تعرف على مخاطر إعادة الرهن وجاذبيته للمؤسسات في مقال واحد

المؤلف: فرانشيسكو، مدونة المؤلف المصدر؛ تم التجميع بواسطة: Songxue، Golden Finance

يبدو أن إعادة الفرض تم وضعها كواحدة من الروايات الرئيسية التي تقود عام 2024. ومع ذلك، في حين يتحدث الكثير من الناس عن كيفية عمل إعادة الضبط وفوائدها، إلا أن الأمر ليس ورديًا تمامًا.

تهدف هذه المقالة إلى الرجوع خطوة إلى الوراء وتحليل إعادة التخصيص من مستوى أعلى، وتسليط الضوء على المخاطر والإجابة على السؤال: هل يستحق الأمر ذلك حقًا؟

لنبدأ بمقدمة سريعة لهذا الموضوع.

1. ما هو إعادة التعهد؟

الأثير يعمل إثبات الحصة (PoS) الخاص بـ Ethereum كآلية ثقة موزعة، ويستخدم المشاركون حقوقهم ومصالحهم لضمان أمان شبكة Ethereum.

تعني إعادة التخزين أن نفس الحصة المستخدمة لتأمين Ethereum PoS يمكن استخدامها الآن لتأمين العديد من الشبكات الأخرى.

يمكن تفسير إعادة التخزين على أنها تخزين قابل للبرمجة، حيث يختار المستخدمون المشاركة في أي حوافز إيجابية أو سلبية تعمل على تأمين البنية التحتية الأخرى.

من الناحية العملية، يوفر أصحاب المصلحة في EigenLayer الثقة الاقتصادية (في شكل ETH) بحيث يمكن إجراء التخفيض مقابل أي شيء يمكن التحقق منه بشكل موضوعي.

تعمل EigenLayer على "تقسيم" الثقة الموزعة في Ethereum بحيث تتمكن خدمات AVS من الاستفادة منها دون الحاجة إلى إطلاق مجموعات أدوات التحقق الخاصة بها، مما يقلل بشكل فعال حاجز الدخول إلى السوق.

عادةً ما تتطلب هذه الوحدات خدمة تحقق نشطة مع دلالات التحقق الموزعة الخاصة بها من أجل التحقق. عادةً ما تكون خدمات التحقق النشطة ("AVS") إما مؤمنة بواسطة الرمز المميز الخاص بها أو تكون ذات طبيعة مسموح بها.

2. لماذا بعض الناس سوف يفعلون هذا؟

ببساطة، هذابسبب الحوافز والمزايا المالية.

إذا كان متوسط ​​عوائد الستاكينغ على إيثريوم حوالي 5% سنويًا، فقد توفر إعادة الستاكينغ عوائد إضافية جذابة. لا يمكن تقديم تقديرات لهذه المكافآت في الوقت الحالي لأنها ستعتمد على ديناميكيات الطلب والعرض في Eigen Marketplace.

ومع ذلك، فإن هذا يخلق مخاطر إضافية لأصحاب المصلحة.

بالإضافة إلى المخاطر الكامنة في الاستفادة من ETH الخاصة بهم، عندما يختار المستخدمون إعادة حصة الرموز المميزة الخاصة بهم، فإنهم يقومون بشكل أساسي بتفويض السلطة إلى عقد EigenLayer في حالة حدوث خطأ، في حالة المضاعفة التوقيعات، سيتم تخفيض سلطة الحد من حقوقها ومصالحها.

لذلك، تضيف إعادة التخزين طبقة من المخاطر، حيث قد يتم تخفيض صاحب المصلحة في ETH، أو في طبقة إعادة التخزين، أو كليهما.

هل الدخل الإضافي يستحق الرهان مرة أخرى؟

R(isk)-Scking

بالنسبة لأصحاب الحصص، تعني إعادة الستاكينغ أنه يمكنك أن تقرر الانضمام إلى أكبر عدد ممكن من الشبكات وزيادة عوائدك، لذلك تطلق EigenLayer على نفسها اسم "Airbnb للثقة الموزعة".

ولكن ليس كل شيء ورديًا جدًا، حيث تضيف إعادة التخزين بعض المخاطر الكبيرة:

• يتطلب ETH رهنًا (أو LST - وبالتالي ليس سائلًا)؛

• مخاطر العقود الذكية في EigenLayer؛

• شروط التخفيضات الخاصة بالبروتوكول؛

  p>

• مخاطر السيولة؛

• مخاطر المركزية.

