CEO Binance Changpeng Zhao menerbitkan sebuah artikel di blog resmi yang menjelaskan pelajaran dari crash UST/ LUNA.Teks lengkapnya adalah sebagai berikut:
Bencana UST/LUNA telah mengganggu saya selama seminggu terakhir.
Faktanya, setiap wawancara yang pernah saya ikuti, saya telah membicarakannya kurang lebih. Untuk memperjelas pemikiran saya tentang topik ini, berikut ringkasannya, termasuk pandangan pribadi, pelajaran yang dipetik, efek limpahan, risiko sistemik, ketahanan pasar, regulasi, dan lainnya.
Musibah UST/LUNA memang menjadi peristiwa memilukan yang berdampak pada banyak orang. Di Binance, prioritas utama kami adalah melindungi setiap pengguna yang terpengaruh. Sayangnya, sulit untuk menemukan solusi yang menyenangkan semua orang, dan meskipun banyak proposal telah didiskusikan oleh komunitas, sayangnya masing-masing memiliki kekurangan. Saya telah mengungkapkan pandangan saya secara terbuka tentang masalah ini di Twitter , dan Binance secara sukarela mengizinkan tim proyek Terra untuk memprioritaskan membantu investor ritel.
1. Cacat desain
Pertama, mari kita lihat kelemahan desain UST/LUNA.
Secara teori, saat menggunakan aset yang berbeda sebagai jaminan untuk mematok satu aset, selalu ada kemungkinan undercollateralization atau unpegging. Bahkan jika overcollateralized sebesar 10 kali lipat, aset hipotek mungkin memiliki risiko runtuh lebih dari 10 kali lipat. Di dunia ini, tidak ada yang 100% stabil (relatif terhadap hal lain).
● Cacat desain terbesar UST/LUNA adalah berpikir bahwa mencetak lebih banyak aset akan meningkatkan nilai totalnya (nilai pasar). Mencetak uang tidak akan menciptakan nilai, itu hanya akan mencairkan nilai TOKEN di tangan pemegang, mencetak LUNA pada tingkat eksponensial akan memperburuk masalah, jadi mereka yang mendesain UST/LUNA harus memikirkannya terlebih dahulu.
● Kelemahan desain lain dari UST/LUNA adalah memberikan insentif yang terlalu agresif. Secara khusus, tingkat pengembalian tahunan tetap 20% yang ditawarkan oleh Anchor Protocol mendorong terlalu banyak "pertumbuhan anorganik". Kita seharusnya tidak hanya melihat kesia-siaan yang dangkal, tetapi lebih memperhatikan hal-hal mendasar. Tentu saja, Anda dapat menggunakan insentif untuk menarik pengguna ke ekosistem, tetapi pada akhirnya Anda perlu menghasilkan "pendapatan" agar tetap bertahan, hanya dengan memiliki lebih banyak pendapatan daripada yang Anda belanjakan. Jika tidak, dana Anda akan habis dan akhirnya kolaps.
Namun, di bawah model UST/LUNA, konsep "pendapatan" membingungkan, dan tim proyek dapat menggunakan penjualan token atau apresiasi token mereka sendiri sebagai "pendapatan", yang jelas cacat. Orang-orang tertarik pada Anchor Protocol karena insentif hasil tinggi yang ditawarkan oleh protokol tersebut. Ya, di bawah rangsangan pengembalian yang tinggi, penilaian LUNA telah didorong, dan itu juga telah menarik banyak investor untuk masuk ke pasar, tetapi semakin banyak orang yang tertarik, semakin banyak insentif yang diberikan, dan Anda belum membuat nilai apapun.
2. Pendapatan tinggi tidak selalu berarti proyek tersebut sehat
UST/LUNA dibangun di atas gagasan dangkal tentang pelestarian diri, dan meskipun Terra memiliki ekosistem dengan beberapa kasus penggunaan, tingkat pertumbuhan ekosistem ini tidak sesuai dengan tingkat pertumbuhan insentif yang digunakan untuk menarik pengguna baru. Pertumbuhan itu "kosong" dan akhirnya, gelembung itu pecah dan kita terluka.
Pelajaran utama: Jangan hanya mengejar hasil tinggi, lihat fundamentalnya.
3. Metode mencoba mengembalikan jangkar UST salah
Tim Terra ingin menggunakan cadangan mereka untuk memulihkan pasak UST, tetapi pelaksanaannya terlalu lambat. Jika mereka telah memanfaatkan cadangan mereka ketika tingkat decoupling mencapai 5%, seluruh kehancuran dapat dihindari. Tetapi mereka hanya mencoba menggunakan dana cadangan $3 miliar untuk menyelamatkan setelah nilai token anjlok hingga 99% (sekitar $80 miliar)—tidak diragukan lagi, saat ini, tidak ada cara untuk pulih.
Anda lihat, tim Terra terlihat agak bodoh (maaf karena tidak ada kata yang lebih sopan), dan pelajaran yang dipetik di sini adalah: Jadilah sangat sensitif dalam eksekusi Anda.
Di sisi lain, komunikasi tim Terra dengan komunitas juga sangat lambat dan jarang, yang semakin mengikis kepercayaan pengguna terhadap mereka. Jadi, selalu sering berkomunikasi dengan pengguna Anda, terutama di saat krisis.
