وأوضح نابير: نهاية النظام البيئي للمنحنى

المؤلف: Dewhales Capital  المصدر: substack الترجمة: Shan Ouba, Golden Finance

1. مقدمة

أطلقنا هذه المرة مشروعًا جديدًا يتعلق بالنظام البيئي Curve. لقد أجرينا دراسة شاملة لنمو النظام البيئي حول Curve،ومن الواضح أن آليات Curve الفريدة تسمح لنا بإنشاء مجموعة كبيرة ومتنوعة نظام بيئي مستدام يضم عددًا كبيرًا من المشاريع ضمن هذه الآلية الضخمة وعددًا كبيرًا من المشاريع التي تستخدم Curve للغرض المقصود منه - كمجمع للسيولة.

مع تطور LSDFi وLRTFi، يستمر نظام Curve البيئي في التوسع والتقاط وتقديم بروتوكولات وسيولة جديدة. يظل هذا العملاق صامدًا في مواجهة الشدائد، ويتفوق بثقة على منافسيه. يعد Napier مجرد مثال واحد لموجة جديدة من المشاريع التي تعمل مع النظام البيئي القائم على Curve وتضيف ميزات وآليات جديدة إليه.

2. نابير 

نابير مثل Curve Finance تم إنشاء توسعة لمركز سيولة تداول العائد. اختار نابير البناء على قمة مجمع Curve لزيادة كفاءة رأس المال لتداول الإيرادات. تعمل Napier AMM على تحسين الأصول ذات الاستحقاق الثابت والمزامنة بسلاسة مع Curve v2 لزيادة الزخم. بشكل عام، البروتوكول مشابه لـ Pendle وتجميع المنحنى المتعدد المركبات.

على الرغم من أن المشروع بدأ الحديث عن روابط لبروتوكولات DeFi في عام 2020، إلا أنه مشروع حديث لأنه يستخدم آليات LST وLRT (وهذه الآليات مدمجة بإحكام مع منحنى ومحدب حيث أن هذه البروتوكولات قابلة للتعديل بسبب تصميمها الذي يتجاوز الزمن).

بغض النظر عن ظروف السوق، ستسمح Napier للمستخدمين دائمًا باختيار أفضل الممارسات، مثل:
- السعر الثابت: تأمين أرباح المراكز، والقضاء على أي شك بشأن العوائد المستقبلية.
- الدخل الأولي:سيسمح Napier للمستخدمين بتلقي الدخل المتوقع مقدمًا، مما يتيح لك إمكانية الوصول الفوري إلى الأموال التي قد يستغرق تراكمها عادةً أشهرًا أو سنوات.
- تداول العائد (النقاط): تمثل رموز العائد (YT) حقوقًا في العوائد المستقبلية، مما يسمح للمستخدمين بالتداول والمضاربة على تقلبات أسعار الفائدة (APR)، على غرار شراء الرموز المميزة وتحقيق الأرباح. الوصول إلى الذي يتغير السعر. (المزيد حول هذا أدناه)
- أحكام السيولة: تتيح أحكام السيولة في Napier للمستخدمين كسب رسوم المقايضة مع الاحتفاظ بحقوقك في تجميع الأرباح والحوافز المتنوعة.

تتضمن الأصول المدعومة wstETH (بدون مكافآت)، وrETH، وsfrxETH، وهي بروتوكولات LST الأساسية والأكثر سيولة. يتم استخدامها في مجمعات السيولة متعددة الأصول (تجمعات التعريف، حيث يتم تداول مجموعة من الأصول مقابل أصول أخرى) للحفاظ على استقرار LST وLRT. كلما زاد عدد الرموز المميزة من نفس النوع الموجودة في مجموعة طرف واحد، قل خطر الانفصال بسبب الحفاظ على متوسط ​​السعر المرجح. مثال على metapool هو زوج ثلاثي المجمعات (DAI وUSDC وUSDT) وفي حالة Napier نحصل على TriPT-LSD. TriPT-LSDنسبة تخصيص الأصول في المجموعة هي نفس نسبة Curve 3crv.

PT هو رمز مميز يشبه Pendle، وهو رمز مميز محدد المدة.

p>

• يسمح YT للمستثمرين بتداول عوائد الودائع المتوقعة دون امتلاك الأصل نفسه. عند انتهاء الصلاحية، يفقد YT قيمته.

• تسمح PT لحامليها بالمشاركة في القيمة المستقبلية للأصل الأساسي بعد انتهاء صلاحية YT. يمكن لمالك PT استعادة الأصل الأساسي بعد انتهاء فترة YT.

