إل دي كابيتال: المخاطر الجيوسياسية تتلاشى، هل سيكون خفض سعر بيتكوين إلى النصف انعكاسيًا؟

المصدر: LD Capital

نظرة عامة على السوق

انخفض مؤشر Nasdaq وS&P بشكل حاد خلال الأسبوع الماضي وانخفضا إلى ما دون المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا لكل منهما، ليعانوا من أسوأ أسبوع على الإطلاق في سنوات عديدة. بعد التراجع الذي شهدته الأسابيع الثلاثة الماضية، تخلت أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية بشكل أساسي عن نصف مكاسبها. وكان أداء مؤشري S&P 500 وNasdaq 100 هذا العام أقل من أداء مؤشري شنغهاي وشنتشن 300:

<صورة><مصدر><مصدر>

< /p>

قادة التكنولوجيا في الأسبوع الماضي كان السهم هو الخاسر الأكبر، مع انخفاضات مكونة من رقمين بشكل عام (أعلى حتى من عملة البيتكوين) التي انخفضت بنسبة 14.5٪ وانخفضت إلى ما دون خط الـ 50 يومًا ومستوى الدعم الرئيسي البالغ 800 دولار. وانخفض سهم ARM بنسبة 31%، وانخفض سهم Super Micro SMCI بنسبة 22%، وانخفض سهم Broadcom بنسبة 12%، وانخفض سهم AMD بنسبة 11%، وانخفض سهم Tesla بنسبة 14%. وفي المقابل، كان قطاعا السلع الاستهلاكية والمرافق الأفضل أداء، حيث انخفض بنسبة 0.3% فقط.

بدأ الانخفاض المتسارع هذا الأسبوع في أسهم التكنولوجيا مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي مع التقرير المالي لشركة ASML، أكبر شركة تكنولوجيا في أوروبا من حيث القيمة السوقية. كان إجمالي الطلبيات الجديدة لشركة ASML في الربع الأول أقل بكثير من المتوقع، مع انخفاض حاد بنسبة 61٪ عن الربع السابق. وفي السابق، وصل حجم طلبياتها إلى مستوى قياسي في الربع الرابع من عام 2023. أوضحت ASML أن الانخفاض في الطلبيات الجديدة يرجع بشكل أساسي إلى الانخفاض الحاد في الطلب على أحدث آلات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية. ويعتقد السوق أن النتائج التي أعلنتها ASML قد تكون بمثابة إنذار مبكر لعمالقة التكنولوجيا الذين سيعلنون عن تقاريرهم المالية في المستقبل.

وبعد ذلك، أصدرت كل من ASML وTSMC تعليقات حذرة بشأن الطلب المستقبلي، وتم بيع أسهم الرقائق والذكاء الاصطناعي. بشكل منفصل، انهارت شركة SMCI لصناعة خوادم الذكاء الاصطناعي يوم الجمعة بعد عدم نشر النتائج الأولية، مما أثار المخاوف بشأن الطلب الإجمالي على الذكاء الاصطناعي.

يبدو أن حالة الذعر بشأن NVDA مبالغ فيها. وموقفها الاحتكاري قوي مؤقتًا. هناك نقطتان: أولاً، يمكن لـ NV link تجميع شرائح متعددة في مراكز حوسبة واسعة النطاق، وثانيًا، موارد مطور CUDA هي الأكثر ثراءً في العالم، من المستحيل تجاوزه في الوقت الحاضر.

أصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تصريحات أكثر تشددًا هذا الأسبوع، مع ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.62% وارتفاع سندات الخزانة لأجل عامين إلى 4.988% على الرغم من تكثيف الصراعات في الشرق الأوسط ، كانت العائدات حادة في منتصف الأسبوع، لكنها تراجعت في النهاية مرة أخرى بسرعة. لم تعد وول ستريت تتوقع خفض سعر الفائدة في يونيو، حيث أصبح سبتمبر هو الوقت المتفق عليه. ومع ذلك، فإن الخبر السار هو أن البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا لا يزالان يتوقعان البدء في خفض أسعار الفائدة في الصيف ولم يتم تأجيل ذلك.

تأثرت أسعار المعادن الصناعية بالعقوبات الروسية على المعادن، حيث وصلت أسعار النحاس والألمنيوم إلى أعلى مستوياتها خلال عام. تراجعت أسعار النفط الخام، مما أدى إلى محو جميع المكاسب التي تحققت خلال الشهر، حيث أبدت إيران وإسرائيل ضبط النفس النسبي.