في الواقع، من خلال إعادة التكديس، يأخذ المستخدمون رمزًا مميزًا معرضًا للخطر بالفعل (بسبب التكديس) ويضيفون مخاطر إضافية فوقه، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء طبقات فوق طبقات من المخاطر التي تبدو كما يلي:

بالإضافة إلى ذلك، لهذه البدائيات أداء يضيف التطوير الإضافي المزيد من التعقيد والمخاطر الإضافية.

بالإضافة إلى المخاطر التي يتعرض لها القائمون على إعادة التخزين من الأفراد، أثار مجتمع مطوري إيثريوم مشكلات تتعلق بإعادة الاستعادة، لا سيما في مقال فيتاليك الشهير حول عدم التحميل الزائد على إجماع إيثريوم. تكمن مشكلة إعادة الستاكينغ في أنها تفتح طرقًا جديدة للمخاطرة بالنسبة للإيثريوم المراهنة لحماية الشبكة الرئيسية، وذلك باستخدام جزء منها لحماية السلاسل الأخرى (التي يختارها صاحب الحصة).

لذا، إذا أساءوا التصرف وفقًا لقواعد البروتوكول الأخرى (ربما لديهم أخطاء أو ضعف أمني)، فسيتم تخفيض حصتهم.

في هذا الصدد، يبذل المطورون وEigenLayer قصارى جهدهم لتنسيق جهودهم لضمان عدم إضعاف Ethereum بسبب هذه التطورات التكنولوجية.

إن إعادة ضبط "الطبقة" الأكثر أهمية لحماية إيثريوم ليست في الواقع مهمة سهلة.

علاوة على ذلك، فإن أحد الجوانب الرئيسية في هذا الصدد هو مستوى إدارة المخاطر المسموح به لـ rehypothecater.

تترك العديد من مشاريع إعادة التخزين عملية القائمة البيضاء لـ AVS إلى DAO الخاصة بهم. ومع ذلك، باعتباري مُعيدًا، أود أن أكون قادرًا شخصيًا على المراجعة وتحديد أي AVS يجب إعادة تخزينه لتجنب التعرض للاختراق بواسطة الشبكات الضارة وتقليل احتمالية نواقل الهجوم الجديدة.

بشكل عام، تعد عملية الاستعادة أمرًا بدائيًا جديدًا مثيرًا للاهتمام يستحق التحقيق فيه.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل مخاوف فيتاليك وآخرين. عند الحديث عن الاستعادة، من المهم أن نتذكر كيف يؤثر ذلك على النموذج الأمني ​​لشبكة إيثريوم الرئيسية.

ومع ذلك، فإن النظرة العادلة إلى إعادة الحيازة هي أنها توفر طبقة إضافية من المخاطر بالإضافة إلى إحدى أهم آليات حماية الإيثيريوم.

في النهاية، ما إذا كانت إعادة التخزين تستحق العناء أم لا، فهو خيار شخصي.

مخاطر إعادة التعهد:

• مخاطر التواطؤ: كثيرة العمليات قد يهاجم اللاعبون مجموعة من AVS في نفس الوقت ويعرضون الأمان للخطر؛

• تقليل المخاطر: قد يواجه المستخدمون الذين يعيدون حصصهم عقوبات تخفيض من ETH وAVS؛

• نقطة فشل واحدة: تلقي شهادات السحب من شهادات Ethereum (مخاطر النظام للشبكة الرئيسية)؛

• مخاطر مركزية المدققين؛

• تمت إضافة مخاطر إضافية لحماية حصص الإيثيريوم.

3. جذب المؤسسات

ربما يكون من المفاجئ أن العديد من المؤسسات قد أعربت عن اهتمامها بإعادة الستاكينغ كخيار إضافي يتجاوز الستاكينغ في الإيثريوم.

ومع ذلك، فمن المرجح أن يقوموا بإعادة الافتراض من خلال الوصي عليهم بدلاً من الانضمام إلى أي خدمات أخرى من شأنها أن تعرضهم لخطر إضافي يتمثل في قصات الشعر.

نظرًا للمخاطر المذكورة سابقًا، فمن المرجح أن يأتي الاهتمام الأكبر بإعادة التعهد من مستثمري التجزئة أو المؤسسات.

بالنسبة لأولئك المشاركين بالفعل، فإن المزايا الإضافية بالإضافة إلى الستاكينغ الأصلي لـ ETH جذابة، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يفهمون المخاطر بالفعل، فهي ليست فوائد تغير حياتهم. .