• يمكن استخدام رموز YT LP لتلقي جزء من العمولات المفروضة على مجمع السيولة، أو للمشاركة في العروض الأخرى التي قد تقدم Pendle (Napier) خطة حوافز

• YT لها عمر خدمة محدود وستفقد قيمتها بعد انتهاء صلاحيتها، بينما ستستمر PT أن تكون موجودة وتمثل باقي قيمة الأصل.

لذلك فإن YT وYT LP أكثر ملاءمة للمستثمرين النشطين المهتمين بعوائد المضاربة أو توليد دخل السيولة. يعتبر PT أكثر ملاءمة للمستثمرين المهتمين بامتلاك الأصول الأساسية على المدى الطويل. ولذلك، فإن المستخدم في metapool هو PT.

3. الهندسة المعمارية

نظام سك العملة النابيرية< / strong>

يعد نظام سك نابير الجزء الرئيسي الأول من نابير. يمكنه تحويل أي رمز مميز مدر للدخل على Ethereum إلى ما يعادله من الدخل الثابت. والنتيجة النهائية هي أنه يسمح للمستخدمين بتقسيم "الأصل المستهدف" (أصل ذو عائد متغير) إلى أصلين منفصلين:

1. الرمز الأساسي (PT)، وهو ما يعادل الدخل الثابت للأصل.

2. رمز العائد (YT)، وهو الحق في الدخل المتغير الناتج عن الأصل المستهدف.

أي أصل مستهدف له أصل أساسي - الأصل الذي يدر الدخل منه. على سبيل المثال، يحصل aDAI (Aave) على دخل DAI من أصل DAI الأساسي، ويكسب rETH (Rocketpool) دخل RETH من أصل RETH الأساسي. في هذه الحالات، القواعد هي DAI وrETH على التوالي. يمكن استخدام القيمة المستهدفة الأساسية لسك 1 قرش و1 YT - ويمكن دائمًا دمج 1 PT و1 YT لإرجاع قيمة أساسية واحدة لأصل مستهدف ذو عائد متغير.

نابير AMM

نابير AMM

نابير AMM

هو الجزء الثاني، المستخدم لتعزيز معاملات الدخل بين الرموز الأساسية (PT)، ورموز الدخل (YT) والأصول الأساسية المقابلة - المجمع الأساسي، بالإضافة إلى رموز LP المميزة للمعاملات المجمعة الأساسية بين المجموعات المرتبطة بالأصل الأساسي -الارتباط الزمني . وهي مسؤولة عن تشغيل سانشي ويوانتشي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام مجمع Curve Factory لتسهيل تداول PT وYT. في Napier Pool، يمكن تداول نقاط PT مختلفة مباشرة مقابل الأصل الأساسي، في حين يمكن تداول YTs المختلفة عبر مقايضة سريعة.

لذلك، من أجل فهم مجمعات Napier، يمكننا التمييز بين ثلاثة أنواع رئيسية من مجمعات السيولة:

-التجميع الأساسي هو أبسط تجمع تم إنشاؤه في Curve Finance لاثنين أو أكثر من أصول الفترة مثل PT وYT. مثال على تجمع قاعدة Napier هو ETH LSD 3Pool، الذي يحتوي على الرموز المميزة PT-stETH وPT-rETH وPT-frxETH.

p>

- Napier MetaPool (Metapool المرتبط بالوقت): تجمع Napier عبارة عن AMM مرتبط بالوقت ويرتبط مباشرة بالمنحنى يتم استخدام بنية AMM المضمنة لتعزيز معاملات الدخل بين مختلف PTs وYTs وأصولها الأساسية. تعتمد تغيرات أسعار الأصول محددة المدة ذات تواريخ الاستحقاق على الوقت. لذلك، تم إعداد مجمع Napier لتعويض الخسائر الناجمة عن التغييرات في القيمة الزمنية لرموز LP الخاصة بالمجمع الأساسي. يتم إنشاء مجموعات Napier من الأصول الأساسية (ETH) وأزواج LP المميزة من المجمعات الأساسية، مثل ETH LSD 3Pool (PT-stETH، PT-rETH، PT-frxETH).
لذلك، باختصار، يعد هذا النوع من المجمعات رائعًا لتداول الرموز المميزة التي تزيد قيمتها مع اقتراب انتهاء الصلاحية (غالبًا ما تسمى PT/YT هنا) ويسمح لك باستخدام نسبة احتياطي المجمع ويتم استخدام الوقت المتبقي حتى الاستحقاق متغير لحساب السعر وسعر الفائدة الهامشي. يعد هذا ضروريًا أيضًا لأنه عند تداول مثل هذه الرموز، يجب تحديد نطاق واسع من الأسعار (أسعار ثابتة) بمجرد انتهاء صلاحيتها. وهذا يتطلب مجمع سيولة واسع النطاق مشابهًا لـ Uniswap v2.

