تحليل متعمق لـ Ondo Finance: ممارسة بنك الاستثمار Web3 للديون الأمريكية عبر السلسلة

الملخص

• Ondo Finance هو أما بالنسبة للاتفاقية المالية على مسار RWA، فإن عملها الرئيسي في هذه المرحلة هو ترميز الأصول عالية الجودة مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق سوق المال ضمن إطار امتثال لتسهيل استثمار المستخدم والمعاملات على blockchain.

• Ondo Finance لقد زاد TVL لمسار الديون الأمريكية RWA 6 مرات في العام الماضي، وهو القوة الدافعة الرئيسية لصناعة RWA. وتحتل Ondo Finance المركز الثالث في TVL لهذا المسار وتتمتع بميزة معينة في الريادة.

• مستقبل التمويل Ondo من ناحية، تكمن نقطة النمو في توسيع نطاق المنتجات الحالية، ومن ناحية أخرى، تكمن أيضًا في إطلاق أنواع أخرى من منتجات RWA. هدفها التنموي هو أن تصبح جسرًا مهمًا يربط بين العالم -السلسلة وخارج السلسلة.

• وجوه Ondo Finance ويكمن الخطر الرئيسي في المنافسة الشرسة في السوق. فصناعة تفويض الوصول العشوائي ضخمة ولا تزال في مهدها، حيث تتنافس العديد من المؤسسات القوية على دخول السوق لتقسيم السوق.

• تم فتح رموز $ONDO المميزة في يناير 2024 وهي متاحة الآن التداول، وشهد زيادة كبيرة منذ إدراجه؛ ومع ذلك، وبصرف النظر عن استخدامه لحوكمة DAO، فإن هذا الرمز ليس له حالات استخدام فعلية أخرى، ولا تزال سيناريوهات استخدامه المستقبلية غير واضحة.

• جيل $ONDO ولا يزال حوالي 80% من العملة في أيدي أطراف المشروع، ولا تزال آلية التوزيع غير واضحة، وهناك خطر كبير من المركزية.

Ondo Finance هو بروتوكول مالي لامركزي على مستوى مؤسسي (تمويل على مستوى مؤسسي) مخصص لاستخدام تقنية blockchain لتوفير منتجات وخدمات مالية على مستوى مؤسسي إنشاء بنك استثماري مفتوح وغير مرخص ولامركزي.

تتمثل الأعمال الأساسية الحالية لشركة Ondo في تقديم منتجات الصناديق (مثل سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق سوق المال، وما إلى ذلك) بدون/منخفضة المخاطر، وكسب فائدة ثابت وقابلية التوسع في المنطقة. وفيما يتعلق بتقنية البلوكشين، فإنها توفر للمستثمرين على السلسلة بديلاً للعملات المستقرة وتمكن حامليها، وليس المصدرين، من كسب معظم الدخل من الأصول الأساسية.

ركزت شركة Ondo Finance على مسار التمويل اللامركزي عند تأسيسها. ومن نهاية عام 2022 إلى بداية عام 2023، تغير الأمر مسار تطورها وتحولها إلى مسار RWA وحققت نتائج جيدة جدًا في عام 2023. النقاط الزمنية المهمة لتطوير المشروع هي كما يلي:

(1) مارس 2021: تأسست الشركة مع التركيز على DeFi< /p>< p style="text-align: left;">شارك موظفو Goldman Sachs السابقون ناثان ألمان وبينكو سورانا في تأسيس شركة Ondo Finance Inc.. في بداية تأسيسها، كانت الشركة في وضع يمكنها من تقديم أصول مهيكلة ذات أصول أفضل يعود إلى حقل DeFi.

أطلقت Ondo منتجها الأول، Ondo Vaults، في أغسطس 2021 - وهو بروتوكول تمويل منظم يعمل على Ethereum. يمنح المنتج المستثمرين خيار "العوائد المحسنة" أو "الحماية من الجانب السلبي" عند توفير السيولة للبورصات اللامركزية مثل Uniswap.

(2) أغسطس 2021: تمويل الجولة التأسيسية

قادت Pantera Capital الاستثمار بمشاركة Genesis وDigitalency Group وCMS Holdings وCoinFund وDivergence Ventures وStani Kulechov وRichard Ma وChristy Choi وآخرين. يبلغ مبلغ التمويل لهذه الجولة 4 ملايين دولار أمريكي، وسعر الرمز المميز هو 1 ONDO = 0.0057 دولار أمريكي.

في هذه المرحلة، تصف Ondo نفسها بأنها "تم تصميم البروتوكول للسماح لمتداولي DeFi بالتحوط واستغلال المخاطر وفقًا لرغباتهم الخاصة". يتيح Ondo للمستخدمين إنشاء قروض ذات دخل ثابت معزولة عن المخاطر ومدعومة بالأصول الرقمية. يقوم كل من المقرضين والمقترضين بضخ الأموال في "Vault" الذي ينفذه عقد Ondo الذكي، والذي يوفر خيارين: "الدخل الثابت" لتقليل المخاطر و"الدخل المتغير" لتعظيم العائدات.

(3) النصف الثاني من عام 2021: إطلاق خدمة LaaS

يمكن أن تساعد السيولة كخدمة (LAAS) مصدري العملات الرمزية على تحسين سيولة البورصات اللامركزية. فهو يجمع بين المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) مع الضامنين (مصدري العملات المستقرة) لبدء أزواج تداول AMM عالية السيولة. توفر DAO رموز الحوكمة، وتوفر شركات التأمين عملات مستقرة، وتساعد Ondo في بناء مجمعات السيولة. الهدف النهائي هو مساعدة DAO على بناء سيولتها الخاصة دون الحاجة إلى الاعتماد على شركات تعدين السيولة أو شركات صناعة السوق.

