أهم جداول الرواتب غير الزراعية: ما إذا كان سيتم تخفيضها بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس يعتمد على الليلة

قد يكون تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس والذي صدر الليلة أحد أهم تقارير الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة منذ سنوات. لن يكون هذا التقرير بمثابة "الكلمة الأخيرة" بشأن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في سبتمبر فحسب، بل سيقدم أيضًا أدلة رئيسية حول ما إذا كان أكبر اقتصاد في العالم قد دخل في حالة ركود.

في الساعة 20:30 بتوقيت بكين، سيصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تقرير أغسطس غير الزراعي. وفقًا للتوقعات المتفق عليها للاقتصاديين الذين شملهم استطلاع بلومبرج:

عدد الوظائف الجديدة غير الزراعية في أغسطس ومن المتوقع أن يصل إلى 165.000، وهو انتعاش حاد من 114.000 في يوليو؛

انخفض معدل البطالة من 4.3% إلى 4.2%، وهو أول انخفاض منذ مارس من هذا العام؛ الأجر بالساعة وارتفعت الزيادة على أساس سنوي من 3.6% إلى 3.7%.

تتوقع وول ستريت خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس قوية، ولكن إذا كانت البيانات ضعيفة أو ارتفع معدل البطالة، فقد يكون خفض سعر الفائدة 50 أساس نقاط.

بالإضافة إلى ذلك، إذا واصل معدل البطالة في أغسطس الاتجاه التصاعدي لشهر يوليو، فقد يصبح المحللون قلقين بشكل متزايد من أن الولايات المتحدة قد تكون في المراحل الأولى من الركود. أو أنها على حافة الركود. ولكن إذا انخفض معدل البطالة كما تتوقع وول ستريت أو ظل مستقرا، فقد يُنظر إلى تقرير التوظيف الضعيف لشهر يوليو باعتباره إنذارا كاذبا.

ما إذا كانت الولايات المتحدة في حالة ركود يعتمد على معدل البطالة

البطالة سيكون هذا المعدل هو أبرز ما سيصدره تقرير الوظائف غير الزراعية الليلة، مما يوفر أدلة رئيسية حول ما إذا كانت الولايات المتحدة تدخل في مرحلة الركود.

اعتبارًا من يوليو، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من 3.4% في أبريل 2023 إلى 4.3%، وهو أعلى من مستوى ما قبل الوباء في عام 2020. والأهم من ذلك أن معدل البطالة في يوليو/تموز كان سبباً في إطلاق حكم سام، الأمر الذي أدى إلى انتشار الذعر من الركود دون رادع.

إذا واصل معدل البطالة في أغسطس الاتجاه التصاعدي لشهر يوليو، فقد يصبح المحللون قلقين بشكل متزايد من أن الولايات المتحدة قد تكون في المراحل الأولى من الركود، أو في مرحلة مبكرة من الركود. عملية الركود. ولكن إذا انخفض معدل البطالة كما تتوقع وول ستريت أو ظل مستقرا، فقد يُنظر إلى تقرير التوظيف الضعيف لشهر يوليو باعتباره إنذارا كاذبا.

نادرا ما تحدث زيادات كبيرة وسريعة في البطالة خارج فترة الركود، ولهذا السبب اجتذبت الزيادات الأخيرة في البطالة قدرا كبيرا من الاهتمام.

أدت العلامات الأخرى لتباطؤ سوق العمل إلى زيادة المخاوف من الركود. وبعد ارتفاعها في عامي 2021 و2022، بدأت فرص العمل في الانخفاض بشكل مطرد وتقترب من مستويات ما قبل الوباء.

ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن سوق العمل لم ينهار، ولكنه عاد إلى طبيعته بعد النمو القوي في الطلب على العمالة. على سبيل المثال، كان ارتفاع معدلات البطالة غير الزراعية في يوليو/تموز مرتبطاً في الأساس بعوامل مؤقتة مثل الهجرة، والأعاصير، ودرجات الحرارة المرتفعة للغاية.

يعتقد ديفيد ميريكل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك جولدمان ساكس، أن سوق العمل سوف يتحسن وأن الطلب على العمالة يعود إلى طبيعته بعد فترة شديدة الحرارة ولن يتم تجميده بالكامل "يبدو أشبه بعام 2019 وأقوى من 2022".

على الرغم من ارتفاع عدد طلبات إعانة البطالة، إلا أنه لا يزال منخفضًا. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن إشعارات WARN، التي تحذر من تسريح العمال على نطاق واسع مقدمًا، لم تتزايد بشكل ملحوظ بعد.

تعتقد كلوديا سهم، مؤلفة قاعدة سهم وكبيرة الاقتصاديين في شركة New Century Consulting، أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي ليس في حالة ركود، وهذا جزء من سبب الركود. ارتفاع معدلات البطالة يدخل العديد من الأشخاص الجدد إلى سوق العمل ويستغرقون وقتًا أطول للعثور على وظيفة.

وفقًا لأحدث تقرير تطلعي من بنك جولدمان ساكس، بلغ عدد العمالة الجديدة غير الزراعية في أغسطس 133000، وهو أقل من توقعات السوق المتفق عليها وأبطأ من السابق قيمة.

