تفسير سلسلة قيمة blockchain: من البنية التحتية الأولية إلى التطبيقات النهائية

المؤلف: ريتشارد يوين، المصدر المؤسس المشارك لشركة Velocity Capital: X، @Richترجمة ard__Yuen: شان أوبا، Golden Finance

ستصبح طبقة التطبيقات الأمامية النهائية واحدة من أكبر مكونات الاقتصاد على السلسلة.

يطالب الكثير من الأشخاص بمزيد من التطبيقات، ولكن لأسباب خاطئة - لا يتعلق الأمر بمحاولة أصحاب رأس المال المغامر الترويج لمشاريع البنية التحتية الخاصة بهم، ولا يتعلق الأمر بقصة تخمينية حول العثور على الـ 100x التالية.

في ما يليبعض الأفكار، أو بعض الأفكار العشوائية.

1/ سلسلة القيمة - المنبع، والوسطى، والنهائي

للمساعدة في فهم كيفية تطور مجال العملات المشفرة/البلوكشين، يمكننا أن ننظر إلى الطريقة التي تطورت بها الصناعات الناضجة مثل الإنترنت.

في صناعة الإنترنت الناضجة، يمكن تقسيم سلسلة القيمة إلى المنبع، والوسطى، والمصب.

Upstream - التكنولوجيا الأساسية والبنية التحتية التي تدعم الإنترنت بما في ذلك الأجهزة والاتصال والشبكات والبرامج الأساسية والبروتوكولات وما إلى ذلك.

Midstream - منصة مبنية على البنية التحتية بما في ذلك تخزين البيانات، والحوسبة السحابية، وخدمات الاستضافة، ومحركات البحث، وما إلى ذلك.

المرحلة النهائية - المنصات التي تدعمها البنية التحتية للمرحلة المتوسطة وتتفاعل مع المستخدمين النهائيين والمستهلكين، بما في ذلك وسائل التواصل الاجتماعي ووسائط البث والتجارة الإلكترونية والمدونات والمنتديات والتطبيقات الأخرى.

p>

تتضمن المستويات العليا لسلسلة القيمة عادةً تطوير التقنيات الأساسية وتتضمن تطوير البروتوكولات الأساسية والبرامج التي تعمل على منصات منتصف الطريق. تعمل منصات منتصف الطريق بمثابة روابط مهمة - مما يضمن التوافق والتحسين والتكامل السلس بين البنية التحتية الأولية ومقدمي التكنولوجيا والمنصات النهائية التي تواجه المستهلك. المنصات النهائية هي الواجهات الأساسية وقنوات التسليم للتفاعل مع المستخدمين النهائيين، والتي من خلالها يصل المستخدمون إلى المنتجات والخدمات المقدمة ويستخدمونها.

البنية التحتية التي توفرها المنصات الأولية والوسطى تمكن التطبيقات النهائية من توفير منتجات متنوعة وتلبية احتياجات المستخدمين النهائيين من خلال تكرارات لا نهاية لها.

غالبًا ما تتمتع البنية التحتية الأولية والوسطى بخنادق تكنولوجية قوية، ومستويات عالية من التجانس، وتمايز محدود بين المنتجات، على الرغم من أنها يتم تحويلها إلى سلعة في كثير من الأحيان، إلا أنها قوية وقادرة على ذلك بسبب الخنادق التكنولوجية لا تزال تحتفظ بهوامش ربح عالية (مثل Amazon AWS)، بل إن بعضها أصبح سلعًا عامة.

إن خندق تكنولوجيا التطبيقات النهائية ضعيف، ولكن عرض المنتج له عرض قيمة واضح لجذب المستخدمين، مع التركيز على الاحتفاظ بالمستخدمين وبناء خندق من خلال قوية تأثيرات الشبكة، سوف تتوسع العديد من الشركات أفقيًا لتقدم مجموعة واسعة من المنتجات، بل إن بعضها سوف يدمج سلسلة القيمة بأكملها رأسيًا أثناء توسعها. المنصات الأولية والوسطى - B2B - التطبيقات النهائية - B2C

مع تطور صناعة blockchain/التشفير، أتوقع أن تكون سلسلة القيمة في نهاية المطاف الثلاثة الرئيسية التالية يتم تشكيل المدارس:

Upstream - التكنولوجيا الأساسية والبنية التحتية التي تدعم اعتماد blockchain؛ بما في ذلك البروتوكولات والشبكات (L1/L2) )، البنية التحتية لـ RPC/العقدة، وعملاء التنفيذ والإجماع، وبيئة التنفيذ، وآلية الإجماع، وتخزين البيانات، وzkVM، وDA، وما إلى ذلك.