يبدو الطلب على الملاذ الآمن أكثر وضوحًا في الذهب، حيث تجاوز مستوى 2410 دولارًا أمريكيًا يوم الجمعة وأغلق بشكل إيجابي في 4 من أصل 5 أيام تداول. لقد انحرفت العملات المشفرة عن المعادن الثمينة في الشهر الماضي، كما انهارت العلاقة بين السندات والمعادن الثمينة، الأمر الذي فاجأ العديد من المشاركين في السوق. ولذلك، قام دويتشه بنك أيضًا بتحديث نموذجه، وقدم عامل "الذاكرة"، وحسب أن ارتفاع أسعار الذهب هذا العام هو "سداد ديون السنوات العشر الماضية":

المزيد والمزيد من كبار المسؤولين الفيدراليين مسؤولو الاحتياطي يرفعون أسعار الفائدة من أجل "رفع أسعار الفائدة":

• وحذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز من أنه إذا أظهرت البيانات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة أسعار الفائدة لتحقيق أهدافه، ثم سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، و"رفع أسعار الفائدة" ليس هو الوضع الأساسي الذي توقعه؛

• كما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بوستيتش أنه إذا ارتفع التضخم في الولايات المتحدة، فهو منفتح على رفع أسعار الفائدة. للسماح لأسعار الفائدة المرتفعة بالعمل لفترة أطول من الزمن، ولكن رفع أسعار الفائدة ليس في المستقبل القريب.

فيما يتعلق بالبيانات:

• تجاوزت مبيعات التجزئة في شهر مارس التوقعات وكانت تم تعديل البيانات بشكل إيجابي للأعلى

• كانت نتائج مسح الأعمال مختلطة

• ظلت مطالبات البطالة الأولية منخفضة.

هل تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ قامت شركة ASML أولاً والآن شركة TSMC بتخفيض توقعاتها العالمية للرقائق لعام 2024

استنتاجنا هو أنها متشائمة للغاية.

نقلت العديد من التقارير الإخبارية معنى مشابهًا، حيث انخفض سعر سهم TSMC بنسبة 12% على الرغم من أن أداء TSMC تجاوز التوقعات (زادت الإيرادات بنسبة 13% على أساس سنوي وارتفع صافي الربح بنسبة 9%) ولم تصدر سوى تقرير إخباري. مع القليل من التوقعات السلبية، التي تركزت بشكل أساسي على الهواتف المحمولة ورقائق السيارات (ناهيك عن أجهزة الكمبيوتر الشخصية، التي كانت ضعيفة)، يوصف الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي بأنه "لا يتوقف أبدًا".

يبلغ هامش صافي ربح TSMC 40%، وهو أعلى مستوى للشركة في التاريخ، في حين يبلغ متوسط ​​الصناعة 14% فقط، مما يشير إلى أن TSMC تتمتع بقوة تسعيرية. ومع ذلك، لا يزال الطلب على الخوادم التقليدية ضعيفًا نسبيًا ويمثل الحصة الأكبر من إيرادات TSMC (HPC 46%)، وتتوقع TSMC أن تزيد مساهمة خوادم الذكاء الاصطناعي في الإيرادات بأكثر من الضعف في عام 2024، وهو ما يمثل 10% من إجمالي الإيرادات في عام 2024. ، وتستمر في عام 2028 نمت إلى أكثر من 20٪.

وعلى الرغم من الأداء الجيد في الربع الأول، إلا أن المؤتمر الصحفي اللاحق خفض معدل نمو صناعة أشباه الموصلات باستثناء الذاكرة إلى 10% لعام 2024 بأكمله (كان من المتوقع سابقًا أن يتجاوز 10%) وقد وصل معدل نمو الصناعة الصناعية إلى 15% - 17% (كان من المتوقع سابقاً أن يصل إلى 20%).

في سياق الانتعاش الضعيف لصناعة أشباه الموصلات العالمية، تم تضخيم "البرد" الصادر عن TSMC بسرعة، مما تسبب بشكل مباشر في انهيار أسهم صناعة الرقائق، ومن بينها أسعار أسهم عمالقة الرقائق مثل حيث تراجعت شركات Samsung Electronics وMediaTek وASE الواحدة تلو الأخرى. وقال محللون إن أداء وتوقعات أسهم أشباه الموصلات في الربع الأول من عام 2024 سيكون "أكثر متوسطا" و"لن يكون قادرا على إعادة إنتاج نتائج الذكاء الاصطناعي لعام 2023".