وأشار جولدمان ساكس إلى أن الأسباب الرئيسية لتباطؤ التوظيف تشمل: اتجاهات البيانات التاريخية في أغسطس متحيزة، ومؤشرات الوظائف الشاغرة بخلاف JOLTS (الوظائف الشاغرة) (انخفضت في يوليو) مرتفعة، ويستمر تأثير إضراب العمال الأمريكيين. ومع ذلك، قال بنك جولدمان ساكس أيضًا إن تحسن الطقس القاسي سيؤدي إلى انتعاش سوق العمل.

25 أو 50، القضية غير الزراعية في أغسطس هي "الكلمة الأخيرة"

نظرًا لنشوء اتجاه تباطؤ التضخم واقترانه بالتصريحات الأخيرة الصادرة عن كبار المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن خفض أسعار الفائدة في شهر سبتمبر يكاد يكون مؤكدًا. الفرق الأكبر في الوقت الحاضر هو ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس، وتظهر أداة FedWatch لمجموعة CME أن احتمال حدوث الأمرين هو 41٪ و59٪ على التوالي.

لقد تحول اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالكامل إلى التوظيف، لذلك، باعتباره المؤشر الأكثر أهمية لسوق العمل في الولايات المتحدة، فمن المرجح أن يغطي تقرير أغسطس مدى تخفيضات أسعار الفائدة في سبتمبر. ومن المتوقع بشكل عام أنه إذا كانت بيانات التوظيف الجديدة غير الزراعية في أغسطس قوية، فسيتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ولكن إذا كانت البيانات ضعيفة أو ارتفع معدل البطالة، فقد يكون خفض سعر الفائدة 50 نقطة أساس. .

من بينهم، كتب فريق تداول السندات الحكومية التابع لشركة Goldman Sachs:

• إذا انخفض معدل البطالة إلى 4.19% أو أقل، وطالما أن بيانات التوظيف الجديدة إيجابية، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة. سيتم تخفيضها بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر.

• يظل معدل البطالة بين 4.20-4.29% وإذا تجاوز عدد الوظائف الجديدة 150 ألف وظيفة، فسيتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أقل من 150،000، سيتم خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

• إذا ظل معدل البطالة عند 4.30% أو ارتفع، فسيتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.

في مؤتمر جاكسون هول للبنوك المركزية العالمية، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأن "حان وقت السياسة. "التعديلات"، مع التركيز على سوق العمل، خاصة بعد صدور تقرير التوظيف لشهر يوليو/تموز، مضيفا "أننا لا نسعى ولا نرحب بمزيد من التبريد لسوق العمل"

ومن الجدير بالذكر أن يوم الجمعة هو أيضًا اليوم الأخير للاتصالات العامة قبل أن تبدأ فترة الهدوء لبنك الاحتياطي الفيدرالي. وسيتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، وهي الفرصة الأخيرة للسوق لتسعير قرار سعر الفائدة لشهر سبتمبر.

قالت جوليا كورونادو، مؤسسة شركة الأبحاث MacroPolicy Perspectives:

(أغسطس غير الزراعية) مهم جدًا. وهذا من شأنه أن يحدد نغمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ويحدد نغمة السياسة النقدية العالمية والأسواق.

السوق جاهز!

يعتقد بنك JPMorgan Chase أن تأثير تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس على السوق يعتمد على بيانات نمو التوظيف الواردة في التقرير. وفقًا لتقرير صادر عن فريق استخبارات السوق في جي بي مورغان:

• إذا تجاوز عدد الوظائف الجديدة 300000، فهذا سيناريو مخاطر ذيل، وقد يستبعد السوق توقعات خفض أسعار الفائدة، مما يتسبب في ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ويضغط على الأصول الخطرة.

• سيتراوح عدد الوظائف الجديدة بين 200000 و300000، مما سيعزز ثقة السوق في التوقعات الاقتصادية وقد يعزز مؤشر S&P وارتفع مؤشر 500 بنسبة 1% إلى 1.5%.

• يتراوح نمو التوظيف بين 150.000 و200.000، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع توقعات السوق. وإذا لم يستمر معدل البطالة في الارتفاع، فإن معدل البطالة سيرتفع وقد يرتفع مؤشر S&P 500 بين 0.75% و1.25%.

• مع نمو الوظائف بين 50000 و150000، سيكون السوق قلقًا بشأن الركود الاقتصادي، وسوف يتفاعل السوق بسرعة مع توقعات سبتمبر/أيلول. 50 نقطة أساس قد يؤدي التوصل إلى إجماع على خفض سعر الفائدة إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بين 0.5% و1%.

• يعد نمو التوظيف إلى أقل من 50000 أيضًا سيناريو خطرًا، وقد تعتقد السوق أن الولايات المتحدة دخلت في مرحلة الركود، وربما حتى أننا بدأنا في توقع ذلك، فقد أدى خفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في سبتمبر إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.25% إلى 2%.

يتوقع JPMorgan Chase أنه إذا جاءت بيانات التوظيف متوافقة مع التوقعات، فقد يرتفع السوق مع ارتفاع التوقعات لخفض الفائدة. ولأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أخطأ في الحكم في السابق على أن التضخم كان مؤقتاً، فمن المرجح الآن أن يخفض أسعار الفائدة مبكراً عندما يأخذ في الاعتبار خطر الركود أو تجدد ارتفاع التضخم.