Midstream - منصة مبنية على البنية التحتية لـ blockchain بما في ذلك الأمن الاقتصادي، وAMM، ومشتقات الإيرادات، والقصد/المحلولين، وOracle، وRaaS، والتخزين وإعادة التخزين، والمشتركة؛ الطلبات، وقابلية التشغيل البيني، وDID، وأسواق الإقراض، وتجريد السلسلة، وفهرسة البيانات، والمزيد.

Downstream - التطبيقات المدعومة بالبنية التحتية الأولية بما في ذلك CEX، ومجمع DEX، ودفتر الطلبات DEX، وروبوتات التداول، والألعاب، وCe-DeFi، والعملة القانونية وتحويل العملات المشفرة، المحافظ، DePIN، الشبكات الاجتماعية، المقامرة/المراهنة، العملات المستقرة.

2/ الملاحظات/الأفكار الرئيسية:

التشفير المنبع البنية التحتية أصبحت متجانسة. يتم بناء مشاريع البنية التحتية بشكل أساسي على نفس الآليات الموحدة - مثل توافق PoS، وEVM، وما إلى ذلك. يتم التمييز بين الخدمات والوظائف الأساسية إلى الحد الأدنى. في حين أن بعض المشاريع قد تقدم درجة من التخصص أو وظائف فريدة من نوعها، فإن الوظائف العامة التي تقدمها هذه الجهات الفاعلة هي في الأساس متكافئة.

تؤدي هذه الطبيعة المتجانسة للمنتجات الأولية في النهاية إلى المنافسة في الأسعار حيث تسعى جاهدة للتمييز في عوامل مثل السعر والأداء وإدارة علاقات المطورين (مثل تسليع مساحة الكتلة). سيكون إنشاء تأثيرات العلامة التجارية والشبكة أكثر أهمية من أي وقت مضى لضمان بقاء اللاعبين الأساسيين على صلة بالمنافسة.

تتولى البنية التحتية الأولية مثل L1/L2s بشكل أساسي معظم أعمال اكتساب عملاء التجزئة، وهو ما يبدو غريبًا لأن نموذج أعمالهم هو B2B للغاية. يبدو أن إسقاط مليارات الدولارات على نطاق واسع لمستخدمي التطبيقات النهائية المتعددة غير فعال إلى حد كبير. تخيل أن Amazon AWS تنفق المليارات لمساعدة عملائها مثل Robinhood على جذب تجار التجزئة أو Netflix على جذب المشاهدين - فمن الصعب صياغته دون فهم الفروق الدقيقة في المنتج، وسلوك/تقسيم المستخدم، ومقاييس المشاركة، وما إلى ذلك. الحافز المناسب لاكتساب المستخدم والاحتفاظ به إستراتيجية. ونتيجة لذلك، ينتهي الأمر باستنزاف مليارات الدولارات لجذب مزارعي الإنزال الجوي والمستخدمين العابرين الذين سيتحركون بمجرد انتهاء الحوافز.

قد تواجه البنية التحتية للعملات المشفرة في منتصف الطريق نفس المصير، حيث تصبح متجانسة ويتم تحويلها إلى سلعة في نهاية المطاف. بالنسبة إلى "تطبيقات" DeFi مثل Uniswap وAave وPendle، فقد قمت عمدًا بتصنيفها على أنها من الطبقة المتوسطة بسبب التمايز المحدود بين اللاعبين في نفس الحقل الفرعي وحاجتهم إلى تطبيقات بديهية في اتجاه مجرى النهر (مثل مجمعات الواجهة الأمامية/منصات CeDeFi) لتوفير تجربة مستخدم وحجم أفضل. تجربة المستخدم التي يقدمونها حاليًا تلبي بشكل أساسي مستخدمي العملات المشفرة الأصليين (دعونا نكون صادقين: بالنسبة لمعظم المستخدمين غير الأصليين، إعداد وتمويل محفظة ساخنة، والانتقال إلى تطبيق DeFi، واختيار المنتج/زوج التداول المناسب، واختيار المنتج المناسب سلسلة، تأكيد التداول، وما إلى ذلك هي عملية مؤلمة للغاية).