p>

- Curve MetaPool: MetaPool هو مفهوم لبنية المجمع المتداخلة التي اقترحتها Curve Finance، حيث يبدو أن أحد الرموز المميزة قابل للتداول مع آخر التجمع الأساسي. بفضل Napier Pool، يمكن إدراج أي أصل محدد في Curve Finance، تمامًا مثل العملات المستقرة (مثل FRAX) أو الأصول المتقلبة (مثل ETH) المقترنة برموز LP المميزة للمجمع الأساسي.
على سبيل المثال، يمكننا إنشاء زوج من الرموز المميزة PT-swETH وLP لمجموعة أساسية مثل ETH LSD 3Pool (PT-stETH، PT-rETH، PT-frxETH). في هذا المثال، يمكن للمستخدمين تداول PT-swETH (المعروف أيضًا باسم YT-swETH) بسلاسة بين الرموز الثلاثة والأصل الأساسي (ETH) في ETH LSD 3Pool.

p>

ومع ذلك، مع اقتراب انتهاء الصلاحية ومعدلات التداول قريبة جدًا من 1:1، يصبح تركيز السيولة ضمن نطاق أضيق لتعظيم الاستفادة من السيولة أمرًا بالغ الأهمية.

أيضًا، إذا كنت تتداول على AMMs أخرى لا تتضمن معلمات زمنية (مثل Uniswap أو Curve)، فسوف تحدث خسائر غير دائمة مع مرور الوقت. وهذا سيجعل من الصعب حماية أموال مزودي السيولة من عمليات المراجحة.

ما الذي تقدمه هذه البنية للمستخدمين في النهاية:

• كفاءة رأس المال: يتم دعم أصلين فقط لكل سوق: الرموز المميزة لجسر Napier 3Pool والرموز الفريدة. يركز هذا التصميم السيولة في مجمعات منفصلة ويوفر درجة عالية من الكفاءة.

• مخاطر العزل: في نابير، يعد تأثير القرصنة أو الاستغلال أو التلاعب بعناصر الإيرادات عاملاً رئيسيًا القيود على السوق ذات الصلة بدلا من الاتفاق.

تجتمع كل هذه الآليات لتجعل تشغيل Fhlyweel ممكنًا. ويتم تحقيق ذلك في المقام الأول من خلال برنامج التمهيد لسباق اللاما (راجع قسم الشراكات لمزيد من المعلومات). في المقام الأول داخل Point Casinos، سيعتمد المشروع على Point Casinos لإنشاء دولاب الموازنة المميز مسبقًا. النقطة هي نقطة البداية للمشروع. كلما زاد عدد النقاط التي يقدمها المستخدم في Point Casinos، زادت فرص التداول التي يوفرها البرنامج، مما يؤدي إلى نقاط Napier إضافية. وهذا يعني أن المشاريع التي تم ترميزها بالفعل يمكنها استخدام Point Casino لإنشاء دولاب الموازنة الخاص بالنقاط.

p>

4. الشراكات

لتحقيق هذا الهدف، نابير أطلقت برنامج Llama Race، وهو عبارة عن مسابقة نقاط مُصممة لتسليط الضوء على مساهمات المستخدمين في النظام البيئي Napier وCurve. تتكون Llama Quest من خمسة فصول وتعكس رحلة Napier لجعل Curve موطنًا لـ LST/LRT مرة أخرى. بالإضافة إلى ذلك، يتصل Llama Race أيضًا بعدد كبير من البروتوكولات:

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن نابير مرتبط بشكل وثيق بالمشاريع التالية:

• Prisma Finance - تتيح Prisma للمستخدمين إصدار عملات مستقرة (acUSD) مدعومة بالكامل بواسطة LST . السمة المميزة لهذه العملة المستقرة مقارنة بالعملات المستقرة التي تقدمها بروتوكولات LSDfi الأخرى هي أنه سيتم تحفيزها بواسطة Curve وConvex Finance. يؤدي هذا إلى إنشاء دورة اقتصادية حيث يمكن للمستخدمين كسب رسوم المعاملات والمكافآت في CRV وCVX وPRISMA من خلال آليات معقدة أخرى بالإضافة إلى مكافآت التوقيع على Ethereum.

