

من خلال هذه المقالة ، يمكنك مساعدة أطراف المشروع على فهم أن صانعي سوق العملات المشفرة قدموا مساهمات كبيرة في ضمان التنفيذ الفعال للمعاملات، وتعزيز ثقة المستثمرين، وجعل السوق يعمل بشكل أكثر سلاسة، واستقرار أسعار العملات، وتقليل تكاليف المعاملات من خلال توفير السيولة.

ولكن في الوقت نفسه، من خلال الكشف عن نموذج العمل الخاص بصانع سوق العملات المشفرة، فإنه يذكر طرف المشروع بالمخاطر العديدة الناشئة عن التعاون مع سوق العملات المشفرة يجب مناقشتها مع صانع السوق وإيلاء اهتمام خاص عند التفاوض على الشروط وتنفيذ التعاون.