لا يزال جزء كبير من البنية التحتية المتوسطة في المرحلة التكرارية (خاصة طبقة الهدف/شبكات المحلل، والمعالجات المساعدة، والطلب المشترك، وتجريد السلسلة) - مع نضوج التكنولوجيا، هذا المجال سيؤدي إلى تحسين وظائف التطبيقات النهائية - تنفيذ وحسابات أسرع/أرخص/أكثر دقة، وإمكانية تشغيل تفاعلي أفضل، وتجربة مستخدم أكثر سلاسة...

حقل تطبيق التشفير النهائي هو بعيدة كل البعد عن الوصول إلى حالة النضج. من المتوقع أن يتجاوز حجم قطاع المصب حجم قطاع المنبع - على غرار هيكل السوق الذي نراه في الصناعات الناضجة.

هناك فئتان رئيسيتان للتطبيقات النهائية - المركزية واللامركزية. توفر التطبيقات المركزية (منصات CEX وCeDeFi وخدمات تحويل العملات الورقية والعملات المشفرة) واجهة مستخدم/تجربة أكثر سهولة، على غرار منصات Web2، ولديها الحد الأدنى من الاحتكاك للبدء، وتتوافق بشكل عام مع المتطلبات التنظيمية، وقد وجد معظمها طريقة مناسبة لسوق المنتج. تستخدم التطبيقات اللامركزية البنية التحتية الأولية وتجميعها كدعم لها، مع توفير واجهات أمامية لتوفير تجربة مستخدم أكثر سلاسة وتقليل احتكاك المستخدم. سيكون هذا المجال في طليعة تسريع الاعتماد الشامل لتقنية blockchain والعملات المشفرة.

التكامل الرأسي - رؤية الاتجاه حيث تبدأ التطبيقات النهائية التي وجدت PMF في التكامل عموديًا عبر سلسلة القيمة والتوسع أفقيًا لتقديم خدمات أوسع. هذه الظاهرة لم يسمع بها من قبل - قامت مكتبة أمازون عبر الإنترنت (المصب) ببناء شبكة لوجستية / تنفيذ خاصة بها (المرحلة المتوسطة) والبنية التحتية القائمة على السحابة (المنبع) لدعم التجارة الإلكترونية والعمليات الداخلية الأخرى وتوسيع نطاق عروض التجارة الإلكترونية الخاصة بها إلى كل فئة البيع بالتجزئة. في مجال العملات المشفرة - خذ بعين الاعتبار أن بورصات تبادل العملات مثل Binance وCoinbase (المصب) تطلق سلسلة BNB وقاعدة (المنبع)، وتحفيز التكامل وبناء البنية التحتية المتوسطة، وتوسيع نطاق تقديم مجموعة واسعة من المنتجات - المحافظ، وخدمات التوقيع المساحي، والتحويل، الحضانة، وما إلى ذلك، للعملات القانونية والعملات المشفرة، أو التفكير في لعبة Axie Infinity (المصب) لإطلاق Ronin Chain (المنبع)، وجميع التطبيقات/البنية التحتية في منتصف الطريق - Ronin Wallet، وKatana (DEX)، وMavis Market (سوق NFT)، وRonin؛ منصة الإطلاق، معرف Mavis (DID)، Ronin RPC، إلخ.

أتوقع أن يتحول عبء اكتساب العملاء من البنية التحتية الأولية إلى التطبيقات النهائية. سيكون ذلك مدفوعًا بما يلي: 1) التوزيع المباشر للنظام البيئي L1/L2 على التطبيقات، مما يمنحهم حرية التصرف في تصميم برامج الحوافز بناءً على خرائط الطريق وتصميمات المنتجات ونماذج الأعمال الخاصة بهم؛ 2) صناديق رأس المال الاستثماري وL1/L2 وRetail Capital - معدلات الطلبات النهائية لتمويل النمو في هذا القطاع.

3/ ستتراكم القيمة الأكبر في التطبيقات الموجودة في منتصف/أسفل سلسلة القيمة

إنشاء القيمة - تعمل البنية التحتية الأولية على إنشاء القيمة من خلال الابتكارات التكنولوجية الرائدة وتحسين الأداء والكفاءة والموثوقية للأنظمة الأساسية. تخلق منصات منتصف الطريق قيمة من خلال تجميع منتجات التكنولوجيا الأولية في تطبيقات أو منصات أو أنظمة بيئية موجهة للمطورين لتلبية احتياجات السوق المحددة. يقوم اللاعبون في المراحل النهائية بإنشاء قيمة من خلال الاستفادة من البنية التحتية في المرحلة المتوسطة والمنبع لتعزيز سهولة الاستخدام وإمكانية الوصول وتخصيص منتجاتهم.