يشارك في البرنامج أكثر من 10 منظمات DAO بما في ذلك NEAR وSynapse وUMA، بالإضافة إلى شركات التأمين مثل Fei وFrax وTerra وReflexer. توفر Ondo أكثر من 210 مليون دولار من إجمالي السيولة (TLP) بين المجتمع وLaaS Vault.

(4) أبريل 2022: تمويل السلسلة أ

قادت Pantera Capital وFounders Fund الاستثمار، بمشاركة Wintermute وTiger Global Management وSteel Perlot وGoldenTree Asset Management وFlow Traders وCoinbase Ventures وغيرها. يبلغ مبلغ التمويل لهذه الجولة 20 مليون دولار أمريكي، وسعر الرمز المميز هو 1 ONDO = 0.0285 دولار أمريكي.

في هذه المرحلة، يصف أوندو نفسه بأنه "يوفر البروتوكول منتجات استثمارية منظمة مبنية على التبادلات اللامركزية". بالإضافة إلى استثمار "الخزانة" المذكور في جولة التمويل الأولية في أغسطس 2021، توفر Ondo في هذه المرحلة أيضًا LaaS إلى DAO.

(5) مايو 2022: تمويل العرض الأولي للعملة

أكمل Ondo تمويل ICO على منصة CoinList. سيتم بيع 3 ملايين ONDO بسعر 0.03 دولار أمريكي، مع فترة تأمين مدتها عام واحد، وسيتم إصدارها خطيًا خلال 18 شهرًا بعد فتح القفل؛ سيتم بيع 17 مليون ONDO بسعر 0.055 دولار أمريكي، مع قفل -فترة متابعة مدتها عام واحد، وسيتم إصدارها خطيًا خلال 6 أشهر بعد إلغاء القفل. يبلغ مبلغ التمويل لهذه الجولة 10.25 مليون دولار أمريكي بالنسبة لمعظم المستثمرين من القطاع العام: 1 ONDO = 0.055 دولار أمريكي.

في هذه المرحلة، تصف Ondo نفسها بأنها "تقدم خدمات واتصالات لمختلف أصحاب المصلحة في نظام DeFi البيئي الناشئ - بما في ذلك المنظمات اللامركزية المستقلة والمؤسسات والشخصيات". في ذلك الوقت، كانت خارطة طريق المشروع التي أعلنها فريق Ondo كما يلي:

p>

(6) من يناير إلى فبراير 2023: التخلي عن Vaults وLaaS، والتحول إلى مسار RWA

< p style=" text-align: left;">مع ضغط عائدات DeFi في عام 2022، قرر فريق Ondo إزالة Vaults وLaaS (يشار إليهما بشكل جماعي باسم "Ondo V1") والتركيز على تطوير بروتوكول الجيل التالي . يشتمل Ondo V2 على Ondo Funds وFlux Finance عند الإطلاق.

قامت شركة Ondo بتعديل موقعها من أجل "بناء الجيل التالي من البنية التحتية المالية لتحسين كفاءة السوق والشفافية وإمكانية الوصول"، وأطلقت على التوالي USDY وOUSG. المنتجات المالية، والتحول إلى عضو في مسار RWA.

(7) يناير 2024: سيتم فتح رموز ONDO المميزة وتعميمها

بعد تصويت المجتمع على السلسلة، تم فتح رموز ONDO للتداول في 18 يناير 2024. وبعد إلغاء القفل، شهدت زيادة كبيرة، وتجاوز السعر مرة واحدة 0.3U. أعلنت Coinbase أيضًا أنه سيتم إدراج ONDO في خريطة طريق إدراج العملات.

تتكون Ondo Finance من قسمين رئيسيين: قسم إدارة الأصول المسؤول عن إنشاء وإدارة المنتجات المالية الرمزية ( إدارة الأصول القسم) والقسم الثاني المسؤول عن تطوير بروتوكولات التمويل اللامركزي.

يمكن للمستثمرين الاستثمار في المنتجات التي أطلقتها Ondo من خلال ربط المحفظة الرقمية. تشمل المنتجات المالية المرمزة الحالية لشركة Ondo عملة Ondo المستقرة ذات العائد بالدولار الأمريكي (USDY) وصندوق السندات الأمريكية المرمزة لسندات الخزانة الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل (OUSG)، وتخطط لإطلاق صندوق سوق المال المرمز. أسواق المال (OMMF). يتطلب شراء المنتجات المذكورة أعلاه التحقق من KYC.

USDY هي عملة تتكون من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل السندات والبنوك تحت الطلب الأوراق النقدية المدعومة بالودائع متاحة للشراء من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات غير الأمريكية. بعد الاستثمار، سيحصل المستثمرون على شهادة رمزية (شهادة رمزية) وسيحصلون على USDY خلال 40-50 يومًا، وبعد الحصول على USDY، يمكن للمستثمرين تحويلها على السلسلة مجانًا. فيما يتعلق بالهيكل القانوني، يتم إصدار USDY من قبل Ondo USDY LLC، وهي شركة عزل الإفلاس، والتي يمكنها عزل مخاطر التشغيل الخاصة بشركة Ondo إلى حد ما.

اعتبارًا من 23 يناير 2024، يبلغ إجمالي قيمة الحجز (TVL) للدولار الأمريكي حوالي 71.22 مليون دولار أمريكي.