بسبب يوم الضرائب في الولايات المتحدة (المقرر في 15 أبريل)، شهدت صناديق الأسهم العالمية تدفقات خارجة في الأيام السبعة المنتهية في 17 أبريل، ولم يتم إنقاذ السندات وصناديق الأسهم وصناديق أسواق المال. يمكن أن يؤدي يوم الضرائب إلى انخفاض السيولة في السوق، حيث قد يحتاج المستثمرون إلى بيع الأصول لدفع الضريبة. من المهم ملاحظة أنه مع مرور يوم الضرائب، تميل الأسواق إلى العودة إلى حالة مدفوعة بالأساسيات مثل أرباح الشركات والنمو الاقتصادي والسياسة النقدية.

الصناديق والمراكز

أظهرت بيانات LSEG أن المستثمرين باعوا ما قيمته 21.15 مليار دولار صافيًا من صناديق الأسهم الأمريكية، وهو أكبر عدد في أسبوع منذ 21 ديسمبر 2022، وهو الأسبوع الثالث على التوالي من الصافي تدفقات. وبلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق أسواق المال 118.1 مليار دولار، وهو أكبر تدفق أسبوعي خارج منذ يوليو 2020 على الأقل:

شهدت صناديق السندات الأمريكية تدفقات خارجية أسبوعية بقيمة 3.83 مليار دولار، وهي الأكبر منذ منتصف ديسمبر/كانون الأول. حجم صافي البيع يتمثل السبب الرئيسي في تدفق سندات الحكومات المحلية إلى الخارج، ولا تزال السندات الحكومية قصيرة ومتوسطة الأجل جذابة:

القطاعات التي باعت فيها مستثمرو الأسهم الأمريكية أكبر عدد هي السلع الاستهلاكية التقديرية بقيمة 701 مليون دولار، والرعاية الصحية بـ 651 مليون دولار، وصناديق الذهب والمعادن الثمينة 447 مليون دولار، لكنها اشترت صناديق للقطاع المالي بقيمة صافية تبلغ حوالي 281 مليون دولار لأن الفترات الأطول أو أسعار الفائدة المرتفعة مفيدة للمؤسسات المالية.

لكن عملاء Goldman Sachs ظلوا يشترون صافيًا لمدة أسبوعين متتاليين، وبينما تتزايد مراكز البيع، تزداد مراكز الشراء بشكل أكبر:

من بينها طويل فقط تعمل الصناديق على تقليل ممتلكاتها بسرعة. يبدأ HF الطويل والقصير في العمل لفترة طويلة:

وصل إجمالي المخزون الأمريكي SI إلى أعلى مستوى له منذ عامين على الأقل:

كان لدى صندوق المفهوم الصيني تدفقات خارجية صافية لمدة ستة أسابيع متتالية:

< /p>

العملة المشفرة

مع الأخذ في الاعتبار أن العملة المشفرة منذ بداية العام ككل لا تزال مرتفعة بأكثر من 30%، وخاصة BTC، والتي تراجعت فقط بنسبة 8.8٪ في أبريل مقارنة بسوق الأسهم والعملات المشفرة الأخرى، ويمكن ملاحظة أن هذا السوق لا يزال مرنًا تمامًا وأشار التحليل السابق إلى أن البيتكوين يشبه مؤشر ناسداك 100 الذي يبلغ طوله 3 أضعاف، والذي انخفض بأكثر من 15٪ في أبريل. . شهدت العملات البديلة تصحيحًا كبيرًا في أبريل، مع انخفاض العديد من المشاريع المعروفة بأكثر من 40٪. ومع ذلك، مع قيام إيران وإسرائيل بالهجوم المضاد على بعضهما البعض بشكل روتيني، استقرت المخاطر التي أدت إلى تضخيم الصراع، ثم مرت BTC بأمان خلال النصف الرابع. انتعش السوق بشكل حاد في وقت متأخر من يوم الجمعة، وانتعشت BTC في المركز الثاني إلى الأعلى الوصول إلى المستوى الأكبر في شهر تقريبًا: