تراجعت سوق الأسهم بسبب الذعر: الولايات المتحدة قلقة بشأن الركود، وبافيت "يتقاعد بفتور"

المؤلف: جي زينيو، "منظور" Tencent News

لقد بدأت أسواق الأسهم العالمية في حالة من الذعر الشديد.

في أوائل شهر أغسطس، أعلن بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي عن قرارات تتعلق بالسياسة النقدية. وأعلن بنك اليابان عن زيادة في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في حين أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيحتفظ بسعر الفائدة القياسي دون تغيير، لكنه أشار بوضوح إلى احتمال كبير لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

وقد انتبهت السوق لذلك، وارتفع سعر صرف الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي بشكل حاد، وانتهت "تجارة المناقلة" المتمثلة في اقتراض الين الياباني الرخيص وتحويله إلى السوق ذات العائد المرتفع. . لم يستمر الدعم الإيجابي لسوق الأسهم الأمريكية من الإشارة الواضحة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة إلا ليوم واحد. في يوم التداول في أوائل أغسطس، شهدت أسواق الأسهم اليابانية وأسواق الأسهم الأوروبية وأسواق الأسهم الأمريكية انخفاضات شاملة.

يأتي القلق الأكبر من الإشارات السلبية الصادرة عن أساسيات الاقتصاد الأمريكي. كان مؤشر ISM التصنيعي، الذي يعكس نشاط المصانع، أقل من المتوقع، ووصل عدد الأشخاص المتقدمين للحصول على إعانات البطالة لأول مرة إلى مستوى مرتفع جديد منذ أغسطس 2023، وأظهرت بيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية في يوليو أن معدل البطالة قد انخفض. ارتفع أكثر. لبعض الوقت، اجتاح السوق الذعر من أن الاقتصاد الأمريكي كان على وشك الدخول في حالة ركود. كما تلا ذلك انتقادات وجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وأشار العديد من خبراء الاقتصاد إلى أن المسار الذي اتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في إجراء تعديلات مقابلة على السياسة النقدية استناداً إلى البيانات الاقتصادية كان محافظاً ومتخلفاً أكثر مما ينبغي، وإذا حكمنا من خلال الوضع الحالي، فإنه "سوف يظل ثابتاً". "في يوليو "هذا قرار خاطئ، ولا يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي تعويضه إلا من خلال زيادة تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.

مع جولة جديدة من البيانات الاقتصادية والتغيرات في البيئة الكلية، بدأت توقعات المستثمرين أيضًا تتغير، وبدأت التوقعات بخفض كبير لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. للسيطرة على السوق.

بالإضافة إلى العوامل الكلية، بدأت المخاوف بشأن ما إذا كان الذكاء الاصطناعي التوليدي يمكنه تحقيق استثمارات واسعة النطاق في الضغط على السوق أيضًا. في أوائل أغسطس، أصدرت شركات التكنولوجيا العملاقة التي تبلغ قيمتها السوقية تريليونات، مثل مايكروسوفت وجوجل وأبل وميتا، تقارير مالية في هذه الجولة من الذكاء الاصطناعي التوليدي، على الرغم من أن العمالقة لا يزالون يقومون باستثمارات ضخمة، إلا أن الإيرادات والأرباح الجديدة المقابلة لها ولم ترتفع بشكل متناسب، وبدأت وول ستريت في إعادة التفكير في التقييمات وفقًا لذلك.

في الواقع، منذ بداية هذا العام، كان الارتفاع الإجمالي في سوق الأسهم الأمريكية مدفوعًا بشكل أساسي بالصعود القوي للشركات العملاقة التي تستفيد من مفهوم الذكاء الاصطناعي التوليدي واتجاه تركيز رأس المال وبصرف النظر عن هذه العوامل، فإن أداء أسعار الأسهم في بعض الشركات المدرجة ليس مرضيا للغاية. بعد هذه الجولة من التصحيح العام بين عمالقة التكنولوجيا، قد تدخل الأسهم الأمريكية جولة جديدة من فترة التعديل.

هناك إشارة أخرى قد تدعم وجهة النظر المذكورة أعلاه. يُظهر التقرير المالي الأخير للربع الثاني الصادر عن شركة بيركشاير هاثاواي من شركة "Stock God" أن بافيت قلل بشكل كبير من أكبر ممتلكاته في شركة Apple خلال هذا الربع، بنطاق تقريبي 50%، في حين وصلت الاحتياطيات النقدية إلى مستوى قياسي بلغ 276.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة كبيرة قدرها 46.5% عن الربع الأول. ربما يكون "إله الأسهم" الذي كان موجودًا في سوق الأوراق المالية الأمريكية لأكثر من نصف قرن قد لاحظ شذوذات السوق مسبقًا.

في الوقت الحاضر، يهيمن "تداول الركود" على السوق، وتنتشر المعنويات السلبية. ومع ذلك، من ناحية أخرى، أصبح أيضًا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر وما تلا ذلك من تخفيضات واسعة النطاق لأسعار الفائدة يتم توفير الأحداث ذات الاحتمالية العالية، والتي قد تمهد الطريق لتحقيق مكاسب لاحقة في السوق.

قال شخص من مؤسسة الأسهم الخاصة الأمريكية الذي عمل في Citadel وPoint72 ومؤسسات أخرى لـ Tencent News "Perspective" إنه عادةً في ظل ظروف السوق القاسية، يكون المستثمرون عرضة للوقوع في مثل هذه المعضلة من ناحية، تكون الخسائر في المراكز المبكرة فادحة ومن السهل أن تتأثر بالتشاؤم الشديد للسوق، ومن ناحية أخرى، هناك أيضًا مستثمرون يفكرون في "الشراء عند الانخفاض"، نظرًا لظروف السوق الحالية قد لا يزال يمر بفترة تصحيح، وقد يكون الدخول إلى السوق بشكل أعمى سلوكًا غير عقلاني. واقترح أن يتخذ المستثمرون العاديون قرارات مماثلة بعد أن تتباطأ هذه الجولة من الصدمات ويصبح اتجاه السوق أكثر وضوحا.

بدأ العالم في حالة من الذعر  ولم يتم إنقاذ أي سوق رئيسية

في الأول من أغسطس، انخفض مؤشر داو جونز الأمريكي أكثر من 700 نقطة خلال اليوم، وانخفض مؤشر S&P 500 بمقدار 1.37 نقطة. وعلى مدار اليوم، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.3%، كما انخفض مؤشر راسل 2000، الذي يغطي المزيد من الشركات الصغيرة والمتوسطة، أكثر من 3%.

في الثاني من أغسطس، ومع صدور أحدث تقرير للعمالة غير الزراعية في الولايات المتحدة، لم يُظهر السوق أي علامات على وقف انخفاضه فحسب، بل واصلت الأسهم الأمريكية أيضًا الانخفاض في جميع المجالات، مع استمرار مؤشر S&P 500 في الانخفاض بنسبة 1.84%، وانخفض مؤشر Nasdaq المركب بأكثر من 2.4%، وواصل مؤشر Russell 2000 الانخفاض بأكثر من 3%.

لقد خيم تشاؤم المستثمرين على الأسواق العالمية، ولم تستثن أي أسواق رئيسية تقريبًا. استمر مؤشر نيكاي الياباني في الانخفاض في الأول والثاني من أغسطس/آب، مسجلاً أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ أكثر من أربع سنوات، كما انخفضت أسواق الأسهم الأوروبية بشكل عام.

في الخامس من أغسطس، واصلت سوق الأسهم اليابانية انخفاضها بشكل حاد عند الافتتاح، حيث انخفض مؤشر نيكاي 225 بأكثر من 4%، واتسع نطاق تراجع مؤشر توبيكس إلى 3%. وانخفض مؤشر نيكاي 225 إلى ما دون 35 ألف نقطة للمرة الأولى منذ 11 يناير.

قادت هذه الجولة من الانخفاض في الأسهم الأمريكية الأسهم ذات الوزن الثقيل، بما في ذلك Apple وMicrosoft وAmazon وGoogle وNvidia وغيرها من عمالقة التكنولوجيا التي تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 1 تريليون يوان صيني، وجميعها تنخفض بين 3-5. %، بمبالغ كبيرة من الأموال هناك علامات واضحة على نزوح جماعي. وقفز مؤشر التقلب، الذي يقيس الذعر في السوق، بنسبة 23% إلى أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023.

السوق اتخذت المعنويات منعطفًا نحو الأسوأ وأثرت عوامل متعددة على الأسهم الأمريكية. في 31 يوليو، بتوقيت الولايات المتحدة، تم الانتهاء من قرار اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر يوليو بشأن سعر الفائدة على الرغم من أنه لم يعلن عن تخفيض في سعر الفائدة القياسي معدل الفائدة، في هذا الاجتماع، أرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا إشارة واضحة إلى السوق بشأن أول خفض لسعر الفائدة في سبتمبر. وكان تفاؤل المستثمرين في ذلك اليوم واضحا. كما ارتفع مؤشر ناسداك المركب، الذي تهيمن عليه أسهم نمو التكنولوجيا الأكثر حساسية لأسعار الفائدة، بشكل حاد بنسبة 2.64% في ذلك اليوم بدرجات متفاوتة. .

ومع ذلك، فقد ثبت لاحقًا أن أداء السوق هذا كان قصير الأجل. وفي اليوم التالي لاجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة، بدأت الأسهم الأمريكية في الانخفاض. السبب الأكثر مباشرة هو أن بيانات التصنيع الصادرة عن ISM لشهر يوليو والتي صدرت في 1 أغسطس كانت 46.8% فقط، أي أقل من توقعات السوق السابقة. ويعكس هذا المؤشر نشاط المصانع في الولايات المتحدة ويعتبر بشكل عام إشارة إلى الركود في النشاط الاقتصادي. بعد ذلك، استمرت بيانات التوظيف غير الزراعية الصادرة يوم الجمعة في تفاقم مخاوف المستثمرين، وأظهرت بيانات يوليو أن معدل البطالة في الولايات المتحدة ارتفع إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. إلى جانب عدد مطالبات البطالة الأولية التي تم الإعلان عنها في اليوم السابق، والتي وصلت إلى أعلى مستوى منذ أغسطس 2023، فإنه يظهر أن سوق العمل الأمريكي بدأ يظهر علامات واضحة على التباطؤ. ولم يستمر التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلا ليوم واحد فقط، واتجهت معنويات السوق نحو الأسوأ. وتحول "التفاؤل الناجم عن تخفيضات أسعار الفائدة" على الفور إلى "بيع ذعر مرتبط بالركود".

بدأ بعض المحللين في انتقاد التحول في السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره بطيئًا للغاية، مما أدى إلى إضاعة أفضل فرصة لتجنب الهبوط الحاد للاقتصاد.

يعتقد بعض الاقتصاديين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه وقع في موقف سلبي للغاية، فمن ناحية، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي علنًا بشكل متكرر على أنه يجب عليه الاعتماد على البيانات الاقتصادية لاتخاذ القرارات المناسبة. من ناحية أخرى، ونظرًا للتأخر الكبير في البيانات الاقتصادية، إذا اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات الاقتصادية بشكل كامل وأجرى تعديلات مقابلة على السياسة النقدية، فسيكون حتمًا بطيئًا بعض الشيء. والآن تتطور الحقائق نحو وضع غير مواتٍ على نحو متزايد بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

بعد أن أظهرت البيانات الاقتصادية ضعفًا واضحًا وأوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي أن هناك احتمالًا كبيرًا لبدء دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، شكلت السوق جولة جديدة من التوقعات لسعر فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات. ويتوقع المستثمرون احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل مباشر بمقدار 50 نقطة أساس بدلاً من 25 نقطة أساس في سبتمبر. وفي ظل هذه التوقعات فإن صياغة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تواجه معضلة، فمن ناحية، إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل مباشر بمقدار 50 نقطة أساس في شهر سبتمبر/أيلول، فسوف يعلن بلا أدنى شك للعالم الخارجي أن ذلك سوف يحدث. ليس لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أي فهم للموقف من قبل ولا يمكن إلا أن يعوض التأثير السلبي للإجراءات البطيئة السابقة من خلال خفض أكبر لأسعار الفائدة لمرة واحدة. ومن ناحية أخرى، إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما كان مخططا له سابقا، فلن يتمكن من كبح التدهور الاقتصادي السريع.

بالإضافة إلى ذلك، هناك عامل رئيسي آخر وراء التصحيح الحاد في الأسهم الأمريكية يأتي من التأثيرات الخارجية. في اليوم السابق لإعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية، أعلن بنك اليابان عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وارتفع سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي وفقًا لذلك، في التجارة المحمولة السابقة المتمثلة في اقتراض الين الرخيص للاستثمار في الولايات المتحدة. توقف سوق الأوراق المالية، مما أدى أيضًا إلى تأثيرات سلبية على سوق الأسهم الأمريكية على المدى القصير.

بالإضافة إلى ذلك، فإن سوق الأسهم الأمريكية في موسم الأرباح. بعض عمالقة التكنولوجيا الذين أعلنوا عن تقاريرهم المالية، مثل مايكروسوفت وجوجل، وما إلى ذلك، على الرغم من أن أساسيات أدائهم لا تزال قوية، إلا أنهم كانوا يعلقون آمالًا كبيرة في السابق. من المستثمرين فيما يتعلق بالتقنيات الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التوليدي، على الرغم من أن نمو الأعمال لم يؤدي إلى زيادة كبيرة في الإيرادات والأرباح، إلا أن استثمار رأس المال لا يزال ينمو بشكل ملحوظ. ويعكس هذا أن الشركات الرائدة لا تزال في مرحلة "سباق التسلح"، وأن القيمة الجديدة الحقيقية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي لم تنعكس بعد بشكل كامل في النتائج المالية، وقد أدى ذلك أيضًا إلى بدء المستثمرين في إعادة تقييم الشركات المدرجة المرتبطة بها هو - هي.

لم تتم مناقشة حجم خفض أسعار الفائدة بعد

بعد أن شهدوا عمليات بيع حادة في السوق الأسبوع الماضي، يركز المستثمرون حاليًا على جانبين: أولاً، ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي ستكون تعديلات السياسة النقدية بطيئة، ومن ناحية أخرى، فإن كيفية تشكيل التوقعات للخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي هي ما إذا كان مفهوم الذكاء الاصطناعي التوليدي يمكن أن يستمر في الحفاظ على التقييمات المرتفعة لبعض الشركات.

أما بالنسبة للسؤال الأول، فقد عبر العديد من الاقتصاديين الذين يولون اهتمامًا وثيقًا لاتجاهات المدة عن آرائهم بالفعل. وقالت جوليا كورونادو، مؤسسة شركة الأبحاث MacroPolicy Perspectives، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك ببطء بالتأكيد ويحتاج إلى اللحاق بالركب. وكان مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز للتصنيف الائتماني، أكثر صراحة في قوله إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكب خطأ وكان ينبغي عليه اتخاذ قرار بخفض أسعار الفائدة قبل أشهر.

يبدو أن قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في سبتمبر ليس كافيًا على الإطلاق قال.

يعتقد مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك جيه بي مورجان تشيس، أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتخذ قرارًا بخفض أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السياسة النقدية بالاحتياطي الفيدرالي في نهاية شهر يوليو وفي ظل الظروف، يتعين عليهم القيام بذلك في أقرب وقت ممكن بخفض أسعار الفائدة.

ويتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تخفيضين متتاليين لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماعات السياسة النقدية في سبتمبر ونوفمبر.

تُظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التي تم تحديثها في الوقت الفعلي من قبل بورصة شيكاغو التجارية أن توقعات السوق الحالية تشير إلى أن احتمال إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سعر الفائدة في سبتمبر هو 78%، و احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هو 22%. بحلول الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في نهاية هذا العام، تتوقع السوق فرصة بنسبة 2.6٪ لخفض سعر الفائدة التراكمي بمقدار 125 نقطة أساس.

ومع ذلك، أعرب بعض الاقتصاديين عن آراء حذرة نسبيًا. وتعتقد بليرينا أوروتشي، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في شركة T. Rowe Price، أن خفض سعر الفائدة لمرة واحدة بمقدار 50 نقطة أساس يبدو حاليًا جذريًا بعض الشيء. وهذا سيعلن بوضوح للعالم الخارجي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تصرف بالفعل ببطء من قبل، وهو ما قد يؤدي إلى ذلك إلى ضغوط أكبر في السوق من الذعر.

وتعتقد أن تحديد خفض سعر الفائدة سيعتمد أيضًا على تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. وإذا أظهرت البيانات أن بيانات يوليو قد تم تفسيرها بشكل مبالغ فيه ببساطة بسبب عوامل الطقس، فإن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي سيفعلون ذلك أعتقد أن 25 من الأنسب خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار نقطة أساس واحدة.