مساري: ما هو التقييم المناسب لـ Symmio؟

كينجي ستيميتز، محلل أبحاث مؤسسة Messari؛ الترجمة: Golden Finance xiaozou

هذا المقال عبارة عن ملخص للنقاط الرئيسية في تقريري البحثي الصادر مؤخرًا عن Messari حول Symmio.

أصدرت Symmio مؤخرًا رمز SYMM المميز من خلال TGE، والذي يمتلك حاليًا FDV بقيمة 30 مليون دولار تقريبًا.

في رأينا، لقد أساء السوق فهم Symmio واعتبره "بروتوكولًا آخر للاستدامة على السلسلة." في الواقع، تقدم Symmio بدائية DeFi جديدة لبروتوكولات الطرف المقابل الثنائية على السلسلة - وهو تصميم فريد يتيح التداول الدائم على L1 العالمي.

دعونا نلقي نظرة فاحصة:

هناك تدفق مستمر للأموال إلى دفاتر الطلبات وعمليات تبادل العقود الدائمة المستندة إلى AMM (صانع السوق الآلي) على L1 وL2. ومع ذلك، نعتقد أنه نظرًا للقيود التكنولوجية، فإن هذه النماذج غير مجدية بطبيعتها ومن غير المرجح أن تكون فائزة على المدى الطويل.

يواجه دفتر الطلبات الموجود على السلسلة في المستوى العامL1 المشكلات التالية:

• الغازمشكلات التكلفة: مطلوبة للإعداد/الإلغاء الأوامر: تؤدي الرسوم المرتفعة إلى الإضرار بربحية MM (صانع السوق)، مما يؤدي إلى توسيع فرق السعر للمستخدمين.

• مشكلة أولوية إلغاء الطلب: لا يمكن للمستوى 1 العام إعطاء الأولوية لإلغاء طلب MM، مما يزيد من خطر الاختيار السلبي.

تزيد هذه القيود من تكلفة ومخاطر MM، وتضر في النهاية بمصالح المستخدمين.

AMMالقيود:

نظرًا للاعتماد على السيولة السلبية، فإن التداول الدائم القائم على AMM يصعب تحقيق الاستدامة. تعمل مجمعات السيولة كأطراف مقابلة، وتتطلب موازنة المراكز الطويلة والقصيرة لتجنب مخاطر السوق. بمجرد وجود خلل في التوازن، مثل أن يكون طويلًا جدًا، سيواجه مجمع رأس المال خسائر إذا تحرك السعر في الاتجاه المعاكس.

من أجل إعادة التوازن وإدارة مخاطر الشركات المحدودة (مزودي السيولة)، يقوم البروتوكول بتعديل الرسوم أو معدلات التمويل. وهذا يعني أن البروتوكول يجب أن يفرض على المتداولين رسومًا أعلى لمنع المزيد من الاختلالات وتحفيز التداول المضاد لاستعادة التوازن تدريجيًا.

يتطلب الحل المثالي من صانعي السوق إدارة المخاطر مع منحهم الأولوية لإلغاء الصفقات وتقليل التكاليف. ويمكن تحقيق ذلك من خلال إنشاء سلسلة خاصة بالتطبيقات، مثل Hyperliquid، التي تعطي الأولوية لصناع السوق، أو باستخدام نظام قائم على النية، مثل Symmio. يعتمد Symmio على المحللين (صناع السوق في المقام الأول) كأطراف مقابلة مستخدمين، وبالتالي يلغي حاجة البروتوكول إلى إدارة مخاطر LP السلبية، بالإضافة إلى الحاجة إلى مدفوعات الغاز عند إنشاء أوامر الحد وإلغائها.

فوائد إضافية:

تقدم Symmio العديد من المزايا الإضافية من خلال نظامها القائم على النية، بما في ذلك السيولة الأعمق ومعدلات التمويل المستقرة والمزيد من حقوق الوصول إلى الأصول . ومن خلال تجميع السيولة من الأسواق المتصلة وغير المتسلسلة، فإنها تدعم 336 زوجًا للتداول، مقارنة بـ 142 على dYdX و139 على Hyperliquid.

بدائية جديدة:

في رأينا أن البروتوكول يصنف على أنه مجرد تبادل دائم، وهذا غير عادل ويتجاهل إمكاناته باعتباره بدائيًا جديدًا رائدًا للتمويل اللامركزي. التأثير الأوسع للبروتوكول هو قدرته على إنشاء سوق للتداول اللامركزي خارج البورصة، مما يتيح نظامًا بيئيًا حقيقيًا من نظير إلى نظير يتجاوز التداول الدائم.

لأول مرة، أصبح لدى DeFi منصة مخصصة لتجارب اكتشاف الطرف المقابل من نظير إلى نظير. يفتح Symmio الباب أمام حالات استخدام DeFi جديدة تمامًا من خلال توفير بنية تحتية تبسط إنشاء البروتوكولات اللامركزية.

ولكن هل هذا حقًامنتججديد لم يتم تنفيذه من قبل؟ فماذا عن البروتوكولات مثل CoW Swap أو Across التي تعمل أيضًا على ربط المستخدمين بالحلول؟

يتبع Symmio نهجًا مختلفًا: فهو لا يعمل على تحسين مسارات المعاملات ولكنه يسهل الاتفاقيات الثنائية ذات المخاطر المعزولة.

يفتح هذا حالات الاستخدام التي لم تكن مجدية في السابق، مثل أسواق OTC اللامركزية، والأصول الاصطناعية، والبروتوكولات المخصصة. وهذا يختلف عن منصات النوايا الأخرى التي تفتقر إلى اتفاقيات الطرف المقابل وتركز فقط على المنافسة على مسارات المعاملات.

تتمتع Symmio بالقدرة على تجاوز التبادلات الدائمة القائمة على AMM وزيادة حصة السوق الدائمة على السلسلة إلى حوالي 5%. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون بمثابة منصة لحالات الاستخدام الجديدة، مثل توفير الرافعة المالية لأي عملة ميمي، أو تسهيل تداول الأصول الاصطناعية بسيولة كبيرة. إذا تحققت هذه الإمكانية، فستوفر فرصة نمو بمقدار 10 أضعاف وسينمو حجم FDV الخاص بـ Symmio إلى حوالي 800 مليون دولار.