(1) العائد والرسوم

مقدمة من USDY يتم تعديل العائد السنوي (APY) بواسطة Ondo كل شهر بناءً على الظروف الفعلية. اعتبارًا من 23 يناير 2024، يبلغ معدل APY للدولار الأمريكي 5.10%. الأصول الأساسية (أي محفظة سندات الخزانة الأمريكية والودائع المصرفية) لديها APY يبلغ حوالي 5.27٪، وتتقاضى Ondo رسومًا قدرها 0.17٪.

تفرض Ondo رسومًا قدرها 0.2% على عمليات الاسترداد بالإضافة إلى الرسوم المفروضة من خلال فروق الأسعار المذكورة أعلاه. بالإضافة إلى ذلك، يتحمل المستثمرون مسؤولية رسوم التحويل البنكي/تحويل الأموال للاستثمارات أو عمليات الاسترداد التي تقل قيمتها عن 100000 دولار أمريكي إذا تم إجراؤها عن طريق التحويل البنكي (يتم فرض هذه الرسوم من قبل مزود الخدمة وليس Ondo). ولكن بالنسبة للاستثمارات أو عمليات الاسترداد التي تزيد عن 100,000 دولار أمريكي، ستقوم Ondo بدفع هذه الرسوم نيابة عن المستثمر.

بالإضافة إلى ذلك، تذكر Ondo المستثمرين على وجه التحديد بأن USDY منظم بحيث لا يؤدي المستثمرون إلى تفعيل التزامات ضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية.

(2) سعر الرمز المميز

رمز USDY العملة يتم حساب السعر بناءً على سعر العملة في أول يوم عمل من الشهر وعائد العملة لهذا الشهر. على سبيل المثال: إذا كان سعر الدولار الأمريكي في الأول من يونيو هو 100.00000000 دولار أمريكي وكان سعر APY في يونيو هو 4.00000000%، فإن سعر الدولار الأمريكي في الثالث من يونيو سيكون:

سعر الدولار الأمريكي اعتبارًا من 25 يناير 2024 هو 1.0242 دولار.

(3) آلية ضمان الرهن العقاري

USDY مستقل يتم إصدار الكيان القانوني Ondo USDY LLC وإدارته من قبل مجلس إدارة مستقل، وله دفاتر وحسابات مستقلة، ويتم فصل أصوله عن Ondo Finance, Inc.

USDY هو دين ممتاز مضمون بالودائع المصرفية تحت الطلب وأذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أما Ondo فهو ذو ضمانات زائدة، مما يوفر مركز خسارة أولي بنسبة 3٪ لاستيعاب صفقات البيع على المكشوف. -تقلبات الأجل في أسعار سندات الخزانة الأمريكية. أي أنه مقابل كل 100 دولار أمريكي يتم إصدارها بالدولار الأمريكي، هناك ما لا يقل عن 103 دولارات من الودائع المصرفية وسندات الخزانة الأمريكية كضمان. بالإضافة إلى ذلك، ستقدم Ankura Trust، بصفتها الوكيل الأمني، تقارير شفافية يومية تحتوي على مقتنيات الأصول التفصيلية.

اعتبارًا من 23 يناير 2024، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) للدولار الأمريكي حوالي 71.22 مليون دولار أمريكي، وتبلغ قيمة الضمانات حوالي 75.05 مليون دولار أمريكي، ومبلغ الضمان الزائد هو 3.83 مليون دولار أمريكي، ومعدل الضمان الزائد هو 5.38%.

(4) الاستثمار والحضانة

فيما يتعلق بالاستثمار، ذكرت شركة Ondo أن هدفها هو الحفاظ على 65% من قيمة الدولار الأمريكي (USDY) ضمانات على الودائع المصرفية وتخصيص 35% للسندات الحكومية قصيرة الأجل، ولا يستثمر في أي أصول أخرى.

فيما يتعلق بالحضانة، سيتم إيداع سندات الخزانة الأمريكية لدى Morgan Stanley وStoneX، ولن يتم إعادة رهن سندات الخزانة الأمريكية هذه؛ سيتم إيداع الودائع المصرفية في مورجان ستانلي لي وبنك فيرست سيتيزنز. تعلن Ondo أيضًا بانتظام عن تكوين الضمانات على موقعها الرسمي على الإنترنت.

(5) مقارنة بين USDY والعملات المستقرة

USDY ليس في الأساس "عملة مستقرة" تقليدية؛ فهو عبارة عن ورقة نقدية آمنة مُرمزة. المقارنة المحددة بين USDY والعملات المستقرة التقليدية هي كما يلي:

OUSG هو صندوق سندات أمريكية رمزي يهدف إلى توفير إمكانية الشراء التعرض للسيولة في صناديق الاستثمار المتداولة للخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يمكن للمستثمرين العالميين شراء OUSG باستخدام USDC أو الدولار الأمريكي، بحد أدنى للاستثمار قدره 100,000 USDC. فيما يتعلق بالهيكل القانوني، تم إصدار OUSG من قبل Ondo I LP، وهي شراكة مسجلة في ديلاوير، الولايات المتحدة الأمريكية، وتتبع هيكل صندوق قياسي.

اعتبارًا من 23 يناير 2024، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لـ OUSG حوالي 117 مليون دولار أمريكي.

(1) الاستثمار والحفظ

المحفظة الاستثمارية سيتم استثمار الجزء الأكبر تمامًا في صندوق iShares للخزانة قصيرة الأجل التابع لشركة BlackRock (NASDAQ: SHV)، مع حيازة صغيرة من USDC والدولار الأمريكي للحفاظ على السيولة.

Ondo I GP هو الشريك العام (GP) لشركة Ondo I LP؛ وتعمل Ondo Capital Management كمدير استثمار لمساعدة GP في تقديم خدمات الإدارة؛ Ondo توفر شركة Finance نفسها خدمات فنية لرمز الصندوق؛ وتعمل Clear Street كشركة وساطة للأوراق المالية وأمين مؤهل مسؤول عن تنفيذ تعليمات تداول الأموال (أي شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة)؛ وتعمل Coinbase كشركة حفظ للعملات المشفرة وشركة وساطة تحتفظ بأصول متسلسلة ( USDC).

يمكن الإشارة إلى العلاقة بين المواضيع المذكورة أعلاه في الشكل أدناه:

(2) العائد والنفقات

اعتبارًا من 23 يناير 2024، يبلغ العائد السنوي (APY) المقدم من OUSG 4.73%.

بالنسبة لأصول مؤسسة التدريب الأوروبية الأساسية، وفقًا للبيانات المحدثة في 19 يناير 2024: أسوأ عائد تقديري (YTW) هو 5.03%، ولجنة الأوراق المالية والبورصة لمدة 30 يومًا. يبلغ العائد 5.15٪، ويبلغ إجمالي الأصول 18.34 مليار دولار أمريكي، ويبلغ حجم التداول اليومي 235 مليون دولار أمريكي.

فيما يتعلق بالرسوم: تتقاضى شركة Ondo رسومًا إدارية بنسبة 0.15%؛ ويتقاضى مقدمو الخدمات مثل Nav Consulting رسوم خدمة تصل إلى 0.15% (هذه النسبة سوف تزيد مع النقصان مع زيادة TVL)؛ رسوم إدارة ETF هي 0.15%.

منذ صدوره في فبراير 2023، استمر سعر OUSG في التحرك صعودًا مع تحقيق المكاسب، حيث يبلغ السعر الحالي 1 OUSG = 104.70 دولارًا.

صندوق OMMF القادم هو صندوق سوق نقدي رمزي يهدف إلى توفير تدفق لشراء صناديق سوق المال الأمريكية والتعرض الجنسي. على غرار OUSG، يمكن للمستثمرين العالميين شراء OMMF باستخدام USDC أو الدولار الأمريكي، والحد الأدنى لمبلغ الاستثمار هو أيضًا 100,000 USDC.

(1) المحفظة الاستثمارية

المحفظة الاستثمارية هي سيتم استثمار جزء كبير جدًا في صناديق سوق المال (MMF)، وسيتم الاحتفاظ بجزء صغير في USDC وUSD للحفاظ على السيولة.

(2) العائد والرسوم

OMMF ليس بعد الإصدار، العائد السنوي (APY) الموضح على موقعه الرسمي هو 4.73٪.

سيتم توزيع الأرباح المستقبلية يوميًا على حاملي الرموز المميزة في شكل رموز جديدة، وسيتم دائمًا شراء رموز OMMF المميزة واستبدالها مقابل دولار واحد.

لم تعلن Ondo بعد عن فئة أصول MMF الأساسية.

فيما يتعلق بالرسوم: تتقاضى شركة Ondo رسومًا إدارية بنسبة 0.15%؛ ويتقاضى مقدمو الخدمات مثل Nav Consulting رسوم خدمة تصل إلى 0.15% (هذه النسبة سوف زيادة مع النقصان مع زيادة TVL)؛ لم يتم الإعلان عن رسوم إدارة MMF بعد.

تتضمن الاختلافات الرئيسية بين المنتجات المالية الثلاثة الرمزية USDY وOUSG وOMMF ما يلي:

• تمثل OUSG وOMMF حقوق الملكية/الأسهم المحتفظ بها في سندات الخزانة وصناديق أسواق المال على التوالي، في حين أن USDY عبارة عن مذكرة تحمل فائدة.

• OUSG وUSDY عبارة عن أدوات ذات عائد إجمالي: تتم إعادة استثمار أي فائدة مدفوعة على الأصول الأساسية، مما يجعل قيمة هذه الرموز المميزة تزيد عادةً في القيمة مع مرور الوقت. يتم دفع أي فائدة مدفوعة في OMMF بشكل دوري للمستثمرين في شكل رموز OMMF إضافية، مما يحافظ على قيمة OMMF قريبة من 1 دولار.

• OUSG وOMMF متاحان للمستثمرين المؤهلين حول العالم؛ USDY متاح فقط للمستثمرين في المناطق المؤهلة، ولكن لا توجد شهادة مستثمر مطلوب.

• يمكن تداول OUSG وOMMF في السوق الثانوية في أي وقت؛ أما USDY فله حد لفترة الإغلاق، ولكن يمكن أن يكون كذلك. تداولها بحرية بعد فترة القفل.

جدول المقارنة المحدد هو كما يلي:

< img src ="https://img.jinse.cn/7182969_image3.png">

نظرًا لأسباب الامتثال التنظيمي، فإن بعض منتجات Ondo متاحة فقط للعملاء المرخصين لـ KYC. لذلك، تتعاون Ondo مع بروتوكول التمويل اللامركزي الخلفي Flux Finance لتوفير خدمات إقراض الرهن العقاري المستقر للعملات الرمزية التي تتطلب استثمارًا مسموحًا به، مثل OUSG، لتحقيق مشاركة غير مصرح بها في النهاية الخلفية للبروتوكول.

Flux Finance هو بروتوكول إقراض لامركزي أطلقه فريق Ondo استنادًا إلى CompoundV2. البروتوكول مشابه بشكل أساسي لـ Compound. يسمح البروتوكول للمستخدمين باقتراض وإقراض العملات المستقرة المدعومة بضمانات عالية الجودة مثل OUSG. قامت Ondo الآن ببيع البروتوكول إلى مؤسسة Ondo (مؤسسة Neptune سابقًا).

يمكن رؤية التفاعل بين Ondo ونظام Flux البيئي في الشكل أدناه:

< img src="https://img.jinse.cn/7182971_image3.png">

يعد Ondo Finance حاليًا عضوًا مهمًا في دائرة RWA.

يشير RWA (أصول العالم الحقيقي) إلى ترميز أصول العالم الحقيقي. من خلال وضع أصول العالم الحقيقي على السلسلة، يمتلك حاملو الرمز المميز ملكية الأصول المقابلة في العالم الحقيقي ويمكنها إجراء المعاملات مثل القروض والإيجارات والمبيعات على السلسلة.

يغطي RWA مجموعة واسعة من الأصول، بما في ذلك العملات السيادية والسندات والأسهم والعقارات والسلع (مثل الذهب) وأنواع أخرى من الأصول. باعتبارها أصلًا عالي الجودة يتمتع بائتمان وسيولة ممتازين، أصبحت سندات الخزانة الأمريكية المحرك الرئيسي للتوسع واسع النطاق في مسار الأصول المرجحة بالمخاطر في السنوات الأخيرة.

وفقًا لبيانات من RWA.xyz، بلغ إجمالي القيمة السوقية لسندات الخزانة الأمريكية RWA 114 مليون دولار فقط في 1 يناير 2023 وفي 25 يناير 2024. لقد وصلت إلى 855 مليون دولار أمريكي في نفس اليوم، بزيادة 6 مرات في عام واحد فقط (والمبلغ أعلاه لا يشمل استخدام MakerDAO لأكثر من 2 مليار دولار أمريكي من الديون الأمريكية كضمان لـ DAI دولار).

وصل حجم سوق الديون الأمريكية RWA لشركة Ondo إلى 128 مليون دولار أمريكي، لتحتل المرتبة الثالثة في السوق، وفي المرتبة الثانية بعد Franklin Templeton Benji Investments (336 مليون دولار أمريكي) و Mountain Protocol ( 151 مليون دولار).

تتمتع السندات الأمريكية بائتمان مرتفع وعوائد جيدة. خاصة في سياق الوضع الاقتصادي العالمي السيئ في عام 2023 والارتفاعات المتعددة لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يختار العديد من المستثمرين شراء السندات الأمريكية للحصول على عوائد أفضل خالية من المخاطر. لكن إحدى نقاط الألم في الاستثمار في السندات الأمريكية هي الاستثمار المرتفع.

حتى بالنسبة لمواطني الولايات المتحدة، فإن إجراءات "اعرف عميلك" (KYC) وفتح الحساب المرهقة كافية لإبعاد معظم الأشخاص، بل إنها أكثر صعوبة بالنسبة للمواطنين غير الأمريكيين. لذلك، فإن كيفية إدخال ديون الولايات المتحدة في blockchain وخفض عتبات الاستثمار بما يتوافق مع اللوائح هي القضية الأكثر إثارة للقلق بالنسبة للعديد من بروتوكولات RWA.

أحد نجاحات Ondo الحالية هو أنها قامت في البداية بحل مشكلة الامتثال للديون الأمريكية على السلسلة ضمن الإطار القانوني الحالي للولايات المتحدة، مما جعل يمكن لعدد أكبر من المشاركين في سوق الديون الأمريكية RWA (بما في ذلك المستثمرين ومديري الصناديق والبنوك الوصية والوسطاء والأطراف الأخرى) الموافقة على قواعد تشغيل USDY وOUSG وقد شاركوا بالفعل.

يمكن القول أن Ondo أخذت زمام المبادرة في سوق السندات الأمريكية RWA. وفي المستقبل، يمكن لـ Ondo الاستفادة من هذه الميزة لمواصلة توسيع مسارات الترميز لفئات الأصول الأخرى.

من بين المنافسين الرئيسيين لشركة Ondo Finance في صناعة RWA فرانكلين تمبلتون، وMountain Protocol، وما إلى ذلك. وفيما يلي مقدمة مختصرة عن كل منافس:

(1) فرانكلين تمبلتون

< p style ="text-align: left;">Franklin Templeton (Franklin Templeton Fund Group) هي الشركة الرائدة في العالم في مجال إدارة الأصول، ولها تاريخ يمتد لأكثر من 70 عامًا وأكثر من تريليون دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة. بصفته عملاقًا في المجال المالي التقليدي، شارك فرانكلين تمبلتون بنشاط كبير في صناعة العملات المشفرة، وقد تمت الموافقة على طلبه للحصول على صندوق Bitcoin ETF (EZBC) الفوري من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية في يناير من هذا العام.

في وقت مبكر من أبريل 2021، أطلق فرانكلين تمبلتون صندوق سوق المال الحكومي Franklin OnChain صندوق الأموال الحكومي الأمريكي (FOBXX) على سلسلة Stellar. FOBXX هو أول صندوق استثمار مشترك مسجل في الولايات المتحدة يستخدم سلسلة عامة لمعالجة المعاملات وتسجيل ملكية الأسهم. وينظمه قانون شركات الاستثمار الأمريكية لعام 1940. ومن تسجيله وإدارته والإفصاح عنه، يعد هذا المنتج سوقًا واحدًا من منتجات RWA الأكثر توافقًا في السوق. يعد FOBXX حاليًا أكبر منتج في مسار الديون الأمريكية RWA.

وفقًا لموقع FOBXX الرسمي، فإنها تستثمر أكثر من 99% من إجمالي أصولها في الأوراق المالية المرهونة بالكامل من قبل الحكومة الأمريكية، وتتمتع أصولها بجدارة ائتمانية ممتازة. يتم تمثيل أسهم صندوق FOBXX برمز "BENJI"، وسعر BENJI مستقر عند 1 دولار أمريكي، وهو مخصص بشكل أساسي للمستثمرين الأمريكيين، ويمكن للمستخدمين من المؤسسات والأفراد المشاركة. تقوم FOBXX بتوزيع عائدات سندات الخزانة الأمريكية على حاملي BENJI من خلال التطبيق الذي طورته، Benji Investments App.

في الوقت الحالي، يتجاوز إجمالي أصول FOBXX 300 مليون دولار أمريكي، مع معدل عائد سنوي (APY) يبلغ حوالي 5.28%. من منظور القوة المؤسسية، وحجم المنتج، ووقت البدء، والامتثال، وما إلى ذلك، فإن فرانكلين تمبلتون هو القائد المستحق لمسار الديون الأمريكية RWA.

(2) بروتوكول الجبل

Mountain Protocol هو بروتوكول للعملة المستقرة للإيرادات. عمله الرئيسي هو إصدار سندات الخزانة الأمريكية كسندات تتيح العملة المستقرة USDM للمستخدمين الاستمتاع بفوائد سندات الخزانة الأمريكية أثناء استخدام USDM.

يتم إصدار USDM من قبل شركة Mountain Protocol Limited، وتضمنها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. حصلت الشركة على ترخيص أعمال الأصول الرقمية من سلطة النقد في برمودا (BMA) لضمان امتثالها. يقوم المستخدمون بصك/تبادل عملات USDM المستقرة بمبلغ 1 دولار أمريكي واستخدامها في أنظمة DeFi البيئية المختلفة. يقوم بروتوكول Mountain بضبط إجمالي المعروض من USDM بناءً على عائد سندات الخزانة الأمريكية، بحيث يزيد رصيد USDM الذي يحتفظ به المستخدمون وفقًا لذلك.

يتطلب استخدام Mountain Protocol شهادة KYC، ونظرًا للامتثال للقوانين ذات الصلة، فإن البروتوكول لا يقدم خدمات للمستخدمين المحليين في الولايات المتحدة، وهو حاليًا فقط مفتوحة للمستثمرين من المؤسسات وقنوات الاسترداد، حيث يمكن لمستخدمي التجزئة الشراء فقط في السوق الثانوية.

يبلغ إجمالي حجم الأصول الحالي لـ USDM حوالي 150 مليون دولار أمريكي، مع معدل عائد سنوي (APY) يبلغ حوالي 5%. باعتبارها عملة مستقرة ذات فائدة، تتحدى عملة USDM الخاصة بـ Mountain Protocol حاليًا بشكل أساسي حالة العملات المستقرة التقليدية مثل USDT وUSDC، ومع ذلك، باعتبارها أحد أصول RWA، فإنها تتمتع أيضًا بإمكانيات تطوير كبيرة.

(3) ماتريكسدوك

Matrixdock هي عبارة عن منصة أصول رقمية تابعة لشركة Matrixport. هدفها التطويري هو توفير خطة حلول الترميز RWA . المنتج الذي أطلقته Matrixdock حاليًا هو STBT، وهو رمز مضمون بسندات الخزانة الأمريكية واتفاقية إعادة شراء عكسية مضمونة بسندات الخزانة الأمريكية كأصل أساسي.

على غرار USDM، فإن طريقة كسب الفائدة في STBT هي أن يقوم طرف المشروع بتوزيعها على حاملي STBT كل يوم بناءً على معدل عائد الأصول الأساسية مما أدى إلى زيادة مخزونات STBT في حساباتهم الكمية. على عكس USDM، لا تتطلب معاملات USDM عبر السلسلة إذنًا، لكن Matrixdock تقيد STBT من خلال آلية القائمة البيضاء للعقد بحيث لا يمكن نقلها وتداولها إلا بين الحسابات المصرح بها من قبل Matrixdock. بالإضافة إلى ذلك، يتم سك STBT باستخدام USDC أو USDT، وهو ما يتماشى أكثر مع عادات الاستخدام للمستخدمين على السلسلة.

بالإضافة إلى ذلك، اعتمد إصدار STBT أيضًا طريقة إنشاء شركة ذات أغراض خاصة لتحقيق الحماية الكاملة من الإفلاس (لا تتأثر بـ Matrixport). تستخدم Matrixdock أيضًا إثبات الاحتياطي (PoR) الخاص بـ Chainlink لزيادة شفافية STBT.

يبلغ إجمالي أصول STBT الحالية حوالي 95 مليون دولار أمريكي، مع معدل عائد سنوي (APY) يبلغ 5.10%. وقد خصص موقع Matrixdock الرسمي أيضًا مساحة لعرض أنواع أخرى من أصول RWA، لكن لم يتم الإعلان عن التفاصيل بعد. نظرًا لأن مصدر السندات الأمريكية RWA يحتل حاليًا المرتبة الرابعة في TVL، إذا أرادت Matrixdock تجاوز الآخرين في الزاوية وتقديم المزيد من الأصول الأساسية الجديدة إلى السلسلة، فقد تكون لديها فرصة للفوز.

تتكون خريطة طريق Ondo للعامين المقبلين من ثلاث مراحل رئيسية:

المرحلة الأولى: التركيز على دمج المعادلات النقدية الرمزية مثل USDY وOUSG وOMMF. يتضمن ذلك إقامة شراكات مع سلاسل كتل مختلفة، وإضافة الرموز المميزة ذات العلامة البيضاء لأسهم العلامة التجارية على سلاسل أخرى، وإنشاء إصدارات رمزية مختلفة لتطبيقات مختلفة (ملاحظة المؤلف: يمكن فهم ذلك ببساطة على أنه تطوير الرموز المميزة وفقًا لمعايير محددة، وتخصيصها وفقًا لمستوى معين. إلى حد وفقًا لمتطلبات طرف المشروع وبيعها على أنها "OEM"، على غرار مفهوم "التغليف").

تم تصميم التقنيات المبتكرة مثل Ondo Bridge وOndo Converter لتسهيل النقل عبر السلسلة وتحويل الرموز المميزة، ودمج هذه الأدوات لتوفير تجربة مستخدم سلسة.

المرحلة الثانية: التركيز على توسيع نطاق ترميز الأوراق المالية العامة. تستعد Ondo للإعلان عن مبادرات لإعادة تعريف ترميز الأوراق المالية العامة، ومعالجة العوائق الرئيسية التي تحد حاليًا من الاستخدام الواسع النطاق للأوراق المالية المرمزة في سلاسل الكتل العامة، مثل قضايا السيولة والبنية التحتية (ملاحظة المؤلف: الأسهم، الشركات التي يمكن تداولها على تندرج سندات السوق المفتوحة وصناديق الاستثمار العقارية وحتى الخيارات والعقود الآجلة والمشتقات المالية الأخرى ضمن فئة "الأوراق المالية العامة").

المرحلة الثالثة (لم يتم الكشف عن تفاصيل محددة بعد): استكشاف تطبيق blockchain في مختلف الوظائف المالية التقليدية، والاستفادة من الآليات المركزية واللامركزية للحفاظ على Ondo's معايير الجودة المؤسسية.

خلال هذه المراحل، ستعمل Ondo بشكل وثيق مع الشركاء، بما في ذلك مختلف سلاسل الكتل وعدادات OTC وصناع السوق والبورصات وبروتوكولات DeFi، لضمان التوزيع والتكامل على نطاق واسع سيولة المنتجات.

تم تدقيق عقود Ondo الذكية من قبل عدد من مؤسسات الصناعة المعروفة، بما في ذلك:

• تدقيق Code4rena، يناير 2023

• تدقيق NetherMind، أبريل 2023

• < p style="text-align: left;">تدقيق Zokyo في أغسطس 2023

• تدقيق Code4rena في سبتمبر 2023

• تدقيق Code4rena لشهر سبتمبر 2023

  p>

اعتبارًا من 25 يناير 2024، المعلومات الأساسية لرموز $ONDO المميزة هي كما يلي:

p>

اعتبارًا من الآن، $ONDO هو رمز الحوكمة لـ Ondo DAO، ولا يوجد أي رمز فعلي آخر استخدم حالات. لا توجد أيضًا حوافز لرموز $ONDO المميزة لاستخدام المنتجات ذات الصلة بـ Ondo Finance.

وفقًا لوصف مؤسسة Ondo:

يمنح Ondo DAO لحاملي $ONDO ما يلي والحقوق المحددة المتعلقة بـ Flux Finance، والتي تخضع حاليًا لـ Ondo DAO:

• إطلاق سوق fToken الجديد (أي يدعم الأصول الجديدة كضمان و/أو يمكن إقراضها ضمن بروتوكول Flux)

• إيقاف fToken Market مؤقتًا

  p>

• إيقاف fToken Market مؤقتًا

  p>

• تحديث نماذج أسعار الفائدة لكل سوق

• تحديث عنوان أوراكل

• سحب الاحتياطيات من سوق fToken

< p style="text-align: left;">يتمتع Ondo DAO بالحقوق الإضافية التالية:

• حدد مسؤولًا جديدًا

• إدارة مكتبة الأصول

• التحكم في إصدار $ONDO لزيادة استخدام منتجات Ondo DAO بشكل فعال

• استدعاء أي وظيفة

  < /li>

اعتبارًا من 25 يناير 2024، تم إطلاق إجمالي 9 مقترحات على Ondo DAO، تم إقرار 8 منها وتم إلغاء واحد.

نظرًا لأنه ليس من الواضح بعد كيفية ارتباط الرمز المميز $ONDO بمنتجات RWA، يتوقع السوق أن Ondo قد تستخدم $ONDO كحافز للمنتجات المالية المرمزة مثل USDY في المستقبل.

إذا كان من الممكن دمج رموز $ONDO المميزة مع منتجات RWA واستخدام رموز $ONDO المميزة كحافز للتدفق على سلسلة منتجات RWA، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز دخول RWA المنتجات وجهة نظر مستثمري التشفير الجماعي.

وفقًا لاقتراح مؤسسة Ondo في 27 ديسمبر 2023، من المقرر توزيع $Ondo على النحو التالي:

• مبيعات المجتمع: 198,884,411 (~2.0%)

• النمو البيئي: 5,210,869,545 (~52.1%)< /p>

• تطوير البروتوكول: 3,300,000 (33.0%)

• مبيعات الاكتتاب الخاص: 1,290,246,044 (~12.9%)

اعتبارًا من الآن ، لا يزال هناك ما يقرب من 80٪ من رموز Ondo $ محفوظة في محافظ المشروع ولم يتم تخصيصها بعد.

وفقًا لاقتراح مؤسسة Ondo، سيتم قفل أكثر من 85% من رموز $ONDO المميزة، وسيتم فتح الرموز المميزة المقفلة بعد 12 و24 و36 و48 و60 شهرًا من فتح الرمز المميز الأولي. سيتم حبس المستثمرين من القطاع الخاص وفرق المشروع لمدة 12 شهرًا على الأقل وسيتم فتحهم على مدار السنوات الأربع القادمة. تم فتح جميع المستثمرين الذين شاركوا في ICO من خلال CoinList في 18 يناير 2024.