Pada akhirnya, saya memiliki perasaan campur aduk tentang rencana kebangkitan yang ditawarkan oleh tim Terra. Tapi seperti yang saya katakan, terlepas dari perasaan pribadi saya, kami berdiri teguh di belakang keputusan masyarakat.
4. Apakah acara UST/Terra akan memiliki efek luapan?
Tentu saja!
Faktanya, waktu crash UST/LUNA berdampak besar pada seluruh ekosistem crypto. USDT pernah dipisahkan dari 0,96, tetapi pulih dengan cepat. Banyak proyek kripto juga terkena dampak negatif dalam banyak hal, dan tidak mengherankan, harga sebagian besar mata uang kripto turun, bahkan harga Bitcoin turun sekitar 20%.
Banyak orang kehilangan uang dari proyek hasil tinggi, tetapi jika Anda memikirkannya, itu mungkin bukan hal yang buruk dalam jangka panjang. Beberapa guncangan di pasar kondusif untuk lebih mengonsolidasikan fondasi industri, dan sampai batas tertentu juga akan "menguntungkan" proyek lain yang lebih andal. Misalnya, nilai tukar yang dipatok BUSD selalu tetap di 1,1, dan arus masuk modal telah dipertahankan dalam beberapa minggu terakhir.
5. Ekosistem crypto tetap tangguh
Terus terang, saya sangat senang dengan ketahanan yang ditunjukkan industri crypto di acara UST/LUNA.
Kecelakaan UST/LUNA lebih besar dari Lehman Brothers, tetapi Bitcoin hanya turun sekitar 20% dari $40.000 menjadi $30.000. Secara keseluruhan, sebagian besar proyek crypto berjalan dengan baik.
Bagi orang yang terbiasa dengan sistem terpusat, mungkin sulit untuk memahami keuntungan ketahanan yang ditawarkan oleh sistem desentralisasi. Dalam sistem terpusat, semua bank beroperasi dengan cara yang sama (mereka diharuskan melakukannya oleh peraturan), mereka semua mengambil cadangan dari bank sentral, dan ketika satu bank gagal, ada efek limpahan pada semua bank lainnya. Dalam sistem terdesentralisasi, semua stablecoin bekerja dengan cara yang berbeda dan tidak ada standar atau cadangan umum, jadi meskipun satu stablecoin gagal, dampaknya pada proyek stablecoin lainnya tidak akan terlalu besar.
Bahkan tanpa bailout, stablecoin besar lainnya di pasar crypto telah melewati guncangan, dan sebagian besar proyek crypto lainnya telah berjalan dengan baik.
6. Sehubungan dengan insiden ini, apakah regulator akan memperkuat sikap pengaturan mereka terhadap stablecoin?
Saya tidak tahu apa yang akan dipikirkan atau dilakukan oleh setiap regulator.
Sejauh ini, dari apa yang saya dengar dari beberapa orang yang sering saya hubungi, sebagian besar tanggapan regulasi positif. Tentu saja, tanggapan yang saya dengar mungkin sepihak, karena sebagian besar orang yang berhubungan dekat dengan saya sangat ramah terhadap crypto. Namun, saya yakin kita membutuhkan lebih banyak pedoman tentang cara mengatur stablecoin, seperti yang dikatakan oleh salah satu regulator:
“Kami tentu perlu lebih memperhatikan stablecoin algoritmik, tetapi kami tidak dapat membunuh seluruh industri karena satu perusahaan yang gagal, tetapi harus terus bergerak maju.”
7. Bagaimana menghindari risiko sistemik serupa di masa mendatang?
Sebenarnya, ini pertanyaan "triliun dolar".
Saya rasa belum ada jawaban yang pasti, karena semuanya memiliki risiko, begitu juga dengan uang fiat yang Anda gunakan saat ini. Pound Inggris adalah mata uang tertua yang digunakan saat ini, tetapi hanya ada kurang dari 330 tahun, dan semua mata uang sebelumnya telah menghilang. Kami tentu saja dapat melarang atau menutup semuanya, tetapi itu juga akan menghambat inovasi. Bank gagal dan ada salah urus, tapi kami tidak akan menutup semua bank.
Pada analisis terakhir, kita dapat mencoba mengurangi risiko sistemik, berikut tiga sarannya:
● Sebagai seorang investor, Anda perlu mendiversifikasi portofolio investasi Anda dan tidak menaruh semua tabungan Anda dalam satu keranjang, meskipun proyek tertentu menawarkan keuntungan yang tinggi.
● Yang terbaik adalah menjauhi proyek investasi dengan pengembalian sangat tinggi, karena pengembalian tinggi sulit dipertahankan, dan pengembalian tinggi sama dengan risiko tinggi.
● Yang terpenting, terus tingkatkan pengetahuan Anda dan pelajari tentang keuangan setiap hari, seperti mengunjungi Binance Academy (maaf, saya harus melakukan beberapa promosi di sini).
Industri crypto tangguh, dan meskipun bencana UST/LUNA disesalkan, industri crypto tetap berkomitmen untuk membangun ekosistem blockchain yang kaya dan berkelanjutan untuk semua, dan Binance akan memainkan peran kunci dalam proses ini.
Catherine
Aaron
Hui Xin
Davin
Jixu