لقد مرت البنية التحتية الحالية للحالة الأولية/الوسطية بجولتين أو ثلاث جولات من تكرارات التكنولوجيا. وقد انعكس الكثير من القيمة التي أحدثها التقدم التكنولوجي في نمو القيمة السوقية في هذه المجالات. لقد دخل الابتكار فترة مستقرة وأصبحت التكنولوجيا متجانسة. من ناحية أخرى، من المرجح أن تشهد التطبيقات النهائية نموًا غير مسبوق في هذه الدورة/الدورة التالية لأنها تخلق قيمة في الاستفادة من البنية التحتية الناضجة.

في الصناعة الناضجة، غالبًا ما تحظى الأنظمة الأساسية/التطبيقات النهائية بأكبر قدر من الاهتمام لأنها في الأساس الواجهة الوحيدة التي يتفاعل المستخدمون من خلالها. لن يعرف المستخدمون (أو يهتموا) بالمكدس الخلفي الذي أنشأته هذه التطبيقات النهائية. أكثر ما يهتم به المستخدمون هو تجربة المستخدم التي توفرها هذه التطبيقات.

من خلال تأثيرات الشبكة القوية (قاعدة المستخدمين) وعروض المنتجات المتنوعة، يمكن أن تتمتع المنصات النهائية بقدرة تسعير أعلى وأن تحصل على تقييمات أعلى.

بالنظر إلى أن ByteDance (الشركة الأم لـ TikTok)، التي لديها أكثر من 50 مليون مستخدم نشط يوميًا، قد حققت إيرادات بقيمة 120 مليار دولار، فإن تقييمها في عام 2023 سيكون 268 مليار دولار أمريكي. وحققت Akamai (شبكة CDN)، التي تعتمد عليها، إيرادات بقيمة 3.8 مليار دولار أمريكي وتبلغ قيمتها السوقية 1.6 مليار دولار أمريكي، وينطبق الشيء نفسه على Meta وNetflix وGoogle وغيرها.

تتدفق القيمة من التطبيقات النهائية التي يتم تحقيق الدخل منها من خلال شبكة ضخمة من المستخدمين الذين يدفعون، إلى منتصف الطريق، وفي النهاية إلى المشاركين الرئيسيين. إن نمو التطبيقات النهائية يؤدي في نهاية المطاف إلى تغذية نمو التقنيات الأولية التي تعتمد عليها، والعلاقة تكافلية.

لقد رأينا أن تطبيقات العملات المشفرة تتراكم الرسوم التي تتجاوز البنية التحتية الأولية - في منتصف الطريق (Raydium، وUniswap، وPancakeSwap، وAave، وLido، وJito) في اتجاه مجرى النهر (Ethena، وPump)؛ . لقد تلاشت البنية التحتية الأولية مثل Avalanche وNear وPolygon، مما أدى إلى توليد رسوم تتراوح بين 10000 إلى 100000 دولار فقط يوميًا.

p>

ضع في اعتبارك فقط المقارنة بين Uniswap وEthereum: يتداول المستخدم بمبلغ 100000 دولار على Uniswap ويدفع دولارًا واحدًا كرسوم معاملات الشبكة إلى Ethereum، لكن Uniswap يبدأ من رسوم المعاملات + MEV حققت ربحًا يزيد عن 300 دولار - من الواضح أي طبقة تراكمت لها قيمة أكبر.

4/ تعميم تعظيم الأرباح

L1/ تشغيل من ناحية، يتم فرض رسوم غاز على التطبيقات النهائية على L2s (رسوم أمان L1 و/أو رسوم تنفيذ L2) بسبب نشاط المستخدم، ومن ناحية أخرى، يتم استغلالها بواسطة MEV من قبل صانعي الكتل في L1/L2s الأولية، مما يترك كمية كبيرة من الأموال وراء.

بشكل بديهي، ومن أجل تعظيم مصادر الإيرادات، بدأت العديد من التطبيقات النهائية في استكشاف إمكانية استعادة سيادة توليد الإيرادات.

من المتوقع أن تعمل التطبيقات النهائية على زيادة خصخصة تدفقات الطلبات الخاصة بها، وبناء مجموعات الذاكرة الخاصة بها من خلال التكامل الرأسي، وحتى أن تصبح منشئي الكتل. قد تقوم بعض التطبيقات بإطلاق سلاسل التطبيقات الخاصة بها كوسيلة للحصول على المزيد من القيمة.

فكر في الواجهات الأمامية مثل روبوت Banana Gun TG - المتوقع أن يدفع ما يزيد عن 100 مليون دولار لمنشئي ومدققي Ethereum كرسوم ذات أولوية ونصائح لعمال المناجم. بالفعل 98٪ من تدفق الطلبات يمر عبر مجمع الذاكرة الخاص. لن يكون مفاجئًا أن تقوم Banana Gun بتوسيع تكاملها الرأسي بشكل أكبر لتشغيل تصميمات الكتل للحصول على المزيد من القيمة.

تختار بعض التطبيقات إنشاء سلاسل التطبيقات الخاصة بها لتحسين بنية blockchain الخاصة بالتطبيق (متطلبات الإنتاجية، وخوارزميات الإجماع، وهياكل البيانات الخاصة بالتطبيق، ورسوم الغاز المخصصة والتكاليف الاقتصادية الحوافز، والسيادة، وما إلى ذلك)، مما يسمح لها بالتوسع بشكل أكثر كفاءة من blockchain للأغراض العامة. سيتم التركيز أيضًا على الحصول على القيمة على سلسلة التطبيقات، بدلاً من "مشاركة الإيرادات" مع طبقة blockchain الأساسية.

من المتوقع أن ينمو بمساعدة شبكات الحلول (Fastlane Atlas، وSemantic Layer، وخطافات Uniswap V4)، وقابلية التشغيل البيني والبنية التحتية لتجريد السلسلة، وRaaS والمكدسات المجمعة (مع نضج وشعبية مكدس OP، ومكدس ZK، وArbitrum Orbit، وما إلى ذلك)، سيتم تحسين ربحية التطبيقات بشكل أكبر، وبالتالي الحصول على قيمة أفضل في المستقبل.

5/ الاتجاه الوصفي "انعكاس الواجهة الأمامية"

ستكون تطبيقات الواجهة الأمامية التي توفر تجربة مستخدم سلسة في طليعة جذب الملايين من المستخدمين غير الأصليين للتشفير. ستصبح تطبيقات منتصف الطريق والبنية التحتية الأولية مثل Curve وAave بدلاً من ذلك بمثابة دعم للتنفيذ والتسوية.

أنا متفائل بشكل خاص بشأن تطبيقات الواجهة الأمامية التالية: المعاملات المدمجة في روبوتات التداول/المحفظة التي توفر تجربة معاملات مجردة متسلسلة مع تنفيذ المعاملات الأمثل و رسوم منخفضة؛ توفير تجربة معاملات شبيهة بـ Web2 وتنفيذ أسرع/دفتر أوامر برسوم أقل/دفتر أوامر للدفع المركزي؛ مما يوفر حلول تحويل العملات الورقية والعملات المشفرة + تجربة تحويل مستقرة للعملات المستقرة تشبه P2P Venmo؛ ملكية + تطبيقات وألعاب اجتماعية تعمل بالذكاء الاصطناعي لإنشاء تجارب يمكنها التنافس مع تطبيقات Web2.

يحدث "انعكاس الواجهة الأمامية".

فكر في الواجهات الأمامية مثل Jupiter و1inch، التي يمكن بالفعل مقارنة دخل رسومها بـ Uniswap وPancakeSwap. أو فكر في واجهة أمامية مثل TG bot + Wallet Exchange + Aggregator، والتي تمثل بالفعل ما يقرب من 50٪ من جميع المعاملات على Ethereum.

p>

تتعدى الواجهة الأمامية النهائية على حصة السوق من تطبيقات الواجهة الخلفية المتوسطة. نظرًا لأن هذه الواجهات الأمامية أصبحت المعيار الفعلي للتفاعل مع DeFi، فمن المتوقع أن تنخفض الحصة السوقية للتطبيقات الخلفية بشكل أكبر.

إن عكس تطبيقات الدهون الأمامية أمر لا مفر منه.