ومن الجدير بالذكر أنه في الأيام القليلة الماضية، قام عنوان مشروع Ondo بنقل رموز $ONDO إلى عنوان البورصة عدة مرات (حاليًا محفظة المشروع $ ONDO فيه أقل من 80٪ من إجمالي التداول)، من الممكن أن يقوم طرف المشروع بإقراض الرموز المميزة لصنع السوق.

$ONDO من مستثمري المجتمع في يناير 2024 تم فتحه يوم 18 وتم تداوله في السوق الثانوية لمدة 7 أيام فقط. اتجاهها التاريخي هو كما يلي:

بالإضافة إلى ذلك، فإن سعر التداول الأساسي في السوق لـ $ONDO قبل فتحه هو كما يلي:

• تمويل الجولة التأسيسية في أغسطس 2021:

  1 ONDO = 0.0057 دولار أمريكي

• < p style= "text-align: left;">تمويل السلسلة "أ" لأبريل 2022:

  1 ONDO = 0.0285 دولار أمريكي

• تمويل الطرح الأولي للعملة لشهر مايو 2022:

  1 ONDO = 0.055 دولار أمريكي

< /ul>



وفقًا لبيانات CoinMarketCap، فإن أماكن التداول الرئيسية لـ $ONDO هي Bybit وHTX وGate.io. التوزيع المحدد هو كما يلي:



< /p>





باختصار، أهم النقاط الرئيسية في Ondo التمويل كما يلي:

• لقد شهد مسار ديون RWA الأمريكية حيث يقع Ondo Finance TVL زيادة 6 مرات في العام الماضي. هذه هي القوة الدافعة الرئيسية لصناعة RWA، وللصناعة مستقبل مشرق للغاية.

• تحتل Ondo Finance المرتبة الثالثة في TVL لمسار الديون الأمريكية RWA، حيث أثبتت جدوى نموذج أعمالها. هي ميزة معينة للمحرك الأول.

• تخطط شركة Ondo Finance بالفعل لمنتجات RWA لأنواع أخرى من الأصول. إذا تمكنت أولاً من إطلاق منتجات يقبلها السوق بسهولة في المستقبل، ستزيد من ميزتها الرائدة وستصبح جسرًا مهمًا يربط بين السلسلة وخارج السلسلة.

• تتعاون Ondo Finance مع الشركات الرائدة في الصناعة مثل Morgan Stanley وCoinbase (Coinbase هي أيضًا مستثمرة في Ondo)، وStrictly إن الامتثال للقوانين واللوائح الأمريكية ذات الصلة سيجعل من السهل كسب ثقة المستثمرين.

• لقد عمل مؤسس Ondo Finance وفريقها الأساسي لدى Goldman Sachs وMorgan Stanley وTether وBitfinex وCircle وغيرها من الشركات. يفضي إلى مزيد من التعاون المتعمق مع الشركات المذكورة أعلاه.

المخاطر الرئيسية لـ Ondo Finance هي كما يلي:

• لقد بدأ مسار RWA للتو، وتتنافس أيضًا العديد من المؤسسات الرائدة والقوية لدخول هذا المجال. وستواجه Ondo Finance منافسة شرسة للغاية في السوق في المستقبل.

• بالإضافة إلى كونه الرمز المميز للحوكمة لـ Ondo DAO، لا يحتوي الرمز المميز $ONDO على حالات استخدام فعلية أخرى. لا ترتبط منتجات Ondo Finance ذات الصلة بقوة بـ $ONDO. سيناريوهات الاستخدام المستقبلية لـ $ONDO مشكوك فيها.

• لا تزال رموز $ONDO في أيدي أطراف المشروع بحوالي 80%، ولا تزال آلية التوزيع غير واضحة، وهناك إجراءات رئيسية مشاكل خطر المركزية.



المواد المرجعية

[1] https://docs.ondo. Finance/

[2]https://blog.ondo.foundation/unlocking-ondo-a-proposal-from-the-ondo-foundation/

[3]https://coinlist.co/ondo

[4 ] https://www.theblock.co/post/114786/former-goldman-sachs-employees-launch-defi-protocol-ondo-seed-funding

[5] https://www.theblock.co/post/143769/ondo-finance-raises-funding-peter-thiel-founders-fund

[6] https://www.reflexivityresearch.com/profit-reports/ondo-finance-overview

[7]  https://cryptorisks.substack.com/p/asset-risk-assessment-ondo-and-flux?utm_source=%2Fsearch%2Fondo&utm_medium=reader2

البيان

هذا التقرير أصلي بواسطة @longyeyouxin، وهو طالب في @GryphsisAcademy، تحت إشراف @CryptoScott_ETH و@Zou_Block. . يتحمل المؤلفون وحدهم المسؤولية عن كل المحتوى، والذي لا يعكس بالضرورة آراء أكاديمية جريفسس، ولا آراء المنظمة التي كلفت بإعداد التقرير. لا يتأثر المحتوى التحريري والقرارات بالقراء. يرجى العلم أن المؤلف قد يمتلك العملات المشفرة المذكورة في هذا التقرير. هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليها في قرارات الاستثمار. يوصى بشدة بإجراء البحوث الخاصة بك والتشاور مع مستشار مالي أو ضريبي أو قانوني غير متحيز قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. تذكر أن الأداء السابق لأي أصل لا يضمن العوائد المستقبلية.