يفتح هذا حالات استخدام جديدة للإيثريوم كأداة مالية.

هناك مقارنة مثيرة للاهتمام بشكل خاص وهي مقارنة تطبيقات إعادة الرهن العقاري بـ "سندات الشركات".

تأمل الشبكة الجديدة في تحقيق أمان المستوى الأول، على غرار الطريقة التي تستخدم بها شركة أو دولة نظامها المالي لإنشاء السندات وحماية أصولها.

في مجال العملات المشفرة، تعد شبكة الإيثريوم هي الشبكة الأكثر انتشارًا وسيولة، وربما تكون الوحيدة القادرة على الحفاظ على مثل هذا السوق، والأكثر أمانًا من وجهة نظر مماثلة مثل البلدان في الاقتصادات المالية التقليدية.

حاليًا، بالنسبة لمعظم الأشخاص يبدو أن الاهتمام بالستاكينغ مدفوع بالتكهنات حول إسقاط EigenLayer الجوي، والذي قد يكون مجرد أكبر إسقاط جوي في تاريخ العملات المشفرة.

ماذا سيحدث بعد الإنزال الجوي؟

ربما قد يدفع التحليل الواقعي للمخاطر/المكافآت البعض إلى البحث عن طرق أخرى قد تكون أكثر فائدة.

سأجرؤ على القول إن نسبة عالية من رأس المال الذي تم وضعه في إعادة التخصيص قد يكون رأس مال تم توظيفه ثم من المحتمل تركه بعد الإسقاط الجوي.

سيكون عزل المكون التأملي عاملاً أساسيًا في تقييم الاهتمام الحقيقي للمستخدمين بهذا البدائي الجديد.

أنا شخصيًا أعتقد أن رواية إعادة الفرضية مبالغ فيها قليلًا ويجب تقييم المخاطر التي تنطوي عليها بعناية.

الملخص

• بسبب إعادة التخزين ، يمكن الاستفادة من طبقة الأمان القوية للغاية الخاصة بـ AVS Ethereum عند الإطلاق، مما يقلل من حاجز التكلفة.

• يستفيد المستخدمون من زيادة كفاءة رأس المال من خلال إعادة تخزين ETH بشكل انتقائي، وبالتالي الحصول على المزيد من مكافآت التوقيع.

• تضيف إعادة التخدير مخاطر إضافية بالإضافة إلى المخاطر الأخرى.

إعادة المحاولة هي أمر بدائي مثير يلهم حالات الاستخدام الجديدة.

بينما سيتم الانتهاء من التطوير الكامل لسوق Eigen في غضون عام تقريبًا، هناك بالفعل بعض التجارب المثيرة للاهتمام التي يتم استكشافها.

تتضمن بعض المخاوف التي أثارها Vitalik تركيز قوة التوقيع المساحي، على حساب التوقيع المساحي وحده.

سيكون من المثير للاهتمام ملاحظة كيف ستعمل EigenLayer مع مؤسسة Ethereum لحل هذه المشكلات.

ولكن أبعد من ذلك، هناك مشاكل أخرى.

ما الخطوات التي يمكننا اتخاذها للتخفيف من هذه المخاطر؟ تتضمن بعض الحلول للتخفيف من مخاطر إعادة الستاك تحسين معايير إعادة الستاك (مثل الحد الأقصى لقيمة TVL، ومبالغ العقوبات، وتخصيص الرسوم، والحد الأدنى لقيمة TVL، وما إلى ذلك)، بالإضافة إلى ضمان توزيع الأموال عبر AVS.

الخطوة الفورية التي يمكن أن تأخذها بروتوكولات إعادة الرهن في الاعتبار هي السماح للمستخدمين باختيار ملفات تعريف مخاطر مختلفة عند عمل ودائع إعادة الرهن.

من الناحية المثالية، يجب أن يكون كل مستخدم قادرًا على تقييم واختيار AVS للمشاركة دون الحاجة إلى تفويض العملية إلى DAO.

يتطلب ذلك جهدًا مشتركًا بين AVS وEigenLayer لضمان وجود خارطة طريق مستمرة لتقليل هذه المخاطر.

عمل فريق EigenLayer مع مؤسسة Ethereum Foundation لمزيد من المواءمة والتأكد من أن إعادة التخصيص لا تضيف مخاطر نظامية على Ethereum، أو الرموز المميزة للتحصيل السائل، أو AVS التي تستخدمها.