• Curve - Curve هو AMM DEX ومنافسه الرئيسي هو Uniswap. الفرق الأكثر أهمية هو أن Curve يتم وضعه كمنصة DEX للأصول منخفضة التقلب (العملات المستقرة والأصول المغلفة/الاصطناعية (sBTC أو renBTC أو wBTC))، وهذا هو السبب في أن Curve لديه الحد الأدنى من الانزلاق - لأن أسعار العملات المستقرة تعتبر متقلبة . هذا هو السبب في أن TVL الخاص بـ Curve كان دائمًا أعلى من TVL الخاص بـ Uniswap أو قريبًا منه، على الرغم من أن Uniswap يدعم أصول متعددة، بينما يدعم Curve بشكل أساسي عددًا محدودًا من الأصول - لأن استقرار منصة Curve يجذب مزودي السيولة الذين يبحثون عن مكان آمن. مكان لتخزين عملاتهم المستقرة والأصول المغلفة حيث سيتم حمايتهم من مخاطر الانزلاق والخسائر غير الدائمة. يمكنك قراءة المزيد حول كيفية عمل Curve في مقالتنا المنفصلة.

• Convex - يمكن اعتباره الأخ الأصغر له، فهو يسمح بحماية مستخدمي Curve من تقييد الوصول إلى السيولة. ستقوم Convex أيضًا بدمج veNPR لتوفير سيولة فورية لحاملي NPR وتحسين عوائد Napier لـ LPs.

• Yearn - يظل Yearn جزءًا مهمًا من نظام Curve البيئي. Yearn عبارة عن منصة آلية لتجميع إيرادات DeFi تقوم تلقائيًا بحساب مكافآت المستخدم. بدون Yearn Finance، سيحتاج المستثمرون إلى نقل سيولتهم يدويًا إلى البروتوكول الأعلى عائدًا.

• Dinero (كارتل Redacted سابقًا) - Redacted هو مزود شبكة لأداء بروتوكولات DeFi، إدارة والتدفق النقدي للشركة. لقد قاموا بإنشاء العديد من المنتجات التي تشارك في نظام Curve البيئي - Redacted Protocol، وPirex، وHidden Hand، وغيرها. يمكنك قراءة المزيد عن هذه البروتوكولات في الجزء الثاني من Curve Finance Research.

• Euler Finance - Euler Finance هي منصة إقراض مالية لامركزية (DeFi). الميزة هي القائمة غير المصرح بها للأصول. فهو يسمح للمستخدمين بتحديد الرموز المميزة التي سيتم إدراجها وإنشاء أسواق الإقراض، طالما أن هذه الرموز المميزة تحتوي على أزواج تداول WETH على Uniswap v3.

• Frax Finance - في الأساس، Frax Finance عبارة عن بروتوكول لامركزي عبر سلسلة مصمم لـ إنشاء عملة رقمية قابلة للتطوير مع العرض المرن والدعم الخوارزمي (AMO) والستاكينغ. تُصدر الرموز المميزة المرتبطة بالأصول مثل FRAX وsFRAX وfrxETH

• Aave - إنها بروتوكول سوق سيولة لامركزي غير ودي حيث يمكن للمستخدمين المشاركة كموردين أو مقترضين. يوفر مقدمو الخدمات السيولة للسوق لكسب دخل سلبي، في حين يمكن للمقترضين الاقتراض على أساس ضمانات زائدة (دائم) أو على أساس أقل من الضمانات (سيولة كتلة واحدة).

5. الاستنتاج

يقترح Napier المرحلة التالية في تطور نظام Curve البيئي، بهدف جعل Curve موطن LST/LRT. الآلية التي قدمها نابير لديها القدرة على إطلاق جولة جديدة من حروب المنحنى، والتي قد تتطور إلى حرب LSDFi واسعة النطاق. في العام الماضي، قمنا بتحليل شامل لنظام Curve البيئي لفهم السيناريوهات المحتملة لحروب LSDFi، والتي غذتها مشاريع LSDFi المختلفة في ذلك الوقت. ولسوء الحظ، تبخرت هذه الحجة بسرعة بسبب طبيعة بروتوكول CDP المدعوم من LST والعائدات المنخفضة نسبيًا مقارنة بتلك التي وعد بها بروتوكول إعادة التحصيص.

يتبع نابير نهجًا مختلفًا: فبدلاً من إعادة اختراع العجلة، يحاول نابير إغراء المشاريع للمشاركة في أصل مزدوج بسيط على Uniswap أو Curve من خلال تقديم رشاوى بسيطة. ، ولكنه يقدم آلية أكثر تعقيدًا تعتمد على التكنولوجيا الموجودة. خلال سباق الهجن، استمرت هذه الابتكارات في إخراج أرانب جديدة من القبعة، وهي مصممة لتقوية دولاب الموازنة الخاص بـ نابير. أي أرنب سوف يستحضره المعالج بعد ذلك؟